一则券商短信引恐慌下跌？比亚迪半月四次回购效果待观察

新华财经北京6月14日电（丁晶）刚刚创出历史新高的比亚迪14日突然迎来下跌压力，从盘中高位回落一度跌超5%，截至收盘，跌幅有所收窄，最终报收343.59元/股。北向资金净卖出比亚迪6.29亿元（人民币，下同），净卖出额居首。比亚迪最近“有点忙”，本月已进行4次回购操作，此外，多家券商13日将比亚迪融资折算率调低为0%，是何原因引发比亚迪担保折算率下调？又会对投资者带来哪些影响？频频大手笔回购能否给市场吃下“定心丸”？新能源汽车赛道火热当下，公司作为行业龙头在费用和研发端又当如何发力？

融资折算率调低至0%影响大不大？

6月13日，有客户收到上市券商一则短信通知：“您信用账户持有的比亚迪于2022年06月13日折算率由60%调低为0%，请您关注保证金可用余额的变化。”正是这则短信引来不少猜测与恐慌。

查阅发现，中信证券、广发证券、长江证券等多家券商官网显示，已将比亚迪融资折算率调低至0%。举例来说，在调整折算率之前，持有100万市值比亚迪股票，70%折算率对应70万保证金，客户可按1：1比例融资买入70万。调整后，这类操作将无法实施。

折算率下调与近期比亚迪融资盘买入规模高企不无关系。据新华财经统计，6月以来比亚迪融资买入额113.14亿元，位列两融标的榜首，两融余额占流动市值2.59%，融资买入额占成交额15.26%。

开源证券投资顾问总监田渭东对此表示，比亚迪融资折算率调低至0%，是因为《融资融券交易实施细则》中规定“静态市盈率在300倍以上或者为负数的股票折算率下调为0%。”比亚迪不再作为两融担保品，对市场影响不大。投资者不能以比亚迪为质押股票融资买入，仍可换用其他标的股票质押融资买入。

对此，中阅资本首席经济学家孙建波认为，这在一定程度上说明部分券商认为公司股价所处高位或存风险，下跌概率较大。通俗来讲，折算率即抵押物价值，作为抵押物，若它的下跌空间小，它的折算率就会很高。因此就折算率而言，若股价下跌较多，那这个资产作为抵押物就会暴露风险。总而言之，即抵押物价值不确定性较大。不过他坦言，折算率下调为0%的个股并不少，只是比亚迪作为热门赛道股引发市场更多议论，投资者仍需理性关注公司基本面与估值。

半月内斥资18.1亿元实施四次回购 累计回购金额直逼目标上限

比亚迪13日单日斥资超10亿元回购，为6月以来4次回购动作中的最大手笔。公司6月13日在港交所公告，回购约295万股A股股份，回购价格为344.33元-358.58元，耗资约10.35亿元。

据梳理，6月1日，比亚迪开启回购，当日以集中竞价方式回购145万股，占总股本的0.05%，成交价介于293.37元/股-300元/股之间，成交总金额为4.33亿元。6月2日，比亚迪股份在港交所公告，耗资2.16亿元回购72.04万股A股，每股价格为300元-299.24元。6月10日，比亚迪股份再度在港交所公告，公司6月10日斥资1.26亿元回购38.44万股A股股份，回购价格区间为321.7元-332.97元。

至此，本月累计回购550.48万股，累计回购金额18.1亿元，已达回购金额下限，距离股东大会审议拟以自有资金回购股份的18.5亿元上限仅一步之遥。券商人士表示，大手笔回购彰显了比亚迪对自身发展的信心，而近几个月来亮眼的销售数据则为市场注入了一剂强心针。

机构青睐新能源汽车板块 股价提升仍需业绩“过硬”

在购置税减免、汽车下乡等政策面倾斜，叠加各地复工复产按下“快进键”等因素作用下，汽车消费市场加速回暖。近日，据中国汽车工业协会披露，新能源汽车销售数据靓丽，5月新能源汽车产销均超40万辆，同比恢复到高速增长，1-5月新能源汽车产销双双超过200万辆。据新华财经统计，自2020年1月1日至2021年12月31日期间，中证新能源汽车产业指数最高涨幅曾接近300%。随后指数开启“深蹲模式”，从高点4458点一度跌至2376.2点，接近腰斩。自4月27日创下2376.2点低位后，该指数显著反弹，2022年4月27日至6月14日期间累计涨幅达48.13%。

二季度以来，基金机构也加大了对新能源汽车板块的调研力度。新华财经采访了华安基金、坤酉基金、前海开源几家基金公司经理，其均回复目前对新能源汽车板块及相关产业链个股配置比例不低，尤为青睐板块内龙头企业。

点拾投资创始人朱昂对新华财经表示，新能源汽车板块估值从高位进行了一波调整，如今估值处于合理区间。在碳中和碳达峰背景下，新能源车补贴政策的放开带来了巨大增量空间，新能源乘用车的渗透率大幅提升，目前新能源汽车产业链订单充足，下游需求旺盛，行业景气度将会持续高企。

此外，他表示对于新能源龙头车企而言，能否延续上涨行情仍需依靠业绩自身的“强根基”。

费用作为企业利润的关键因素之一，研发投入又被视作为企业发展潜力的指标，新华财经据此梳理了比亚迪单季度三大期间费用及研发投入项目。

研究发现，比亚迪销售规模迅速增长，管理费用增长也处于合理范围内。但值得注意的是，2022年一季度财务费用相比2021年同期，从5.95亿元变成-0.81亿元，财务费用变成财务收益。这在一定程度上说明了比亚迪过去沉重的财务包袱已暂时摆脱。财务收益也对应体现在公司现金流项目上，2022年一季度经营活动现金流高达119亿元，公司仍处扩张期，充沛的现金流也为日后稳健发展积累了资金硬实力。

从研发投入分析，该项目由两部分构成，一部分计入研发费用，一部分归类研发支出资本化。比亚迪2022年一季度计入研发费用为23.61亿元，与2021年同期的12.17亿元相比，同比增长94%；2022年一季度计入研发资本化的金额为27.73亿元，与2021年同期的12.75亿元相比，同比增长117%，甚至高于2021年全年的26.05亿元。因此，2022年一季度研发投入共计51.34亿元（资本化率54%），比2021年同期的24.92亿元增长了106%，一个季度的研发投入已接近去年全年研发投入的一半（2021年全年研发投入106.27亿元）。

目前新能源汽车竞争愈发激烈，车企试图节约成本费用，不断加快研发步伐，最终赢得机构和投资者的青睐仍需自身硬实力。

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