比亚迪宋proDMI熄火了为什么电量也会下降？

我说现在价格高了，投资风险大你相信吗？假如比亚迪电池独立出去的话，股价估计会下跌不少，你信吗？至于为什么，可以对比其他车企股票！股价高低跟公司的盈利能力关系较大，随着国家补贴结束，如果比亚迪的盈利能力还是如此，股价保持现在这个水平就很不错了！

比亚迪有投资价值吗？

这个问题得有“时间意识”

任何没有时间期限的投资价值都是不成立的

简单点，在投资退出时，如果总收益大于总成本，就是有投资价值，反之就是没有投资价值的。

以上简述，如有兴趣请关注我的头条公众号《时间的第二曲线》，我们可以一起交流探讨！谢谢！

新能源虽火，但比亚迪净利润下滑57%，还被多名股东减持138亿丨焦点分析

文 | 周有辉

编辑 | 彭孝秋

最近一周的比亚迪（002594.SZ），动作格外多。

先是披露了2021年年报，后是宣布自 2022 年 3 月起，停产燃油车的整车生产。未来将专注于纯电动和插电式混动的汽车业务。

过去一年，比亚迪股价涨17.91%，利润下滑57%，多位股东减持134亿元。同时，其在还有 40 万台车未交付情况下，宣布进入电子烟领域。

此次停售燃油车，看得出比亚迪“梭哈”新能源决心。

虽然“停产”并非真正意义上的“禁燃”，比亚迪之外也还有特斯拉、“蔚小理”等一众没有历史包袱的纯电车企，但是作为有传统车企基因的比亚迪，率先在行业内做出“停售”决定，其象征意义已经足够强烈。起码在已经明确的新能源汽车将成主流的趋势下，抢跑了老牌车企。

这在另一方面更是比亚迪对自身混动技术的足够自信。比亚迪的插混技术源自 2008 年，曾量产世界首个双模车型 F3DM，在经过数度技术迭代后，比亚迪的混动技术基本追平了主要竞争车型性能，加速能力强且油耗水平低。

比亚迪混动车型与竞品车型的比较

事实上，自 2003 年买下秦池汽车开始，比亚迪创始人王传福就一直在描绘着新能源汽车的构想，甚至在数年时间里让盈利的电池业务输血前途不明的汽车业务。时至今日，比亚迪占一半营收的汽车业务已经贡献了超 70%利润。

整体来看，比亚迪在 2021 年营收达到了 2162 亿元，同比增长 38.02%，毛利率为 13.02%，归母净利润为 30.45 亿元。

回溯其发展历史，不论是做电池，到造汽车，还是搅局富士康主占的代工业务，一旦自身发展速度进入加速期，并认定外部市场环境利好，比亚迪对重点推动的业务就会不遗余力。这一次，王传福的底牌是什么？除了汽车之外，年报还透露了哪些关键信息？

一、放弃燃油车市场，比亚迪在赌什么？

比亚迪突然放弃燃油车市场，全面“豪赌”新能源汽车，与其 DM-i 混动技术得到市场印证有着密切关系。因为混动汽车既可以电驱也可以油驱，用户选择不再是二选一，而是“全都要”，这变相降低了新能源汽车获得纯燃油车市场的难度。

不同于其他传统国产车企的混动技术路线，比亚迪的技术目标在2018年转向了降低成本，希望能与燃油车型平价。比如吉利只为补齐混动车产品线，长城想将混动技术应用到中高端产品上。

换句话说，在新能源市场渗透率尚不足4%的过渡阶段下，比亚迪希望通过一款性价比高的混动车型先行撬动并占领市场。而在此前的 DM1.0、DM2.0 和 DM3.0 技术阶段，比亚迪一直未能平衡成本和性能的问题。

