吉利收购戴姆勒背后：钱主要来自两财团？李书福进监事会是第一步，后面还要干这些大事……
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来源丨21世纪经济报道（ID：jjbd21）
记者丨何芳、张星、俞凌琳
中国农历新年刚过，中德汽车行业两则重大新闻打破了平静，两个此前甚嚣尘上的传言，最终落地。
2月23日，先是中国长城汽车、宝马中国公司先后发声，宣布计划成立合资公司，首先国产宝马MINI纯电动车。
一天以后，2月24日，德国戴姆勒集团和中国吉利集团先后承认，吉利集团在二级市场购买戴姆勒9.69%的股份，成为第一股东。
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然而整个春节都在忙碌的吉利掌门人李书福并没有停下脚步。德国《明镜周刊》最新消息，李书福2月26日以戴姆勒新晋大股东的身份，赶赴戴姆勒位于斯特加特的总部，拜访戴姆勒高层，并于27日，与德国总理的经济顾问进行会面。德国政府对此事的重视程度，可见一斑。
针对吉利购买戴姆勒股份，2月24日，一位吉利汽车前高管在接受21世纪经济报道采访时表示，高端化、全球化、全面提升创新能力与国际化经营能力。
上述高管特别强调，“吉利之所以选择戴姆勒，主要是后者技术创新能力最强、产品系列最全、潜力最大、股东比较多而且股权分散。至于戴姆勒资源如何被吉利所用？短期来看还用不了，主要是战略布局。长期来看，技术创新合作、合资都有可能。”
“其实，参考宝马和长城的合资，不排除戴姆勒和吉利在中国建立一个新的合资公司。”2月26日，戴姆勒大中华区前高管在接受21世纪经济报道采访时表示，进入到另一个级别的平台之后，双方合作的可能性非常多。
面对合作的种种猜测。2月26日，吉利汽车发布最新公告称，公司并非吉利控股收购戴姆勒的订约方，且就该收购而言并无与吉利控股合作。同时称，公司不排除将来寻求与吉利控股及戴姆勒潜在合作机会的可能性。
不可否认，吉利以很快的速度收购戴姆勒集团在二级市场的股份，的确是高速运作的成功案例。在中外媒体对于吉利与戴姆勒合作细节连篇累牍的关注之外，吉利与戴姆勒的未来更为值得关注。
这一案例是否涉及反垄断调查、能否顺利过关？吉利入股之后，二者将会产生怎样的“化学反应”？吉利与戴姆勒是否存在合资可能？会对双方的合作伙伴以及整个汽车市场带来怎样的影响？一系列问题待解。
路透社2月25日消息称，就此次股权并购，德国政府方面表示无论从竞争规则还是外商投资规则来说，都没有对吉利股权收购采取措施的必要，其发言人表示，“由于投资的性质只是小额股份，没有必要采取措施。”
但是，这并不意味着吉利不需要获得国内相关审批。2月26日，反垄断专家、北京大成律师事务所高级合伙人邓志松律师在接受21世纪经济报道采访时表示，“反垄断审批是常规动作。理论上，这个交易如果涉及在中国和欧盟反垄断申报，则需要履行法律程序后才能实施。”
当然，并不是所有的并购都要进行反垄断申报，按照相关法律规定，当交易构成一项经营者集中，且集中双方上一年度在全球的营业额超过100亿人民币或者在中国的营业额相加超过20亿人民币，同时各自的营业额超过4亿人民币，都要进行申报。
“因为涉及到中国和欧洲两个重要企业，欧洲是否做反垄断申报要以当地政府的意见为准，中国方面则要以中国商务部的意见为准。”邓志松进一步表示。
但无论如何，在成为世界级汽车制造商的路上，李书福和吉利又迈出了重要一步。
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第一次接触始于2016年
