产品巨亏4.5亿元！长安信托将领睿资产告上法庭，劣后级委托人是否有补仓义务？丨局外人

界面新闻记者 | 张灵霄

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长安国际信托股份有限公司（以下简称“长安信托”）一信托计划设置了预警线、平仓线，却仍亏损78%，信托规模从5.83亿元减少至1.26亿元。

长安信托认为，因劣后级委托人领睿资产管理有限公司（以下简称“领睿资产”）未按约定补仓导致产品被清算，遂将其告上法庭。

补仓究竟是“义务”还是“权利”？对此，长安信托和领睿资产争论不休。近期，裁判文书网披露该信托纠纷案的二审判决。

信托计划巨亏，劣后级委托人是否有义务补仓？

2018年2月9日，长安信托与领睿资产与签署了《信托合同》，该产品为结构化信托。

结构化信托业务是指信托公司根据投资者有不同的风险偏好对信托受益权进行分层配置，按“优先、劣级”分配享受不同收益以及承担亏损的比例。

合同中约定，长安信托为“长安信托-稳健195号集合资金信托计划”（以下简称“信托计划”）的受托人，领睿资产公司、广州农商行分别为信托计划的劣后级受益人和优先级受益人，按6：1的出资比例，分别实际出资8334万元与5亿元。也就是说该信托计划总规模为5.83亿元。

该信托计划设置了0.98元的预警线和0.97元的平仓线。然而， 2018年10月17日，该信托计划单位净值跌至0.95元，同时跌破预警线及平仓线。此时，该信托计划资产市值为5.54亿元。当日，长安信托公司发布风险提示函，要求领睿资产公司按照信托合同的相关条款执行。

随后，该信托计划一路下跌。2020年7月31日，信托单位净值跌至0.78元，同时跌破预警线及平仓线，信托资产市值为2.29亿元；2021年9月30日，当日信托单位净值跌至0.57元，同时跌破预警线及平仓线，信托资产市值为1.26亿元。

此时，该信托计划市值减少4.57亿元，离设立时“缩水”78%。

长安信托表示，曾在2020年8月24日致函领睿资产公司，称截至2018年7月31日，信托单位优先级份额为2.1亿份，若信托单位净值需补足到1元，则义务人需追加0.64亿元。由于领睿资产公司一直未履行追加义务人义务，“导致受托人被迫平仓，对债券进行卖出致优先级委托人资金受损”。

因此，长安信托将领睿资产告上法院，要求领睿资产支付增强信托资金0.93亿元。

长安信托在审理中表示，劣后级受益人领睿资产出资较少，却实质性决定整个信托计划全部资金的具体投向，并且其预期收益上不封顶。追加资金的目的是为了保障优先级受益人的信托利益，减少优先级受益人的资金损失。

长安信托还表示，领睿资产公司如果一直不追加，直到等到跌破平仓线后其追加义务自然消灭。这会产生道德风险，即违约方可以任意拒绝履约，而无需承担任何后果，这显然违反了诚实信用原则。

领睿资产则辩称，虽然劣后级所需承担的风险大于优先级受益人，劣后级受益人需以其全部本金为限优先承担投资亏损，但优先级受益人同样存在投资风险，并非本金和收益完全得到保障，是否进行补仓实质上是领睿资产公司的权利。

2021年2月12日，该信托进入清算阶段，截至庭审时案涉信托计划尚未清算完毕。

法院：未违反《信托合同》有关规定

一审法院审理认为，领睿资产未追加信托资金，并未违反《信托合同》的相关规定，有以下两点原因：

一是，案涉《信托合同》未明确约定信托单位净值小于或等于平仓线时，领睿资产公司负有追加信托资金金以使T日信托单位净值大于1元的强制性义务。

二是，案涉《信托合同》未约定领睿资产公司在任何情形下均负有追加信托资金以使信托单位净值大于或等于1元的强制性义务。

长安信托不服上诉。二审法院审理时表示，本案有两大争议焦点，分别是本信托计划劣后级受益人追加增强信托资金的性质如何认定、劣后级受益人追加增强信托资金协议的效力认定及本案的处理。

