保时捷家族VS大众集团：“蛇吞象”背后的家族斗争

现今的大众是由保时捷家族控股，这个“蛇吞象”的关系要从保时捷家族分家分业的家族斗争开始。

股权平分下的家族内斗

费迪南德·保时捷 (Ferdinand Porsche)，身兼保时捷创办人与大众甲壳虫设计师双重身份，他是汽车设计的天才。除了为大众汽车设计出经典的甲壳虫外，也设计出“洛纳-保时捷”（Lohner-Porsche）汽车，以电瓶推动马达驱动，可以说是世界上第一台油电混合车。

费迪南德·保时捷

1930年，奥地利裔的费迪南德，在奥地利皇室的财务支持下，正式与儿子费利·保时捷 (Ferry Porsche) 和他最信赖的朋友、亲人等在德国斯图加特共同成立自己的设计工作室，也就是日后为人熟知的保时捷 (Porsche) 汽车。保时捷汽车厂以独立跑车厂闻名，多年快速发展逐渐成为全球知名的高级跑车、SUV的顶尖品牌。

创始人费迪南德育有一男一女，两个二代又各自育有四名子女，家族共10人。事业由当初共同创业的儿子费利 (Ferry Porsche) 接班，女儿路易丝(Louise Porsche) 则嫁给了她的律师兼事业合伙人安东·皮耶希 (Anton Piech) 成为皮耶希家族成员。家族后代成员亦都在集团内工作。创办人1951年过世前，将保时捷股权平均分配，第二及第三代共十人，每人10%，保时捷与皮耶希两个家族共同拥有保时捷。这个看似公平的平分法，却成为日后家族争端的开始。

两个家族风格截然不同，费利将他的四个儿子送往学校教育，其家风主要是以自由、关怀与爱为主。皮耶希家族则将四个子女从小送往纪律森严、斯巴达式的寄宿学校。家族中的第三代，以费利的长子费迪南德·亚历山大·巴兹·保时捷 (Ferdinand Alexander Butzi Porsche) 与路易丝的第三子费迪南德·卡尔·皮耶希 (Ferdinand Piech) 表现最为优秀，两人都叫费迪南德。保时捷家族第三代长孙巴兹，最有设计专才，他带领团队设计出保时捷的经典车款911跑车；皮耶希家族则主要以三子费迪南德为主，他与外祖父最像，有工程研发天分与工作狂热，在集团内建立了一个追随他的核心班底。然而亦因为他强势的作风，让保时捷家族与皮耶希家族的纷争逐渐白热化。

两个家族成员间的争斗，促使第二代的哥哥费利与妹妹路易丝于1971年召开家族聚会，最终兄妹共同决定，股权仍由家族全资拥有，但家族成员全部退出经营管理，交由职业经理人接手，家族仅能通过董事会席次表达意见。

费迪南德·皮耶希黯然离开保时捷后，凭借过人的技术与品牌管理经验，以及通过权谋的运作，一路爬升至大众集团高层。经历重重关卡与权力斗争后，费迪南德终于在1993年接任大众 (VW)集团执行长。费迪南德·皮耶希是个充满争议的人物，他俨然是个暴君，但是在他任内，大众由全球第16大车厂提升为全球第4大车厂，市值成长了4倍，他最终在2002年成为大众集团董事会主席。

专业治理下的隐忧

另一边，去家族化后的保时捷公司，走向由职业经理人主导的制度型企业。1993年起，家族董事会拔擢职业经理人温德林·维德金 (Wendelin Wiedeking) 为公司执行长（CEO），公司给予维德金0.9%利润作为红利，以兹鼓励。维德金开始以利基高价明确定位，实施小而美、以大卫打倒巨人的精品策略。成功的决策，使保时捷成为全球每辆车单位获利最高的车厂，账上闲置现金超过1亿欧元，维德金亦成为欧洲汽车公司中最高薪酬的执行长，事业进入高峰。

职业经理人温德林·维德金

保时捷公司经过家族成员内部股权买卖，在保时捷家族持股比例超越皮耶希家族后，1990年，巴兹接任保时捷的董事会主席，但由于健康原因，2005年后由三弟沃尔夫冈·保时捷 (Wolfgang Porsche) 接任他的位置，做法开始与以往不同。

