“隐形巨头”比亚迪电子：代工苹果三星 5至10年冲击3000亿

本文来自时代财经APP，记者|罗燕珊。

深圳坪山紧邻大亚湾经济技术开发区西部，这里坐落着大大小小的工业园，包括比亚迪的深圳坪山总部，那里有一条七公里长的道路取名比亚迪路。但不为外界熟知的是，在大亚湾开发区，比亚迪还有一片厂区，从事着IT电子制造，那里距离坪山总部只有17公里车程。

4月初，比亚迪电子一反往常低调作风，向媒体开放参观位于惠州大亚湾的部分车间。比亚迪电子试图通过加强与外界的沟通，展示其在研发和智能制造上的实力，以摆脱外界对其“传统代工厂”的刻板印象。

比亚迪电子在2007年从比亚迪分拆出来，随后于香港联交所上市，主营业务为手机部件与模组制造与销售、电子产品组装服务等，其控股股东为比亚迪股份有限公司，间接持股65.76%。比亚迪股份过去五年财报显示，手机部件及组装业务营收占比超过三分之一。

在智能手机市场增长疲软、新一代移动通信网络5G即将商用的背景下，比亚迪电子正加快其业务转型升级，将业务拓展成三大板块--手机和笔电、新型智能产品、汽车智能系统，并寄望在未来5-10年各业务板块突破千亿规模，即比亚迪电子整体规模将冲击三千亿目标。

走向“熄灯车间”

惠州比亚迪第一事业部是比亚迪电子旗下重要的手机外壳及零部件制造加工的生产基地，拥有金属工厂、精密CNC加工中心、3D玻璃车间以及模具车间等。目前，其生产的产品主要有金属中框、金属外壳、玻璃机壳和陶瓷、塑胶等一系列手机结构件。

2018年比亚迪电子的金属结构件出货量约2亿件，约占全球安卓金属手机总出货量的1/3。

手机金属机身制造工序包含30多道，主要有CNC—PMH注塑—CNC—打磨—抛光—喷砂—阳极氧化(表面处理)—镭雕—组装等。

时代财经在参观CNC加工(计算技数控机械精密加工，按照事先编制好的程序自动对金属件进行机械加工)车间时了解到，目前一个车间配有2500台CNC数控机台，755组机械手，每天可以加工10万片手机金属器件，并且车间联网率超过90%。而整个比亚迪电子工厂拥有3万台这样的高精度CNC数控机台。

“在金属CNC领域，比亚迪电子的综合实力全球排名第二。”比亚迪股份有限公司联合创始人、比亚迪电子CEO王念强表示，到今年年底，手机的整机组装能力可以达到年产1亿台。

在走访第一事业部数个生产车间的过程中，时代财经留意到车间内很少见到工作人员的身影，每个生产单元的设备自动化运作，机械手有序平稳将零部件放到对应位置，让这些零部件在错综复杂的传输线上完成加工处理，当物料不足或出现其它故障时，信息会在联网系统内自动通传。除此之外，车间内还能看到无人驾驶的自动化小车(AGV小车)在承担着运输工作。

比亚迪电子无人化物流系统小车

目前比亚迪电子车间已具备产线全自动化、物流自动化和全流程信息化能力。下一个阶段是依托云端、联网和大数据打造“智慧工厂”，预计在2021年可诞生“熄灯车间”。

“自动化”使生产效率得到提升。比亚迪电子第一事业部总经理江向荣指出，2015年比亚迪电子的产值为200多亿，2018年是400多亿，在产值增加的同时，员工数量并没有增加，这是“自动化”最直观的体现。江向荣向时代财经表示，比亚迪电子每年在自动化上的投入基本保证有5亿元。

幕后参与者

在金属结构件30多道工序中，技术门槛较高的是注塑环节。依托于1995年开始研发的电池外壳封装技术，比亚迪电子在2011年研发出PMH技术(纳米注塑技术)，该技术可以说是比亚迪后来能拿下众多手机金属结构件订单的“杀手锏”。

