吉利在最困难的时候，做了一道选择题
文｜江小花
逆境的所为，能够充分体现一家企业的战略思路与价值体系。
市场对于车市下行的焦虑，随着各大车企上半年年报的公布而逐渐放大。在公示的财报中，我们不乏看到同比将近-200%的利润下滑，也不乏看到始终游离在市场边缘的企业走到了倒闭退市的关口。市场的洗牌与收缩，呈现出超乎原有预期的残酷与凋敝。
真正让人心头一紧的，是作为中国汽车旗手的吉利公布的年报数字。虽然具体指标大幅优于大盘，但从吉利业绩的下滑中，许多人依然看出这个市场正在走向存量，甚至是萎缩的状态。
在更清晰的真相面前，每家企业都作出了更深刻的决定。
比如在宏观层面上，果断地延缓，甚至是取消原有的国际化布局，这预示着第二波中国汽车工业集体出海的暂告一段落。
比如在微观层面上，对企业内部流程、资产、体系进行必要的优化。当然，这是以压缩成本为主，提升效率为辅的优化。
这是谈不上错误，但也绝对谈不上正确的主流举措。你可以从中看到深扎于中国历史传统当中的“广积粮，缓称王”的战略思想。保守性退缩，能够起到喘一口的效果。但身处在产业变革的混沌当中，保守性退缩或许也是一种缓慢且难以察觉的自溺。
在吉利历次的转型，或者是面临危机时，吉利内部始终警惕着这种思想。一个标志的事件是，哪怕是2014年以前身处前所未有的困境中，吉利始终没有放弃对沃尔沃技术的吸收与转化，并且最终创造了开启吉利3.0时代的博瑞。
从台州一隅的小工厂，到中国汽车工业的标志性代表，面对不同阶段的不同困难，吉利都做了不算讨巧，却符合长期考量的选择。在眼下，吉利再次明确坚定“总体跟随，局部超越，重点突破，招贤纳士，合纵连横，后来居上”的整体战略不变。不悲观，不乐观，紧盯战略目标的落地。
而这次选择的标志性事件，是“科技新吉利“的新核心竞争力的提出。这是吉利对于自身定位的全新确立，它让人相信吉利有实力渡过眼下这一轮逆境，也让人相信吉利在这一轮逆境过后，会站在更宽阔的高地上。
事实上，这一轮逆境对于吉利这种已经充分融合全球顶级资源，广泛联结各大领域，深度布局新四化发展，完善构建起自身体系能力的自主品牌而言，并不是一件坏事。
逆境之下，企业会天然地重新审视自身的长板与短板，这是顺境之下所缺乏的客观判断。同时，在对环境的更清晰认知，让企业跟懂得高效地盘活、融合自身已有的资源，朝一个更明确的目标前进。
在足够长的汽车发展史上，包括福特、丰田、大众等全球汽车巨头，都有过相关的经历。
以最为人所熟知的丰田为例。在遭遇踏板门事件后，丰田重新审视了自身企业的短板与长处，以精益化制造作为突破口，确立了年轮化经营的发展战略。不光塑造了丰田品牌的底色，也支撑了如今高端品牌雷克萨斯的在豪华领域数一数二的品牌溢价。
同样，这也是立志成为“中国的丰田”的吉利所需要思考的。
当下，“新四化”成为了移动出行的关键词。传统的燃油动力、传统的汽车产权、传统的汽车用途，遭到了瓦解与重新定义。在这一过程中，科技决定着最终的解释权。
以“科技新吉利”作为未来的核心竞争力，证明吉利对于自身已有的技术研发体系、模块化架构、智能网联技术、智能驾驶普及性、智慧立体出行生态布局，有了一次更全面、更科学、更清晰的总体性认识。
这是目前为止，自主品牌对“新四化”浪潮最有力的回应，也代表着吉利由传统汽车企业转型为全球科技型创新企业的决心，最终让广大的消费者享受中国汽车技术崛起带来的“技术红利”。科技，成为吉利的底色。
以技术立命
这一价值信念，是基于吉利过往的沿革。往吉利过去几个历史性节点回望，技术始终发挥着巨大的能量。标志性的是，2015年推出的博瑞。即便许多人将其称之为“大美中国车”，但真正让市场难忘的，依然是沃尔沃安全技术理念的引入。它首次改变了自主品牌在B级车市场竞争中，长久无法脱离性价比的窠臼，也直接拉开了吉利这一轮跨越式的增长。
在后续的发展中，从缤瑞、缤越的一系列年轻化产品，到定位更高端的领克，再到个性细分市场的嘉际，技术的运用给吉利所带来了太多出乎意料的市场突破。屡次的技术突破，是吉利实现后发先至，在竞争中树立制高点的根本。
CMA、BMA、SPA与纯电动汽车专属架构PMA的建立，则意味着吉利拥有着未来与丰田、大众等一众国际品牌展开竞争的资本。这代表着吉利当下与沃尔沃、路特斯及全球资源的整合、协同已经达到了足够成熟的程度，也昭示着吉利参与全球性竞争的大幕开启。