此时身为CEO的维德金提议，因为公司规模小，容易遭受其他汽车集团收购。因此，在沃尔夫冈的同意下，保时捷开始大额购入大众股权，希望能够藉此并购大众。当时大众是保时捷的代工厂，保时捷最为熟悉，而大众也是由德国政府持有的国营企业，有一定的基础。

保时捷向15家银行联贷、预定筹资超过100亿欧元，为此巨额交易准备银弹。并与投资银行共同规划，透过市场操作规避相关法规，隐秘买下大众在公开市场流通的大额股票，积极运作“蛇吞象”。2005年，保时捷增持大众股份至18.65%，仅次于萨克森州政府的20%，成为第二大股东；到了2007年，保时捷持股占比已达到31%，正式成为最大股东。

保时捷的如意算盘，是利用杠杆收购取得绝对控股的51%，之后再提议两家公司进行合并，合并后就可以利用大众的庞大资产，为保时捷偿还原先的收购举债。这样一方面利用外部借款，以小吃大；另一方面整体合并规模扩大，免除未来被收购的风险；第三是两者文化与制度相似，产品互补，收购大众保时捷便可以成为全球前三大汽车集团。

期间，虽然德国政府想通过修法，阻挡保时捷入主大众，但都被欧盟法院驳回，也希望通过增加持股力保大众经营权，但依旧难以抵挡保时捷的收购。2009 年1月，保时捷如愿，最终购得50.7%的控股权。

“蛇吞象”骑虎难下

然而，全球金融风暴改变了整个收购局势。2008年开始，保时捷的销售业绩在美国大幅衰退，开始出现业绩下滑与亏损。此时，联贷银行也因为市场不景气，面临自身流动性不足，紧缩银根，停止对保时捷的贷款，并要求保时捷偿还贷款。

至2009年底，保时捷已负债高达100亿欧元，陷入业绩衰退的困境，债台高筑。收购大众面临骑虎难下的尴尬局面，一度让大众集团及德国政府陷入市场失控的风险中。其中，德国众多避险基金因为局势反转，押错宝、甚至跳楼破产的基金管理人也不在少数。

费迪南德·卡尔·皮耶希

虽然皮耶希家族也是保时捷家族的股东，但费迪南德本人面对保时捷家族势力的进逼，心里很不是滋味，既不能表明对抗家族的经济利益，又不想拱手让出他一手建立的帝国。于是，他开始私下运作，带领大众团队进行反制，借着金融海啸对保时捷带来的巨大负面影响，除了笼络大众强有力的工会组织在董事会上抵制外，他本人亦在重要关键谈判会议中刻意技术性缺席，让双方谈判陷入僵局无法进行，试图拖延收购过程。德国政府亦提议，双方公司合并，而此方式会导致规模较小的保时捷股权稀释丧失控股权，遭到保时捷家族拒绝，双方一时僵持不下。

反向收购的结局

历经数个月的角力讨论后，双方终于在2009年7月达成一致协议，将原有“保时捷公司”收购“大众公司”的交易结构，变更为“大众公司”反向现金收购“保时捷公司的跑车部门”，最终让保时捷家族控股大众公司50.7%，大众全资持有保时捷跑车部门。大众董事会仍由费迪南德掌舵，皮耶希家族董事席次超越保时捷家族。收购完成后，大众2009年底市值424.92亿（美元，以下同），净利为18.8亿，截至2020年底，大众市值已达1003亿，净利111.7亿。

2021年市场传言，因为电动车市场崛起，且投资人不看好传统汽车产业，大众可能分拆保时捷上市，并将获取的现金投入开发电动车和软件，大众可能出售保时捷25%的股份，价值约在240亿到300亿欧元之间。保时捷股份上市价格可能高达1200亿欧元，将近母公司的市值。

