比亚迪整合优化，弗迪动力有限公司精工中心7月30日正式揭牌成立

7月30日，弗迪动力有限公司精工中心揭牌仪式于惠州生产基地隆重落幕，并正式宣告成立。整合压铸、模具及机加工等优势资源为一体，成为一家可提供模具设计制作、铸造及机加工一站式服务的铝合金零部件专业制造商!

弗迪动力有限公司精工中心揭牌仪式现场

可以说，弗迪动力精工中心的成立是继动力部件优势整合后，对结构件加工业务的一次高度资源再重组，也是弗迪动力对外市场的再一次重磅出击!

市场初步打开，机遇与挑战并存

2019年底，弗迪动力有限公司正式挂牌成立(原隶属于比亚迪集团第十四事业部及十七事业部)，集全擎汽车动力平台产品为一体，成为全球唯一掌握“电机、电控、电源、发动机、变速器、车桥”等核心技术，业务覆盖“乘用车、商用车、轨道交通、新能源”等多项领域的动力一站式解决方案提供商。

在前期市场化体系下，作为独立经营实体，弗迪动力汽车动力部件业务已遍布全球六大洲50多个国家和地区，300多个城市，动力总成综合性得到市场有效验证。

弗迪动力零部件配套加工服务也在市场初步打开局面，并取得一定成果。2019年，弗迪动力压铸业务更是成功进入通讯行业，迅速成长为国内前两大5G通讯公司的主力压铸制造商。

此次，弗迪动力精工中心的高度整合不仅表明了弗迪动力持续市场化战略的信念与决心，也意味着弗迪动力对外业务拓展的更多可能及机遇。

深挖行业需求，用技术的魅力服务好客户

弗迪动力有限公司董事长罗红斌在仪式上表示：“弗迪动力精工中心凭借全面多样的产品线和日益精进的技术积累，业务可辐射汽车、照明、5G通讯等多个领域。精工中心的成立将继续立足于市场化战略，深挖行业需求，用创新驱动增长，用技术魅力服务好客户，携手共赢共创美好未来。“

弗迪动力有限公司董事长罗红斌现场致辞

此外，弗迪动力有限公司精工中心总监魏国介绍到：“目前，弗迪动力精工中心产品已应用汽车领域十余年，拥有丰富的产品压铸加工经验以及全面的产品生产线。十余年间，通过自主开发、生产多款汽车发动机零部件、变速箱零部件以及新能源汽车铝合金压铸件，率先在国内实现压铸全铝缸体的批量生产，并完成多款新能源发动机、变速器，电机、电控等各类铝合金铸件的压铸、机加工生产和研发。其拥有关键设备900余台，设备投资累计高达10亿元。”

弗迪动力有限公司精工中心总监魏国现场致辞

与行业领先技术创新保持同步，共同探索新领域新产品开发

随着工业物联网的高速发展，生产过程的创新发展是重塑产业价值链体系的关键推动力。

未来，弗迪动力精工中心将提供合作平台，与其他领域优秀合作伙伴一起探索适合自身的最新行业解决方案，建立精密加工产业新环境。在充满新需求的新时代背景下，弗迪动力精工中心将与行业领先技术创新保持同步，共同探索新领域及新产品的开发。

供稿：弗迪动力

比亚迪深度研究：成本优势凸显，渠道助力增长

（报告作者：财通证券分析师 邢重阳、李渤）

比亚迪成本优势深筑，渠道优势明显，助力销量持续增长。公司依托技术降成和完备的产业链，构筑成本优势。叠加公司渠道优势，助力销量持续增长。我们认为在新能源浪潮中，公司紧紧抓住行业趋势，实现市场份额提升，在行业变革中不断进化。

1 成本：纵向一体化降本保供，充分发挥规模优势

1.1 弗迪系子公司助力降低成本，提升供给安全性

2020 年比亚迪成立弗迪系五家子公司，即弗迪科技、弗迪动力、弗迪电池、弗迪视觉、弗迪模具，业务横跨电池、照明和信号系统、汽车电子和底盘技术、动力总成及组件、模具研发制造等方向，产品覆盖电池、电机、电控、车身、底盘、传动等中游制造关键零部件，垂直一体化供应链为公司整车制造提供稳定供应，具备较为明显的成本控制优势，同时成为公司产品力向上的重要支撑。