比起销量水平，盈利高低，更能有效判断吉利未来走势的是，即使在眼下的逆境中，吉利对于科技的重视以及投入，依然保持足够可观的水平。包括全球五大工程研发中心、每年投入数百亿研发费用，这些不能够用短期目光判断的投入，都将在长期的未来创造难以估量的成功。
以科技连接
面对于未来出行、智慧出行行业，立志参与世界竞争的吉利，必然需要建立更广阔的视野。在吉利走向国际化的进程中，我们不仅看到其对于世界顶级资源实现了资源上、资本上、文化上的协同融合，更值得肯定的，是吉利跳出了汽车制造的传统概念认知，用科技实现汽车制造与诸多行业领域的联通。
比如在“新四化”层面最受关注的智能网联与智能驾驶，吉利愈发展现出一家“全球科技型创新企业”的气质。这种乐于拥抱新观点、新技术的开放姿态，在过往任何一家中国汽车企业身上都未曾具备。
GKUI19系统已经在博越RPO上得以搭载。在对移动出行的生态边界拓展中，吉利在智能联网领域实现了四个第一和五项最全。在行业内新量产车型L2配置率和市占率层面，吉利排在了行业第一。
未来，重点开发基于GPILOT3.0的Hands-off、Eyes-off自动驾驶、最后一公里自动泊车等关键技术，以1亿公里的仿真路况实验，在全球范围内率先实现L3级别车型的量产。
受行业壁垒以及历史影响，汽车企业对新科技、新观点采取开放的姿态，有着难以估量的局限。而截至目前为止，我们已经看到吉利打破这种局限的可能，逐渐形成了吉利创造平台，开发者共同建设，跨界企业深度入驻的立体化智慧立体出行生态布局。
当然，战略仅代表着希望。在走向“新四化”这个彼岸的同时，依然有许多不可能忽略的困难。比如，当前各大车企都无法回避的困难是，在汽车彻底实现电动化之前，对于燃油动力系统实现有效、显著的排放节能下降。
这种困难，我们在日系车企上看到，在美系车企上看到，在欧系车企上也可以看到。而且，即便是美系车企，在解决这种困难的时候，也难免付出相当的成本与代价。
也由此我们可以清晰得知，要解决这种困难，不仅需要决心，同时也需要足够的技术积淀。
吉利具备足够的决心。尽管在舆论论调上，吉利未见得像部分企业一样高调，但却有高效的务实。在一向由欧美日车企掌握话语权的动力总成技术领域，代表中国汽车工业实现了超越。
截至目前为止，吉利成功打造了1.3T、1.8TD、1.4T三款中国芯十佳发动机。以全球十佳发动机标准打造的新一代智擎T动，也已经投入量产，拥有1.0TD、1.5TD、2.0TD三款全新中置直喷涡轮增压发动机以及7DCT变速箱。
吉利也具备足够的技术积淀。动力总成系统包括动力研究院和动力制造公司，隶属于吉利汽车集团一级子公司，研发人员超过2000人。
这些庞大的技术积淀，能够用简单的数字所体现。
比如目前单缸指示热效率49.5%，这已经能够满足未来十年欧七、国七排放标准要求。比如1.5 TD发动机，不单止在动力指标上超越大部分的合资品牌，更加可以实现MHEV、PHEV、HEV等电动化系统的无缝兼容。再比如1.0TD，升功率高达100KW/L，热效率达到了36.8%。
在这些成绩背后，我们可以读出一种难能可贵的自信与勇气。以吉利为代表的中国汽车工业，在汽车诞生百年之后，终于从全面跟随，转为局部突破，并且取得了可观的成绩。
从某种意义上而言，这是中国汽车工业由大变强的一个重要里程碑。在不久的将来，我们会见到，中国的汽车工业将会啃下越来越多国际车企无法攻克的硬骨头。
事实上，以科技实现强盛，不只是一家企业，一个行业的选择。同时，也是中国全面现实高质量发展的必然选择。
这也由此决定了，面对这场时间长度不明，震荡深度不明的逆境，只有从长期主义考虑，选择以技术立命，才是一家视野锚定世界的汽车企业最正确的选择。
而我们有幸看到的是，吉利是第一家带领中国汽车工业掀开技术立命新篇章的企业。在眼下的逆境中，不悲观不乐观，克服了作为中国汽车工业旗手的庞大规模体量、天然优越，再一次审视自身，明确战略。
这种定力，是成就丰田、大众等一众国际车企的根本原因。而放在当下，这也是我们相信吉利在不久的将来，成为它们其中一员的理由。
从吉利汽车年报看行业格局，2020年国产汽车的崛起
