比亚迪：不爱开票，爱收票了？

近期，比亚迪公布了其2023年年报，年报显示：一方面，比亚迪应付账款同比增长38.4%至1944亿元，而应付票据只有41亿元；另一方面，比亚迪全年收到的票据超过2836亿元。如今像比亚迪这种大型核心企业不爱开票，爱收票了？

一、产能与营收情况

2021年以来，在新能源汽车的强劲需求下，比亚迪不断扩张新能源汽车整车及核心零部件产能，提升交付能力。通过跟踪比亚迪过去的汽车产量，2021年一季度产量在2万辆/月，2022年一季度上升至10万辆/月，2022年四季度突破20万辆/月，2023年四季度产量为30万辆/月。2023年，比亚迪产能提升速度有所放缓。进入2024年，新能源汽车市场竞争将进入白热化，产量将受限于市场需求。

2023年，比亚迪新能源汽车产量303.4万辆，同比增长61.8%；销量301.3万辆，同比增长67.7%。2023年，比亚迪实现营业收入6023.15亿元，同比增长42.04%；其中与汽车相关业务收入4834.53亿元，同比增长48.90%。

二、应付账款与应付票据

2015-2018年，比亚迪应付账款和应付票据保持相对稳定，应付票据占比在40%-50%之间；2020年开始，比亚迪应付账款和应付票据开始“分道扬镳”，应付账款快速上升，应付票据快速下降。2023年末，比亚迪应付账款余额达到1944亿元，同比增长38.4%；应付票据则仅为41亿元，同比增长21.8%，应付票据占比仅为2.0%。

比亚迪应付账款的快速增长与应付票据的下降，可能和迪链（比亚迪应付账款电子债权凭证）的使用密不可分。据悉，2023年5月，迪链累计签发额便已突破4000亿元。

2023年末，比亚迪41亿元应付票据中，银行承兑汇票余额5.0亿元，商业承兑汇票余额35.6亿元，虽然商票余额较上年末增长30.5%，但与迪链相比规模依然很低。

三、收到的票据大幅增长

比亚迪财务报表中并无应收票据科目，比亚迪收到票据后一般会进行贴现或支付，余下的票据计入应收款项融资科目下。

2023年，比亚迪收到的票据通过贴现和背书的规模达到2836亿元，年末尚未到期的余额为918亿元；此外，应收款项融资科目下还有56亿元的应收票据。2015年以来，比亚迪应收款项融资中票据余额、已背书和贴现银票未到期余额数据如下：

可以看到，2019年以来虽然比亚迪票据签发规模快速下降，但收到的票据规模却在快速增长，而且贴现和背书的比例逐年升高。近几年，因票据利率持续超低位运行，收到的票据用于贴现的占比越来越高。

2023年，比亚迪贴现和背书了2836亿元的票据，也就是说比亚迪通过销售产品至少收到了这么多的票据；而比亚迪全年通过销售商品、提供劳务收到的现金为5727亿元，意味着比亚迪销售商品近一半都是收票据（银行承兑汇票）。

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比亚迪作为目前我国最大的新能源汽车制造厂商，对产业链具有极强的掌控力，他现在却不签发票据来进行支付，反而喜欢签收票据，这可能与有些人对于票据的常识不太相符。时移事易！

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比亚迪为什么不开票，也不持票了？

近期，比亚迪公布了其2023年中报，中报显示：比亚迪应付票据在应付款中的占比仍在下降，收到的票据多用于贴现。本文将对比亚迪票据相关数据进行分析，并探求其票据行为背后的动因。

一、产能与营收情况

2021年以来，在新能源汽车的强劲需求下，比亚迪不断扩张新能源汽车整车及核心零部件产能，提升交付能力。通过跟踪比亚迪过去的汽车产量，2021年一季度产量在2万辆/月，2022年一季度上升至10万辆/月，2022年四季度突破20万辆/月，2023年二季度产量为25万辆/月，进入2023年，比亚迪产能提升速度放缓。对应地，其应付款的增速也会放缓。

2023年上半年，比亚迪新能源汽车产量127.6万辆，同比增长96.9%；销量125.6万辆，同比增长95.8%。2023年上半年，比亚迪实现营业收入2601.24亿元，同比增长72.72%；其中与汽车相关业务收入2088.24亿元，同比增长91.11%，与汽车产销量的增速相近。

二、应付账款与应付票据

2015-2018年，比亚迪应付账款和应付票据保持相对稳定，应付票据占比在40%-50%之间；2020年开始，比亚迪应付账款和应付票据开始“分道扬镳”，应付账款快速上升，应付票据快速下降。2023年6月末，比亚迪应付账款余额达到1655亿元，较年初增长17.8%；应付票据则仅为36亿元，较年初增长8.3%，应付票据占比仅为2.1%。

比亚迪应付账款的快速增长与应付票据的下降，和迪链（比亚迪应付账款电子债权凭证）的使用密不可分。电子债权凭证如今已经具备了票据的大部分核心功能，与票据相比，电子债权凭证还具有灵活性强、监管环境宽松、企业自主性强等特点，导致对票据形成了非常强的替代性。据悉，2023年5月，迪链累计签发额便已突破4000亿元。

三、收到的票据多用于贴现

最新的比亚迪财务报表中并无应收票据科目，比亚迪收到票据后一般会进行贴现或支付，余下的票据计入应收款项融资科目下。2015年以来，比亚迪应收款项融资中票据余额、已贴现银票未到期余额、已背书银票未到期余额数据如下：

可以看到，2019年以来虽然比亚迪票据签发规模快速下降，但收到的票据规模却在快速增长。2022年6月末，比亚迪应收款项融资中持有票据57亿元，此外，已在银行办理贴现的银票755亿元，已背书给供应商的银票206亿元，三者合计1017亿元，较年初增长9.1%。

自2015年以来，比亚迪对于收到票据后该如何处理经过了三个阶段，第一个阶段以持有为主，第二个阶段增加票据支付给供应商的比例，第三个阶段增加票据贴现的比例。我认为其背后深层次的原因在于票据利率的变化对企业用票行为的影响。

（1）在票据利率处于较高水平时，企业将票据作为高收益且可随时变现的金融资产以自持；

（2）当票据利率逐步下降时，其资产属性减弱，企业开始用票据进行支付或贴现；

（3）当票据利率下降至极低的水平时，企业持有票据的机会成本越来越高，持有票据的收益还不如贴现后票款存银行的收益高，企业收到票据后自然选择贴现。

纵观2015年以来票据利率的变化，2015年前后银票的收益率之高可以作为理财产品的基础资产，随后票据利率下行，很长一段时间围绕着同业存单利率波动，这两年票据利率进一步下降至存款利率下方。和比亚迪对待票据的三个阶段时间基本吻合。

从宏观的角度看，票据只有在不断地流通中才能充分发挥它的价值，票据利率的过高或过低都会限制其流通性，过高企业选择自持票据，过低企业直接拿到银行贴现，因此，我认为票据利率（银票）围绕同业存单利率波动是相对合理的一种状态，即在同风险等级资产收益率附近波动。

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【撰文】郑文怡 陈启亮

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【作者】 陈启亮；郑文怡

【来源】 南方报业传媒集团南方+客户端