中国新能源汽车双雄：比亚迪VS北汽蓝谷
作者：周少鹏
来源：股市动态分析
11月14日笔者参加了中信证券组织的比亚迪和北汽蓝谷调研，比亚迪公共关系部的吴经理以及北汽蓝谷董秘胡革伟出席会议与投资者交流。整体看，比亚迪产能瓶颈缓解后，短线基本面有修复预期，而北汽蓝谷高性能的新车型即将推出，未来成长值得期待。
比亚迪：产能拐点向上
1）从新车型角度看，唐、秦、元均由奥迪前设计师设计。目前已上市新车型包括唐EV、秦PRO、元EV，明年二季度大概率会推出宋二代，每个新车型都会推出燃油版，但未来会逐渐淡化燃油车概念。
订单方面，秦PRO9月上市，单月销量约一千两左右，但新车一般会有三个月磨合期，传统的秦EV每个月销量在3000辆左右，对秦PRO未来的销售比较乐观；唐EV目前订单4万辆左右，元EV截止上个月末是3万多辆的订单。
值得留意的是，全新一代唐EV的技术指标全行业独领风骚，百公里加速可以做到4.5秒以下，续航里程超过500公里，而且价格在22-23万元之间，性价比很高。
目前公司整车产能约为70-80万辆，但比较弹性，不会因为车型不同而出现产能利用率下降导致成本上升的问题，比如深圳产线只有一条，但可以生产三种车型，而且产能利用率和成本本身也不是线性的。
10月份销售数据环比有点降，但唐和元新车型订单还没有放量，此外，前三季度销量已经跟去年一样了，青海电池6月份投产，仍需要爬坡，因此这里面有电池产能限制。公司预计今年电动车销售21-23万辆。明年至少会在36万级别，但随着秦、宋、唐EV放量，预计可以做到40万辆左右。
2）电池业务方面，该业务是市场关注的重点，一方面，公司之前销量受阻，主要是电池产能原因，另外，公司计划分拆电池业务上市。根据调研的情况看，2017年电池产能是16GWH，其中6GWh是三元，10GWh是磷酸铁锂，到2019年是40GWh，新增24GWh全部为三元。能量密度方面，磷酸铁锂是140Wh/KG，三元电池是170WH/KG。目前电池对外销售，客户主要有长安和东风。
而在电池原材料方面，负极现在完全对外采购，正极可以做一半左右，这一半中磷酸铁锂会更多一点。电解液大部分能做，隔膜大部分自己供应。
比亚迪本身作为新能源整车制造企业，电池技术又涉及电动车的核心秘密，对外销售如何确保其他整车厂的整车技术不被公司窃取，未来是否有转让控股权的意向？针对上述问题，吴表示，这个问题实际上很简单，比亚迪只需要销售电芯就好，只要不做成PACK，就不会涉及到其它整车企业新车型的技术参数。比亚迪电池业务未来也不会因为规避竞争问题而出现控股权转让，毕竟这是公司最核心的东西。目前分拆上市还在推进中，未来可能选择在海外上市。
有机构提到新推出的元EV续航里程和能量密度偏低的问题，公司如何解决？其表示，目前元EV的能量密度为140WH/KG，但明年会提升至160-180WH/KG，另外，也可以通过减重来提升，如秦比宋的总量就下降了200公斤。
关于如何应对宁德的挑战的问题？公司表示，一是目前电动车市场还很小，占比3%左右，未来成长空间很大，二是公司产能和订单都还没有完全释放，未来会逐渐变好。
3）从财务的角度看，2017年公司整个新能源汽车业务的毛利率是30%，其中大巴车毛利率要高于30%的，但今年随补贴下降，预计大巴车毛利率会下降7到8个百分点。大巴车已经是存量市场，原来每年销售量是10-12万辆，今年预计是8-9万辆。
应收账款中有200多亿是政府补贴，但三季度现金流改善，未来如果产能扩充，公司在融资方面会考虑ABS去融资。此外，2018年如果没有补贴公司可能就没有利润，但不代表未来公司盈利能力没了，一方面，成本每年下降5-6个百分点。另一方面，明年起新能源车积分政策实施，每个车就有3-5个积分。按推算，2020年毛利率可维持在20%附近。
北汽蓝谷：新车型未来两年上市
公司董秘大部分时间在介绍公司的发展历程，提问环节时间较短。主要内容罗列如下：
