百股论坛之比亚迪

今天起，准备写一些连载文章，将一些核心个人认为的核心价值股拿出来剖析，欢迎大家一起讨论。

比亚迪最早关注是在16年，17年在38元开始买入，当初特别看到，认为新能源是未来的发展方向，确定性高，虽然当时比亚迪在国人印象中品牌力方面还需成长，但在海外市场口碑挺好，但是后期由于需要资金，在75元左右出了，截止到今天已经291元了，说多了都是泪，所以开篇先拿比亚迪祭旗。

2018、2019年，比亚迪也曾遭遇过各种冷遇和非议，趴在地上像昏迷了一样一动不动。难道那个时候新能源就不是未来的方向？但是人们根本无视这点，看到的只是公司烧钱没成果、连广告费都要赖账、品牌形象low、技术靠吹牛、完全靠补贴，无限将缺点放大，甚至可以诛心一点的说，今日追捧者和当日嫌弃者还很可能是同一批人。然而，回过头来看，恰恰是毫无存在感的2018、2019年却是介入比亚迪的最好时机，真正在那个时候敢于下手者，才能够完整的将后来巨大的涨幅收入囊中
2020年初，适逢新冠疫情爆发，人们沉迷于一片紧张、担忧的情绪之中，可让人意想不到的是趴在地上好几年的比亚迪，突然在新政的刺激下，无视疫情悍然拔地而起，迎来了久违的高光时刻。整个2020年股价上涨了307.81%，港股那边表现更为惊艳，全年累计涨幅高达425.92%

暴走一年之后，当人们觉得中短期涨幅过大，热门题材该歇歇脚、降降温时，2021年股价仅略作回撤，又于5月份开始再起波澜，迅速收复失地，并在去年的基础上再次搏得28.51%的年内涨幅。显而易见，这是一波由事件驱动预期，再传导形成业绩利好，从而全面点燃情绪的热浪。10月6日，比亚迪汽车发布了最新销售数据，9月份乘用车全系销售79037辆，同比增长93.2%，环比增长16.9%；其中新能源乘用车单月销售70022辆，同比增长276.4%，1-9月累计销售新能源车336502辆，同比增长269.54%。数据一出，更是让迪粉们心潮澎湃不已。

新环境下，电动车毫无疑问进入了一个需求旺盛期，那么现阶段比亚迪如何看待：

一、比亚迪的估值体系

2021年上半年。8月28日，比亚迪公布了半年报，1-6月份实现营业收入908.85亿、净利润11.74亿、扣非净利润3.69亿，分别同比50.22%、-29.41%、-59.76%。新能源汽车销售终于呈现出井喷态势，营业收入因此实现了高增长，但很可惜净利润却在两项客观因素的制约下出现了下滑，一是上半年没有高毛利的口罩业务了（全球第一的规模非常可观）；二是上半年大宗商品进入牛市，原材料价格上涨、汽车芯片紧张导致营业成本大幅上升，蚕食了销售收入的增长幅度

由此可见，即使行业确实迎来了春天，比亚迪也并未展示出过人的盈利能力。有人可能觉得两项制约净利润的因素都具有偶然性，不必过于较真。我个人觉得口罩可以视为非经常性损益类型，但原材料价格上涨不可以，因为行业时常会碰到上游原材料价格波动的问题，这是企业整个存续期间都需要面对的，和生意的本质属性紧密相关。因此，上半年的股价上涨的主要动力仍然是情绪，市场只在乎你当前卖了多少，账面收入增加了多少，而极度忽略到底赚了多少钱

由上面的叙述，大家不难得出我对比亚迪现价的观点——业绩的推动力量有限，高估是相对的。甚至就190倍PE本身而言，根本就不需要任何形式的计算，也能一眼定胖瘦的归纳为胖的一类。按照规划2025年电动车才达到新车销量的20%左右，2035年电动车才会成为主流，无论从习惯理念还是产业发展角度讲，燃油车都没有那么快退出历史舞台。

并且就未来而言，还有两点潜在制约增长的因素，可能很多人想都没想过。其一、汽车是耐用品，按照常识判断当前销售井喷，大概率会透支未来某个时段的消费需求，从而导致后续增速慢下来，这也是耐用品比快消品更具周期性特点的原因所在。其二、补贴是为了刺激电动车普及，当普及率快速提升，达到一定水平之后，大幅退坡是必然会出现的，从而也会影响业绩增长。很明显，超速高增长是不可持续的

