多只持有期基金到期不赚钱，反而亏掉两三成，基民高呼“亏了也要赎回”，持有期反而成痛点？
财联社9月8日讯（记者 黎旅嘉) “等封闭期过了，亏了也要赎回”，近段时间以来，在各类基金投资社交平台上，与持有期基金有关的这类言论不在少数。
观察来看，一些持有期产品在成立不久后净值便出现大幅下跌，持有期将至，却仍然亏损，这也让不少持有这类产品的基民痛下决心，要在持有到期后立刻赎回。
图片来源：天天基金网基金吧“基金赚钱，基民不赚钱”的问题由来已久，基民“拿不住”“追涨杀跌”显然是其中一个重要原因。为了解决这一问题，近两年来持有期产品的比例逐渐上升。但显然，这一问题并未被有效解决。
以近日多只届满的一年持有期基金为例，绝大多数业绩告负。以成立日起算，有的净值甚至跌超30%，往往是基金成立不久后，认购者便已“深度套牢”，但等待并不意味着一定回本，往往到了持有期，产品还是亏的。于是有不少基民有了“亏本也赎回”的打算。
不仅仅一年期产品，更久期产品也同样存在这样的问题；也不仅仅公募产品，很多久期私募产品也同样如此。
选择合适的基金产品、并较长时期持有，应该是基民获得基金真实投资收益的有效方式，基民的快进快出则成为“基金赚钱、基金投资者不赚钱”的原因之一。但客观而言，由于基金公司与基民的利益并不完全一致，如何建立利益一致性的机制，从深层驱动基金公司和从业人员去保护投资者利益这一问题一直被业内所高度关注。
去年7-9月成立62只持有期产品，仅17只正收益
Wind数据显示，去年7至9月，新基金发行连续三个月处于高峰期，共计62只一年持有期基金成立。截至9月7日，这些基金自成立以来平均收益率-6.31%，近一年平均收益率-6.27%。
其中仅17只基金近一年取得正收益，其余45只基金近1年收益率均为负数。
具体产品来看，成立于去年7月6日的惠升优势企业一年持有近1年的业绩回报为-29.49%，自成立以来更是跌超30%。自基金合同生效日至2022年6月末，惠升优势企业一年持有2021年和今年上半年分别亏损1.01亿元和3.32亿元。
公开资料显示，基金经理孙庆，担任基金经理时间不足3年，管理44亿元资金。该产品二季度重仓新能源、半导体、消费、化工等领域的龙头股，而一季度前十大持仓已全被替换掉。
图片来源：天天基金去年7月8日成立的东方品质消费一年持有A同样也是亏损较多的产品，近1年跌幅27.59%，成立以来的业绩回报为-36.33%。这意味着成立满一年不久，该基金单位净值已跌破0.7元。从持股来看，该基金持有多只白酒、医药、家电领域的消费类白马股，近一年多以来表现持续不佳。
此外，中金鑫瑞优选一年持有、嘉实远见先锋一年持有A、华夏成长机会一年持有、景顺长城融景产业机遇一年持有A成立以来单位净值均跌超20%。
基民若近期赎回上述产品，则浮亏变实亏。
图片来源：惠升优势企业一年持有期灵活配置混合型证券投资基金2022年中期报告
对于基金管理人而言，基金规模是收取管理费的基础。基金规模越大，能收取到的管理费越多。由此，继续基民亏钱，基金公司赚钱的逻辑。
还有惠升优势企业一年持有，该基金成立于2021年7月6日，虽然产品业绩表现欠佳，但由于限制赎回，基金规模并未快速萎缩。2021年和2022年上半年，该基金收取的管理费达1311.31万元和1047.86万元。
但去年下半年成立的1年持有期基金带给基民的体验不好已成定局。不难推测，首个开放持有期将有不少投资者选择“止损”赎回。尽管用一年的时间衡量一只基金的优劣不够，但如果“被锁了一年”，还是希望能够在锁定期赚钱的。
持有期产品收益首尾相差110%
持有期产品出现时间并不长，第一只持有期主动权益基金成立于2018年，三年多的时间里，表现最好的持有期主动权益基金累计回报63.68%，表现最差的是一只成立于2021年5月的光大阳光生活18个月持有A，累计亏损47.95%，首尾相差超110%。
在业内人士看来，基金公司设置持有期产品的目的是为了提升投资者体验。对于此类有持有时间要求的产品，产品期间净值增长率等于客户的收益率。不过，持有期到期，并不意味着投资的结束，而是一个观察的节点，投资者需要综合考量市场走势、基金产品变化、自身资产配置情况等因素，决定是否继续持有。
“但是近两年市场波动较大，过短持有期给客户带来的持有体验不佳的问题逐渐暴露。设置较短持有期的近一年内成立的权益基金在最短持有期到期后，可能要面临净值为负的情况。即使区间收益率为正，期间最大回撤也很考验投资者。”上述业内人士表示。
此外，不少业绩优秀的持有期产品，在“开闸”后也被大幅赎回，基民“见好就收”，甚至出现了“基金越赚钱，基民越赎回”的怪象。