吉利收购戴姆勒股权并非心血来潮。24日，接近吉利汽车的高层人士在接受21世纪经济报道采访时表示，实际上，双方从2016年第三季度就开始有过接触，双方曾在北京有过会晤，但是，当时的接触非常保密，并没有明确的证据表明接触的内容涉及到收购还是仅是普通的业务接洽。不过，从业务层面看，在吉利收购戴姆勒股份之前，双方在业务上并没有什么交集。
吉利与戴姆勒公开的关于股权收购谈判始于2017年10月，吉利与戴姆勒接洽，希望后者发行新股，以便吉利成为股东，但遭到戴姆勒拒绝。
“从吉利的角度，大量购进戴姆勒股票，如果可以定向增发，相对于从价格上更有优势，且也可以在不动声色的情况下，双方达成一致即可，不过，从戴姆勒的角度，如果定向增发，实际上是稀释了股票，国外公司更加注重股东权益的保护，这也是戴姆勒拒绝的原因。”上述接近吉利高层的业内人士在接受21世纪经济报道采访时表示。
虽然增发的计划被戴姆勒否决，但李书福契而不舍，通过二级市场收购终究成为戴姆勒最大的股东。
吉利集中从二级市场购买，的确需要一定的操作技术，在此过程中，既要避免持股比例超过限额要公告，还要避免因为大量购买引起股价异动，而这些因为都会影响到吉利的收购计划。
背后财团是兴业银行和摩根士丹利
此次吉利通过二级市场购买的戴姆勒股票总额占到了9.69%之多，涉及的金额高达90亿美元。
对于这笔巨资，之前有国外媒体报道是由李书福个人购买，并通过一家名为Tenaclou3 Prospect Investment Ltd.的公司持有。
不过，李书福随后回应，此次收购并非是他个人行为。
而吉利汽车在其官微中也表示：吉利集团海外公司通过海外资本市场安排实现交易资金的自我平衡，没有使用中国境内资金。
记者从上述人士方面了解到，此次收购戴姆勒，吉利得到了海外财团的支持，而该财团主要由兴业银行和摩根士丹利组成，其中超过三分之二的资金来源于摩根士丹利。不过，吉利方面并未对此作出回应。
“得到财团的支持很正常，仅从财务投资的角度，吉利收购戴姆勒就具备很好的投资价值。”业内人士分析。
根据2月3日戴姆勒集团在斯图加特总部发布的2017年业绩，财务方面，戴姆勒集团2017年息税前利润146.82亿欧元(2016年129.02亿欧元)，明显高于上年水平；净利润再创新高，达到108.6亿欧元(2016年88亿欧元)；每股盈余增至9.84欧元(2016年7.97欧元)。
戴姆勒计划今年每股分红3.65欧元，这比2017年的3.25欧元有很大增长，而分红总额也创下记录，达到39亿欧元(2016年35亿欧元)。
李书福90亿美元收购9.69%之多的股份，市盈率只有五六倍，以2017年分红计，股息率就超过5%。
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戴姆勒、吉利的联盟效应
研究戴姆勒与吉利的未来，首先要清楚吉利投资戴姆勒的真实需求是什么？
从戴姆勒的角度看，实际上，由于股权分散，戴姆勒集团一直试图寻找长期战略投资人、有很强烈的稳定股权结构的需求。“与宝马集团的匡特家族超过40%的股权相比，股权结构稳定可以抵御资本市场的波动，符合戴姆勒长期发展的利益。”上述戴姆勒前高管表示。
针对吉利投资戴姆勒，伯恩斯坦研究公司的分析家Max Warburton表示：“尚不清楚吉利需求何在和如何实现，但我们认为这是中国汽车更多参与欧洲汽车产业大举动的一部分。在给欧洲汽车业带来十年高增长和利润后，中国想要回报，想要更直接地获得技术、品牌和利润。”
