郭鸿宝跌落“神坛”后续……

每经记者：王朋 陈嘉伟 每经编辑：师安鹏

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图片来源〡视觉中国

回想起9年前那次深交所敲钟，不知道郭鸿宝心里会有怎样一番感触？

40出头的理工男，站在金钟旁，白净体面，一副成功者派头——那时候，他的确是很多人梦寐以求的模样，手中技术敲开资本市场大门，坐拥明星陕企、中国消防“第一股”，数万股民为梦想买单。

也许太过自信，也许太迷信风口，上市数年后，郭先生要转型新能源汽车行业。

然而，哪有稳稳当当的风口。很快，补贴政策退坡了……

但对万千股民而言，更残酷的剧情还在后面，公司陷入业绩泥淖后，郭先生依旧大笔减持套现，实在难以让人对其产生悲情英雄的联想！

一家本该好好的上市公司，就这样，成了很多人的梦魇——业绩巨亏、百亿债务、账户冻结、资产查封、人员流失……

直到近期，公司迎来重整。或许，这是留给郭鸿宝一手打造的坚瑞沃能（300116，SZ）最后的机会！

但郭先生本人，已不在“神坛”之上！

“消防第一股”的高光时刻

2020年1月14日这天，坚瑞沃能再次给投资者发出提示——公司股票存在被暂停及终止上市的风险。

从当初的消防第一股，到如今背负百亿债务、无奈进行破产重整，坚瑞沃能用了不到十年的时间。值得一提的是，虽然历尽千辛找到了“接盘侠”，但是若此次重整失败，公司将被法院宣告破产……

回溯早年间，坊间传闻，郭鸿宝在俄罗斯发现消防行业竟有10倍暴利的秘密。

随后，其离开体制、放弃工程师的工作，下海成立了坚瑞消防，公司以消防产品的产销及消防工程安装为主业。

彼时，坚瑞消防研发出当时世界上最小的气溶胶式灭火器，号称拥有100多项专利。

掌握“核心技术”的坚瑞消防，迅速占领了国内市场。

2010年，顶着“消防第一股”的光环，这家位于西安高新区科技二路的公司，在创业板上市。

一位西安老股民告诉粉巷财经（ID：nbdfxcj）：“有次我去参加上市公司股东大会，董事长穿着工作服从工厂赶来出席，第一印象给人非常‘踏实’，像是脚踏实地做实业的。”