直到 2020 年推出新一代的 DM-i 技术，比亚迪实现了在保证发动机高效率运转的前提下，结合自身已有的垂直整合供应链优势，降低了电池和电机的整体成本。

尤其是在比亚迪推出刀片电池后。因为刀片电池不仅能量密度与三元锂持平，还有很高的原材料成本优势，所以吸引了众多电池厂商跟进，三元锂的市场份额由此被反超。

三元锂电池和磷酸铁锂电池的装机量各自占比

如上图所示，磷酸铁锂电池的装机量在2021年4月开始迅速上升，随后在6月中旬超过了三元锂电池。事实上，比亚迪 2021 年的业绩也一定程度上受益于这波反超后的红利释放。

技术优势反映在具体销量上，搭载了 DM-i 技术的王朝系列车型，如秦 Plus、宋 Pro、宋 Plus 及唐让比亚迪在 2021 年一举夺得了插电混动市场的头把交椅，市占率从年初的不到 10%攀升到了 70%。

据乘联会测算，2021 年，比亚迪新能源汽车整体业务中，纯电车型和插混车型的具体销量分别为 32 万辆和 27 万辆，同比增长了 231.6%，这一数字在去年总计仅为 18 万辆。

比亚迪混动车销量及市占率

因此，在技术路线领先和市场乐观判断下，比亚迪将2022年的销量目标提高到了 200 万辆。而目前来看，这一目标达成的最大障碍在于产能问题。

2021 年 Q1 之后，销量暴增使得比亚迪产能远远跟不上市场需求，去年 5 月被曝出的昆仑战役也一度让企业口碑尽失。2021年5月，产能不足的比亚迪决定只在重庆、天津、湖南、江苏、广西等五个省市最大程度保证 DM-i 新车型供应，其他省市消费者不免积怨颇多。在黑猫平台关于比亚迪昆仑战役的投诉就达到了 118 条。

供应端和营销端的“双输”暴露出亚迪产能短板，在不久前的投资者推介会上，比亚迪管理层就表示直到 2022 年 3 月仍然有 40 万台车未交付。

王传福对问题的解决方式很直线，也很具有比亚迪惯常行事风格——2021年8月开始，比亚迪就在各地新建大型生产基地保证产能供应。据雪球用户“痛快舒畅”统计，比亚迪到2023年，将形成9大整车基地，基地选址覆盖深圳、西安、长沙、常州、济南、合肥等地，规划产能将达到365万辆。

2021年比亚迪整车及核心零部件产能统计，图源：雪球用户@痛快舒畅

产能投入在年报数据上更有直观体现。在现金流量表中，2021 年比亚迪购建固定资产、无形资产和其他长期资产支付的现金达到了 373.44 亿元，远高于 2020 年的 117.74 亿元。全面停售燃油车的 B 面也隐含着将产能支援给新能源车的考量。

跳出比亚迪的单一视角，看向新能源汽车行业，比亚迪爆款迭出和行业整体向上也不无关系。2021 年新能源汽车产销量双双突破 330 万辆，纯电动车 291 万辆，插电式混动车 60 万辆。

所以，比亚迪大举扩充产能在于其对市场将仍然保持快速增长的判断，但是新能源汽车市场最重要的价格优势将慢慢褪去。

2022 年开始，补贴退坡、原材料价格上涨，新能源汽车的提价潮已经箭在弦上。

2021 年 12 月 31 日，相关政策就提出，2022 年将保持限行购置补贴技术指标体系框架和门槛不变，补贴标准则在今年基础上退坡 30%。4 月以来，多家新能源车企已涨价三次，比亚迪不同车型的累计涨价在 0.5 万元-1.3 万元之间。

电车车企涨价情况梳理

1500 亿元，这是过去 12 年国家对新能源汽车行业的全部补贴。政府培育角色退出后，比亚迪作为市场力量是否能够突围，在这场事先张扬的告别背后，长达数月的产能暴涨才将是其未来业绩预期的关键锚点。