针对劣后级受益人追加增强信托资金的性质如何认定，法院表示，劣后受益人追加资金并非是法定义务，而是一种交易安排。也就是说，在信托计划运作期间触及跌破预警线的情形下，追加义务人可向信托计划自愿追加增强信托资金，且约定了如追加义务人未依约补足增强信托资金时，受托人有权对本信托计划持有的全部非现金资产进行不可逆变现。

针对劣后级受益人追加增强信托资金协议的效力认定及本案的处理。法院认为，结构化信托中产生的投资收益或出现投资亏损时，所有投资者均应当享受收益或承担亏损。

因此，法院判决，长安信托公司在领睿资产公司未追加信托资金的情形下要求领睿资产公司承担追加资金义务，缺乏合同依据与法律依据，对该诉请本院不予支持。

有律师分析称，应从以下几点判断是否应承担合同约定的追加保证金的义务。一是追加资金是否是格式条款、以及是否以合法方式订入合同；二是追加条款是否不合理地加重某一方义务。

有市场人士提醒投资者在购买信托产品时需要警惕“保本”一说。该案中信托产品设置的预警线和平仓线均未能延缓跌势，产品净值跌到0.57元左右，并且劣后级私募未能“补仓”，巨额亏损给业内人士敲响警钟。

福特领睿静态评测：它应该是福特当下“最能打”的SUV

文/车亮

图/车亮

福特在中国市场，终于迎来了一款“很主流”的SUV。这就是江铃福特在2021广州车展亮相的福特领睿，英文名叫Equator Sport。

为什么说它“很主流”？因为看到实车之后，这款车无论是设计、尺寸、空间、还是内饰、动力、配置以及大众最关心的价格，每一处都扣准了中国消费者最主流的“刚需点”。它或许将是福特当下最有卖相、在销量上“最能打”的SUV产品！

设计大气宽厚，更符合家用主流审美

看到领睿实车之后，给我感觉就是四个字：大气宽厚。

不同于锐际车头向下俯冲的鲜明运动化风格，领睿的前脸采用了有型有款的立面设计，车头立面与地面呈90度垂直，视觉上看起来更加敦实厚重。出自“势能美学”设计理念，前格栅也采用了鳞片状造型，与福特全新上市的EVOS如出一辙。分体式大灯从横向、纵向拉伸了车身的视觉宽度和高度。硕大的雾灯区造型，让两腮显得非常饱满，整张脸正是中国消费者最喜欢的“国字脸“风格。

（分体式大灯，上部为日行灯，下部的雾灯区位置，其实是远近光大灯）

领睿的英文名为Equator Sport，但它并非领裕的运动版，其定位低于领裕。长宽高分别为4630/1935/1706mm，轴距达到2726mm，官方定位中型SUV。虽然4630mm的车身长度在中型SUV里并不占优，但1935mm的车身宽度却令人吃惊——要知道汉兰达的车身宽度也不过1930mm，锐界PLUS的车身宽度1925mm。准确的说领睿是一款“宽体SUV”。从设计和模具开发的角度来说，车身加长很容易，加宽却很难。更宽的车身不仅使乘坐横向空间更大，而且也带来更好的公路驾控稳定性。

（领睿长着一张标准的国字脸，视觉上非常方正饱满）

来到侧面，引擎盖和车顶线条都平直放正，能这个角度也能看出车头和车尾都几乎垂直于地面，显得非常敦实有肌肉感。轮拱、裙边都用了黑色防擦条包裹，加上较高的离地间隙（目测应该在20厘米左右），保证了足够的通过性。

