王传福“神操作”：比亚迪两次融资踩在牛尾上，这一次呢？| 公司观察

“股神”巴菲特投资比亚迪（002594.SZ，01211.HK）的成功早已传为佳话，12年时间实现了超过30倍的浮盈。不过比亚迪近日的高管套现以及H股融资近300亿港元，引发了市场争议，比亚迪市盈率逼近200倍，估值远远超越国内大多数传统车企（部分市盈率只有十几倍）。

第一财经记者梳理公开信息发现，比亚迪前两次大额融资都在A股，2011年4月公布即将要A股IPO，2015年6月初公布A股再融资计划，选择时点都是恰到好处，在公司相关董事会决议公布后，A股市场都曾经历过深度的调整。公司董事长王传福选择融资的时点堪称神奇，目前来看股价走“过山车”后，投资者都能获得丰厚回报。

1月27日早盘，比亚迪A股跌3.31%，报收245.8元，H股跌3.83%，报收251.4港元，总市值6706亿元。

从高管套现到H股融资近300亿港元

1月26日，比亚迪发布公告称，收到高级管理人员李柯出具的《关于拟减持比亚迪股份有限公司股份的告知函》，拟减持不超过100万股A股股票，减持期间为公告之日起15个交易日后的6个月内，按照最新收盘价套现金额大约为2.5亿元。

1月21日，比亚迪发布公告称，将配售1.33亿股H股，配售所得款项总额预计约为299.25亿港元。配售所得款项净额拟用作集团补充营运资金、偿还带息债务、研发投入等，将加大对新能源汽车业务的布局，此次配售H股每股配售价为225港元。

配售股份约占经扩大已发行H股数目的约12.69%，占配售股份配发及发行后经扩大已发行股份总数的约4.65%。

1月25日比亚迪发布的投资者关系活动记录表显示，比亚迪相关负责人称，本次交易吸引了全球众多顶级长线、主权基金等超过200家机构投资者参与，认购订单多倍覆盖，实现了近20个交易日均价零折扣的发行，成为近五年来15亿美元以上折扣最小的香港新股配售。

关于新业务发展，上述负责人称，作为比亚迪下一代的插电式混合动力技术，应用DM-i超级混动技术的车型有望与同级别燃油车达到购置同价的水平，有助于加速提高新能源汽车的渗透率。比亚迪半导体主要业务覆盖功率半导体、智能控制IC、智能传感器及光电半导体的研发、生产及销售，拥有包含芯片设计、晶圆制造、封装测试和下游应用在内的一体化经营全产业链。“刀片电池”的发布将重新定义新能源汽车安全标准，倒逼整个新能源汽车行业做出改变，让行业进入良性发展的快车道。

新时代证券分析师开文明表示，2020年比亚迪新能源车销量约19万辆，连续多年位居国内车厂第一。配套资金将助力比亚迪抓住新能源车爆发的窗口，牢牢把握住新能源车产业链关键领域，如电池、新能源整车和智能化等。此外，配售前比亚迪的资产负债率在65%左右，利息费用较高拖累利润表现，偿还带息负债有助于帮助公司优化资本结构，增强盈利表现。

2020年12月31日，万家基金等多家基金公司旗下产品“抱团”比亚迪。

总在市场大跌前再融资？

比亚迪过去两次股市融资，王传福成功踩在市场大跌前公布相关计划，这一次呢？

早在2008年3月，比亚迪就已经公布了计划回归A股，但直到2011年4月才最终由董事会确定下来，5月5日公布了A股招股书。5月9日比亚迪发布公告称，中国证监会发审委已审核通过A股IPO的申请，A股发行股数约7900万股，占发行后总股本的比例不高于3.36%，募集资金22亿元。6月30日，比亚迪成功在深圳证券交易所挂牌。