到这里，肯定有人会觉得我在看衰比亚迪，其实还真不是，在我眼里国产新能源汽车靠谱一点的，可能还只有比亚迪。纵观各种造车新势力，要么是拘于传统燃油车体量，介入电动车领域较晚；要么自己不能造，完全依靠代工，而代工的合作对象基本都是江淮、海马这类小伙伴，水平怎么样实在不好评价。我们知道造车是讲底蕴和沉淀的，比亚迪是国产电动车领域的先行者和领军者，并且还是一家全球领先的二次充电电池制造商，深耕行业多年，技术及供应体系非常完备，这是许多半路出家的淘金客所难以比拟的

二、比亚迪的未来发展

1、智能驾驶：明年推出的智能驾驶，将会让消费者眼前一亮

预计2022年Q4，比亚迪将会正式宣传／推出智能辅助驾驶系统，首批搭载的主要是旗舰车型或者是年底发布的豪华品牌上，不低于L2+级别。有些朋友可能会感觉到明年才推出L2+级别的自动辅助驾驶？第一，目前包括特斯拉、华为在内的智能辅助驾驶，没有一个真正意义上实现L3级别的；第二，比亚迪在自动驾驶方面一贯是保守策略，所以届时整体的技术水平应该与主流产品齐平，不太可能一步实现较大程度上的领先。还是让我们期待一下吧

2、积极准备乘用车出海的筹备工作。

目前，视频透露的主要目的地是北美和欧洲。结合9月份整理的出海信息——《看看这满满的9月！——比亚迪海外市场布局汇总》。预计2022年，将会是比亚迪全面布局海外乘用车市场的一年，将会进驻——北美、欧洲、澳洲、南美、东南亚等地区和国家。

2021年已经过去接近80%，关于比亚迪的产量、销量也几乎成为了明牌。预计，今年的国内的新能源销量大概率突破280万辆，甚至达到300万辆。对于整体行业而言，与20年相比这是同比260%－300%的增长。

而比亚迪无疑将成为2021年新能源乘用车市场上最闪亮的那颗星——60万新能源－75万乘用车－超1150亿元的汽车营收－超2400亿元的集团营收——构画出一个蓄势待发、全力增长的比亚迪！

更加让人期待的是：2022年，一个100%新能源化的比亚迪！一个月销12万＋的比亚迪！一个在新能源各项榜单中“霸榜”的比亚迪！一个高端品牌引领的比亚迪！一个全球布局的比亚迪，当然还期待能够有一个全球新能源销量第一的比亚迪

写给懂的人——比亚迪的护城河和护城河

我这篇是写给懂的人看的，不懂的可以仔细看，争取搞懂。

第一条护城河就是王传福，芒格说船夫哥是爱迪生和杰克·韦尔奇的结合体，既可以搞发明也可以搞管理和市场。一条船上船长的重要性我想不言而喻。他眼光长远，是最早搞电动车的，几次市场主流和比亚迪的前进方向相左的时候，船夫哥都坚持下来了，最后证明船夫哥是对的。最重要的是船夫哥才57岁，正是人生最好的时候。

第二条护城河是比亚迪的品牌口碑。因为一个名字，别的车厂都是在起跑线开跑，而比亚迪是在负一百米的起跑线开跑，还没开始就大幅度落后。在绝大部分的短视频下，只要提到比亚迪就一堆人开始吵，只要烧车视频，直接就默认比亚迪，为什么？？因为比亚迪就是流量，就是争议。所以比亚迪时时刻刻都如履薄冰，如临深渊，因为市场上都是拿着放大镜的同行。

作用与反作用力是牛顿第三定律，你一拳砸向墙面力气越大受到的伤害也就越大，同理，一个品牌讨厌的人越多，喜欢的也越多。讨厌的人越说，喜欢的人就越坚定。黑子们想破脑袋也想不通比亚迪为什么一个月能卖出30万辆新能源车，在他们看来超越比亚迪是分分钟的事情，CC的，塞力斯的，理想的股东，都觉得比亚迪的成就是走了狗屎运，所谓的技术也没啥壁垒，分分钟就可以搞定和超越。。火箭上天靠的就是反作用力，喷子们不知道，比亚迪的巨大成功就是靠着无数喷子的常年开喷才获得向上的动力，喷子就是比亚迪成长的燃料。