汽车产业目前面临内外交困期，2019年各大汽车品牌交出了自己的答案，全部都是收入下降和利润出现下滑，现在又面临外围疫情停工销售，更是雪上加霜，导致未来出口为主的汽车企业越发艰难，而内资企业需要依靠内需拉动实现反扑，2020年汽车行业将会竞争更加激烈，过去两年已经将一些汽车厂商挤压出了市场，比如一汽夏利，一汽轿车等，合资和部分国产汽车开始崛起，行业集中度提高，前十大品牌占据了85%以上的市场份额，未来行业集中度可能还会提高，能够在困难期抓住市场机遇的汽车公司将会脱颖而出，这是一个成熟行业，竞争激烈，增长和GDP差不多，该行业未来的出路就是降低成本和提价，通过市场份额扩张实现增长，其中提价需要品牌文化塑造，需要很长时间，总之在一个相对稳定的行业，又和经济密切相关的周期变动，有些汽车公司在过去两年内从周期行业公司变为了困难类公司，比如长安汽车，总之行业悄然继续变化，只有抓住有核心竞争力的公司才能脱颖而出，才有可能实现大牛股的可能性，毕竟它属于周期类公司，关注未来的经济复苏和销售，库存的变化，能够找到一些线索，关键点还在于技术能力，研发投入及现金流支撑。
截止今天合资品牌在国内占据了主要市场份额，比如一汽集团，上汽集团，广汽集团，然后是国产吉利汽车，长城汽车，长安汽车，北京汽车，奇瑞汽车，比亚迪，现在处在头部的汽车公司也就这样了，还有一些销售量不是很大的高端和奢侈品牌，不再我们今天分享的范围之内。一汽集团还没有上市，其他都已经上市了，上汽集团销售量最大，合资品牌最多，其次是上汽集团，然后是及吉利汽车，之后长城汽车，长安汽车，比亚迪，北京汽车等。上汽集团和广汽集团目前体量都已经很大了，真正受益的应该是国产汽车公司，也就是吉利汽车，长城汽车，长安汽车，比亚迪。这四家汽车公司侧重点不同，吉利汽车未来是集团化发展，中高端全部都有，通过合资或购买的方式实现品牌梯队，长城汽车主要是皮卡和SUV占据优势，长安汽车的竞争在于合资汽车，自身汽车目前竞争力不强，比亚迪优势在于新能源汽车。
我们从四家企业的财务报表中可以看到，长安汽车业绩很不稳定，连续三年业绩下降了，已经从周期转为了困难反转类，这类公司的的特点是未来一旦成功，股价波动会非常大，容易出现超额收益，如果不成功，可能面临破产，需要持续关注发展。而长城汽车目前SUV和皮卡依然占据一定的国产优势，2019年业绩下降不是很明显，可以说做的不错，效率都在改进，但估值是最高的。比亚迪负债率高，处在品牌定位出不来的阶段，新能源确实是老大，也有技术能力，放在全球都有竞争力，关键是怎么将自己的优势转为持续的利润，这是当前面临的问题，今天我们不是讨论新能源汽车未来的发展，我们更多的是思考汽车现状和未来的可能性。吉利汽车目前品牌产品线较为丰富，中低高端都有，SUV也表现不错，出口也在加速增长，新能源汽也在发力，研发投入较大，银行债务非常低，现金流为正，综合看啊吉利汽车在国产其中竞争力更强。
我们来看看2019年吉利汽车的财务状况
销量出现下降，好于行业平均水平，毛利润率下降，为了更快消化库存，实现销售目标，采取了一些降价促销，净利润率下降主要是行政成本和研发投入增加导致。2020年公司预期将继续销售141万辆，也就是说在2019年基数上要增长3.5%，目前1-2月的数据不是很理想，主要疫情影响，未来3-4月的情况就非常关键了。
我们看看过去十年吉利汽车的销售及利润情况。
2014年出现过整合下滑，之后通过收购沃尔沃后，渠道得到了整合，销售端顺畅，后期基本可以保持稳步增长态势，10年复合增长15.3%，未来可能增长没有那么快了，预计达到8-10%的概率还是很大的。
公司的净利润过去10年保持20%的增长速度，受益于信息化和自动化升级，成本降低，品牌更加中高端化，毛利润得到了改善，渠道效率得到了发挥，增长较快，未来继续保持15%的增长概率很大，主要是继续整合沃尔沃高端品牌，和戴姆勒合资开发新汽车，新能源领克销售不错，2019年逆势增长，未来的毛利润有回归正常和改善的机会。另外就是管理成本和研发成本将保持稳定，市场集中度提高，2019年市场份额从6.2提升到6.5%。
公司未来出厂价能否提升，在于行业的竞争力，和品牌未来的张力，这个需要进一步关注，毕竟2016-2019年出厂价增长已经缓慢了，想要保持需要依靠创新，这点我们难有期待，更多的是中高端的崛起及出口增长。
过去十年公司的股息回报率年复合增长26%，还是相当不错的，基于现在的情况，汽车行业作为周期性公司，更多的还是外围和内需的变化，能否2020年转好是重点，也有很大的不确定性，长期看更多的机会在于龙头企业。当前吉利汽车的PE12倍，高于上汽和广汽，但增长更快，利润率更高，回报率也更高，属于稳健增长性公司，而上汽属于缓慢增长性公司，股息率很高，侧重点不同，适合不同的投资者。2019年吉利汽车的年报没有超出预期，也没有失望，公司依然具有很强的竞争力，当前估值合理，汽车行业改善可能在下半年或2021年。