二、遭多名股东减持，电子烟或成输血业务的新增长点？

一年布局多个产能基地的另一面意味着汽车业务在短期内将投入大规模资金，盈利周期也相对拉长。叠加去年一年大宗商品普遍上涨的影响，比亚迪已经陷入了增收不增利的情况。

年报显示，比亚迪 2021 年总营收达到了 2162 亿元，但归母净利润为30.45亿元，同比下降了 28.08%，这其中还算入了政府 23 亿元补贴。如果扣除非经常性损益，扣非后归属于母公司股东的净利润更降至 12.55 亿元，同比下降 57.53%。

而 2021 年以来，在新能源汽车的牛市行情下，比亚迪港股和A股的股价走势甚至跑赢了特斯拉和新势力。因此，比亚迪也遭到了多位股东高位减持套现，选择落袋为安。粗略估算，比亚迪遭减持套现的涉及金额达到了 134 亿元。

从公开信息来看，2021 年 1 月，公司高管李柯减持 119 万股，套现 2 亿元，持股从 0.417%下降至 0.382%；

2021 年 2 月，融捷投资实控人吕向阳夫妇通过集中竞价交易的方式减持 753.2 万股，总计套现约 10 亿元。年报显示，吕向阳直接持股比亚迪8.22%，通过融捷投资间接控股5.33%，为公司第三大股东。

2021 年 7 月，港交所显示，有“中国巴菲特”之称的李录连续两日分别减持了 714.4万、362.75万比亚迪股份H股，两次共计套现 24.4亿港元，约合人民币 20.32亿元。

2021 年 9 月，据三星电子披露的监管文件显示，截至 2021 年 3 月底，三星电子持有 0.3%的比亚迪股权，价值 2216 亿韩元，对比 2020 年 12 月底的数据，三星减持了比亚迪 1.6%的股权，套现 1.47 万亿韩元（约合人民币 82 亿元）。

同月，比亚迪董事夏佐全也通过集中竞价交易抛售减持 964.78 万股，套现 24 亿元。

对于比亚迪而言，显然在接下来一年急需另一项新兴业务来支援密集的扩产动作。比亚迪另外两块业务板块——代工和电池在2021年的表现相对平滑。值得注意的是，比亚迪在去年对电子烟表现出了极大兴趣。

2021 年，比亚迪电子正式推出陶瓷雾化芯（陶瓷芯）技术品牌标识“BEEM CORE”，雾化烟产品已进入量产阶段。陶瓷芯是电子烟的核心部件，陶瓷芯决定了烟油雾化的细腻程度以及真实的口感还原度，所以也是影响产品体验的核心因子。

2019、2020 年的陶瓷芯市场，思摩尔全球市占率分别达 16.5%、18.9%，超过了市场第二到第五名的总和。陶瓷芯也带动了思摩尔整体毛利率从 2019 年的 34.7%跃升到了 2020 年的 52.9%，足见这一市场利润之丰厚。

曾经从富士康嘴里抢过肉吃，并把代工业务做成第二大支柱的比亚迪，丰富的制造业经验和自动化产线，无疑放大了其在电子烟市场的想象空间。

相关调研资料显示，比亚迪对于未来规划是希望能够做到行业 30%以上的份额。在雾化烟专利突破方面投入了大量精力，包括陶瓷芯、工艺、自动化等环节，并希望发挥出模具、塑胶件、硅胶件、化学、自动化的优势。

8 月 25 日，比亚迪电子（国际）有限公司正式加入中国电子商会电子烟行业委员会，担任委员会常务理事职务。截至 2021 年末，比亚迪已经与蓝沛、暴雪 ICE、唯臻、Airnow 空气实验和 Maxfel 极感等五个电子烟品牌达成深度合作。

比亚迪放弃美国市场：27.5%关税背后的无奈选择，美国将失去什么

#比亚迪仰望正式发布 售价或百万起#?

