股权激励价格是什么意思，高好，还是低好

3年多的时光浪费了。大老板们！黄雅馨。刘裕国。林芳竹。张琦。米峰。李惠。还有很多……一份500。满份10500。六位数？一条线只分四代。不在位钱就独吞或分掉。没人没钱。新“老板”一般上去都会 进退两难 所以选者坚持做坚持忽悠。（一般正在看这些栏目都是不太坚定，老板，小反差，吃饱没事不接工作没事的人）哈哈。连锁业很精辟 走也不是不走也不是。请用你的感觉去感受“他们”真的变有钱了么。相信直觉。还有 不违法能赚钱赚少一点也无所谓这也是很多“老人”的想法 。但是 这个事 是会被抓的。

2019款吉利远景智能显示器多少钱？

回答这个问题，我首先阐述下什么是传销

传销是指组织者或者经营者发展人员，通过对被发展人员以其直接或者间接发展的人员数量或者销售业绩为依据计算和给付报酬，或者要求被发展人员以交纳一定费用为条件取得加入资格等方式获得财富的违法行为.

“最快上市”后，股市表现及员工期权话题引发关注，极氪回应

路特斯之后，李书福手上又一张“王牌”登陆美股市场。5月10日，吉利控股旗下高端智能电动品牌极氪于纽交所挂牌上市，股票代码为“ZK”。这是吉利系第九家上市公司，也是当前最快上市的新能源车企，用时37个月（3年零1个月），领先于“蔚小理”等一众新势力。

然而，当行业震惊于“极氪速度”的同时，一种微妙的气氛却在极氪内部弥散开来。一方面，仅一年时间，极氪的估值便惨遭腰斩；另一方面，有员工在社交平台抱怨称，股票发行价较当初公司承诺的期权价值缩水至1.5折。

5月25日，极氪方面答复南都·湾财社记者称，员工期权每股100元、极氪上市后员工年包工资缩水等情况都不存在，“都是谣言”。极氪方面后来解释称，极氪从未与员工签署承诺过“100元”股权价值的合同或者协议，根据期权的特性，股价以市场价值为准，“期权缩水至1.5折”的换算逻辑有误。

另一边，“最快上市”后极氪股价表现较为平淡。南都·湾财社记者留意到，上市以来十一个交易日里，极氪跌多于涨，换手率连续8个交易日低于1%。截至当地时间5月24日收盘，极氪报收23.38美元/股，跌9.8%。

而极氪成立至今，虽营收、交付规模逐年指数级攀升，但亏损面也在不断扩大，且现金储备有限的情况下，资产负债率居高不下。极氪是否能说服资本市场为前景买单还存在未知数。

37个月！最快上市新势力车企

在新势力的赛道上，极氪这个名字已经冲出了无人问津的时期。作为一颗年轻的种子选手，其后发之势却如疾风骤雨，迅猛追赶着前人的步伐。

创立于2021年3月，极氪次月便推出了品牌首款产品猎装车极氪001。而该产品经过不断的升级换代，已发展成为撑起极氪全品牌销量的顶梁柱。

2022年11月，极氪第二款产品、纯电MPV极氪009正式上市。2023年4月，极氪第三款产品、紧凑SUV极氪X上市。今年2月，极氪001焕新发布。4月，极氪基于全新浩瀚-M架构的首款产品极氪MIX亮相北京车展。

随着当家产品愈发完善、产品矩阵不断扩充，极氪的交付量亦逐年稳步攀升。2021年，极氪交付超6000辆，到了2022年这一数字翻倍至7.19万辆，而到了2023年，年度交付已达到11.87万辆，2024年1-4月，极氪累计交付近5万辆。成立至今累计交付突破24万辆。据官方口径，从0到10万辆，极氪耗时18个月的时间，而从10万到20万辆这个区间，极氪耗时8个月，领先不少友商。

而在资本赋能上，创立至今，极氪共收到过两笔创投融资。2021年8月，极氪经历了Pre-A轮融资，注入了来自英特尔投资、博裕资本、哔哩哔哩、宁德时代和鸿商集团的5亿美元。

2023年2月，宁德时代、宁波通商基金、越秀产业基金、衢州金控旗下合伙企业以及个人投资者Amnon Shashua发起A轮融资，投入极氪7.5亿美元。

今年5月10日，极氪正式登陆美国纽交所，再次募资4.41亿美元。若承销商行使其超额配售权，则发行规模将进一步扩大至2415万股ADS，募资将达到约5.07亿美元。

