新能源销量上来了,高端车卖疯了,解析吉利2022年财报

我觉得负债没关系，关键是看负债率，毕竟像我这种欠别人10块钱负债率高达100%的人不多了

贪心不足蛇吞象！吉利负债119亿沃尔沃，当年嘲讽的网友如今打脸

麻烦看官老爷们右上角点击一下“关注”，既方便您进行讨论和分享，又能给您带来不一样的参与感，感谢您的支持!

文|米奇

编辑|米奇

前言

2010年一场并购案轰动了全世界！它就是吉利收购沃尔沃事件，人们称这是一场“蛇吞象”的世界壮举。

当年吉利的年利润不足10亿，而作为瑞典百年汽车品牌的沃尔沃的年净利润是吉利的60倍，这场看似不可能完成的并购却因为一个人完成了。

他就是靠着120块发家的李书福，当年为了收购沃尔沃不惜举债119亿人民币，他究竟有何底气？

如今过去了13年，他还清债务了吗？沃尔沃在他手上又发展的如何？

“收购狂魔”李书福

1963年李书福出生在这浙江台州的一户普通人家，家里还有四个兄弟姐妹，他在其中排名第三，但是与哥哥姐姐不同的是李书福从小就很有商业头脑。

上小学的时候李书福就开始自己赚钱了，每个假期李书福都会去村里的生产队里帮忙放牛，每天可以赚0.12元，一个暑假下来李书福就能赚到10块钱人民币。

这对只有小学的李书福来说相当于是一大笔钱了，当时学校里每学期的学费都要2元左右，每次交完学费，李书福都能剩下好多，不过他都会将钱存起来也不乱花。

后来上了高中，当时国内经济发展迅速，几乎人人都在创业的浪潮中，这股创业之风也深深的影响到了李书福。

于是高中毕业后，李书福就不读书了，他将自己身上的积蓄全部取出，然后找父亲拿了些钱凑够了120块后，李书福拿着这笔钱买了一台相机。

他拿着相机在街上逢人就问“需不需要来张精美的照片？”，没多久李书福不仅赚回了相机的钱，还赚到了人生的第一桶金，而当时的他才19岁。

生意做大后，李书福就想开个照相馆，很快店面就开张起来，为了节省资金，李书福并没有招聘员工，照相馆里的一切都是他一个人来做。

可当时给人照相属于特种行业，不仅需要营业执照，还得去公安局里报备批准才行，可当时的他没办法申请到特种营业执照。

于是李书福想了一个办法，他找到一家有执照的照相馆和老板商量一块共用一个执照，并且愿意每月支付一定的报酬。

可是后来随着政策的改变，开照相馆不再需要特种行业经营许可证了，这也导致这个行业的门槛变低，越来越多的人涌入，之间的竞争逐渐激烈并且互相挤压之间利润。

李书福很快就发现了这一现象，于是他就开始另辟蹊径，他发现随着国民经济水平的上升，电冰箱逐渐进入到了人们的生活中。

冰箱市场现在是处于供不应求的阶段，于是李书福做了一个大胆的决定，他关掉了自己的照相馆，找了几个朋友一起合伙开了一家电冰箱配件厂。

当时年仅21岁就当上了厂长，他们几个人在工厂里一边制造冰箱零配件，一边研究冰箱，终于在1986年时他研制出了冰箱的核心技术蒸发器。

从那时候起李书福就开始一门心思的生产制造冰箱，并且把工厂命名为浙江台州北极花冰箱厂，而自己担任厂长。

李书福的冰箱一经推出，就受到了市场的欢迎，订单不断，常常供不应求，就这样李书福的冰箱厂成为浙江知名度最高的企业。

北极花冰箱也成为国内内知名品牌，这时候的李书福已经是百万富翁了，可是他却放下手头的工作前往哈工大去进修。

