比亚迪供应商：底盘零部件商 铝合金产品增长 预计2024-26年净利润增36.6%-31.5%

【汽车零部件企业布局人形机器人领域，设立子公司抢占市场先机】深耕汽车底盘零部件行业二十余年的企业，以其底盘转向减震零部件、高精密零部件、铝合金轻量化产品及空调压缩机产品为主要营收来源。其中，汽车底盘转向及减震产品营收占比接近60%，构成公司业务的核心。客户群体涵盖蒂森克虏伯、耐世特、万都、采埃孚等知名汽车零部件商及比亚迪(002594)等整车商。2023年，该公司紧跟市场需求，积极推进人形机器人用丝杠产品的研发工作，标志着其正式涉足人形机器人产业链。该企业于4月16日宣布，已成功注册机器人部件子公司，注册资本达1亿元人民币，公司100%控股。这一举措预示着企业将在人形机器人产业链中发挥更加积极的作用，有望实现业务的进一步突破和升级。在汽车底盘零部件这一基本盘领域，行业增长稳健，公司产品销售预计将受益于行业增长趋势。以转向系统为例，目前我国汽车转向系统中电子助力转向系统（EPS）市占率超过98%，预计到2029年，EPS系统市场规模将达到313.1亿美元，2024-2029年的复合年增长率接近15%。在EPS系统中，ECU、电动机、减速机构和中间轴的成本占比分别为44%、20%、36%。该公司所生产的零部件主要应用于减速机构和中间轴，具有较高的价值量。2019-2023年，公司底盘产品收入的复合年增长率为10.7%，显示出稳定的增长态势。公司铝合金轻量化及高精密零部件产品的量产，有望推动公司收入规模及毛利率的双重提升。根据公司产能规划，截至2024年8月末，铝合金轻量化产品产能将较2023年末提升128.0%。考虑到现有产能利用率已处于较高水平，预计新增产能也将得到充分利用，从而显著提升该产品的收入占比。量产后规模效应将导致毛利率继续提升，进一步推动公司整体收入增长和毛利率提升。高精密零部件新增产能源自博世IPB-Flange项目，也将助力公司收入及毛利率表现。此外，丝杠产品如能在未来实现量产，或将进一步提振公司业绩。2023年，公司研发费用率为4.7%，同比增加0.3个百分点，延续了近年来的上升趋势。这一增长主要源于公司对丝杠产品进军人形机器人领域的长期战略规划，以及对铝合金轻量化等产品持续的研发投入，以满足客户需求。公司注重费用控制，销售及财务费用率连年下降，管理费用率虽短期略有波动，但总体呈下降趋势。投资建议方面，预计公司2024-2026年归母公司净利润分别为0.69亿元、0.91亿元、1.19亿元，同比增长36.6%、31.5%、30.7%，毛利率、ROE等指标稳步提升。尽管公司估值略高于可比公司，但考虑到其基本盘稳健、铝合金业务贡献增量在即以及潜在的丝杠产品量产能力，首次覆盖，给予“增持-A”评级。风险提示方面，需关注铝合金业务不及预期、丝杠产品未被定点或未能量产以及商誉减值等潜在风险。

资讯 | 比亚迪海豹再被瑞银拆解，与特斯拉、大众对比零部件和成本

汽车日报 王妍

[ 2023慕尼黑车展] 作为欧洲乃至全球最重要的车展之一，慕尼黑车展历来都是各国车企大秀肌肉的舞台。本次车展比亚迪不仅带着海豹、宋PLUSEV冠军版、元PLUS（海外命名为BYD ATTO 3）、海豚、汉以及腾势D9亮相，还宣布海豹正式在欧洲上市。

比亚迪在慕尼黑车展

而在销量和声量的双重影响下，比亚迪也成为机构和其他车企的研究对象。瑞银证券研究部（以下简称“瑞银”）在近期发布了对比亚迪海豹车型的拆解报告。

按照其说法，当以比亚迪为代表的中国企业通过高科技、低成本的电动汽车主导全球汽车市场，通过拆解可以帮助其更好地了解其技术、供应链和成本结构。

比亚迪董事长兼总裁王传福也现身慕尼黑车展

此前，日本规模最大的出版社日经BP社也曾把一辆比亚迪海豹进行拆解，并且将内容以实体书的形式出版。

根据瑞银报告，海豹汽车中大约75%的零部件由比亚迪自产，大量依赖中国本土供应链，留给全球传统供应商的空间相对较小。

瑞银团队将海豹与特斯拉Model 3进行对比后发现，海豹汽车具有成本竞争力，这一竞争力不仅是中国生产的要素成本，还有技术的含量、科技的含量，在集成度、在垂直整合上面产生的一些优势。

拆解显示，海豹整车集成非常高，电池、电控等都高度集成化。以八合一的电控单元为例，高度集成化的电控单元可以节省约20%的成本，而传统低集成度的电驱则无法实现这一效果。

比亚迪携6款车参加慕尼黑车展

与同级别竞品相比，比亚迪海豹的整体成本比在上海超级工厂生产的特斯拉Model 3要低15%，比大众汽车在欧洲生产的相似规格车型成本低35%。

通过引入一体化压铸技术、提高零部件本土化等一系列方式后，特斯拉大幅降低了电动汽车的生产成本，从而使相关产品的售价大幅下降。作为对比，比亚迪的杀手锏则是其高度垂直整合的供应链体系。

按照比亚迪的说法，除了玻璃和轮胎，比亚迪几乎所有的零部件都是自己生产。

瑞银认为，比亚迪相对于传统竞争对手有约25%的成本优势，有可能颠覆传统OEM厂商的主场。其预计到2030年，中国OEM厂商的全球市场份额将翻一番，中国车企在全球市场的份额将从当前的17%升至33%。

毅昌科技：向比亚迪、奇瑞新能源等汽车厂商及海尔等家电厂商供应零部件

金融界4月29日消息，有投资者在互动平台向毅昌科技提问：董秘您好，请问公司在汽车零部件领域向那些品牌供货。家电零部件向那些品牌供货。请详细说下！让投资者更好了解公司。

公司回答表示：公司目前向比亚迪、奇瑞新能源、小鹏汽车、零跑汽车、通用五菱等知汽车厂商供应汽车零部件，向海尔等大型家电厂商供应家电零部件，公司将依托自身优势资源，不断开拓更多优质客户。

本文源自金融界AI电报