2015年苹果公司发布的iPhone6，是苹果手机采用金属一体化机身的首次尝试，粗壮的三段式白色“注塑条”尤其让人印象深刻。虽然这不太和谐的外观频被诟病，但这背后反映了手机厂商追求机身一体化的审美却碍于技术限制所作的妥协。由于金属材质会屏蔽天线信号，因此可行解决方案是用塑料填充金属壳部分区域，从而保证无线网络的信号不被屏蔽，但这避免不了塑料条在全金属机壳上的突兀。

不过，需要指出的是，iPhone并不是最早采用金属一体化机身的智能手机，最早的尝试来自于曾经的安卓机皇HTC。其2013年发布的The New HTC One是全球第一款采用金属后壳的手机，而这款手机后壳的制作正是应用了比亚迪电子的PMH技术解决了金属机身屏蔽信号的问题。

图：iPhone6和The New HTC One

金属与塑料本身无粘结能力，因此需要对这两种基材进行数十道工序加工，找出合适的材质进行改性之余，也要找到最佳的注塑参数组合，使金属和塑料完美结合，注塑前对金属件的蚀刻步骤也要掌握好“纳米级微孔”的数量和间距，这当中对技术要求的严苛性非常高。

随着工艺的不断进步，手机机壳上的“天线注塑条”已被逐渐淡化，但在金属中框的设计中依然有着需求。长期以来，比亚迪电子授权全球多家公司使用PMH纳米注塑技术，并向其收取专利费用。

目前，比亚迪电子金属结构件一年出货量超过2亿件，占比整个安卓金属智能手机市场约三分之一。

除了提供技术工艺，早在2012年，比亚迪就开始为苹果公司代工生产手机，随后，又拿到了三星、华为、OV等手机厂商的订单。即使三星在国内的智能手机遭遇了滑铁卢，但是其仍然是比亚迪电子的最大客户之一。并且，如今比亚迪也开始为小米代工生产小米9。

5G前夕的准备

近两年，手机厂商的高端旗舰机型在后壳材料上开始更多地选择3D玻璃或陶瓷等新材料，金属后壳则广泛应用在中低端产品，除了有无线充电等附加功能的考虑，最主要的因素还是通信信号。随着5G到来，更多的玻璃或陶瓷材料将被应用在手机产品上。

调研机构IHS Markit分析师李怀斌向时代财经指出，“金属机壳向玻璃或者陶瓷机身切换主要是因为信号需要，尤其到4G+和5G阶段以后，对于信号的要求更高，金属对信号有影响，所以玻璃机身整体上趋势比较明朗，低端规格可能用PMMA材质替代，相对成本更低，高端会差异化用陶瓷材料，相对质感会更好一些，但成本高。”

在新材料的布局上，比亚迪电子也在持续探索，包括低介电常数PMH塑料、3D玻璃、陶瓷等。其中，在3D玻璃生产方面，比亚迪电子已经处于产业第一阵营，2018年产能为1亿件，预计2019年总产能(包括汕头和惠州工厂在内)将达到800k/日，全年实现2亿件的产能。

比亚迪电子管理层预计，金属外壳(占收入35%，目前中框／后盖分别占比70%／30%)将在2019年保持稳定增长。

除了新材料技术的研发，比亚迪电子的业务板块正从原来的“智能手机和笔记本业务”一大业务，扩展到智能手机/笔记本+新型智能产品+汽车智能系统三大业务板块。

“比亚迪的优势一直在金属机身的加工，所以当趋势切换为玻璃机身后，智能机只有铝合金中框可以用，而智能机需求是下降的，所以产品线延伸也很合理。”李怀斌进一步表示，手机行业竞争激烈，利润低，物联网和汽车行业毛利率相对更高一些。“

在新型智能产品业务方面，比亚迪电子2018年录得43.4亿元的营收，在整体业务占比接近11%，主要涉及智能家居、游戏及物联网领域。汽车智能系统业务方面则录得收入11.9亿元，比亚迪电子预计2019年车载电子/物联网业务实现收入翻倍。