极氪智能科技CEO安聪慧在极氪上市之夜激动表示，“37个月，极氪刷新了新能源汽车品牌从发布到IPO的最快纪录”。在此之前，蔚来上市的最快成绩是4年，而小鹏、零跑、理想分别是5年、近7年和7年。

员工期权价值缩水至原来的1.5折？

极氪回应：谣言

值得注意的是，企查查显示，A轮融资后的极氪估值高达130亿美元，但极氪在IPO前的市场估值仅为51.3亿美元。为何出现如此落差？

“私募阶段的估值只是一个少数人群体之间的价格博弈，没有任何市场公开的支持与验证。”谈及极氪估值腰斩，香颂资本董事沈萌向湾财社记者分析道，过度乐观的泡沫随着市场增速放缓、各品牌亏损发展的压力下，后续投资者对估值的可实现性有着更苛刻的要求。

不过，沈萌认为，造车终究是为了上市积累财富的手段，所以即使是估值腰斩，对于初创期的创业者和投资者也会有不菲的回报。

而极氪方面向湾财社记者表示，极氪IPO是大吉利既定战略规划之一，主要目的是为了增加企业治理透明度，提升运营独立性和效率，注重长期发展价值。

另据“易简财经”分析，按极氪首日收盘时69亿美元的市值来计算，第二轮的投资者们的亏损降至3.5亿美元，折合人民币约25亿元，平摊下来，每家亏损约5亿元。而截至当地时间5月24日收盘，极氪市值已经下滑到不足58亿美元，投资者们的亏损将进一步扩大。

与此同时，来自社交平台信息显示，极氪的上市也让一部分手握期权的员工有苦难言。

据悉，极氪以每股21美元发行了2100万股ADS（美国存托股），每份ADS对应10股普通股，照此计算，一股普通股的价值约为15人民币。

然而，南都·湾财社记者留意到，极氪上市后不久，有自称极氪员工的网友在某社交平台中发帖表示，当初入职公司给出的期权价值为一普通股100元人民币，这也就意味着，如今手中股票价值打了1.5折。

在该帖下方，不少网友对此发表评论。有人科普称，很多员工工资的总包价格包括期权价值，因此期权价值缩水直接影响到实际年薪。也有人透露，“（极氪）内部已经炸了，拿着几千块钱套牢员工好几年。”而针对该帖，有11名网友认为“言辞过激”，9名网友认为“符合事实”。

目前，上述帖子已无法查找，湾财社记者曾尝试联系发帖人但也未获进展。有自称知情人士表示，极氪内部已不让讨论此事。不过在同平台过往（上市前）有关极氪的入职讨论中，湾财社记者留意到多个网友提到过HR谈薪时“股票是按100一股算”之类的表述。

5月25日，极氪方面答复南都·湾财社记者称，员工期权每股100元、极氪上市后员工年包工资缩水等情况都不存在，“都是谣言”。

极氪方面后来解释称，极氪从未与员工签署承诺过“100元”股权价值的合同或者协议，根据期权的特性，股价以市场价值为准，“期权缩水至1.5折”的换算逻辑有误。

极氪的基本面

在2023年的市场洗牌中，众多品牌历经激烈的价格战洗礼，部分品牌已黯然失色。

但极氪汽车却凭借强劲的市场表现，在这场大浪淘沙中脱颖而出。据极氪招股书披露，该公司近三年的营业总收入从2021年的65.28亿元猛增至2023年的516.73亿元，年复合增长率高达181.4%。

且随着“价格战”成为2024年汽车行业的常态，各车企在成本和利润上均面临双向挤压。但2023年极氪的毛利率还从2022年的一位数增长至13.26%，超过蔚来和小鹏。

不过极氪汽车虽然营收激增，净亏损却在逐年扩大。数据显示，从2021年至2023年，极氪的净亏损分别达到43.63亿元、79.34亿元和83.47亿元，累计亏损超过200亿元。这也显示出，尽管极氪在市场份额上有所斩获，但其在成本控制和盈利能力方面仍面临挑战。

为了进一步提升市场竞争力，极氪汽车在今年2月底正式发布了全新极氪001，全系标配激光雷达和800V高压系统，却“加量不加价”，较现款最初指导价有所下调，但与当前官方优惠价持平。这也大概率是极氪在面对小米等强劲对手不得已采取的策略。