车尾D柱部分非常宽大，且倾斜角度更大，而且排气部分用了硕大的银色包裹。相比领裕偏成熟的风格，领睿从这个角度看要显得更加年轻活泼。

（从车尾最能看出两车的风格差异，福特领裕要更加成熟商务，而领睿则更显年轻活泼）

领睿的尾灯并未采用贯穿式设计，而是由3个独立光源组成3D立体尾灯，并搭配流水转向灯。正中间的“Sport”标识则凸显了它的身份。

座舱设计风格简约，除了方向盘多功能按键和中控换挡旋钮和少量按键外，中控台正面几乎没有物理按键。双联屏则延续了领裕的设计。

中控台用了大量软性材质和皮质包裹，加上木纹面板的装点以及蓝白双色拼搭，显得活泼而又不乏温馨。

方向盘的握环较粗，手感扎实。其上的多功能按键显示这台车将提供车载微信、语音控制、ACC自适应巡航等高阶功能。

中控台正中间依旧是福特家传的旋钮式换挡，仔细看在旋钮的中间位置有“L”字样。这意味着这台车将提供L挡选项。所谓L挡即指车辆在此状态下将限制挡位升高，只会在1挡和2挡之间切换，从而保证车辆获得最大扭力，增强在烂路的脱困能力。此外在后方还可见到一个旋钮应该是类似奥迪的MMI旋钮，用来帮助操控大屏上的功能。整个中控台台面宽大，储物空间充沛，功能按键大面积的镀铬包裹也保证了足够的视觉品质。

在中控台面的下方，还设计了一个镂空储物槽，抽纸纸盒甚至是女士高跟鞋都可以放置其中。

座椅采用了全皮材质，在肩部位置进行了加厚加高，能保证对肩部形成有效支撑。实际乘坐下来，头、肩膀、背、腰的支撑都比较到位。

2726mm的轴距保证了相对充裕的后排空间，178cm身高的我实际乘坐大概约有3拳以上腿部空间。

宽大的车身保证了后排座椅即使同时乘坐三个成年人，也能获得较舒适的横向空间。

这台车提供福特Ecoboost170发动机，最大输出125kW（170匹马力）和260Nm。匹配麦格纳动力的7速湿式双离合变速箱。NEDC油耗6.3L/百公里。值得一提的是这套变速箱为全电子化执行机构，不仅仅是电子换挡，而且是包括冷却泵在内的整个换挡机构都是电子化执行。此外这套动力也支持OTA，可在后期进行持续升级。

价格会怎么定？领睿的竞争力分析

领睿的这台1.5T不同于领界S的1.5T，领界S那台1.5T输出140匹马力而领睿为170匹马力。此外变速箱也不同，领界S是CVT而领睿是7速湿式双离合。从尺寸、动力、配置看，领睿应该明显高于领界S。

领睿用了1.5T+7DCT而没有用锐际的2.0T+8AT，从价格定位上应该会低于锐际。所以领睿的价格区间应该在领界S和锐际之间。

锐际的价格在16.48-21.38万元，领界S的价格在10.98-16.48万元。不难猜出领睿的主力价格很可能会在14-18万元，高配车型可能会靠近20万。作为一台4630mm的大五座SUV，这个价格还是很有竞争力，毕竟跟CR-V、荣放等车型相比它的尺寸要略大。1.5T+7DCT的动力、内饰的精致度、配置丰富度、宽适空间相比对手都不落下风甚至更有优势。

除此之外领睿还有一个很大优势就是它的智能化体验。搭载腾讯TAI 3.0 Pro智能车机系统，包括车载微信、导航、娱乐等功能全语音控制，是国内目前最接地气、最好用的车机系统之一。配备车道级AR实景导航，是只有高端车上才有的配置。以及领睿车上配置了12个超声波雷达+4个高清摄像头+3个毫米波雷达+2个单目摄像头+2个Mobileye Q4芯片，如此豪华的硬件设置“预埋”为领睿的智能驾驶不断升级进化提供了坚实的基础。目前这台领睿已知的智能化驾驶辅助功能包括“窄巷循迹倒车辅助”（类似宝马7系上那套装置）、全速自适应巡航、AR实景导航……更多的功能还将在未来不断升级迭代中推出。

其实江铃福特在领睿这款车的智能化体验上“很有想法”。譬如，领睿将车机系统与儿童安全座椅进行了深度整合。儿童座椅可以支持加热、通风、温度检测、活体检测以及遗忘提醒。此外还支持父母的语音指令……说实话这个设计真的很天才！此前为什么我们从没有想过，其实儿童也需要一个可通风、可加热的座椅，也需要跟父母坐的同样舒适，甚至还可以通过车机来实现语音操作呢？