对于今年话题性很高的折叠屏手机，江向荣向时代财经透露，比亚迪电子也有参与其中，主要工作是在结构件的折叠处增大强度，使其能经受10万次折叠。

虽然对未来有所布局，但比亚迪电子仍需面临”5G黎明前的黑暗“，机构普遍预测5G换机潮仍需一年以上。

比亚迪电子在2018年实现营业收入410亿港元，同比增长5.86%，连续六年保持增长，但其归母净利润为21.9亿元，同比下滑15.33%，这主要受市场竞争加剧、金属部件利润下滑影响。同时，新业务也要求持续研发投入。对于今年的利润表现，江向荣表示预计仍会在二十多亿元。

低估值的烦恼

截止发稿，比亚迪电子的市盈率为10.69倍，总市值约266亿港元，2018年营收410亿港元。不过，比亚迪电子高层人士认为资本市场对于比亚迪电子的市盈率和估值低于其应有的水平，这影响着比亚迪电子潜在客户的选择。

有分析指出，比亚迪电子在资本市场的估值是按照技术含量低的”传统代工厂“而定，但其实际业务覆盖范围广泛，对标公司较少，如果将比亚迪电子的相关主营拆分为”研发+组装“、”金属“、”玻璃“、”塑胶“等板块分别进行对标，其市值将是现在的两倍多。

王念强表示，未来5-10年，比亚迪三大业务领域(手机和笔记本电脑、新型智能产品、汽车智能系统)均有望突破千亿元规模。”这几个产业未来都很大，手机和笔记本电脑都是几万亿的市场容量，新型智能产品和汽车智能系统也是刚刚起步，汽车电动化之后就是智能化，市场需要一个移动的智能平台。由于一个小小的手机，全球已经诞生了那么多伟大的公司。可想而知，到智能汽车时代，整个场景的市场将会非常大。“

值得注意的是，在比亚迪电子举办开放日并宣布新目标的第二天，其股价迎来8.13%的上涨。

「公司深度」比亚迪电子：行业领先的手机笔电零件制造及组装公司

概要

背靠比亚迪股份，手机零件制造及代工能力获大客户认可。比亚迪电子前身是控股股东比亚迪股份于2002年开始运营的手机零部件及模组部门，于2007年分拆上市。公司业务主要分为电子产品零部件生产和组装两大块。制造能力获得下游客户认可，已经和华为、苹果、小米、HP、华硕等国内外一线消费电子品牌建立良好的合作关系。公司2018年营业收入/归母净利润分别为410.5/21.9亿元，2014-2018年CAGR分别为15.7%/19.4%。

手机结构件步入“玻璃时代”，组装行业向国内迁移。玻璃材质手机盖板具有质感好、电磁信号屏蔽低的优点，随着5G时代开启和无线充电普及，“玻璃+金属中框”方案渗透率会持续提升，玻璃机壳将成为主流配置。全球电子产品代工（EMS）行业市场规模达4600亿美元，中国消费电子市场和国产品牌正在崛起，国内本土EMS有望承接更多订单，贸易摩擦也降低了国内品牌对美资EMS的依赖程度。智能汽车车联网系统和自动化驾驶成为国内新热点，智能家居产品种类和数量快速增长。

结构件、组装、新型智能产品三箭齐发，公司有望进入成长快车道。结构件业务：比亚迪具备国内一流的玻璃盖板生产能力，已经进入国内大客户旗舰机型供应商名单，前景光明。金属加工产能规模也是行业内领先，目前自有3万台CNC设备，中框业务将配合盖板业务一起成长。未来玻璃收入受益于汕头产能投产有望大幅增长，良率改善后毛利率还有提升空间。组装业务：公司作为国内领先的EMS厂商之一，拥有丰富的国内外客户资源。紧跟大客户扩张步伐，未来几年将持续获得更多转单和新单。多条新建组装线将于今年落成并开始爬坡，预计中长期毛利率能追赶同行平均水平。新型智能产品：公司背靠其母公司比亚迪股份，享受智能汽车产品研发协同的优势，全面迎接汽车智能化新时代，同时，公司积极参与新型家居产品研发生产，打造新增长点。