1）公司刚刚上市，溢价其实很低，A轮融资是两块多，融了30个亿，二轮原来计划融40个亿，价格5块钱，但当时新能源汽车产业兴起，最终以5.3的价格融了111个亿，上市后也没有太多溢价。
2）公司对股东的挑选分四类，一类是供应链上的股东，如原材料。第二类是销售链上的股东，如庞大集团，第三类是技术类的，如戴姆勒，第四才是资本市场投资人。
3）公司过去几年是研发、生产和销售三条线同时布局，方向是对的。目前公司已经建立起较为完善的销售体系，覆盖全国87%的领域，今年预计销售12万辆左右。
4）公司判断新能源汽车会在2021年和2022年有井喷式的增长，需要有新车型布局。公司2019年和2020年会多款上市新车型，以前做电动车的技术是北汽集团提供帮着做，新车型则是自己的技术。
5）新车型销售价格在20-30万元之间，续航里程高达550公里，能量密度比高，而且采用新材料，重量也会下来了。
6）三电是过去9年的核心技术，戴姆勒入股公司就是看中公司的发展和技术实力。戴姆勒的制造技术很厉害，公司希望能用三电技术互换，实现优势互补。
7）现在乘车产能约为20万辆，这几年扩产动机不大。
8）目前公司EC、EX和EU三大系列车型中，每家电池供应商都不同。比如说EC是国轩高科供货比较多，EU是宁德时代供货比较多，EX是孚能科技供货比较多，其中宁德时代的产品有些供不应求。由于每款车型都是定制的，电池厂的电池不是说他们那边没问题就可以直接装到车上，到了北汽这边还要进行半年的验证，所以往往电池厂出货后公司还会淘汰一部分电池。但一旦量产就不会改变。
9）公司是市场与商业模式创新的破局者，率先实现产品经营向产品+服务经营转型，目前公司已拥有全国最大且独立的新能源销售和服务网络，覆盖全国87%的区域，在充电桩布局方面，对私充电桩有4.2万根，对公的有1.4万根，车企建桩中排名第一，拥有换电车5000台（主要是分时租赁方面），换电站100+座，位居行业首位。公司正在与交通管理部门协商，希望将分时租赁的换电模式（仅需三分钟便可对整车进行更换电池）运用到私人轿车上。
（编辑：小股）
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抛开起火，比亚迪汉与北汽阿尔法碰撞测试，谁更安全、更放心？
近日，由知名汽车媒体懂车帝主导的，比亚迪汉EV对极狐阿尔法S的64公里/小时、50%偏置碰撞测试成为了汽车圈内的焦点，尤其是比亚迪汉EV碰撞测试后比亚迪汉严重变形、并引发次生火灾，导致车辆完全损毁。引起了众多消费者以及媒体的关注。
随后双方都对此次碰撞发表了说明，猫哥总结了一下：
7月25日，比亚迪（002594.SZ）汽车发布了整车碰撞情况说明。称碰撞车辆的冷却液有被更换的嫌疑，比亚迪汉EV量产车采用的是独有的紫色冷却液，不导电，而视频显示的冷却液为粉红色，有导电性。并质疑懂车帝视频中所采用的测试标准和方法均为非主流、非权威，也不是国家及行业的标准。并表示将安排技术人员前往现场勘查。
懂车帝随后的声明中，首先阐明了本次碰撞测试不存在与车企的商业合作，换句话说，也就是没充值，是中立的，初衷是为了帮助消费者做好购车决策。并强调了比亚迪汉起火原因经消防认定为电瓶电气线路故障所致。
从声明中可以看出，比亚迪方认为起火问题主要是防冻液有被更换的嫌疑，不过随后有车主晒出自己的防冻液就是粉红色的，这不禁让买了加装粉红色防冻液的车主一阵担忧，网友也开始质疑比亚的生产的标准化。
网络上的舆论开始引导到防冻液颜色的时候，其实猫哥认为，大家恰恰忽略了本次碰撞实质的部分。比亚迪汉和北汽阿尔法S极狐64km/h，50%偏置对撞。谁的车身变形程度更小，对驾乘者的保护更高，谁才是更安全、更放心的产品。
毕竟防冻液的颜色，不能影响车身结构、不能影响A柱的变形，也不能影响防撞梁的断裂。