从设计、动力、价格、配置来看，领睿似乎从各方面都扣准了消费者的刚需点，这款车我预计会成为福特未来数年内最好卖的SUV 车型。

该怎么重新定义江铃福特？

和它的大哥领裕一样出自福特澳洲设计中心的领睿，在福特美国本土没有原型车，因此也在网上被一些键盘侠称为福特“贴牌车”——似乎缺少一种“原汁原味的北美基因”，成了领睿的原罪。但出自福特澳洲设计中心的产品也有畅销全球的福特皮卡Ranger、Ranger Raptor（小猛禽）、撼路者等等，领睿同样出自澳洲设计中心，不知道为何就成了“贴牌车”？要知道福特早就不是一家美国本土车企，而是全球车企，在北美、澳洲、英国和德国以及中国上海都有设计中心，面向全球不同市场的需求进行设计开发。所以“福特车必须出自美国本土”的观点，其实是常识错误。

中国消费者的需求是如此矛盾和割裂。一方面网上很多人迷信于“全球车”的光环，坚信从国外引进原型车才能原汁原味才是真的好。另一方面真实生活里的购买者们，又有中国化的审美、价值和需求取向。当两方面产生矛盾之时，就让福特这样的全球车企往往难以适从——长安福特已经吃了不少亏，典型如福克斯和锐际在中国市场的表现，与其全球车的光环并不匹配。

作为后来者的江铃福特，面临的挑战似乎更多。一方面“商转乘”，要构建大众对品牌和企业的全新认知。另一方面，也要时不时面对“不够正宗福特味儿”的怀疑。

所以在领睿亮相现场，江铃汽车股份有限公司副总裁、江铃福特乘用车营销公司总经理向东平说：“我们的角色就是挑战者。”

在我看来挑战者的含义有两重：首先，在福特“更福特、更中国”2.0全新战略下，从源头开始为中国消费者量身设计产品，与此前“从海外导入原型车”的传统做法，日渐成为福特并行的两条战略路线。而随着福特“四大中心”（包括福特中国创新中心、中国设计中心、中国产品中心、中国新能源车中心）的落地，前者的比重在未来会越来越大。因为江铃福特没有历史包袱，因为它更年轻，反而可以更灵活更激进，担当此次福特战略转型的“急先锋”。福特的转型能否成功？江铃福特能否抓住这次历史机遇？这对福特和江铃福特，都是一个挑战。

其次，江铃福特在乘用车市场是后进者，品牌认知需要大量时间来培育。以低姿态的“挑战者”形象出道，可以放下包袱，轻装前进。充分利用后发优势来提炼品牌和产品的记忆点——譬如更戳中本土消费者的设计、全新的智能化架构、接地气的产品体验、更高效的供应链、更好的成本控制能力，更年轻、更个性化、更有性价比的选择，等等……

从2020年10月10日江铃福特开始招募乘用车经销商，到今年9月26日江铃和福特宣布成立全新合资公司，再到11月19日福特领睿的亮相。一年多的时间里，江铃福特已经建成了155个城市的175家Family Space家空间?福特体验店，拥有了小蓝工厂和富山工厂总计规划60万的产能，以及一整套“always on全新客户服务计划”，搭建起了撼路者、领界S、领裕、领睿四款SUV的乘用车阵容。

一年多时间，江铃福特已经完全上路了。速度之快，这确实不是我们印象里传统合资车企慢吞吞的作风。

驾值观

从产品到服务，江铃福特确实和我们过去印象里的那个福特不太一样。但市场和销量会证明一切。只要在保持福特注重操控、安全、品质等品牌精髓的基础上，做到设计好、体验好、服务好、价格到位，收获消费者的认可。其它的，who care？

谈不上降维打击 但是绝对能打——福特领睿评测报告

一辆价格区间在13.98-16-58万的SUV，往往不会给到用户太高的期待值。而2022年3月27日上市的江铃福特领睿用实力诠释了什么是惊喜。对，13.98-16.85万的惊喜。

初次见到这台福特领睿的时候第一印象肯定是大，不是光体积大，是全方位由内而外的大。4630*1935*1706的尺寸数据可能会混淆大家对大的概念，那我们换种说法：车长超过4.5米，车宽接近两米！是不是感觉大多了？那再换种说法：大众探岳大不大？领睿比它大一圈。

俯首怒目凝万里

龙铠傍身斩千军

外观方面，车辆整体线条十分美式，硬朗的线条与“小宽体”的结合让这个车看上去十分犀利大气，笔者在路上试驾的过程中明显感觉到这辆车回头率十足，这也正面说明了这台福特领睿的越级气场。

