比亚迪供应商：底盘零部件商 铝合金产品增长 预计2024-26年净利润增36.6%-31.5%

【汽车零部件企业布局人形机器人领域，设立子公司抢占市场先机】深耕汽车底盘零部件行业二十余年的企业，以其底盘转向减震零部件、高精密零部件、铝合金轻量化产品及空调压缩机产品为主要营收来源。其中，汽车底盘转向及减震产品营收占比接近60%，构成公司业务的核心。客户群体涵盖蒂森克虏伯、耐世特、万都、采埃孚等知名汽车零部件商及比亚迪(002594)等整车商。2023年，该公司紧跟市场需求，积极推进人形机器人用丝杠产品的研发工作，标志着其正式涉足人形机器人产业链。该企业于4月16日宣布，已成功注册机器人部件子公司，注册资本达1亿元人民币，公司100%控股。这一举措预示着企业将在人形机器人产业链中发挥更加积极的作用，有望实现业务的进一步突破和升级。在汽车底盘零部件这一基本盘领域，行业增长稳健，公司产品销售预计将受益于行业增长趋势。以转向系统为例，目前我国汽车转向系统中电子助力转向系统（EPS）市占率超过98%，预计到2029年，EPS系统市场规模将达到313.1亿美元，2024-2029年的复合年增长率接近15%。在EPS系统中，ECU、电动机、减速机构和中间轴的成本占比分别为44%、20%、36%。该公司所生产的零部件主要应用于减速机构和中间轴，具有较高的价值量。2019-2023年，公司底盘产品收入的复合年增长率为10.7%，显示出稳定的增长态势。公司铝合金轻量化及高精密零部件产品的量产，有望推动公司收入规模及毛利率的双重提升。根据公司产能规划，截至2024年8月末，铝合金轻量化产品产能将较2023年末提升128.0%。考虑到现有产能利用率已处于较高水平，预计新增产能也将得到充分利用，从而显著提升该产品的收入占比。量产后规模效应将导致毛利率继续提升，进一步推动公司整体收入增长和毛利率提升。高精密零部件新增产能源自博世IPB-Flange项目，也将助力公司收入及毛利率表现。此外，丝杠产品如能在未来实现量产，或将进一步提振公司业绩。2023年，公司研发费用率为4.7%，同比增加0.3个百分点，延续了近年来的上升趋势。这一增长主要源于公司对丝杠产品进军人形机器人领域的长期战略规划，以及对铝合金轻量化等产品持续的研发投入，以满足客户需求。公司注重费用控制，销售及财务费用率连年下降，管理费用率虽短期略有波动，但总体呈下降趋势。投资建议方面，预计公司2024-2026年归母公司净利润分别为0.69亿元、0.91亿元、1.19亿元，同比增长36.6%、31.5%、30.7%，毛利率、ROE等指标稳步提升。尽管公司估值略高于可比公司，但考虑到其基本盘稳健、铝合金业务贡献增量在即以及潜在的丝杠产品量产能力，首次覆盖，给予“增持-A”评级。风险提示方面，需关注铝合金业务不及预期、丝杠产品未被定点或未能量产以及商誉减值等潜在风险。

比亚迪的供应商来了，这一汽车零部件领域龙头今日申购 | 打新早知道

4月1日，可申购创业板上市的宏鑫科技，该公司是铝合金车轮领域细分龙头之一。

宏鑫科技创立于2006年，主营业务为汽车锻造铝合金车轮的研发、设计、制造和销售，是国内较早开始应用锻造工艺生产汽车铝合金车轮的高新技术企业，在我国商用车市场成功打破国外品牌对锻造铝合金车轮垄断的局面。

经过十余年的技术积淀，公司已经掌握汽车锻造铝合金车轮中模具设计、高速精密加工和表面去应力技术等多类核心技术。公司锻造铝合金车轮产销规模在细分领域位居前列。

在汽车整车配套市场，公司产品已直接配套豪梅特、东风柳汽、陕西重汽、比亚迪、中车时代等国内整车制造商或一级供应商，同时，公司积极开拓海外市场，目前已通过 J. T. Morton、Superior 分别配套美国新能源汽车制造商 Rivian、Lucid，并进入 Paccar（美国）的供应链。在汽车售后市场，公司通过 WheelPros供应给戴姆勒等整车制造商售后体系，并与 WheelPros（美国）等品牌商保持持续良好的业务合作。

（声明：文章内容仅供参考，不构成投资建议。投资者据此操作，风险自担。）

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