1993年进修出来后的李书福突然对摩托车产生了兴趣，想要打造一款自己牌子的摩托车，但是开摩托车厂需要生产许可证，他迟迟都办不下来。

于是他找到了杭州一家即将要倒闭的摩托车工厂，花费了大价钱把整个工厂里面的设备和全部的许可证都买了下来。

有了这家摩托车厂后，李书福带领团队最先研发出了踏板式摩托车的四冲程发动机，并且找到了当时国内摩托车龙头“嘉陵”共同合作推出了“嘉吉”摩托车。

短短一年的时间，“嘉吉”摩托车就成为国内最热门的踏板式摩托车，并且还销往美国、加拿大等几十个国家。

后来李书福突然把目光放到了汽车领域，在他看来汽车就是几个座椅加上4个轮子罢了，可是说起来简单做起来难。

受当时国家环境的影响，国家对相关汽车生产制造的管控非常的严格，李书福又因为没有许可证而被限制住了。

于是他又再次收购了位于四川的一家汽车制造厂，开始了他的造车之路，可是他却对造车一窍不通，但他并没有因此放弃，随机就开始了疯狂的研究琢磨。

为此他甚至买来两辆奔驰，进行来回的拆解组装进行分析，经过他的不懈努力，终于拼凑出了第一辆汽车，并给它取名为“吉利一号”。

随后李书福就开启了他的吉利造车之路，可是后来发生的一场官司让他决定，要收购下比自己不论是生产国模还是营收都要大十多倍之多的沃尔沃。

吉利与沃尔沃初相遇

2002年吉利汽车正在如日中天之时，收到了日本丰田公司的起诉，以非正当竞争等问题将吉利告上法庭，并且要求赔偿1400万人民币。

在法庭上他们控诉吉利非法盗用丰田的发动机技术，然而对此吉利却表示自己的发动机都是通过天津丰田汽车生产公司正规采购而来。

在吉利的证据面前，日本丰田公司最终败诉，这场官司之后，李书福意识到一定要研发出自己的核心技术，保护好手中的知识产权。

恰好当时美国刚刚经历“911”事件，阿富汗和伊拉克之间的冲突，导致了国际上石油价格不断暴涨。

这就使得国外耗油量大的车企经营的非常困难，作为沃尔沃的控股公司福特也是如此，从那年其福特就连年亏损。

直到2006年福特再也经受不住亏损，开始出售旗下的子品牌阿斯顿马丁、路虎等高端品牌，于是这时的李书福瞄准了福特旗下的沃尔沃。

于是2007年李书福给美国福特汽车总部写了一封信，表示自己想收购沃尔沃，而福特的财务总监看到信后却理都没理李书福。

因为当时哪怕福特连年亏损，当时沃尔沃每年的销售额能有150亿美元，相当于1000多个亿的人民币，而当时的沃尔沃一年的利润只有3亿人民币。

然而李书福却并没有因此放弃，终于在2008年一场金融危机席卷全球，导致福特公司经营越来越困难，最后不得不把沃尔沃放到出售名单里。

李书福抓住机会正式向福特发出表示收购沃尔沃的正式通知，可当这个消息传开以后，几乎没有人相信吉利能够买的下沃尔沃，这基本就是一场不可能打赢的仗。

因为当时沃尔沃给吉利开出了60亿美元的收购价，而当时的吉利一年的净利润才9个亿人民币，相当于吉利一年净利润的60多倍。

没有钱的李书福只好想办法筹集收购资金，不过在此在前，他从英国石油公司请来了张竼和袁小林，这两人都是并购行业经验丰富的大佬，而袁小林还有着外交部工作的经历，并且与政府人员有着联系。

不仅如此李书福还找到了罗斯柴尔德家族在中华地区总裁俞丽萍，希望能让罗斯柴尔德可以为吉利收购沃尔沃担任独家财务顾问。

可是当时的俞丽萍也认为吉利收购沃尔沃堪比“蛇吞象”，于是他问李书福“若是遇到困难吉利是否会放弃”，李书福只说了四个字“勇往直前！”