1.1.1 弗迪动力：19 年积累，掌握动力总成核心技术

弗迪动力成立于 2019 年 12 月，前身为比亚迪第十四事业部和十七事业部，自 2003年起致力于汽车动力总成及新能源整体解决方案。公司产品覆盖全擎汽车动力平台产品和完备的零部件产品配套加工服务，业务包含乘用车、商用车、轨道交通、充电、高压线束及配套加工六大领域。公司产品累计搭载 200 余万新能源汽车，年产值超 200 亿元。

推出多款核心产品，掌握动力总成核心技术。公司骁云 1.5L 高效率发动机（热效率达 43.04%）、八合一驱动总成等产品均由弗迪动力研发和制造，弗迪动力 2016-2020 年连续五年荣获“中国心”新能源汽车动力系统，掌握动力总成核心技术。

背靠比亚迪，核心零部件搭载量市场份额领先。依托弗迪动力核心技术，受益于比亚迪整车持续放量，弗迪动力驱动电机、电机控制器等新能源车核心零部件大幅领先，2023 年 2 月弗迪动力驱动电机、电机控制器市场份额均超过 35%。随着合作客户的不断拓展，核心零部件分摊成本有望进一步释放成本控制能力。

表1.2022H1 主流电机企业配套情况

表2.2022H1 主流电控企业配套客户情况

表3.2022H1 主流三合一电驱动系统企业配套客户情况

1.1.2 弗迪科技：十大产品线，聚焦智能化和车身底盘控制

公司成立于 2003 年，2019 年更名为弗迪科技，总部位于深圳，拥有深圳、西安两大研发基地，底盘和电子两大研究院，自主研发实力国内领先，累计供货 800 余万车副。公司产品覆盖整车热管理、整车线束、智能座舱、被动安全、ADAS、制动系统、悬架和排气系统、转向系统、车身控制、车身附件等十大产品线，具备基础类、汽车电子类、底盘及车身附件类检测实验能力，聚焦智能化和车身底盘控制两大方向。

1.1.3 弗迪电池：刀片电池，打造安全、高效率核心

弗迪电池业务包括动力电池、储能电池、3C 电池，以刀片电池为核心，形成安全、高效率、长使用寿命的超强动力。1）安全：安全通过针刺实验，无明火、无烟，表面温度在 30 到 60℃。2）高效率：放电瞬间最大功率可达 363kW，33 分钟可从 10%充电到 80%。3）长使用寿命：充电循环寿命超 4500 次，寿命长达 8 年以上，实现 50 万到 100 万公里的使用。从电池 PACK、电池 BMS 装机量来看，2023 年 2 月弗迪电池市场份额分别达 37.5%、37.3%，居市场首位，电池技术全面布局，在公司整车销量高增长中受益。

1.1.4 其他子公司：弗迪精工、弗迪视觉产品品类丰富

弗迪精工前身比亚迪汽车模具中心由冲压模具北京工厂、冲压模具深圳工厂、冲压模具日本馆林模具公司、塑胶模具工厂、夹具工厂组成。模具中心现有 2000 余人，其中技术人员约占 30%，龙门加工中心 80 余台.从事冲压模具开发，塑胶模具开发及夹具开发，可为客户提供汽车钣金及内外饰工装模具、夹具开发的全流程服务，具备全年开发四个整车车身钣金及内外饰工装模具、夹具的能力。

弗迪视觉有限公司专注于车用照明及信号系统相关产品，特别是 LED——新一代半导体车用照明产品的研发与制造。 弗迪视觉拥有 15 年 LED 研发经验，拥有深圳、西安、衡阳三大车灯生产基地，现已开发 50 余款车型共计 600 余款车灯及后视镜，被誉为“中国灯厂”。