一、公司概况

比亚迪电子（国际）有限公司（股票代码：0285.HK）前身是控股股东比亚迪股份有限公司（股票代码：1211.HK）于2002年开始运营的手机零部件及模组部门，2007年12月20日从母公司分拆上市。比亚迪电子是全球领先的智能产品解决方案提供商，为全球知名电子产品品牌商提供产品设计、制造、售后等一站式服务。公司的主营业务包括智能手机和笔记本电脑零件制造及组装业务、新型智能产品研发制造及汽车智能系统生产。

二、营收情况

公司整体经营收入逐年攀升。比亚迪电子最近五年（2014-2018年）营业收入复合增长率为15.7%，归母净利润复合增长率为19.4%。截至2019上半年，销售额233亿元，同比增长19.32%。受华为事件影响，比亚迪预备给客户的产能没有被充分利用，导致上半年毛利率从去年同期10.2%下滑至6.7%，股东应占利益为5.75亿元，同比下降49.3%，下半年情况开始好转。

三、业务情况

主要业务为手机笔电的组装。公司主营业务涉及三大板块：手机和笔记本电脑（零部件业务和组装业务）、新型智能产品、汽车智能产品，其中以手机PC的结构件生产和组装为公司的主要业务及未来发展核心。截至2019年上半年，手机和PC业务的营业总收入为199.21亿元，整体占比85.57%，其中零部件收入为80.56亿元，组装业务收入为118.65亿元。新型智能产品的营业总收入为25.98亿元，整体占比11.16%。汽车智能业务的营业额为7.61亿元，整体占比3.27%。

拓宽业务范围，加大与客户的紧密合作。公司的主营业务集中在中国及亚太地区，其中以中国大陆和港澳台地区的客户居多，占比为82%。公司客户包括华为、三星、OPPO、vivo、联想、华硕、苹果等众多国内外知名品牌。EMS产能配合客户发展，在国内外多个地方都有布局，海外印度产能配合小米海外发展，匈牙利、巴西产能配合华为ICT业务。

四、行业概况

外观质感和通信效果是驱动手机外观件升级的两大主要因素。在十余年的演变与进化中，手机外壳结构件主要使用了塑料、金属、玻璃、陶瓷四大类材料。四种材料各有优缺点：塑料（聚碳酸酯）具有颜色多样、低成本、低加工难度的优势，但由于其容易被刮伤且手感较差的缘故，通常只应用在成本敏感的低端机型。金属材料虽然硬度高，光泽好，但是容易阻隔信号。而玻璃机壳不会屏蔽信号、支持无线充电、手感好，但是容易摔碎。陶瓷机壳介电系数低，耐磨，外观、手感好，但是加工难度大，量产条件不成熟。

高规格玻璃产品技术门槛高，市场竞争不算激烈。蓝思科技和伯恩光学为玻璃加工行业的龙头企业，目前只有这两家公司为苹果供应玻璃。比亚迪电子作为后来者，与蓝思伯恩的技术差异在缩小。在华为旗舰系列的机型，比亚迪电子的玻璃产品都已经能拿到份额。其他上市公司如通达集团（0698.HK）、星星科技(300256.SZ)和胜利精密(002426.SZ)都有从事玻璃业务。。

厂商通过代工减省成本，EMS行业规模维持稳定。EMS（ElectronicsManufacturing Service）通常指为电子产品品牌厂商提供原材料采购、产品制造、物流、售后等一体化服务的代工厂商。EMS企业运用其成熟的供应链管理以及高效、灵活的生产流程，为品牌商节约成本。由于EMS组装的产品主要为消费电子产品，所以科技创新带动电子产品升级、需求增加，最终会传导到组装行业。根据NewVenture Research的预测，2018年EMS市场规模达到4600亿美元。