第三条护城河才是全产业链全自研。比亚迪当初也是没办法啊，销量太小零件商不愿意供给，只能自力更生。这也造就了比亚迪独特的企业文化，各个事业部之间没有壁垒。大家都知道各个运动部件间摩擦越小，能量损失就越小，比亚迪就是那个最高效的运动体。成果就是仰望，腾势，方程豹这些技术向上没有瓶颈。成果就是海鸥 海豚 元 秦 这些价格向下成本降低。

所以比亚迪是一家有独特气质，超级优秀，但是又说不出气质哪里好，哪里优秀，在外人看来也不知道怎么就稀里糊涂成功的企业。不信的话你去问问长城，长城并不觉得自己比比亚迪差在哪里，总是吵吵着要打一架。

还有什么护城河，大家补充吧。#比亚迪# #特斯拉ModelY# #华为# #有AITO问界远方# #中大型冠军理想ONE# #蔚来#

果然暴涨！万亿级产业超级利好 比亚迪罕见跳空飙升

新能源汽车在经过了数个月的销量下滑后，终于迎来了重大利好政策。

周末，针对企业普遍关注的新能源补贴是否还会像去年那样退坡，年底是否完全退出。工信部回应，为稳定市场预期，保障产业健康持续发展，今年的新能源汽车补贴政策将保持相对稳定，不会大幅退坡，希望行业企业坚定发展信心，加大创新力度，提升产品品质，加强市场开拓，共同推动我国新能源汽车产业高质量发展。

受此利好消息的影响，新能源汽车板块周一开盘后继续上涨，新能源车指数上涨1.48％。个股方面，大东方，比亚迪、利欧股份、北汽蓝谷等股票纷纷涨停。

1、补贴不会大幅退坡

1月11日，工信部部长苗圩在中国电动汽车百人会论坛（2020）上透露了一个重要消息：2020年7月1日以后新能源汽车补贴不会大幅退坡。

苗圩在论坛上表示：“大家都担心今年补贴会不会继续退坡？我可以告诉大家，今年7月1日以后，新能源汽车补贴不会大幅退坡。”

按照上述说法，2020年7月1日以后的新能源汽车补贴政策将维持2019年现行补贴方案至年底，不再大幅退坡。

按照现行政策，在国家补贴上，续航里程在250km以下的纯电动乘用车取消补贴；续航里程250km到400km的纯电动乘用车，补贴退坡60％；续航里程≥400km的纯电动乘用车，补贴退坡50％。插电混动车中纯电续航里程≥50km的车型，补贴由2018年的2.2万元降至1万元。

根据2019年新能源补贴政策的要求，国家补贴和地方补贴较2018年大幅退坡。自2019年6月26日起，新能源汽车国家补贴标准降低约50％，地方补贴则直接退出，2019年补贴退坡幅度接近70％。

从2017年开始，我国新能源汽车财政补贴逐年递减。按照此前规划，2021年新能源汽车财政补贴将完全退出。而这一政策一般在每年年中执行：如2019年补贴政策为3月发布，6月执行。

2、比亚迪刀片电池硬刚宁德时代

值得注意的是，今日新能源车板块暴涨，比亚迪罕见跳空大幅高开，截止发稿，比亚迪涨停，港股比亚迪股份上涨逾10％。

据报道，比亚迪透露今年将推出全新一代刀片电池，该电池经过非常长时间的酝酿和打造，拥有300多项核心专利。今年上半年比亚迪即将要量产这款电池，其体积能量密度和重量能量密度有大幅度提高，设计强度以及安全性，还有最重要的成本上，也非常大有竞争力。

业内人士表示，宁德时代去年推出的CTP（Cell To Pack）方案和比亚迪的“刀片电池”技术是2019年电池企业在系统层面最“漂亮”的创新，将对增加车辆续航里程，提升新能源汽车安全性、降低电池成本等具有重要意义。而此次比亚迪的“刀片电池”技术将磷酸铁锂的应用空间再次大幅提升。