图11.弗迪精工主要产品

1.2 战略布局上游锂矿，控制核心零部件原材料成本

自 2010 年起，比亚迪就参股盐湖锂矿扎布耶盐湖布局盐湖提锂，随后与多家锂矿公司展开合作，战略布局国内多家锂矿。2022 年比亚迪进一步加强了在国内外的锂资源布局，若公司后期成功收购 6 座非洲锂矿矿山，战略布局上游锂矿有望为公司电池原材料提供稳定供应，也将为公司动力电池外供业务提供坚实基础。

1.3 整车放量有望充分发挥规模效应

随着整车销量稳步提升，2017-2022 公司期间费用率逐步下降。随着公司销量增长带来规模效应的提升，公司单车固定成本逐步降低，2022Q4 公司单车折旧摊销达1.03 万元，单车固定成本达 3.33 万元。单车净利自 2021 年由负转正，2022 年 Q4单车净利达 0.98 万元。在未来多款新车陆续发布背景下，规模优势有望带动成本进一步下行。

2 渠道：王朝海洋双渠道，助力获客触点增加

海洋网主打年轻时尚，王朝网定位稳重成熟，差异定位有助于增加对年轻客群的获客触点。王朝网作为比亚迪传统新能源网络，秦唐宋元系列历久弥新，主打成熟稳重定位。海洋网前身为 e 系网，目前有混动车型的军舰系列，纯电车型的海洋系列，借鉴已有成功车型经验，主打年轻时尚的设计感。目前，公司渠道总数仍在扩张，有助于进一步增加获客触点。

公司经销商网络布局合理，与销量情况基本一致，有利于销量目标的实现。根据奥德斯咨询，2021 年比亚迪授权经销商网络达 980 家，其中，广东省授权经销商网络超 100 家，江苏、浙江、山东、四川、河南等五个省份经销商网络在 50-100家。从城市分布来看，经销商网络在一二线城市重点发力，一线城市经销商网络均在 20 家以上。从分省份经销商数量变动来看，广东、江苏省经销商净增加达 20家以上，浙江、山东、河南、湖南、湖北、广西等省份净增加 10-19 家。从经销商话语权来看，54%经销商门店由非集团投资人（在全国开设三家一下汽车经销商）持有，集团投资人中，绝大部分仅持有 1-2 家门店。

分省份渠道数量来看，广东地区渠道分布数量最多，经销商有219家，占比13.56%，其次是山东、浙江、河南等地区，占比分别达 8.67%、6.38%、5.39%。各省份分布情况与销量分布基本保持一致，渠道布局主要集中在经济发达和人口较多的省份。

分车型来看，以紧凑型车秦 plus、宋 plus，以及中型车唐新能源、中大型车汉新能源（含纯电和插混）四款车型为例对公司渠道进行研究。渠道数量方面，各省份中端车型的渠道数量略高于紧凑型车,四种车型在广东省的经销商最多，全部超过 100 家。

单店销售能力方面，四种车型在宁夏、海南、深圳、上海等地区的单店销售能力均较高，超过全国平均水平，其中宁夏和海南两省份的渠道数量较少，深圳和上海销售量较高。此外，紧凑型车型在各省份单店销售能力普遍高于中端车型，主要原因是前者在各省份的销量较高。从紧凑型车来看，宋 plus 单店销售能力大幅领先，除广西省外，全部高于秦 plus 车型，主要原因是宋 plus 在各省份渠道较少的基础上能够实现更高的销售量。从中端车型来看，汉新能源在海南、江苏、浙江、深圳等经济发达地区的单店销售能力绝对领先于唐新能源，其余城市相差不大，二者在全国渠道布局类似，主要原因是汉新能源在发达城市的销售量较高。

分城市级别来看，新一线城市的渠道数量占比最高，四款车型占比均在 30%以上，其次是三线城市，占比均超过 20%。分车型来看，四款车型在新一线城市的销量表现最好，2022 年，秦 plus、宋 plus、汉新能源、唐新能源销量分别达 7.34、9.52、3.19、6.63 万辆，相较于中端车型，紧凑型车在二三线城市的销量更高。