当时市场的大背景是，经历过两年的大幅上涨，比亚迪所在的中小板指突破了2007年的高点，远远跑赢了上证指数，一度在2010年11月11日逼近7500点，回调后在2011年4月依然有6800点左右的水平。公布2010年年报后，比亚迪就马上对A股上市作出提速的动作。

比亚迪A股上市后，中小板指在接下来超过两年的熊市中被“腰斩”，2012年12月一度跌破3600点，可以说比亚迪赶在牛尾熊初顺利完成了A股IPO。

王传福再融资的操作更是“大神”级别，2015年5月25日起停牌的比亚迪在6月3日晚间披露非公开发行预案，以57.40元/股的价格，向不超过10名特定对象非公开发行不超过2.61亿股股票，募集资金总额不超过150亿元。当年6月份A股市场牛市见顶，沪指冲高5178点的历史次高位后大幅震荡，于2016年初跌至2700点一线。

时间又来到2021年1月，随着南下资金涌向香港，2015年4月之后又一个“港股大时代”开启，以内地公募基金为代表的“北水”疯狂抢筹港股。1月20日相关数据显示，2021年开始日均超过百亿元资金经过沪港通与深港通的管道南下涌入香港市场，年初短短13个交易日，南下资金累计超过4000亿港元，净流入超1800亿港元。

1月21日，港股市场开始狂热之际王传福抛出了上述H股再融资近300亿港元的方案，之后又有高管套现计划披露。虽然股价经历过多次“过山车”，随着2020年下半年股价暴涨四倍，市盈率逼近200倍大关，比亚迪的投资者都账面上获利丰厚。

2020年前三季度比亚迪实现营业收入1050.23亿元，同比增长11.94%；净利润34.14亿元，同比增长116.83%，其中第三季度净利润17.51亿元，同比增长1362.66%。

2008年9月金融海啸开始后，巴菲特入股比亚迪，以8港元/股买入2.25亿股，耗资18亿港元。

比亚迪下半年还有8款新车发布或上市，年销300万辆目标能完成吗？

距离上半年竞争结束已经不足一周，近段时间，又到了各大厂家季度末冲量，以及年中总结，筹备下半年市场竞争的时候了。

作为上半年竞争的最后一个月，根据乘联会预计，在即将过去的6月份，国内乘用车市场零售销量或下降5.9%至183万辆，不过新能源零售预计将同比增长26%至67万辆。

作为今年前五月全国乘用车市场的销量冠军，同时也是前五月新能源汽车市场销量冠军，基于近年来的稳定发挥，比亚迪夺得上半年乘用车市场销量冠军，基本已经没有悬念。

不过，比亚迪前5月累计销量虽然已经逼近100万辆，但是距离300万辆的年目标却只完成了三分之一，即便6月份在多个地方车展以及新能源下乡的利好政策推动下，比亚迪再创销量新高，但也难以完成半年150万辆的平均成绩。

如果以6月份完成25万辆的成绩估算，这也就意味着，从7月份开始，包括腾势品牌在内，比亚迪月均销量要超过29万辆，才有望实现300万辆的年目标。对于比亚迪而言，除了终端价格优势之外，新车的补充和丰富，无疑至关重要。

今年上半年，比亚迪就以年度改款的形式，接连推出了多款年度改款新车，主要以秦PLUS DM-i冠军，汉EV冠军版，唐DM-i冠军版，秦PLUS EV冠军版，宋Pro DM-i冠军版，比亚迪汉DM-i冠军版，海豹冠军版以及宋PLUS冠军版等多款冠军车型为主。

在油电同价的销售政策和配置升级的双重驱动下，多款冠军车型改款焕新效果显著。其中，在秦PLUS DM-i冠军版的助力下，比亚迪秦家族已经多次夺得轿车市场销量冠军。比亚迪汉、唐等车型，均有着不同幅度的增长。不过相较于去年而言，部分车型仍然还未回到巅峰时期。