对于收购戴姆勒的目的，李书福的回答是：“我们必须刷新思维方式，与朋友和伙伴联合，通过协同与分享来占领技术制高点。对戴姆勒的投资正是出于这种战略思考。很高兴能在戴姆勒未来发展道路上伴随其成长，助力其成为电动出行和线上技术服务领域的佼佼者。”
据路透社和德国《图片报》的报道，吉利的这一举动是想得到戴姆勒的电动车电池技术，并与戴姆勒在武汉建立电动车合资企业或是形成战略同盟，以对抗苹果、谷歌和亚马逊，合作将在自动驾驶和网联汽车上展开。
从吉利的角度来看，吉利想变成世界级的企业还有距离，但从产量来讲，吉利目前年产量只有一百多万台，还远达不到世界前十名。要从本土企业变成世界级企业，无论从量上还是技术上，都需要有所突破，戴姆勒或许能在这方面为它提供助力。
国际上流行的入股是以联盟的模式，如雷诺与日产互相持股，形成联盟，交叉持股。若按照这种模式，入股戴姆勒是第一步，未来戴姆勒或许会入股吉利，交叉持股，形成联盟，拿出一两款平台来开发产品。
不排除合资生产电动车
在吉利收购戴姆勒9.69%股份消息爆出的第二天，2月25日，北汽集团发布公告称，公司与戴姆勒股份计划共同投资超过人民币119亿元（约合15亿欧元），打造双方合资企业北京奔驰汽车有限公司新的豪华车生产基地。扩大梅赛德斯-奔驰乘用车的本土生产规模，以满足未来中国市场的需求。
这或许是戴姆勒安抚合作伙伴的一剂定心丸。但吉利入股戴姆勒后，合作将在哪些方面值得关注。
“戴姆勒在国内有四条合作战线，一是北汽奔驰，二是比亚迪，三是福汽奔驰，四是北汽新能源。从这四条线讲，无论是应对双积分政策还是产能的挑战，戴姆勒都不缺资源。戴姆勒并没有现实需求去找另一个合作伙伴。”26日，一位资深汽车行业分析师在接受21世纪经济报道采访时表示。
不可否认，在中国新能源汽车市场上，比亚迪、北汽、吉利分别排前三位，比亚迪和北汽也不希望奔驰技术、品牌、设计流入外部，形成市场竞争。如戴姆勒和吉利建立合资企业，现有两家合作伙伴是不会同意的。
“戴姆勒EQ电动车刚刚起步，现有的合作伙伴足以支撑这两年的成长，和吉利的合作应该是出于长远考虑。”上述分析师表示。
但在电动车领域的合作上，吉利的诉求很大。该分析师认为，吉利虽然电动车量不少，但除正在发力的帝豪以外，很多都是知豆、康迪等“小车”的贡献。
帝豪也只是中端、A级车产品。在新能源汽车成为未来趋势情况下，吉利可能需要在电动车技术方面比沃尔沃积累更足的合作伙伴来实现品牌提升，而通过与戴姆勒的合作，吉利可以迅速切入电动车领域。
但依然不可否认，戴姆勒与吉利的合作的确具有想象空间。“吉利目前向上的势头，以及作为民营企业，更加灵活的机制，不失为好的合作伙伴。”上述戴姆勒前高管表示，当然中国政府在新能源合资方面政策的开放，也是重要的合资前提。
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李书福能否进入监事会？
确切地说，吉利与戴姆勒的合作如何展开，李书福进入戴姆勒监事会是第一步。但这并不容易，因为德国舆论已经存在反对声音。据了解，德国的上市公司采取监事会＋管理委员会的二元管理结构，监事会不参与公司具体日常管理。监事会和董事会成员不能交叉任职。监事会一般由分别代表股东及雇员的监事组成，股东大会只选举监事会中的股东代表。
理论上看，作为大股东的李书福，有很大可能进入戴姆勒监事会。德国采用大监事会、小董事会（即管理委员会）的模式，监事会有任免董事会成员并决定董事报酬的权力，虽然不参与具体管理，但也对董事会拥有一定的领导权，董事会实为公司的经营执行机关。