单店销售能力方面，四款车型在一线城市的单店销售能力更强，在较少的渠道数量基础上达到了更高的销量水平，在各城市级别，紧凑型车的单店销售能力均优于中端车型，尤其是一线与新一线城市，主要系紧凑型车单店销量的优势所致。

从紧凑型车来看，宋 plus 在一线与新一线城市的单店销售能力大幅领先于秦 plus，分别为 647、493 辆/家，在二三线城市小幅领先，单店销售与整体销量情况保持一致。从中端车型来看，汉新能源在各城市级别的单店销售能力均高于唐新能源，主要系前者销售量更高。此外，二者单店销售能力随城市级别的降低而减少，主要原因是发达城市销量相对更高，以及一级城市的经销商较少却实现高销量。

公司依托技术、供应链、成本、渠道优势，我们预计公司 2023-2025 年实现营业收入 6474.86/8848.70/10570.07 亿元 ， 归母净利润225.71/367.14/507.20 亿元。对应 PE 分别为 33.39/20.53/14.86 倍。

以上内容仅供学习交流，不构成投资建议。详情参阅原报告。

精选报告来源：文库-远瞻智库

看看这疯狂的8月！——比亚迪新增业务拓展成果汇总

这个8月不简单，比亚迪的业务扩张硕果累累。今天就把近期的成功做一个简单的汇总。

一、各类基地：

1、8月2日，比亚迪新能源汽车高端核心零部件项目获批，基地规模3918亩，生产电机、电控、高压线束及电动总成、发动机总成、发动机汽缸体、制动总成等满足年产40万辆核心零部件生产能力。基地已经于8月20日左右正式开工。

2、8月3日，弗迪电池落户安徽无为，暨比亚迪新能源动力电池长三角制造中心正式落地并开工，预计将会成为辐射长三角的大型动力电池基地（初步预估设计产能不低于30GWh）。

3、8月6日，弗迪电池落户江苏盐城射阳，预计2022年上半年投产。具体产能未知，结合近期比亚迪的投产规模，单一区域动力电池产能不会低于20GWh。

4、8月13日，比亚迪汽车工业园（深汕）项目签约。该项目计划总投资50亿元，项目占地近一平方公里，拟分两期建设（深汕合作区还将在项目用地周边预留三期土地）。主要是新能源汽车零部件产业项目，进行汽车零部件以及相关配套产业等核心产品的研发、生产与制造。投产后可实现约100亿元的年产值。

5、8月19日，弗迪电池落户绍兴嵊州，具体产能未知，投产时间未知。

6、8月24日，济南比亚迪成立，正式收购济南富能半导体。同日，弗迪电池落户济南。富能半导体项目规划总占地面积630亩，包括两个8英寸厂和两个12英寸厂，分为三期建设，第一期已投入60亿人民币。据内部人士称：未来还有2000亩的生产基地待进一步落实（零部件or 整车等细节暂时未知）。

7、8月24日，弗迪精工新能源汽车冲压模具项目（比亚迪韶关基地）通过备案。弗迪精工（原比亚迪汽车模具中心）承担了比亚迪几乎全系车型模、检具的开发，并曾为日本丰田、日产、马自达、铃木、本田、大众、福特等世界知名汽车生产厂商提供汽车模具。

8、预计9月BYD-Hino正式成立合资公司：比亚迪日野。合资公司将是一家专注研发的公司，为日野汽车合作开展电动商用车研发业务，核心技术则来自弗迪。

二、比亚迪电子

1、8月1日，比亚迪电子于神州数码在合肥签署深度战略合作协议，并拟探讨深层次资本合作！

2、8月12日，总投资50亿元比亚迪单晶硅项目在陕西商洛开工，力争2021年底完成1GW产线建设！

3、8月17日，比亚迪在汕尾新增15条消费类电池产线，规划年产能18480万片。

4、据悉，比亚迪还将于第4季度在桂林新增消费类电池产线。

三、新增产线：

1、7月底，比亚迪长沙基地下线首台秦PLUS DM-i。因为D1的产能不足，长沙基地改造了一条DM-i的生产线。

2、自第三季度，比亚迪西安基地产量目标为2020年的2倍！达到6万辆／月（实际最终能达成多大产量，受多个因素影响，如下半年的疫情发展程度等）。主要生产以下 6 款车型：秦PLUS DM-i、秦PLUS EV、宋PLUS DM-i、宋PLUS EV、宋Pro DM-i、宋 PLUS DM-p。