另值得注意的是，尽管极氪在营收上取得了显著增长，但其财务状况却不算出色。招股书显示，从2021年至2023年，极氪的现金和现金等价物价值分别为38.94亿元、35.62亿元和32.61亿元，呈现出逐年下降的趋势，且低于同期零跑、“蔚小理”等友商水平。

与此同时，极氪的负债逐年攀升，这三年分别负债110.11亿元、254.5亿元和357.96亿元。这也导致资产负债率居高不下，分别为92.22%、130.67%和132.00%。

基本面的薄弱成了资本市场踌躇不定的理由。继首日开盘股价涨超30%后，极氪上市以来已有十一个交易日，却跌多于涨，换手率连续8个交易日低于1%，截至当地时间5月24日收盘，极氪报收23.38美元/股，总市值57.89亿美元，跌9.8%。

采写：南都·湾财社记者 陈镜安

让吉利声称“纯属谣传”的领子期权，是个什么玩意儿？

这两天，吉利收购戴姆勒公司股权减持的事儿，剧情跌宕起伏。

首先是1月11日下午，华尔街见闻发了一条信息：

一年前，吉利收购戴姆勒公司的新闻满天飞，吉利集团宣布持有奔驰母公司戴姆勒集团股份9.69％，成为第一大股东，收购涉及资金大概为73亿欧元。这个新闻一出，中国的爱国民众像打了鸡血一样兴奋，当时的新闻被一众媒体热炒，厉害了我的国之类的言论铺天盖地，感觉中国汽车行业好像一下子扬眉吐气翻身做主人……

可不嘛，奔驰公司可是百年老店，更是全球名牌汽车生产厂商，咱中国的吉利成了他第一大股东，感觉上就像原来的长工佃户订婚娶了全村著名的地主老财的女儿一样风光，农奴翻身解放把歌唱，可不要唱得嘹亮一些才好？

没想到，2018年2月份宣布当上第一大股东，2019年1月就减持超过一半，这，这，这，相当于订婚不到1年，长工就开始说自己娶不起地主家的女儿……吉利当年入股戴姆勒时，公开说是为了整个中国汽车工业的发展，服务于国家战略，还说无论对奔驰而言，还是对吉利而言，这都是双赢的结果，一年不到，双赢变成了单输。

你看看下面，从2月份吉利入股到现在，戴姆勒公司股价的下跌之惨烈，你就知道吉利汽车的砍仓有多心痛——A股的投资者们，现在大家有了同病相怜的对象了！

看到这个消息，一位名叫“香江咀子”的投资者当日在自媒体上发文，题目是：

2019首个黑天鹅，被投行忽悠高位接盘的吉利要爆仓？

文章提到：

在收购的时候，吉利的首席财政官（CFO）李东辉一再强调此次收购动用的资金“是很小的一部分”，而且言语之中还似有得意之色。而吉利官方披露中，对收购资金的描述是，未使用国内资金。

作者于是对收购资金来源产生了兴趣，便在Google上搜索了“Geely Daimler leverage”三个关键词，结果，查询到了彭博的报道新闻：

此收购涉及美银（Bank of America）和摩根士丹利（Morgan Stanley），而所采用的方式，是一种叫做“collar”的金融工具，并涉及一系列复杂的股权衍生品交易。

看到文章，吉利集团官方立即回应，官方贴出了一份正式的声明。

1月13日上午，吉利官方开始强硬回应这个消息，称此文的作者：

对于领子期权（Collar Option）金融工具的阐述存在常识性错误，吉利收购戴姆勒股份中使用的期权策略是一种低风险、中等收益的期权组合策略，该策略能在市场系统性风险下减小现货持仓的回调，相比杠杆收购更为安全。

最后还给出了警告：

有关减持和爆仓等信息无中生有，纯属谣传！

嗯，很严重的警告，吓得那位作者赶紧将自媒体文章给删除了。

这个回应看起来无比严厉，但从交易者眼中看来，却是避重就轻，因为，吉利官方这一大堆官话其实都是虚话，没有正面回应作者是不是使用了领子期权的问题，是不是产生了亏损。

仅仅过了半天，剧情就再次峰回路转，到了1月13日晚上，根据中国证券报记者报道确认，吉利集团承认，在并购戴姆勒公司的过程中确实使用了领子期权，并强调说：

这是中国企业跨国并购的经典案例，期权产品的保险功能及期权策略的灵活性、多样性，保证了整个并购过程平稳顺畅，……，通过使用并不复杂的期权策略，吉利集团有效地控制了股价波动风险，保障了长达一年多的股权收购计划平稳落地。