智能手机和PC行业体量大，是代工潜在需求最大的两个市场。纵观EMS代工的主要电子产品，智能手机2018年的出货量为14.05亿台，市场份额为5220亿美元，市场规模最大，遥遥领先其他电子产品。个人电脑紧随其后，2018年出货量2.58亿台，市场规模为1841.85亿美元，是第二大类电子产品。其它常见的代工品类包括平板电脑、服务器、可穿戴设备等。

EMS厂商进入壁垒高，行业集中度较高。EMS行业有五大壁垒：资质壁垒、资金壁垒、技术壁垒、规模化管理壁垒、供应链管理壁垒。首先，电子产品品牌商会在与EMS厂商确认合作关系之前，对其进行严格的资质审核，确保其有达标的生产和管理能力，准入门槛较高，但是一旦准入很少会撤换供应商，先进入者具有优势。其次，EMS企业需要大量资金和技术实力，来保障其稳定的经营和原料供给。最后，针对其不同规格和款式的产品，EMS企业还需采取有效的规模化管理和供应链管理技术，在严控成本的情况下，实现灵活的生产调度并保持良好的产品质量。诸多壁垒提升了行业进入门槛，从全球情况来看，EMS的集中度较高。据MMI数据统计，2018年全球前50大EMS厂商总营业收入超过3000亿美元，占市场规模的75%。其中富士康2018年营业收入超1500亿美元，约占全球EMS产值的二分之一。

五、公司分析

1技术领先叠加产能提升，公司结构件业务迎来新机遇

公司玻璃加工能力获客户认可，市场份额急起直追。玻璃的上游材料生产领域主要被美国康宁、日本旭硝子、日本电气硝子几家行业巨头所把控，而国内厂商在下游玻璃盖板加工领域占据绝对市场，且份额比较集中，玻璃盖板加工行业的竞争格局也远优于金属结构件。目前蓝思、伯恩是玻璃加工的龙头企业，也是苹果iPhone唯二的供应商。

比亚迪电子通过多年来在玻璃加工上的研发、技术积累，以及自动化设备的大量投入，正在不断缩短与蓝思、伯恩的差距，已经成为国内大客户旗舰机型的供应商。2018年手机玻璃后盖板在安卓机型的市占率达10%，预计2019年该市占率将达到30%。

双玻璃结构件产能及订单量增加，将助力提升公司收入。比亚迪电子的金属加工能力行业领先，目前自有3万台CNC，外加1万台外协CNC，2018年金属结构件生产量超过一亿片。在新的手机外观趋势之下，公司已经基本不生产金属一体机壳，转而生产金属中框，金属中框加工难度更大，价值量更高。目前市场上单个中框的价值量在80-90元左右，配合3D玻璃曲面的超薄超窄中框价格价格更高，约为120-130元。

2组装业务多点开花，驶入成长快车道

国内外客户资源丰富，长期合作锤炼公司实力。比亚迪电子的手机代工业务收入占整体组装业务收入的绝大部分，目前客户主要是华为，2019年开始开发小米。个人电脑产品组装客户包括华硕、联想、北美大客户等。与国内外一流客户的长期合作，锤炼了公司的制造水平和服务能力，缩小了公司与外资EMS企业之间的差距。比亚迪电子作为国内领先的EMS厂商，SMT产线数目实际上已经超过部分MMI 前50名上榜企业，成为行业生力军，有望在EMS国际分工中承担更重要的角色。中国本土消费电子品牌的崛起，也给同为内资的比亚迪电子带来更多市场机遇。

跟随国内大客户成长，规模扩张潜力巨大。代工业务认证时间长，客户获得难度大，客户资源是EMS厂商竞争实力的体现。比亚迪电子凭借强大的研发、生产能力成为华为的金牌供应商，协助华为组装部分旗舰机型手机，代工的华为手机量占华为销量约10%，并开始协助华为组装通信类产品。随着5G到来，华为未来两三年在通信设备领域和消费电子领域大概率继续维持高增长，比亚迪来自华为的业务收入仍有很大的提升空间。