于是俞丽萍被李书福这股韧劲给打动，她回到罗斯柴尔德家族靠着对中国汽车市场未来发展潜力和吉利公司的特点来进行说服。

经过多次的交涉，罗斯柴尔德家族终于同意成为吉利的服务方，到此吉利的收购团队正式集结完毕。

伟大的收购

2008年李书福借着吉利前往底特律参加汽车展时，亲自去与福特公司部分董事和高管见了一面，并表露出了他要收购沃尔沃的决心。

然而福特方还是不相信吉利有能力收购沃尔沃，回国以后的李书福就开始筹集收购沃尔沃的资金。

根据罗斯柴尔德的分析，收购沃尔沃的资金大约在25亿美元左右，然而当时吉利的净利润却还不到10人民币。

没有钱的李书福就找人借，他先进行了大量的民间借贷，听说单笔最高的民间贷款金额高达6亿人民币。

除了民间借贷以外，李书福还通过对沃尔沃未来的工厂选址，来获取地方政府的融资，通过李书福的争取，最后他拿到了黑龙江大庆市和上海嘉定区的政府融资。

大庆借款30亿，上海嘉定借款10个亿，总共借款40亿人民币，后来李书福也将沃尔沃的工厂放在了大庆，而总部设立在了上海。

之后李书福通过国家的支持在中国银行、浙江银行等银行拿到了10亿美元的5年期贷款。

最后李书福找到了高盛投资公司，并与其达成协议，获得了剩余资金的战略投资，终于万事俱备的吉利就只剩下了东风的到来。

2009年福特通知吉利递交竞标书，对于沃尔沃这个收购对象，吉利还有着很多的竞争对手，就如法国的雷诺，中国的北汽、长安等车企也争相竞标。

可是幸运女神再一次站在了李书福这一边，国家发改委直接为吉利颁发了一条排他性支持信函，这也就意味着国内其他汽车公司是没有可能与吉利竞争了。

然而在正式签约前吉利还得解决掉沃尔沃的瑞典工会，对于工会的问题上李书福非常的重视。

因为当时的上汽收购韩国的双龙时就与双龙工会闹掰，最后导致了上汽收购双龙40亿人民币的亏损。

而李书福对于沃尔沃的工会提出了一套非常完整且真诚的发展计划，涉及人事、公司运营、产品选择等各个方面。

同时李书福还为沃尔沃定制了详细的在中国发展和复兴计划，李书福给出的这一答案，使沃尔沃工会团队非常的满意。

2010年3月28日，李书福在瑞典的哥德堡与福特的首席财务官刘易斯-布思，在收购协议书上签下了各自的名字。

对于这次收购吉利获得了沃尔沃100%的股权与所有的知识产权和一个欧洲百年并且享誉世界的品牌。

在李书福收购沃尔沃的当年，沃尔沃全球的销售数量就只有30万辆，然而10年后的2021年，沃尔沃的全球销量就达到了70万辆，翻近两倍之多。

结语

对于吉利收购沃尔沃这个不可思议的并购案中，人们称之为这是一场“蛇吞象”的世界壮举。

吉利的法务顾问也表示这是其经历过最复杂的并购案，而俞丽萍也表示这一战的胜利让她有无比的崇高感。

从2002年李书福决定收购沃尔沃，到2010年经历了9年的时光终于如愿收购沃尔沃，他也将带领沃尔沃展开一个新的篇章。

李书福海外大并购，吉利负债1678亿，20亿“补血”生变

由于频繁海外并购，吉利控股负债一路飙升，从2014年末的974.7亿元，上升至2017年9月末的1678.7亿元。

▲李书福 图@视觉中国

作者 | 实习生 彭硕

编辑 | 邢昀

李书福的吉利在买买买的路上停不下来，连续的海外并购让已背负巨额债务的吉利倍感压力。

4月20日，浙江吉利控股集团有限公司在上海清算所披露材料，计划发行20亿元中票。然而7天之后，市界（ID：newsseeker）发现，这笔发债因公司融资计划有变而取消。