所以，对于当前的比亚迪而言，要想完成300万辆的年销量成绩，在现有车型矩阵的基础上，还需要加速导入更多的全新车型，才能进一步打开增量空间。而按照比亚迪的规划，今年下半年，包括比亚迪品牌、腾势品牌、仰望品牌，以及全新的方程豹品牌，均有新车型上市或者首发亮相，累计将达到8款。

其中，比亚迪品牌首款纯电轿跑SUV宋L概念车，此前已经在上海车展首发亮相，量产版本预计将在今年下半年迎来上市，网传售价或将定位在20万级别，上市后将与特斯拉Model Y展开竞争。海洋网全新混动B级轿车驱逐舰07，预计将在7月份开启预售，三季度正式上市，定价将瞄准20-25万价格区间。

腾势品牌方面，下半年也将迎来三款产品，包括全新纯电动SUV腾势N7，腾势D9新增版本，以及全新中大型SUV腾势N8。

其中，腾势N7即将在7月份迎来上市，首批量产车已经下线。此前新车已经在上海车展开启盲订，累计订单已经突破2万台，预计售价将定位在30万级别。腾势D9新增版本，将在今年三季度交付。

腾势N8作为腾势品牌的又一SUV车型，此前腾势已经公布了新车的内饰设计。在具体的产品力方面，新车将提供5/6/7座多种座椅布局选择，新车或将在今年四季度迎来上市，定价预计也将瞄准30-40万元区间。

作为比亚迪的高端新能源汽车品牌，仰望品牌两款全新车型仰望U8和U9，也将在今年正式进入市场。

其中仰望U8已经于今年上海车展开启预售，预售价格为109.8万元，定位百万级高端新能源硬派越野车。新车将搭载比亚迪易四方以及云辇-P只能液压车身控制系统两大黑科技。根据规划，仰望U8豪华版将于今年9月开启交付，越野玩家版将于晚些时间启动交付。

仰望U9也在今年上海车展正式揭晓了外观设计理念。作为比亚迪的百万级别纯电超跑，新车也将搭载易四方技术和云辇系统，并有望于年内上市。

而除了这两款已经亮相的产品之外，近段时间仰望品牌全新轿车的谍照图也在网络上曝光，不过新车大概率不会在今年内亮相或发布。

作为比亚迪的第四个乘用车品牌，比亚迪也在近段时间释放了诸多关于方程豹品牌首款硬派SUV的产品信息。根据比亚迪此前宣布，方程豹是一个极具专业性和个性化的全新品牌，定位将介于腾势与仰望之间。

值得一提的是，近日比亚迪最新曝光的全新专属平台——DM-o平台，就将首搭在方程豹首款硬派SUV上。据悉，在这套全新混动系统的搭载下，方程豹首款硬派SUV的综合续航可达到1200km，最大功率超过500千瓦，新车也将在年内迎来发布。

不难发现的是，虽然比亚迪在今年下半年仍然保持着紧凑的新品导入节奏，但半数以上的车型定位都在高端豪华市场，定价基本都超过了30万元，只有比亚迪宋L和驱逐舰07定价或将在30万元以内。这也就意味着，这些新车型给比亚迪带来的增量效果，或将极其有限。

所以说，比亚迪今年能否自信地跨过年销300万辆的门槛，目前仍然充满一定的不确定性。不过，作为当前最畅销的新能源汽车企业，即便比亚迪未能完成年销量目标，但是在新能源汽车市场，其仍然是不可超越，也无法取代的存在。

比亚迪迎来第500万辆新能源汽车下线，王传福做了三个预测

8月9日，比亚迪迎来第500万辆新能源汽车下线，成为全球首个达成这一成就的车企。

2008年，比亚迪第一辆新能源汽车F3DM在深圳上市，从1到100万辆，比亚迪用了13年，从100万辆到300万辆，用了18个月。而仅仅9个月时间，比亚迪完成了从300万辆到500万辆的跨越。