1月11日，比亚迪（002594）董事长兼总裁王传福在中国电动汽车百人会论坛上透露，比亚迪近期开发的“刀片电池”将于2020年3月首次量产。该刀片电池“体积比能量密度”比传统铁电池提升了50％，比亚迪“汉”将是搭载这款“刀片电池”的第一款车型，比亚迪“汉”将于2020年6月上市，续航600公里。

王传福表示，从安全角度来看，铁电池是乘用车领域较好的电池。近年来，比亚迪开发了一个“刀片电池”——铁电池产品，将于今年3月在重庆工厂首次量产。重庆工厂是一座现代化动力电池工厂，新推出的刀片电池“体积比能量密度”相比传统铁电池提升了50％，具有高安全、长寿命等特点，整车寿命可达百万公里以上。“刀片电池”搭载的第一款车型将是比亚迪“汉”，这款车将于今年6月上市，续航600公里。

近日，比亚迪公布了2019年总销量，相关数据显示，2019年比亚迪汽车总销量为451,246辆，同比下滑9.8％。其中新能源车型销量达到219,353辆，占比达到48.6％。

招商证券认为，比亚迪从去年下半年过渡期后补贴大幅退坡以来，新能源车销量、业绩均受到较大影响，目前来看，股价已经包含悲观预期，最差时间点已经过去，2020年行业和公司也发生较大变化，我们认为多重因素助力边际向好，公司经营拐点临近。由此，招商证券给予比亚迪强烈推荐。

3,2020年新能源汽车还有哪些利好？

出了补贴不会退坡外，周末的百人会论坛还透露了2020年新能源汽车其他一些可能的利好政策。

全国政协副主席、中国科学技术协会主席万钢表示：“2019年中央和地方财政退坡已经超过了70％，到2020年底现在也就是一年的时间了，我们觉得不要再制定中间的补贴政策，也不要对补贴的产品、技术指标再做新的调整，要让企业把更多的时间和精力投入到退补以后的产品规划和研发工作。”

万钢对下一步政策的创新提出了一些建议。

比如，优化公共服务领域的新能源汽车的购置和使用环境。

“各地新增的公交客车都应该采用新能源；鼓励社会公共服务领域，包括出租、网约、分时租赁等使用新能源汽车；在路权、停车费等环节要给予公共服务新能源汽车更为便利的使用条件。”

比如，要在全国城市范围内为新能源汽车物流车开放路权。

“目前除了京沪广深一些大城市里，很多城市对新能源汽车物流车的路权没有放开，一方面电子商务的规模越来越大，市场对于物流车的需求越来越多，而另一方面又进行了行政的限制，所以这是一个不合理的现象。”

比如，要取消对新能源汽车限购限行的要求，同时，要适当放开新能源汽车销售环节当中金融服务的限制。

“新能源汽车的使用，电动汽车的充电费用很低，而购置费用高一些，如果能够延展分时采购贷款的年限，把现在的3年提高到5年或者8年，用户就可以在这个过程当中平衡他的支出。”

比如，2025年之前继续实行新能源汽车的购车免购置税政策，目前购置税政策是从2019年9月开始执行的，公告期是到2020年的年底。

比如，服务于民用车辆的充电服务企业，包括公交、出租、共享汽车的企业，都应该享受统一的民用电价。

“如果到一个院子里边，你的电动汽车是自己把插头插上去充电，就是享受民用价格，如果有一个服务企业帮你把这个插头插上去，充电价格就贵了一倍，明显是不合理的。当然服务费是要付的，但是电价应该是平等的。”

中信证券研报指出，近期海外对于新能源汽车的政策频繁加码，11月德国电动补贴上调、12月美国《2019年绿色能源法案》有望进一步加大税收抵免政策优惠力度，海外政策环境持续推动新能源汽车长期发展。中国历史上大力推广新能源汽车，目前已经打造全球最大的新能源汽车市场、最完善的新能源汽车产业链；同时，面临此前《节能与新能源汽车产业发展规划（2012―2020年）》中提出的到2020年完成累计超过500万辆的关键时点，预计2020年行业政策环境有望回暖。

本文源自e公司官微