国内和国外扩充组装生产线，收入目标激进。公司未来两三年在组装业务的扩张目标激进，以满足客户的代工订单需求。除了在国内长沙、深圳、惠州、中山等地新增多条组装线以外，公司还跟随客户布局海外，触角已经延伸到匈牙利（华为ICT产品）、印度（小米手机）、马来西亚（IRobot智能家居产品）、巴西（华为ICT产品）等地。预计公司2020年收入规模将接近千亿，大部分增量来自于组装收入增加。组装业务毛利率低于同行，有很大的提升空间。公司组装业务的首要目标是扩规模，未来一两年的毛利率会因为产能利用率偏低而有压力。从中长期看，扩产产能上轨道后，毛利率有望抬升到行业平均水平。

3智能汽车及智能家居产品前景广阔，稳步成长

公司的智能汽车产品包括车机系统及模块级产品。比亚迪电子的汽车智能系统业务覆盖智能网联系统、智能驾驶座舱以及无人驾驶系统等，目前主要包括两大块，一块是为比亚迪汽车提供DiLink车机系统，另一块是向Tier1 客户如大陆、哈曼、博世等供应模块级产品（车载模块，如4G通信模块，5G通信模块，多媒体模块），最终产品应用在宝马、奥迪等知名汽车厂商。2019年上半年，公司智能汽车业务收入达到7.61亿元，占整体收入3.3%。

新型智能产品业务依托于公司的设计和制造能力，业务发展迅速。公司在物联网、智能家居等领域都有新型智能产品的设计及组装业务。2019年该块业务实现营收26亿元，占总收入11.2%。公司的主要产品及客户包括英伟达（显卡）、Amazon （智能音箱）、iRobot （扫地机器人）等。此块业务主要依托于公司的设计和制造能力，目前发展势头良好，新客户不断导入，预期未来两三年每年保持30%以上的收入增长。

六、盈利预测

预测比亚迪电子未来业务发展将进入高速成长期，于2019年达到532亿营收，2020年达到923亿，同比增长73%。增长原因主要是：

1）5G逐步普及带来手机换机潮，智能手机需求量逐渐增加，未来手机出货量将稳步上升。2）金属结构件市场回暖，3D玻璃渗透率提升。3）国内手机品牌大客户组装业务下单量增加，国外大客户组装产能转移。

分零部件和组装两部分拆解公司收入：

1）零部件业务（手机部件及模组）2019-2021年收入分别是185.52/231.90/289.88亿元，同比增速为3%/ 25%/25%。其中，玻璃和陶瓷的销量于2020年有望翻倍至50-60亿。2）组装业务，增长主要驱动力是伟创力被华为除名，比亚迪电子将获得更多转单，预计公司协助华为组装的产能在2020年将翻一番，收入也会有同步增长。

此外，北美客户核心产品的组装订单，令其在比亚迪电子贡献的收入呈倍数级增长。新型智能产品和汽车智能系统则保持30%左右的增长。预计组装业务（手机笔电+新型智能产品+汽车智能产品）2019-2021年收入分别为346.81/691.34/893.43亿元，同比增速为50.6%/99.3%/29.2%。

毛利率：2019年上半年，受华为事件影响，公司为华为预备的结构件产能利用率偏低，导致结构件毛利率同比大幅下滑，三季度情况已经开始好转，我们预料结构件2019年全年毛利率为18.5%。未来两年玻璃产能爬坡良率改善，结构件分部毛利率会持续上升。组装分部短期以扩规模为首要任务，毛利率提升空间不大，预期到2021年会上升到1.8%，中长期能向行业平均水平靠拢。预测公司2019-2021年 综合毛利率为7.2%/6.0%/6.3%。

预测公司2019-2021的营业收入为532.33/923.24/1183.31亿元，同比增长29.7%/73.4%/28.2%；营业利润为9.05/18.37/32.70亿元，同比增长-47.3%/103.1%/ 78.0%；归母净利润为14.08/22.81/35.85亿元，同比增长-35.7%，62.0%，57.2%。