技术宅、穿工装，像极了现在互联网大佬玩的那一套。

所以，当其高喊要在消防领域做成“世界领先，中国第一”、“这是所有坚瑞人永不动摇的目标”时，很多人相信了。

2015年，坚瑞消防达到上市以来的巅峰。这一年，公司实现营收5.81亿元，净利润3500余万元。

这其中，股权收购功不可没，仅收购来的一家子公司达明科技，当年就为上市公司贡献了4345.7万元的净利。

自信满满的坚瑞消防，在这一年年报中称，未来几年，中国的消防市场将会不断发展与扩大。

然而，第二年，坚瑞消防就“城头变幻大王旗”，切入了新的领域。

事实上，伏笔早已埋下。

由于行业门槛较低，早在2013年，消防行业已经是群雄逐鹿，在4000家企业共打价格战的情况下，行业平均毛利率亦不突出，纵使公司能有百般光环加持，也无济于事。

其2010至2015年的业绩，每年营收数亿元，净利润大多在一两千万徘徊，甚至一度出现亏损。

随着10倍暴利的神话烟消云散，郭鸿宝永不动摇的目标动摇了。

“蛇吞象”收购换道新能源

一直未能赚到一个“小目标”，看来让郭鸿宝多少有点“耿耿于怀”。

下一个风口在哪，郭鸿宝有过多次尝试。

2015年3月、7月以及8月，郭鸿宝接连筹划了三次重大事项，不过事与愿违，这三次谋求切换赛道的举动无一成功。

2015年12月29日，坚瑞消防第四次停牌筹划重大事项。

这一次，郭鸿宝把宝押在了李瑶创立的沃特玛身上。

说来也巧，李瑶的背景与郭鸿宝极为相似，技术出身，从老东家出走，自立门户。

从比亚迪出走的李瑶，选择了自己熟悉的电池行业，于2002年成了沃特玛。

不过新能源的风口，要过几年才能吹起来。

2013年，以世博会的纯电公交为契机，沃特玛牵头成立新能源汽车产业联盟，整合磷酸铁锂电池供应链上下游数百家企业，成为一方盟主。

借着新能源汽车市场的高增长，沃特玛2015年净利达到2.76亿元，出货量亦能与比亚迪和宁德时代比肩，排在全国前三。

树大招风，何况还是风口上的大树。

长园集团、宝塔实业等公司都曾试图染指沃特玛，不过“抱得美人归”的却是坚瑞消防。

在这场被市场称为“蛇吞象”的收购中，坚瑞消防付出了52亿元，随之上市公司改名为坚瑞沃能。

相比沃特玛9.29亿的净资产，这笔交易溢价4.6倍，这也为坚瑞沃能埋下了一颗价值46.16亿元的商誉“地雷”。

不过彼时，双方对这一次联姻十分看好。

李瑶也对坚瑞沃能做出了巨额业绩承诺，承诺2016至2018年沃特玛实现的扣非净利分别不低于4.03亿元、9.09亿元和15.18亿元。

“新婚燕尔”，坚瑞沃能确实交出一份不错的成绩单——2016年度，公司实现38.19亿元的营收和4.25亿元的净利，同比分别实现了557.03%和1102.98%的增幅。

不过此番业绩暴增，却让坚瑞沃能陷入“反向定制”迷局。

有报道称，坚瑞沃能通过关联公司，向汽车厂商下大量订单，并指定使用沃特玛电池，为上市公司增加营收。

坚瑞沃能则称，“反向定制”形成的销售收入占沃特玛2016年收入总额的25.06%。

一波还未平息，一波又来侵袭。

2017年，受诸多新能源车企骗补、政策补贴退坡等影响，加之公司对收购沃特玛时所形成的商誉计提了全额减值，当年坚瑞沃能巨亏37.34亿元。

这次，郭鸿宝并未选择再找下一个风口。

2017年8月至11月，郭等股东频繁减持，套现数亿元。

人心涣散的局面下，公司内部混乱的管理，愈发凸显。

2018年度，坚瑞沃能除了再次巨亏39.25亿元外，审计机构也向公司出具了无法表示意见的审计报告……

公司的股价也是一路低趴，整个2019年，股价最高也才2.67元，下半年股价长期徘徊在1.5元左右，可以说是最便宜A股之一了。

破产边缘迎来“接盘侠”

对一家上市公司而言，管理层学历再高、公司所处行业再前瞻、掌握技术再核心，股民更多关心的其实只是业绩与股价。

作为公司管理层，在规则允许的范围内变更主业或者减持套现，是资本市场正常不过的事情。但要是经营持续乏力，管理层还选择各种“折腾”，明显就有些对不起股东了。

更为直接的是，如果上市公司业绩迟迟不见好转，特别是持续亏损的话，最终是要退市的。

在2018年年底的时候，坚瑞沃能的状况已经很严峻了——“目前公司深陷债务危机，面临经营困难，大规模债务逾期致使公司及子公司沃特玛大量银行账户被冻结，大量经营性资产被查封，人员流失严重，生产经营受到严重影响。”

怎么办？坚瑞沃能选择了很常见的一种自救方式——兜售资产。

相关子公司与房产，相继出现在了拍卖席……

但堪堪数千万的收益，在百亿债务面前，实在杯水车薪。

留给企业的时间不多，破产重整是一条看来颇为无奈、但也相对可行的一条路。

整个2019年，伴随着业绩的持续亏损，伴随着上述形势的进一步恶化，坚瑞沃能在各方关注下，开始寻求那根救命的稻草。

最终，一家名为常德中兴投资管理中心的企业脚踏七彩祥云，成为坚瑞沃能的接盘侠。

根据目前披露的信息，在西安市中院的批准下，常德中兴以受让股份、收购债券类资产、提供资金等形式，成为破产重整方。届时将持有坚瑞沃能46.48%股份，并成为其第一大股东。