近年来，随着全球经济一体化的不断深入，国际市场的波动对我国企业的影响日益凸显。在这样的背景下，我国知名新能源汽车企业比亚迪宣布放弃美国市场，引发了广泛关注。那么，是什么原因导致了这一决策？美国市场又会因此失去什么？

我们需要了解的是，比亚迪在美国市场的发展历程。自2014年进入美国市场以来，比亚迪凭借其优质的新能源汽车产品，赢得了美国消费者的认可，市场份额逐年攀升。然而，好景不长，美国政府在2018年对我国新能源汽车企业实施了27.5%的关税，使得比亚迪在美国市场的生存压力陡增。

面对高昂的关税壁垒，比亚迪不得不做出艰难的选择。在经过一番权衡后，比亚迪决定放弃美国市场。这一决策背后的原因是多方面的：

一是关税带来的成本压力。27.5%的关税使得比亚迪在美国市场的售价大幅上涨，降低了产品竞争力。在关税重压下，比亚迪的产品难以与当地竞争对手抗衡，市场份额逐渐流失。长期来看，比亚迪在美国市场的发展空间受到严重限制。

二是产业链布局的调整。新能源汽车产业的快速发展离不开完整的产业链支持。然而，在美国市场的高昂关税背景下，比亚迪在美国的产业链布局面临严重挑战。比亚迪不得不重新审视其全球产业链布局，以适应新的市场环境。在这种情况下，放弃美国市场成为了一种必然选择。

三是市场战略的调整。随着全球新能源汽车市场的不断发展，比亚迪需要在全球范围内进行市场战略调整，以适应新的市场格局。在这种情况下，比亚迪选择放弃美国市场，将重心转向其他市场，以期在全球范围内实现可持续发展。

那么，比亚迪的退出意味着美国市场将失去什么？

首先，美国市场将失去一款优质的新能源汽车产品。比亚迪在新能源汽车领域拥有深厚的技术积累和丰富的市场经验，其产品在美国市场受到了广泛好评。比亚迪的退出将使得美国消费者失去一个高品质的新能源汽车选择，进而影响整个美国新能源汽车市场的发展。

美国市场将失去一个强大的竞争对手。比亚迪在美国市场的表现一直不俗，对当地竞争对手形成了一定的压力。比亚迪的退出将使得当地企业减轻竞争压力，可能导致美国新能源汽车市场的竞争格局发生改变。

最后，美国市场将失去一个潜在的产业合作伙伴。比亚迪在全球范围内拥有广泛的合作伙伴，其在新能源汽车产业链上的布局具有重要意义。比亚迪的退出将使得美国市场失去与比亚迪合作的机会，进而影响美国新能源汽车产业的发展。

比亚迪放弃美国市场背后的27.5%关税是导致这一决策的关键因素。在美国市场的高昂关税背景下，比亚迪不得不选择放弃，以应对成本压力、产业链布局调整和市场战略调整。比亚迪的退出将使得美国市场失去一款优质的新能源汽车产品、一个强大的竞争对手和一个潜在的产业合作伙伴。这一事件也再次凸显了全球经济一体化背景下，国际市场波动对我国企业的影响，以及我国企业在应对外部压力时所需的智慧和勇气。

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遭遇折价大宗交易，比亚迪股价创逾20月新低?｜?公司观察

11月22日和23日，一度出现211.6元的深度折价大宗交易后，比亚迪（002594.SZ）在11月24日上午大跌5.05%，中午报收217.28元，盘中最低下探至21.5元。在“股神”巴菲特去意已决之际，比亚迪股价创2022年3月17日以来新低。

业内人士认为，除了遭遇各种股东抛售以外，比亚迪的销售增速放缓也令人担忧，近日公布的10月销量同比增速仅有38.4%，相比8月之前超过50%的增速有明显放缓；另一方面，近日比亚迪部分供应商的业绩也不理想。