例如，成立于2020年8月的安信成长动力一年持有，截至9月7日，自成立以来，累计收益达25.54%。但在其持有期届满的去年三季度到期赎回超过五成，此后该产品规模也是持续下滑，截至今年二季度，其产品规模仅剩其成立时的不足三成。
图片来源：Wind诚然，选择合适的基金产品、并较长时期持有是基金投资者获得基金真实投资收益的有效方式，基金投资者的快进快出是导致“基金盈利、基金投资者不盈利”的“罪魁祸首”之一。但客观而言，由于基金公司与基民的利益并不完全一致，如何建立利益一致性的机制，从深层驱动基金公司和从业人员去保护投资者利益这一问题一直被业内所高度关注。
在今年市场震荡、权益类公募基金普遍负收益的情况下，公募基金依旧收取不菲管理费的盈利模式频频遭到投资者质疑。
针对这一行业长期痛点，此前，易方达、汇添富、华夏、嘉实、博时、建信、中欧、工银瑞信、华安、天弘、富国、银华等十多家知名基金公司正式上报合理让利型基金。
有观点认为，“让利型”基金主要有三大方向：一是基金不赚钱就不收取管理费；二是按照业绩分档收管理费；三是投资者持有时间越长，费用越低。它使得管理人利益与投资者利益真正保持一致，实现了风险共担、利益捆绑。
前海开源基金首席经济学家杨德龙却认为，公募基金作为大众理财的方式，无论是否盈利，按照规模收费是国际惯例。现在基金公司申报的让利型基金有望获得部分投资人欢迎，但未来让利型基金的成功与否仍取决于其长期业绩能否经得起市场考验。
本文源自财联社记者 黎旅嘉
可继续持有长债 拉长组合久期
渤海银行债券交易员 王子芃
2019年12月以来，债市收益率再度走低，且长短端利差持续走阔，收益率曲线呈牛陡态势。目前长短端利差已至近年高位。展望后市，收益率曲线将如何演绎，牛陡之后会否迎来牛平？
三阶段演绎跨年行情
2019年12月至今的利率走势，可简单地分为三个阶段。
第一阶段是2019年12月初至12月末。2019年-2020年的跨年无疑是近几年来最为轻松的一次，跨年资金充裕且价格平稳。2019年12月中旬开始，利率债短端利率大幅下行；受资金面带动，叠加通胀担忧消减、配置盘抢配等利好因素，长端利率亦有所下行。期间，国开债10年-1年利差从87bp上行至108bp。
第二阶段是今年年初至1月23日（即春节假期前一日）。跨年过后，资金面依然宽松，短端利率继续下行。疫情在1月中旬方进入大众视线，疫情对经济影响亦在此时受到市场关注，10年国开债利率在春节前一周下行约12bp。第二阶段期间，国开债10年-1年利差从108bp小幅下行至102bp。
第三阶段是2月3日（即春节假期后首个交易日）至今。春节期间，疫情影响和延迟复工等应对措施大超市场此前预期。春节后首个交易日，10年国开债和1年国开债分别大幅下行19bp和30bp。随后两周，疫情得到控制的迹象显现，长端利率略有上行，短端利率则继续下行。第三阶段期间，国开债10年-1年利差从102bp上行至131bp；目前，两者利差位于近1年的最高水平，位于近5年的97分位数水平。
总而言之，去年12月以来资金面持续宽松,市场情绪向好。资金面带动，加之通胀忧虑消减、对2020年经济前高后低走势一致预期之下的抢买（疫情之前）以及疫情突发等因素之下，长端利率已走出一波大幅下行。相较于短端，长端有所犹疑；两者利差走阔，行至近年高位。
债市情绪仍然偏多
疫情影响程度和经济复苏程度的明确需要时日，期间资金面大概率维持宽松状态，出于维护后续经济稳定运行的考虑，宽松状态也不会在短时内改变。未来一段时间，随着对疫情消息、复工进度和政策应对的持续解读，债市利率可能出现回调、反复，但市场情绪整体上仍将处于偏多状态。
短端利率下行动力趋弱。 1年国开债利率已从去年12月初的2.7%大幅下行70bp至2.0%。
自去年12月下旬开始，1年国开债与1年Repo互换利率发生倒挂，目前已倒挂40bp。两者倒挂并非常态，最近两次深度倒挂发生在2013年“钱荒”期间和16年牛市末期。短端利率的下行可能已经到位，再下台阶的可能性较小。
长端利率或再下台阶。目前市场情绪整体偏多。因国开债10年-1年利差已行至近年高位、短端利率下行空间有限，长端的相对价值突显。未来一段时间出现重大利空因素的可能性较小，长端利率大幅回调的可能性亦较小。反言之，多头仍在伺机做多，某些触发因素或事件或催化长端利率再下台阶，收益率曲线可能向牛平演绎。二季度之前，10年国开债收益率可能行至3.2%以下。
建议拉长组合久期，卖出一年Repo利率互换。若交易组合持有短端政金债，建议卖出止盈，或者将其置换为长端政金债，适当拉长组合久期；或者在卖出短端政金债的同时卖出一年Repo利率互换。若交易组合已持有长债，建议继续持有，静待利率再下台阶。
本文源自中国证券报·中证网