至于股民关注的业绩，常德中兴作为新的扛把子，亦作出了承诺：自2020年至2022年，坚瑞沃能扣非净利润合计不低于3亿元。如未完成，将以现金进行补足。

常德中兴成为坚瑞沃能最后的救命稻草——这是最好的消息，也是唯一的好消息。

如果关注坚瑞沃能的话，可以翻下公司近期密集发布的诸多公告，这家陕企面临的各种问题，其实已到了一个临界点……

纵观这家陕企的起起落落，其实挺让人感慨的。

无论是上市之初顶着行业翘楚的光环，还是主业转换之初带给外界的期许，即便到如今的破产重整，这家公司的诸多操作，在陕西本土公司资本意识觉醒方面来说，是值得肯定的；

但另一方面，正是这种不完全觉醒，使其在主业的选择与坚持、操作上，出现了太多的过失……

“坚瑞沃能迅速由盛转衰的原因有很多，究其根源在于其高溢价并购下形成的大额商誉，吞噬了公司利润。”著名经济学家宋清辉告诉粉巷财经：“对于其主业转换，管理层减持等行为，我认为这是走向破产边缘的罪魁祸首，投资者应提高警惕。”

很可惜的公司，很无奈的结局，很惨痛的教训。

虽然近年来陕西加快了上市公司的培育，但总体数量依旧偏少，可以说每一家都是陕企在资本市场的“排头兵”。

坚瑞沃能的案例，想必能给其他上市公司或者拟上市企业提个醒——资本市场多变，股民不易，凡事多点长远之道、多点敬畏之心。

每日经济新闻

52亿“赌局”背后，一家陕企的风雨飘摇路……

近期，陕西资本市场可谓妖风阵阵。

同是业绩“差等生”，有些公司却连着喜提数个涨停，有些则不然。诸如上市公司坚瑞沃能，却愁云笼罩，公司如今深陷债务危机，面临退市困境。

2016年，坚瑞沃能以52亿巨额“礼金”，将新能源汽车动力电池企业沃特玛“娶”进门。

这也是沃特玛董事长李瑶的高光时刻了——付出多年心血的沃特玛终于借此登陆资本市场，同时12亿现金+价值逾14亿股权入账，称得上一大人生快事。

风光背后，危机四伏。

李瑶没想到的是，“过门”还不足三年，因沃特玛整体亏损，导致坚瑞沃能已处于破产退市边缘，个人还面临上限52亿元的巨额业绩补偿。

从高峰到低谷，李瑶的这趟陕股淘金路，可谓风雨飘摇、一地鸡毛。

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与电池结缘

《诗·卫风·木瓜》：“投我以木桃，报之以琼瑶。瑶，石之美者也。”

1973年6月，安徽舒城的一个家庭里，一个伢子呱呱坠地，其父母以单名一个“瑶”字，寄予对孩子未来的美好期望。

二十年时光一晃而过，转眼间，李瑶已经大学专科毕业参加工作。

在其参加工作前后，正赶上一位老人在南海边画了一个圈，将人们从“姓社姓资”的思想禁锢中解放出来，企业和企业家迎来了属于他们的春天。

那几年，许家印扔掉铁饭碗，南下深圳寻梦；马云借了几万块钱，开始第一次创业；王传福领着20多个人，在深圳莲塘的旧车间里“扬帆起航”……

李瑶是幸运的，正好赶上了那个波澜壮阔的年代。

1996年，他从厦门辞职回到深圳，正式加入比亚迪，就任品质部高级主管。据传，李瑶在比亚迪颇受王传福的赏识。

纵观其履历，至少有一点可以确认，李瑶与电池的缘分，与比亚迪这段任职经历密不可分。

1999年，李瑶跳槽至广州市鹏辉电池有限公司，任副总裁；2002年，其一手主导沃特玛在深圳市坪山新区成立。

新能源汽车，是以燃油车革命者的姿态出现在大家眼中的，也恰好契合了国家希望在相关领域国产能实现弯道超车的期望。

十年电池，十年积累，李瑶又一次等来了风口——以世博会的纯电公交为契机，2013年沃特玛牵头成立新能源汽车产业联盟，整合磷酸铁锂电池供应链上下游数百家企业，终成一方盟主。