吉利控股在其2018年第一期中期票据募集说明中表示（以下简称“募集说明”），计划通过募集20亿元资金来还债，以调整财务报表，降低一直居高不下的资产负债率。现在发债计划落空，吉利短期资金压力将进一步凸显。

海外并购致负债率居高不下

吉利，曾以平民价格在国内打开低端车销售市场，但“汽车狂人”李书福的野心不止于此，他要从“造能买得起的车”迈向“造每个人的精品车”。为了获取汽车核心技术和提升品质，李书福开启了吉利的海外并购之路。

收购沃尔沃轿车成为起点。2010年吉利控股以18亿美元，获得北欧汽车巨头沃尔沃“轿车”公司100%的股权以及包括知识产权在内的相关资产。此后吉利控股形成以沃尔沃轿车公司和吉利汽车公司为两翼的格局，吉利控股下属其它子公司大多纳入这两家汽车生产企业进行管理。

2017年开始，吉利海外并购进一步加速。2017年7月，收购马拉西亚宝腾49.9%的股权和莲花路特斯51%的股权。10月，全资收购美国飞行汽车公司Terra fugia。12月，参股沃尔沃集团，成为该公司第一大持股股东。2018年2月，斥资90亿美元获得梅赛德斯-奔驰母公司戴姆勒9.69%股权，成为戴姆勒最大单一股东。

海外并购为吉利带来了技术、人才，更为其在全球市场打响了名气。从2011年开始吉利集团汽车销量大幅增加，企业营收也快速增长。2014年吉利主要品牌整车国内外销量共计132万辆，到2017年9月数据达到214万辆。

吉利主要品牌汽车销售量

2014年，吉利控股的营业收入为1539.53亿元，到2016年增长至2087.99 亿元，增幅35.6%；截至2017年9月末，吉利的营收已达到1921.48亿元。与此同时，吉利的利润也在平稳上涨，2014年营业利润为25.37亿元，到2017年9月末，上升了4.8倍，达到146.07 亿元。

而营收和销量快速增长的背后是吉利居高不下的资产负债率。募集说明显示，2014年至2016年及2017年9月末，吉利的资产负债率分别为74.90%、74.41%、69.76%和68.63%，一直处于较高水平。

评级机构指出，未来中国经济下行压力较大，且汽车行业产能逐渐饱和。如果吉利集团公司的营业收入增长不能跟上债务增速的话，吉利集团汽车偿债能力将不太乐观。

这一担心并非多余。数据显示，中国汽车产销量增速变缓。2017年我国乘用车销量为2471.8万辆，同比增长1.4%，增速明显放缓，市场人士认为，这一数字标志着中国汽车市场进入了一个逐渐饱和的时期。

此外，占据集团毛利润高位的“沃尔沃”品牌汽车产能利用率一直不高，也成为一大隐忧。

沃尔沃整车系列产品销售额在公司主营业务收入中的占比一直较大。数据显示，2016年沃尔沃营收占公司营收的比例为67%，毛利润占比也超过60%。

但沃尔沃汽车产能利用率始终不是很高。2014 年沃尔沃整车产能利用率为56.47%，到2016年下滑至53.05%。而业内人士认为，一般车企产能利用率要达到70%才能稳定获利。募集说明中也表示，随着未来部分城市限购、国内购置税优惠政策退出影响，公司产能利用率或许还会继续下滑。

然而吉利近年来的投资规模依然较大，资金的需求量不小。截至2017年9月末，吉利在国内有3个主要在建项目，规划总投资金额达到170亿元，累计投资51.4亿元，未来投资金额为58.7亿元。国外有1处总投资金额在3.3亿美金的在建项目，未来投资金额为1460万美金。

业务规模不断扩张，投融资规模持续增大，导致吉利的管理费用和财务费用增加，占当期营业收入的比例一直高于14%。数据显示，2014年吉利销售费用、管理费用、 财务费用合计为229.38亿元，到2017年9月末，这一数字上升到272.76亿元。