折价大宗交易

比亚迪11月22日大宗交易平台出现一笔成交，成交量14.15万股，成交金额2994.14万元，成交价为211.60元，相对22日收盘价折价近8%；23日的同样价格的大宗交易则是1.34万股。上述两笔交易的买方营业部为长城证券股份有限公司四川分公司，卖方营业部为华泰证券股份有限公司成都蜀金路证券营业部。

上一次比亚迪的大宗交易出现时间是10月26日，成交价是238.61元。

比亚迪表示，比亚迪10月销售30.18万辆，其中乘用车30.11万辆，同比增长38.4%。比亚迪汽车王朝、海洋销售28.96万辆，腾势汽车销售11500辆。乘用车出口30521辆，同比增长220.3%。其中，汉家族10月份零售销量20663辆，持续领航B+C级轿车市场。

比亚迪9月份总销量28.75万辆；乘用车销量28.69万辆，同比增长42.8%；比亚迪8月份总销量27.44万辆；乘用车销量27.41万辆，同比增长57.5%；可见10月销量增速已经比此前的月度同比增速大幅放缓，环比增速不足5%。

港交所最新文件显示，巴菲特旗下伯克希尔·哈撒韦将其对比亚迪H股的持股比例从8.05%减少至7.98%。从2023年5月2日披露H股持股比例的9.87%至11月1日，半年时间内巴菲特又减持了近2%的比亚迪H股股份。自2022年8月首次开始减持至今，伯克希尔·哈撒韦已经累计抛售超1.38亿股比亚迪H股股份。

2023年9月底已经退出比亚迪前十大股东名单的高毅资产合伙人、首席投资官邓晓峰曾表示，汽车行业本身是一个高度竞争的行业，也是具有产品周期的行业。过去大家憧憬汽车产业的变迁，但从2023年开始，要进入从“梦想”到“现实”的新阶段。玄甲金融CEO林佳义向第一财经记者分析，电动车目前渗透率超过30%，部分城市更是高达50%，政策支持及资本的涌入透支了市场的正常竞争所能达到的平衡，最乐观假设下也看不到盈利扩张。

供应商和胜股份业绩不佳

除了比亚迪自身销售增速放缓以外，部分供应商的业绩表现也不佳，有业内人士向第一财经记者透露，比亚迪等行业巨头向供应商采取了一定程度压价的做法。

比亚迪三季报显示，因为销售增速较快等原因，比亚迪前三季度实现营业收入4222.75亿元，同比增长58%，实现净利润213.67亿元，同比增长130%；其中，第三季度营业收入1621.51亿元，同比增长38.49%；净利润104.13亿元，同比增长82.16%，而主要原因是是新能源汽车销量增长所致。

不过，部分主要供应商的业绩却先跌为敬。

主要产品是动力电池托盘的和胜股份（002824.SZ）表示，公司在各发展阶段和业务板块均坚持与行业头部客户开展合作，客户覆盖消费电子领域的富士康、比亚迪电子、瑞声科技等，以及新能源汽车领域的宁德时代、比亚迪、广汽埃安等。

和胜股份今年前三季度营业总收入19.89亿元，同比下降6.4%，归母净利润1.05亿元，同比下降25.9%。其中三季度单季营业总收入8.32亿元，同比上升7.59%，净利润5168.06万元，同比下降8.93%。对于今年新能源汽车行业趋势向好，业绩却下降的原因，和胜股份解释称，今年上半年，动力电池产业链受到宏观经济、行业库存水平、部分终端车型市场策略调整等原因，存在一定周期性波动。产业链各环节的恢复速度也有一定的差异。

有汽车零部件企业高管向第一财经记者表示，随着汽车销售压力加大，压力也提前转嫁到部分供应商，零部件企业面对巨头话语权有限，产品定价能力不强，行业集中度比较低，近期因为整车降价明显，部分零部件企业都感受到客户要求转嫁成本，产品降价的压力，类似比亚迪、宁德时代（300750.SZ）这种产业巨头，要求供应商的降价幅度都不小。