?辉煌背后的危机

强者恒强，在瞬息万变的商界，并非真理。

随着我国新能源汽车市场开始高速增长，沃特玛的出货量也水涨船高，与比亚迪和宁德时代一道，站在全国前三的奖台上享受羡慕目光。

2015年，沃特玛净利润达到2.76亿元，再上新台阶。如此业绩，自然亦获得了资本市场的关注。包括长园集团、宝塔实业等公司都曾试图染指沃特玛。

最终，沃特玛选择了消防起家的坚瑞消防，双方于2016年正式结合。陕西这家上市公司最终“抱得美人归”。

在这场被人称为“蛇吞象”的经典收购中，坚瑞消防付出了52亿元，并改名为坚瑞沃能。

52亿元的收购价，相比沃特玛9.29亿的净资产溢价四倍不止，单这笔交易中，作为沃特玛创始人的李瑶，个人获利超过26亿元，并于随后出任坚瑞沃能总经理一职。

李瑶迎来了自己的高光时刻。

收购沃特玛后，坚瑞沃能的业务重心便转移到新能源汽车动力电池上，并对部分消防业务进行了剥离出售，全方位投入到动力电池的研发、生产及销售。

李瑶的危机很快来临。

且不提及沃特玛“反向定制”的种种“奥秘”，单纯因国家对新能源骗补风波进行集中整顿，导致磷酸铁锂电池主要应用的大客车市场萎靡不振，就对沃特玛造成很大的伤害。

另一方面，此时的沃特玛正大力“加杠杆”扩充产能，布局锂矿投入近百亿资金，现金流正是紧张之时，忽闻工信部对新能源商用车的补贴政策进行调整，使得坚瑞沃能的回款周期被拉长一年，更是直接打击了其命脉。

一分钱难倒英雄汉，何况一家上市公司。应收账款不能按时到账，那么多项目的巨额先期投入，近万员工，萎缩的市场，上下游供应商，哪里不要钱？

更糟糕的是，可能是对暗藏危机“敏锐”的嗅觉，包括上市公司实控人的郭鸿宝、股东童建明及长园盈佳投资公司等多个股东，从2017年8月至11月频繁减持，套现数亿元。

可能减持套现才是心头的朱砂痣，而业绩只是身边的黄脸婆吧。

巨额业绩补偿

2018年新年过后，由于资金状况恶化，坚瑞沃能麾下不少工厂开工率堪忧，甚至部分工厂出现停工。

部分银行开始抽贷，李瑶为首的沃特玛团队将宝压在当地政府的挽救上，并推动深圳市金融办召开了一次金融会，讨论如何挽救沃特玛。

但久病之身，非虎狼之药不能治。

等待政府动作反而错过了宝贵的裁员、出售资产自救的时机。

3月份，部分供应商上门打出横幅讨要欠款。随后，李瑶持有上市公司的股份被司法冻结；4月2日，坚瑞沃能自爆危局，称公司逾期债务已达19.98亿元，整体债务221.38亿元。

随后，李瑶团队走上了漫漫自救之路，寻求新战投、求援银行输血、签订新订单、开拓储能业务、股权激励计划稳定军心……

然而效果却并不明显。

如今的坚瑞沃能，深陷债务危机，大量银行账户被冻结，大量经营性资产被查封，人员流失严重，公司风雨飘摇。

若经营状况持续恶化，可能面临退市。

十几年打造的心血，还未真正经历市场血与火的残酷考验，仅是在补贴有序退坡期间，便倒下了。

更为雪上加霜是，工信部9月下发的两份文件中，均对沃特玛电池的安全性进行了点名，称其动力电池产品因故障率较高被列入安全隐患排查范围。

李瑶个人，亦因此摊上了巨额补偿。

早在2016年并购时，他对坚瑞沃能做出了巨额业绩承诺，承诺2016至2018年沃特玛实现的扣非净利分别不低于4.03亿元、9.09亿元和15.18亿元。

结果除2016年外，2017、2018年的业绩均无法实现，虽然李瑶同意先期以9.62亿元作为应向公司支付补偿款的一部分，但面对上限达52亿的巨额补偿，这9亿余元也实在是单薄。

可叹，原以为李郎妙计可安天下，到头来却“赔了夫人又折兵”……

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