1678亿债务缠身

在此背景下，吉利控股的负债一路飙升，财务杠杆高企。短期借款规模较大，面临较大的偿债压力。

2014年末公司负债合计974.7亿元，而截至2017年9月末公司的负债合计上升至1678.7亿元，增幅达到72%。去年四季度至今，吉利几度大手笔并购，这又将大大增加吉利的债务规模。

募集说明中的数据显示，公司短期借款逐年增多，占流动负债比重也呈上升态势。2014年短期借款余额为58.8亿元，到2017年9月末上升至113.6亿元。公司解释，这与经营规模逐年扩大相关。

总体来看，银行借款和发债是吉利重要的融资渠道。2014年到2016年吉利的银行借款总额分别241.8亿元、243.7亿元、274.2亿元。其中2014年、2015年，银行长期借款占比一直高于65%，吉利表示，这主要是实施沃尔沃收购和扩大产能投资，加大对长期资金需求。

吉利控股银行借款期限结构

2016年公司新增融资大部分通过发债解决，包括公司债、企业债、中期票据、短期融资债等。在此背景下，2016年吉利应付债券余额增加至164.1亿元，占非流动负债总额比例35.81%。

截至2017年9月末，吉利集团及其下属子公司待偿还中期票据35亿元、企业债22 亿元、公司债20 亿元、海外债7亿美元、5亿欧元和30亿瑞典克朗。合计77亿元人民币、7亿美元、5亿欧元及30亿瑞典克朗。

而吉利控股的货币资金因为偿还银行贷款、支付货款等原因不断下降，2016年末货币资金余额447.9亿元，较2016年末减少了29.2亿元。而母公司的货币资金到2017年9月末仅有3247万。

此次公司发行的中期票据20 亿元，原计划全部用于归还集团公司及下属子公司各类信用债券及各类金融机构借款。其中10亿元用于归还集团公司银行贷款，10亿元用于归还企业债券。

募集说明中测算，此次中票发行后，将一定程度上缓解吉利资金压力。以2017年9月末合并报表数据作对比，发行后吉利的资产负债率将下降0.56个百分点。

对于这20亿中票的偿债来源，吉利表示，依靠汽车整车的生产销售带来的资金可以保证偿债。此外，公司还拥有相当规模的包括政府补贴在内的营业外收入，这也可以成为偿债资金来源的补充。

实际上，吉利的利润一直依赖政府补贴收入。市界（ID：newsseeker）查阅募集说明发现，政府补贴对吉利集团净利润影响很大。2014 年到2017年9月末政府补贴收入分别为13.37 亿元、13.27 亿元、24.44 亿元和12.91 亿元。占其营业外收入的比重一直超过85%。而营业外收入占吉利净利润总额的比例一直不低。

政府补贴对其净利润的贡献度高也存在不小的隐患。一旦政府政策变化，营业外收入产生波动时，将对吉利的盈利和偿债能力都是巨大考验。

此次20亿中票发行取消，无疑将使吉利的资金链短期承压。吉利在其公告中表示，取消后的发行安排另行公告。

恒大汽车负债1805亿，吉利银河L7首次整车拆解|第一财经汽车日评

恒大汽车累计负债1805亿

7月26日，恒大汽车发布2021年全年、2022年中期及2022年全年业绩公告。公告显示，2021及2022年，恒大汽车分别实现收入25.31亿元及1.31亿元；亏损563.44亿元及276.64亿元。2020~2022年，恒大汽车累计亏损916.73亿元。截至2022年底，恒大汽车负债总额为1838.72亿元，剔除预收账款33.14亿元后的负债为1805.58亿元，而其总资产为1152.2亿元，已资不抵债。

一财点评：恒大集团董事局主席许家印曾表示，恒大汽车的造车模式总结起来就是“买买买、合合合、圈圈圈、大大大、好好好”，通过收购或者合作获取核心技术，组建汽车产业朋友圈，从而造好车。这种造车方式所带来的后果就是，恒大汽车比新势力还要“烧钱”。截至2022年底，恒大汽车涉及未能清偿的到期债务累计约116.26亿元；逾期商票累计约185.12亿元。恒大汽车表示，集团仍在积极与各银行、其他金融机构、第三方及关连人士进行谈判，以续期将于2022年12月31日后一年内到期的现有借款及公司债券，并向集团筹集短期或长期融资，以便集团能够在债务到期时履行所有财务责任。