车头设计可以说味道十分的符合如今美系车的设计语言-缩小大灯体积扩大中网体积。这种设计风格可以说十分的聪明，小却犀利的大灯配合大面积如龙鳞铠甲一般的中网。让这台车变得像恶龙一样，你与它凝视，你绝对会不寒而栗。

尽管这款分体式大灯的体积如此之小，但是在性能上没有丝毫缩水。灯光上不仅搭载了IHC智能远光技术，全系搭载的LED灯源和全新法雷奥椭球技术的加持。让远近光照射距离分别来到了105米和215米，亮度更是来到近光730lm，远光1310lm的体面数据。

从侧面可以非常直观的感觉到2726mm的轴距表现，这样的轴距直接表明出色的乘用空间和后备箱空间。两侧的内凹式设计给整车营造出更加直观的肌肉力量感。

车尾方面福特保持了家族式的造型设计，三柱式的尾灯十分讨喜。中置镀铬的车型名称和家族车型一脉相承。为了更好的空间表现，车位的设计可能会有些影响车辆观感上的整体平衡。但总的来说无伤大雅，毕竟鱼和熊掌不可兼得。

众多科技傍身众星捧月

双拼奢侈空间越级碾压

内饰方面可以说真的十分惊喜，抛开7英寸液晶仪表+12.3英寸的联屏不说，毕竟联屏已成为当今主流设计之一。但是中控台的整体造型包括用料出色。大面积的双拼色皮质覆盖及木质拼接，配合手套箱上的凹槽和空调出风口以及变速箱控制台。一股轻奢风扑面而来，完全超出了对这个价位车型内饰的水准。

浅灰色+海军蓝色的双拼方案成为了内饰的主调，而这一配色方案让坐椅显得十分抢眼。宽大舒适的乘坐感和支撑包裹直接说明了填充十分良心。前排支持电动调节和后排的4/6放倒这些配置也是一应俱全。而出色的尺寸也让乘用空间得到了保证。

变速箱整体给人的感觉十分精致，双旋扭的切割设计不仅拥有出色的手感，质感上也显得十分高贵。而硬核的功能集成及逻辑也让操作变得更简单、更直接。

支持踢腿开启的电尾门拥有最大100°的开合角度。而后备箱容积为448L，将后排座椅比例放倒后更是来到了惊人的1422L，拥有这样的后备箱容积可以彻底告别装载焦虑。

集诸子百家

方运筹帷幄

科技配置方面，这台全新福特领睿的科技配置不夸张的说真是多到过分。不仅是多，更是拥有多种豪华品牌同款技术。

车机方面搭载腾讯TAI4.0车机系统并且支持OTA在线升级。辅助驾驶方面更是满满当当的塞进了这台全新领睿。福特Co-Polit 360智能辅助驾驶，支持全速段L2级别辅助驾驶。宝马同款 50 米 LRAS 循迹倒车辅助功能。APA5.0融合视觉全自动泊车。Mobileye EYEQ4视觉处理芯片+奥迪同款 Infineon AURIX TriCore 雷达处理芯片提供超凡算力支持。

刚如松 韧如竹

驾驶方面福特领睿搭载福特EcoBoost 170发动机+与豪华品牌同款的麦格纳第三代7速湿式双离合变速箱。1.5T的发动机可以释放出170匹马力。整车的调教总体来说在转速2000时涡轮便早早介入，巧妙的是蜂鸣般涡轮介入的声音营造出相当运动的氛围。

运动模式下轻盈的方向盘突然变得紧致，整车性格变化十分明显。搭载前麦弗逊独立连杆+多连杆式独立后悬在经过福特Trust-Mark全球标准的底盘调教后，使得它的形式质感在同级别车型中显得十分紧致，驾驶乐趣方面在这个价位算得上是上乘。

总结

作为 2022 年诞生的首家合资汽车科技公司，江铃福特科技的全新角色定位是“挑 战者”，以 “先锋创新”精神，成为福特品牌挑战自我、颠覆自我的急先锋。

领睿作为“福特中国2.0”战略最新车型在此价位区间也的确拥有不俗的综合素质。该车也可以在全国150座城市中的新Family Space家空间?福特体验店进行选购，门店也将以“挚诚安心、挚享款待、挚爱关怀”三大核心特色出发，推出全面升级的 “Always-on”服务体系计划，持续升级用户体验。