这个回应，怎么说呢？

就是说不管上涨下跌，好事儿都让吉利公司占全了，那我就想问了——

美银和摩根斯坦利忙乎了这一大通，到底赚到了谁的钱呢？

还有，吉利公司增加股份的期权成本有谁承担了？

更大头的，戴姆勒股份价格大幅下跌的损失，又有谁来承担了？

其实，以我的“领子期权”的了解，我倒是觉得，吉利可以大大方方的声称——

在股权收购中的确使用了领子期权，股票价格按照账面计算也确实有损失，但正是因为领子期权设计合理，将吉利赔钱的数量降低到了最低，相比当时高达73亿欧元的股价本身，是非常小的一个数额，是值得的。

当然，吉利赔钱不赔钱，和我没啥关系，重点想给大家普及的，是领子期权这个东东。

先普及一下期权（Option）——所谓期权，简单来说，就是未来的一种选择权。

据说，期权的最早使用者是古希腊哲学家兼西方科学之祖泰勒斯，他本来是商人家庭出身，但却整天研究哲学科学天气什么的，别人都觉得这家伙不务正业，说他不会赚钱，他很生气，想着给那些人一点color看看。

泰勒斯夜观天象，发现明年希腊的橄榄要大丰收，但因为前两年橄榄歉收，榨橄榄油的磨坊都没有人使用，所以租金特别便宜，泰勒斯于是就花了很小的一笔钱，租下希腊所有榨橄榄油磨坊明年的使用权。

第二年，希腊的橄榄果然获得大丰收，榨橄榄油的磨坊租金暴涨了N倍，泰勒斯一年挣了别人当商人一辈子的钱，从此再没有人BB泰勒斯不会挣钱，而泰勒斯也优哉游哉的又开始研究他的哲学和科学去了。

泰勒斯化了一笔小钱租下的那个磨坊使用权，某种程度上说，就是现在的期权。

期权最大的特点是，通过付出一部分权利金，买下未来某个时期以某个价格买入或卖出某种资产的权利，当权利到期的时候，如果对我有利，我就行使这种权利，如果不利，我就放弃这种权利——这个资产可以是股票，也可以是大宗商品。

注意，和期货不一样，期权的购买方是只有权利而没有义务的，可以选择行权，也可以选择不行权。

本质上说，期权很简单，最基础的只有两种基础期权：看跌（put）和看涨（call）。

对交易者来说，可以选择买入期权，也可以选择卖出期权，买入期权要花权利金，卖出期权则可以得到权利金，加起来，交易者可供选择最基本的交易模式就是4种：买看涨、买看跌、卖看涨、卖看跌。

任何复杂的期权组合，都来自这4种基本交易模式的加减。

拿吉利公司来说，当时要是直接购买戴姆勒公司的9.69%的股份，当时股价为85欧元左右，那就需要真金白银拿出来73亿欧元，但如果购买同样数量的1年后行权的戴姆勒公司股票期权（看涨期权），可能就只需要1/10的价格——也就是7.3亿欧元就可以实现（1/10的价格是我瞎说的，也可能高也可能低，但肯定远低于73亿欧元）。

进一步问，如果我觉得7.3亿欧元还是太贵了，有没有办法更便宜一点儿？

答案是——有啊！

你买入看涨期权的同时，卖出一个更高价格的看涨期权，卖出看涨期权就会有权利金收入，这样一来，你的购买价是不是就会便宜一点儿了？

还拿吉利公司来说，我购买1年后仍然以85欧元价格成交的戴姆勒股份，花了7.3亿欧元，但我同等数量卖出价格为100欧元的看涨期权，可能能收到权利金2亿欧元（数字也是我瞎说的），这样一来，是不是我只花5.3亿欧元就实现了购买目标？

这种期权组合叫什么名字呢？

叫牛市价差，适用于我温和看好某种资产的时候使用。

当然，降低收购成本，就要放弃一部分可能的收益——吉利公司只能得到85-100欧元之间的那15欧元的收益，如果戴姆勒股份的价格上涨到100欧元，更多的收益，要归那些购买100欧元看涨期权的人。

那，还有没有办法更便宜一些？甚至便宜到0的操作呢！

答案是——有啊！

如果你本身就持有戴姆勒公司的股票，你担心股价大跌，于是就一方面买入看跌期权，相当于给股价下跌上了一道保险，另一方面又卖出看涨期权，这样可以得到权利金，用卖出看涨期权的钱，用来购买看跌期权。