认为2020年公司合理市值为456.42亿港元（20.26港元/股），对应18倍2020年P/E。

通过比亚迪中报分析，我居然发现这是一家手机代工厂

比亚迪2021中报，有点惨淡

比亚迪发布半年报，上半年归属于母公司所有者的净利润11.74亿元，同比减少29.41%；营业收入908.85亿元，同比增长50.22%；基本每股收益0.41元。

这份中报最让人头疼的是不仅仅净利润暴跌了29.41%，更重要的是业绩增长率也才50.22%，要知道去年中报比亚迪营收是跌的，按照这两年的暴涨态势，比亚迪今年的业绩应该是至少翻倍以上，所以最直接的一个结论就是，比亚迪被过度炒作了。

通过比亚迪财报我们分析下营收和净利润为何不高

按照比亚迪财报的意思是，比亚迪在增收的同时营业成本也是暴涨，而且是增幅高于增收。

进一步分析，我居然发现比亚迪是手机配件代工厂，OH，MY GOD

在普通人眼里比亚迪应该是一个标准的车企，但是通过财报我们发现，比亚迪过去一年手机部件、组装及其他产品的营收增收已经成为主力了， 增收比例高达84.48%，占总营收的47.46%，而汽车、汽车相关产品及其他产品的营收居然只有43.08%。

直接来说就是炒作了两年，投资者才发现，我们炒作的居然是一家手机配件代工厂，而不是新能源汽车企业，手机配件代工厂居然享受新能源的高市盈率，过去2年股价6倍，不知道其他手机配件代工厂服不服了，因为其他的手机配件代工厂的股价过去两年都暴跌了，比如通宇通讯、信维通信等等。

而且比亚迪着重高的手机配件居然还是低毛利的品种

手机部件相关的营业成本是非常高，毛利率只有区区的7%，这个真的是增收不增利，干的都是辛苦活，说白了就是没有技术门槛的组装行业，我是想不明白比亚迪为何重点发展这个？

那么比亚迪电子组要做啥手机部件呢？主要是手机代工厂

这是比亚迪电子官方网站的一个新闻公告，公告说比亚迪电子助力荣耀Magic3，为其代工，手机代工厂不比芯片代工厂，技术含量很低，纯粹属于劳动性密集产业，因此毛利非常低，但是有一点不得不服，那就是营收可以特别高，而且现在是国内第二大代工厂了，但是毛利降得也太厉害了。

自研一些解决方案

根据官网的介绍有汽车智能产品、新型智能产品和医疗相关，但是实际在官网上并没有找到相关的产品介绍。当然最近还成立了半导体公司，准备进军芯片代工厂行业。

很显然比亚迪确实高估太多了

1、主业并非新能源汽车，但是享受太多新能源汽车的高估值

比亚迪这样的股价涨幅，真的是有点空前绝后，毕竟2019年股价还只有47.61元，现在已经是高达288.15，市盈率高达351.25，看看富士康的市盈率，才区区17.29，你还认为比亚迪是低估的吗？

2、比亚迪电动车销售量并不高

比亚迪7月纯电动车销售创下历史记录，达到25000辆，截止到2021年7月，比亚迪销售了30.41万台汽车，其中新能源汽车20.5万台，占比67.47%。虽然销售量不高，但是占比全国上半年的销售量还是可以的，1-7 月新能源乘用车零售122.9 万辆，比亚迪占比16.68%。排名全国第四。显然还是达不到万亿的估值的。毕竟长安汽车销售量排在比亚迪之前，市值也才1603.05亿，而且也是享受到新能源的福利，不然长安汽车之前的市盈率都是个位数。

3、唯一可以解释的估值就是比亚迪的新能源电池了

上半年比亚迪电池有限公司营收64.7亿左右，净利润2.11亿，同期宁德时代的营收440.75亿，净利润44.84亿，虽然动力电池这块差宁德时代很大，但是也算是趁了一趟车，还是享受到了高估值。