戏剧性的是，在碰撞之前，懂车帝工作人员还预判了一下两车辆车对撞的结果，从先天条件看，比亚迪重量比极狐阿尔法S重了86KG,动能会更大，纵梁更高、汉轴距更长优势明显，此外，比亚迪汉的发动机舱空间也很大，所以碰撞的缓冲空间更大，可以对驾驶舱形成更好的保护。
而在电池方面，比亚迪汉搭载自研的号称永不起火的磷酸铁锂刀片电池，极狐阿尔法S则是能量密度更高的三元锂电池。电池安全，比亚迪汉也明显略胜一筹。
车身结构方面，极狐阿尔法S车身采用新能源车少见的钢铝混合材料，比亚迪汉更偏向燃油车型设计，而且车身大量使用热成型钢。所以在车身结构强度和吸能方面，极狐阿尔法S则有优势。
所以整体而言，懂车帝工作人员认为比亚迪汉EV在实际碰撞的结果上，可能更占优势。
然而事实却是出乎意料的。
首先看极狐阿尔法S这边，在车身结构上，极狐阿尔法S碰撞后车顶没有出现明显变形，A柱也没有明显弯曲，驾驶舱入侵较小，防撞梁和吸能盒的表现也都让人满意，所以总体下来对测试假人保护性较好。并且车门还能正常打开。要知道在真实碰撞事故中，车门正常打开意味着可以更快的逃生自救也更方便救援。
极狐阿尔法S碰撞后整个A柱和驾驶舱没有一点变形，车顶线条也是依旧保持的很平直，没有变形弯曲。
整个成员舱从碰撞视频上看，极狐阿尔法S没有明显变形，地板也没变形，整体来看，结果还是让人满意的。
而反观比亚迪汉EV这边，在撞前被看好的情况下，真实结果却让人不免唏嘘。首先车身结构上，碰撞之后变形严重，A柱明显变形，防撞梁也出现断裂。
虽说碰撞后前面缓冲区一般都会很惨，但从视频上看，比亚迪汉确实有点太惨了，防撞梁出现了断裂的情况。并且纵梁撞的七扭八歪，连接副车架的地方翻开撕裂，焊点脱落。可以看出比亚迪汉在高强度碰撞的时候显现出钢性匹配的不是很好的弱点。
比亚迪汉在门槛梁的位置也出现了弯曲，从撞完后整个车身形状看，车头已经被撞到类似弯曲翘起的形状。所以猜测在门槛梁这个对于驾驶者很重要的位置，是不是没有采用成型钢呢？
A柱和车顶位置也存在在多处明显变形，尤其是车顶几乎整个外沿都存在变形。
更为严重的是车门没解锁，也就是车门存在碰撞后出现打不开的情况，这就非常严重了，直接影响救援。
车内仪表盘和中控屏也都出现断电黑屏甚至撞变形的情况，据分析可能在碰撞过程中把蓄电池部分，包括继电器，保险丝等都撞断撞坏。这个是不是存在设计上的缺陷值得研究。
打开车门后，可以看到A柱明显变形，出现了弯折塑性，用工作人员的话说，也就是证明已经失效了。所以问题相当严重。
此外，还可以看到，车门变形也相当严重，并且存在多处焊点脱焊的情况。
从整个驾驶舱碰撞情况可以看出，比亚迪汉被撞的七扭八歪，已经不成样子，防撞墙位置还被撞的侵入了驾驶舱，所以对于车内人员的安全防护方面，就可想而知了。让人吃惊的是不仅方向盘被撞的整个姿态都变了，而且居然在假人手臂位置还有A柱被撞掉的装饰板，主持人也只能用一句“我的天呢”来形容了。
从后排假人的姿态可以看出，后排假人的伤害性不会太低。看到假人俯冲的那一刻，确实让人肝颤的感觉。数据也显示在比亚迪汉后排假人中颈部剪切高达103.5N，颈部弯曲也有72.82Nm，从数据上来看，比亚迪汉后排乘客很难有机会存活下来。而在驾驶位腿部的碰撞测试中，比亚迪汉的伤害值要比阿尔法S极狐高九倍多。虽然说比亚迪汉的设计可能更多的偏向吸能，但从碰撞现场看，吸能的消化并不理想。
简单复盘了一下懂车帝比亚迪汉EV对极狐阿尔法S的对撞视频，对于比亚迪汉EV这样的表现，猫哥着实感到很遗憾，毕竟其是目前唯一一款能跟特斯拉正面刚的国产新能源，某种意义上的国货之光。
从销量上看，比亚迪汉EV 6月销量为5815辆，对于这样的销量表现，也无愧于销量担当、流量担当，甚至颜值担当。但车红是非多，前有刀片电池安全性问题引发争议，后有本次对撞的完败表现。
最后，猫哥希望针对本次碰撞，比亚迪能够秉承为消费者负责的态度，将技术人员进驻后的真实、具体的调查情况及时发布，并对产品的安全性方面进行相应的提升。毕竟车关系到自己和全家人的安全，丝毫容不得含糊。