据资料显示，截至今年6月底，全国新能源汽车保有量为1600多万辆，而仅比亚迪一个品牌，截至今年8月初，创造了500万辆新能源汽车的销量。

“曾经，我们也怕等不到春天”

在比亚迪第500万辆新能源车下线仪式上，比亚迪股份有限公司董事长兼总裁王传福表示，20年前的新能源被人看不懂、看不上、看不起，比亚迪一直在做一道证明题，证明比亚迪可以、新能源可以、中国汽车可以。他提到了比亚迪乃至中国自主品牌遭遇的几个时间节点，几度哽咽。

王传福提到，2003年，比亚迪收购了秦川汽车，正式进入到汽车行业，当时整个资本市场都在怀疑比亚迪的决策，股价直接降了20%。2008年，中国汽车产销量如愿达到1000万辆，而中国自主品牌市场份额仅占28%，比亚迪存在感更低。2013年9月到2014年8月，中国自主品牌迎来12个月连降，这是中国自主品牌共同经历不被认可的至暗时刻，产品不被认可、技术不被认可、服务不被认可。2019年，比亚迪净利润仅有16亿元，研发投入却达84亿元，受到各种质疑。

“曾经，我们也怕等不到春天”，王传福回忆到。

从2009年到2020年，比亚迪的年销量一直徘徊在40万到50万台，2021年陡增达到73万台，2022年3月起果断停售燃油车，以纯电动和插电式混合动力汽车为主，成为全球首家正式停产燃油车的车企。比亚迪也在2022年迎来腾飞，达到186万台，超越一汽大众，成功拿下中国汽车市场上的销量冠军。同时，还以压倒性的优势获得全球新能源汽车销售冠军。

今年1-7月，比亚迪销量已经突破150万台，今年有望超过250万台甚至冲击300万台。

比亚迪能够取得这成绩的主要原因，是其从成立之初便开始研发电动汽车，时间长达20年。在新能源汽车产业链上布局完整，电池、电机、电控三大核心技术，再到激光雷达、AI芯片、自动驾驶算法，比亚迪几乎完成了全覆盖；坚持技术研发，比亚迪在混动、三电技术方面持续投入，不断迭代升级。

比亚迪第500万辆新能源车主、“时间的朋友”跨年演讲主讲人罗振宇表示，“在底层逻辑正确的情况下持续做一件事，等待时间的回报”，成为了比亚迪取得今日成就的最佳诠释。

中国必将诞生令人尊敬的世界级品牌

虽然这场活动是为了庆祝比亚迪第500万辆新能源汽车下线，王传福并没有把目光仅仅放在比亚迪身上，而是多次强调中国汽车。

在发布会外场，摆放了十多个中国自主品牌新能源车型，其中有一汽、东风、长安、上汽、长城等，后面的背景墙写着“在一起，才是中国汽车”，而在沿路飘舞的道旗上则是“海阔天空，感谢同行”。发布的一部关于中国自主品牌汽车的视频，上线仅2个多小时，点赞量已超9万。

据了解，中国新能源汽车目前出口量全球第一，全球有超过60%的新能源汽车由中国生产销售，中国新能源汽车专利公开量占全球的70%，全球有超63%的动力电池由中国供应。中国已掌握新能源汽车核心技术和完备的产业链，新能源汽车产业不再被“卡脖子”，中国成为名副其实的新能源汽车强国。

王传福表示，新能源的发展趋势是不可逆的，并做了三个预测。他预测2025年中国市场新能源汽车渗透率将超60%，预测中国汽车品牌市场份额将提升至70%，实现跨越式发展。谈到这里，王传福指着一张背后的logo墙，其中既有国内传统汽车品牌，也有新势力造车公司，他认为中国有创造世界级汽车品牌的基础和实力，中国汽车产业必将诞生一批令人尊敬的世界级品牌。

上游新闻 桑健

编辑：郑伟

责编：吴键

审核：毛丹