这不就是零成本了么？

嗯，这就是典型的领子期权。

一个典型的领子期权组合，其结构如下：

首先，购买标的物（例如，吉利购入戴姆勒公司的股票）；

其次，购买行使价为X的看跌期权（例如，购买70欧元的戴姆勒公司看跌期权)；

最后，卖出一个行使价为X+A的看涨期权(例如，卖出80欧元的戴姆勒公司看涨期权)。

——注意，这里面的价格都是我为了帮助大家理解而随便说的，吉利公司并未披露相关价格，这应该属于商业机密。

因为，这种期权组合付出成本有限，收益也有限，到期收益被锁定在一个区间内徘徊，就好像一个领口或领结把人的脖子固定在一个范围内一样，就叫领子期权（Collar Option）。

如果数量能够严格对应，领子期权组合股票跌了你不怕，因为你购买了看跌期权，股票赔钱，但看跌期权挣钱；涨了的话，你也不用太担心，虽然卖出的看涨期权赔钱，但你股票赚钱；不涨不跌，你也不担心，因为你的期权组合本身是零成本的。

这种期权组合看起来这么好，但也有个问题——如果你采用同等数量购买的话，它不会增加你的股份持有，如果股价大涨，你还得放弃你现有股票的收益……

如果按照2018年2月的报道，吉利公司肯定是增持了戴姆勒公司股份，而且当时吉利CFO还对自己花了很少的钱多控制了这么多股份很是得意，说明吉利公司是看好戴姆勒公司的，而且也肯定不是采用最典型的数量一一对应的领子期权组合。

根据我的分析再加上吉利公司的回应，我推断一下这笔交易的一些细节。

1月11日吉利公司官方声明没有减持戴姆勒公司的股份，而彭博社肯定也不会瞎报道，我的推断是——2018年2月份宣布并购戴姆勒之前，吉利公司已经持有部分戴姆勒公司股份，大概是当时所宣布的9.69%总股本的一半或更低。

1月13日上午，吉利激烈回应那篇文章的作者，很有底气的说“减持和爆仓纯属谣传”，当然也是指的以前全款购买的部分股权，这部分股权，吉利公司现在依然持有，只是账面亏损而已，不涉及什么减持和爆仓，所以也有底气怼那个作者。

吉利还说自己的策略比杠杆收购更为安全，而那篇文章作者对领子期权金融工具的阐述存在常识性错误，信息综合起来，如果不考虑吉利本身已持有的戴姆勒公司股份，我个人猜测，吉利的并购，应该是一部分领子期权+节约现金的牛市价差组合这种，用期权组合来实现更多的股份控制。

考虑吉利本身已持有的戴姆勒公司股票，我把吉利公司并购的基础策略拆解为：

买入戴姆勒公司股票（以前就已经买了的）+

买入某个价位的股票看涨期权（例如，1年后85欧元的看涨期权）+

卖出更高价位的股票看涨期权（例如，1年后100欧元的看涨期权）+

买入某个价位的股票看跌期权（例如，1年后70欧元的看跌期权）。

其中，各种期权的数量肯定不是一一对应，否则根本不可能实现吉利去年的宣传。

本来吉利公司就持有戴姆勒公司股票，再加上所购买的看涨期权部分，其总股份占比在2018年2月份的占比达到了9.69%，以当时的股价计算高达73亿欧元。

现在，因为戴姆勒股价大跌，买入的看涨期权行权价毫无意义，吉利公司打算放弃，这就是彭博社“吉利减持超过一半的戴姆勒股份” 的报道内容，而吉利在声明中信誓旦旦说“没有减持戴姆勒公司股份的计划”，则是指吉利公司2018年2月以前就持有的戴姆勒公司股份。

说到底，这是双方对于期权所控制的股份定义差别所致，而吉利公司在2018年初和现在，面对新闻媒体以不同的概念来区别期权所控制的股份，这种做法也有点过于“中国化”。

当然，2018年以前吉利所持有的戴姆勒公司的股票肯定是赔钱了毫无疑问，但吉利的期权组合到底有没有赔钱则是不一定的事情，这与那些期权的数量、组合以及当初所约定的行权价位都有很大关系。

说到最后，真希望吉利官方能回应一下，我的猜测到底是对，还是不对？

说明：

本文写作有关材料均为网上公开信息（主要来自《华尔街见闻》），关于戴姆勒股份期权价格，主要是为帮助大家理解的合理瞎猜，欢迎大家转发本文。