案例学习点

● 家族分家时股权平分是常见的做法，看似公平的平分法，事实上后患无穷。首先，平分法会导致公司没有一个绝对控股股东，不易决策，反而丧失了家族企业的效率优势。第二，平分法会导致权力的对立，增加内部斗争内耗，反而会导致股权价值降低。第三，一旦开启平分法，不能坚守控制权，后代便会继续分化股权。掌门人针对分家的股权安排，最好做长期充分沟通，针对家族后代的能力与兴趣进行适性安排比较恰当。

● 虽称为家族企业，但是各自盘算与利益不同，创办人一心希望大家可以绑定一致，实际上却未必是现实的做法。实事求是的做法比较可行。

● 将家族企业交给职业经理人经营，“去家族化”，是否一定是最佳的选择？这个题目见仁见智，决策的参数很多。无论如何，“权”与“利”需要对称平衡，只有权没有利，必然导向人谋不臧，当权者寻求他方利益补贴；只有利没有权，决策推动不了，企业必然缓步走向衰败。家族治理，没有标准答案，重大决策还是在掌门人如何存乎一心。

（作者蔡鸿青，台湾董事学会发起人。参考资料：蔡鸿青、企业发展研究中心 (2013)，《保时捷家族(Porsche) 蛇吞象福斯集团 (VW)》。《董事会评论》，第三期，10-17。本文详见于【《家族企业》杂志2021年6月刊】 未经本刊授权，不得转载；经本刊授权转载的，请注明来源。）

大众与保时捷的恩怨情仇，内斗中互相成长，谁才是真正的当家者？

去年大众汽车集团前主席费迪南德·皮耶希的逝世消息的公布，大众与保时捷的恩怨情仇又被摆上了台面。如今，大家认可的更多的说法是保时捷被大众收购，保时捷实则属于大众；然而，事实似乎并非如此。今天我们就聊聊大众和保时捷的恩怨情仇

作为大众集团的主要领导，皮耶希最早是以保时捷公司创始人——费迪南德·保时捷的亲外孙、斯图加特的保时捷公司最高领导——费离的亲外甥的身份在保时捷从事发动机的研发试验工作，期间，皮耶希的造车天赋也得以充分展现。作为家族的第一个大学生，以一台12缸的F1发动机作为毕业设计在联邦工学院毕业，皮耶希不可一世，偏偏在这个时候，舅舅的亲儿子布茨设计出了轰动汽车界的保时捷911，连皮耶希也不得不佩服这位表兄弟的才华，并暗中与之较劲。急功近利心理的驱使，皮耶希在这个时候制造了保时捷917，虽然此后这款赛车夺得了多次赛车冠军，然而在短时间内荒唐生产出来的保时捷917在法国勒芒24小时候耐力赛中，第一圈就冲出了赛道，车毁人亡！谁都知道，这是因为皮耶希刚生产出来的917超过300公里便开始发飘所致。

这一事件，导致了皮耶希与舅舅费利之子矛盾加深，然而，舅舅费利并没有对自己的亲外甥产生真正的隔阂，尽管皮耶希冲动地闹出了这么大个坏事，舅舅也只不过责备了他劳民伤财，导致舅舅费利忍无可忍，并将皮耶希逐出保时捷公司的主因还属皮耶希动了舅舅最深爱的二儿子，格尔德的爱妻。格尔德生性与世无争，平生最爱便是在农场中与妻子马蕾娜过着岁月静好的平静生活，然而，这一切却被皮耶希与马蕾娜的“偷情”打破，这段皮耶希在自传中已经承认。给自己兄弟戴绿帽子，作为兄弟父亲的费利终于忍无可忍，以整个家族人退出保时捷公司为代价，将皮耶希逐出了保时捷公司。

离开保时捷后，皮耶希加入了大众旗下的奥迪公司，并担任奥迪技术工程部负责人，主导了奥迪80何奥迪100车型的开发；带领团队开发了克应用于整个集团品牌的模块化工程技术；受够了宾利、兰博基尼、斯柯达等等品牌，可以说大众集团的发展壮大，至少一半的军功章要归给皮耶希。