吉利银河L7首次整车拆解

一直以来，电动汽车的安全问题是业内和消费者关注的重点。近日，为证明整车安全性，吉利汽车在中汽中心新能源汽车检验中心对吉利银河L7进行了全面整车拆解，并在现场展示了吉利银河L7整车和三电系统的拆解件。此前，吉利曾获得行业首张“新能源汽车安全管理体系认证”证书。

一财点评：国内新能源汽车竞争日趋白热化，产品也和手机行业一样不断趋同。在这样的背景下，如何打造出自身独有的优势和标签，其实是每家车企值得深思的问题。对于吉利汽车而言，则是始终坚信，智能电动汽车必须以安全为前提，而体系化造车就是新能源安全的第一道门槛，也是新能源汽车时代整车安全的“分水岭”。为此，吉利汽车发布了神盾电池安全系统，该系统通过了整包电芯针刺测试、电池包海水腐蚀浸泡测试、电池包三面跌落重击测试、电池包外部火烧测试等。数据显示，吉利银河L7在市场推出的首月就实现了超过9673辆的销量，而银河系列第二款车L6最快将于2023年第三季度正式上市。

日产考虑从中国出口汽车

近日，据《汽车新闻》（Automotive News）报道，日产汽车表示将考虑从中国出口汽车，以消化在中国市场的多余产能。日产汽车首席执行官内田诚表示，日产汽车尚未决定出口计划，也没有确定中国产汽车出口的目标市场。但内田诚也坦称，日产汽车必须考虑采取新措施来支撑在华业务，未来，日产汽车将改变在中国的运营方式。

一财点评：过去几年来，中国市场形势发生了巨变。受中国市场价格战和电动汽车需求激增的影响，合资品牌在华市场份额在被自主品牌不断蚕食。今年上半年，日产汽车在华销量为35.85万辆，同比下降24.4%。鉴于此，日产汽车也将其在中国市场的本财年销量预期从最初的113万辆下调至80万辆，较去年同比下跌23%。为了应对销量的下滑，日产汽车将加速推出新能源汽车，包括7月份推出的日产Ariya纯电动跨界车和启辰品牌旗下V-Online插混车。但内田诚表示，“毋庸置疑，中国的产能利用率仍然很低。因此，对于部分需求未得到满足的市场，我们在考虑出口的可能性。”

长安深耕皮卡市场

随着皮卡进城路权解禁稳步推进，以及越野、露营等用户生活方式多元化需求猛增，皮卡市场被越来越多人看好。有分析认为，到2030年，国内皮卡销量有望突破100万辆大关。7月25日，长安汽车发布运动型越野皮卡——长安览拓者·探索版，官方指导价为16.99万-17.59万元。长安览拓者·探索版全系搭载备受赞誉的长安蓝鲸2.0T高压直喷发动机，皮卡版蓝鲸新一代发动机还根据专业皮卡使用需求进行调教，峰值扭矩达390N?m，额定功率为171kW，实现了19项技术进化。在采埃孚8AT变速箱的配合下，该车零百加速可在10秒内完成。作为一款运动型越野皮卡，长安览拓者·探索版的底盘由长安底特律研发中心与PSA联合开发。在博格华纳四驱系统的赋能下，它可跨越60%以上的坡度。值得一提的是，在此次发布会上，长安汽车还发布了“长安皮卡价值宣言”。内容包括“坚持场景价值创新、能源价值创新和文化价值打造”“为用户带来向上生活的理想和承诺”。

一财点评：为了实现皮卡多元场景价值创新，长安皮卡首创了三位一体空间创新体系，可通过定制化模块化的开发，为用户预留自定义可编排的灵动空间，提供真正意义上的“2+X出行方案”。