3、8月7日，比亚迪常州基地整车制造四大工艺厂房主体基本完工，部分设备已进场，零部件项目正在施工准备中。截止目前已经有部分设备入场，预计所有产线建设最迟10月完工。不出意外的话常州基地将会生产“海鸥”、“海豹”、“海狮”等海洋家族车型，其中海鸥、海豹极有可能在11月亮相广州国际车展。

4、8月12日，比亚迪深圳基地总装工厂举办了提速改造项目开工仪式，预计4季度产量目标约1.8万台/月，下半年比亚迪旗舰车型“汉”将会迎来4款新车型的量产（DM-i／EV及其它）。

5、预计8月底，重庆弗迪电池二期投产（规划年产能10GWh，同时三期在规划中）。最迟10月，比亚迪销量将会提前实现100%电动化（旧款车型陆续停产）。

四、重磅发布

1、8月4日，弗迪科技创新技术交流日来到小鹏汽车总部，比亚迪展示了：整车制动技术、整车热管理、隐形门把手、悬架等自有的创新技术。目前中国新势力企业都已经与比亚迪有着不同种类的合作。

2、8月5日，商用车新势力前晨品牌正式发布，此次发布的核心技术之一，视野电动平台，使用弗迪动力的电驱系统。

3、8月12日，弗迪动力全新一代线控制动系统——BSC，全面搭载在最新推出的海豚车型上。这套BSC是弗迪动力历时9年的设计研发匹配的制动安全控制系统，该系统具有高度集成轻量化设计，优越的制动性能，以高效可靠的产品，为用户的行驶保驾护航。未来，弗迪动力将会持续推出BSC衍生产品（BSC+RC/ BSR+ESC），支持冗余制动（适配L3等级以上智能驾驶和无人驾）。

4、8月12日，出口挪威的首批100台比亚迪唐EV，在抵达挪威后，顺利完成首车交付。标志着比亚迪挪威战略以及整个欧洲乘用车旅程迈出了跨越式的一步。比亚迪也领先于诸多“打嘴炮的新势力”率先在挪威实现交付。

5、8月17日，弗迪动力第150万个ECU成功下线！

6、截止8月底，比亚迪半导体的IGBT芯片晶圆的产能已经达到5万片/月，预计2021年底可达到10万片/月。

7、8月1日，盐湖股份复牌，比亚迪与盐湖股份合作项目产能为3万吨/年。两个股东分别注资2亿元，

项目计划投资48亿元。比亚迪将会使用自有技术进行相关开发，目前还在进行现场实验，具体投产时间未定。

五、储能电站：

1、100MW/200MWh储能电站：8月13日，湖南永州江永县&比亚迪&广东省能源集团签订投资合作合同，建设集中式储能电站。项目计划总投资5亿元，规划用地30亩，设计装机容量100MW/200MWh，拟采用比亚迪先进磷酸铁锂电池系统，并配套建设一座110KV变电站，规划接入现有的国网女书220KV变电站。项目将于年内开工建设，明年投产运营。

2、储能电站投入运营：上海电气+比亚迪（弗迪电池）携手，湖南永州蚂蟥塘储能电站（20MW/40MWh）顺利并网试运行。

六、云巴云轨：

1、8月11日，长沙大王山云巴轨道敷设完毕，预计年内开通试运行；

2、8月25日，坪山云巴1号线一期二标段首列4编组车辆上线，预计年内开通；

3、预计与济南的合作，也会有云巴、云轨项目（具体细节暂时未知）。

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