然而，保时捷与大众的渊源并非自皮耶希开始，早在皮耶希的外祖父——费迪南德·保时捷时期就买下了种子。当时，纳粹德国要求费迪南德打造一辆”国民”汽车，当时费迪南德·保时捷便设计了甲壳虫，由于种种原因，当时“甲壳虫“并没有投入使用，直到二战之后才开始对外发售。由于费迪南德·保时捷是大众汽车的“联合创始人”之一，所以保时捷公司一直持有大众汽车的股份，直到2005年，保时捷宣布收购大众汽车，结果大家也知道，保时捷并没有吃下这块肥肉，反而在公司遭遇了金融危机之后，被大众“反噬”。

如今保时捷与大众的关系是：保时捷被大众收购为既定事实，但是保时捷依然持有大众汽车51%的股份，保时捷家族依旧掌控着保时捷。保时捷似乎从未放弃过收购大众，然而时过境迁，大众旗下如今多达十几个汽车品牌，是全球数一数二的汽车公司，两家共同谱写的故事，未来或许更精彩。

保时捷和大众到底谁是谁的子品牌？一图搞懂他们的家族关系

保时捷和大众，简单了说就是保时捷汽车是大众的子品牌，但保时捷控股持有大众53.1%的股票并有相应的表决权，是不是有点蒙了？他们到底有什么渊源？今天带你讲述你不知道的大众和保时捷家族的前世今生！

大众最早的车型，甲壳虫是保时捷家族设计的。而大众的董事长，很长一段时间里，是保时捷家族的。

首先看下家族族谱，这张图要记好了，不然等会说起名字可能会一脸懵。

那么想要捋清楚他们的关系，就要从费迪南德·保时捷说起。

费迪南德 保时捷

以铁匠之子的出身的费迪南德·保时捷大家都知道，是保时捷的创始人，这也让他奠定了大众和保时捷的基业。在1951年费迪南德·保时捷去世后，他的儿女就不负众望的继承了家业。

费利保时捷

其中儿子费利·保时捷很早就跟着老爹一起搞设计，甲壳虫的设计就有参与，老爹没了后就顺利接班，掌管德国保时捷的设计开发，日常运行，干的有声有色，而女儿这边嫁给了皮耶希家族，主管着奥地利的保时捷和大众的销售，奥地利的保时捷后来发展成奥地利第一大私企。

费迪南德保时捷去世后，费利和姐姐分工明确，一起经营产业。但第三代就出现了问题。费迪南德·亚历山大·保时捷，这位继承了爷爷和老爹的优良传统，热爱设计，有才华，不关心政治，1961年，28岁的亚历山大操刀设计保时捷901，这里还有一个插曲，就是x0x这种命名方式标致申请了专利，保时捷被标致告到法院，名字改成了保时捷911。

奈何，另一支的费迪南德·皮耶希也不遑多让，1963年从大学毕业，就进了保时捷的引擎部门，改装911的引擎给904赛车用，之后设计的917赛车引擎，名声大噪，26岁就在保时捷内部拉起队伍，年轻人为主，效率很高。就这么着，继承人之争，就渐渐开始了。

费迪南德 皮耶西

1970年费利把所有人叫到一起开会，彻底撕破脸，最后，费迪南德 皮耶希以身作则，第一个从保时捷退了出来。

但是皮耶希离开后并没有失去斗志，接下来又去了奔驰，后来觉得奔驰研发投入太少，就去了大众，在大众位于意大利的设计公司工作了一段时间，后来去了奥迪，3年后开始负责研发。1983年推出了奥迪100，严格来说是奥迪100C3，集上两代之大成，推出后异常火爆。一汽后来和大众搞合资，引进的首款车型就是这款，奥迪100就是之后的A6，奥迪靠着奥迪80(A4)和这款车，才慢慢跻身BBA阵营。

奥迪100C3

凭此战之威，1992年，皮耶希正式入主大众。而且他野心极大，开始了极速的扩张，先后收了布加迪，兰博基尼，宾利，2000年完成对斯柯达的全资控股2009年是保时捷，直到2017年，80岁的皮耶希才从大众退休，完成了他精彩的一生。

总的来说，保时捷和大众在最早就是一家人，只不过由于种种原因导致了分开最后又合并的命运。

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