“下一步如何合作关键取决于吉利是否能在董事会或监事会里取得席位，如果按照李书福所言，要助力戴姆勒成为电动出行和线上技术服务领域的佼佼者，一定要取得席位，才能帮它在具体运营层面取得突破，只是通过股东大会的形式，则无法对戴姆勒日常业务产生太大影响。”上述分析师认为。
但是，不到10%的股份，可能让吉利处于具有决策权的边缘，通常来说会跟机构来谈，形成一个支持它的松散联盟，然后召开临时股东大会，在取得董事会席位后，关键在于能不能跟机构投资者联合起来，就像德国政府一样“联合组阁”，这样下一步运营层面会容易得多。
21君
你又认为吉利收购戴姆勒后将会搞出哪些“大事情”呢？
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本期编辑 黎雨桐
21君
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李书福五百亿入股奔驰为技术，戴姆勒因何接受吉利成大股东？
前一日长城与宝马合资国产电动MINI的头条位置还未坐热，中国车企最大海外并购案——吉利豪掷90亿美元（约570亿元人民币）成为戴姆勒第一大股东的“重磅炸弹”立马袭来，吉利汽车收购奔驰汽车的传闻就此成真。
2月24日，吉利集团有限公司（由李书福拥有、浙江吉利控股集团有限公司管理）宣布，已通过旗下海外企业主体收购奔驰母公司——戴姆勒股份公司（以下简称“戴姆勒”）9.69%具有表决权的股份。据悉，吉利此次收购耗资近90亿美元，至此成为戴姆勒公司第一大股东。
去年12月中旬，外媒就曾爆料吉利打算通过增发新股的方式收购戴姆勒集团3%-5%的股份，如果收购成功，吉利将成为戴姆勒集团第三大股东（截至2017年11月，戴姆勒集团的最大股东是美国规模最大的上市投资管理集团——贝莱德集团，持股5.95%，其次是全球知名的主权财富基金——科威特投资局持股5.33%，雷诺日产联盟持股3.1%）。但是，这一提议因戴姆勒不想稀释股权而遭到拒绝，不过对方表示欢迎在二级公开市场购买。
从最初的绯闻传言，到2个月时间内速战速决坐上了第一大股东位置，吉利似乎始终摆出的是一副“追求者”的态度。
这并不难理解。从全资收购沃尔沃开始，李书福通过“买买买”扩大吉利全球版图，带领吉利年销量冲向百万辆，外界公认其分享沃尔沃技术的战略大获成功。业内普遍认为，参股戴姆勒一方面将进一步推动吉利进军高端汽车市场，另一方面戴姆勒先进的电动汽车技术能够补强吉利如今较为欠缺的新能源产品线。
而对于此次收购，吉利也在公开声明中坦诚表示，双方将在电动出行和线上服务技术领域展开合作，通过协同与分享来占领技术制高点。
针对此次吉利入股戴姆勒原因，李书福认为：“全球汽车行业面临巨大变革，有变革就有机会，机会巨大，挑战也是巨大的。如何抓住机遇？必须要协同发展，共同占领技术制高点，尤其是在数字技术、线上技术取得主动权。”这就要求企业必须拥有危机意识，寻找协同发展的合作伙伴。
在变革的大背景下，李书福预测未来世界传统汽车行业只有2~3家企业能活下来，谁能届时占领技术制高点，谁就是胜利者。在李书福看来，戴姆勒是全球汽车领导者，在电动化、智能化、无人驾驶与共享出行各领域都是引领者，从战略协同的角度，戴姆勒与吉利、沃尔沃产生协同效应，这是吉利入股戴姆勒的一大原因。
只是，从戴姆勒的角度来看，与吉利的牵手似乎并非如后者般迫切。那么戴姆勒此次又为何愿意接受中国民营车企吉利成为其最大股东？
这首先与戴姆勒相对分散的股权结构有关，数据显示，在吉利入股之前，前两大股东科威特投资局（Kuwait Investment Authority）、贝莱德（BlackRock）仅分别持有6%左右的股份。在这种分散的股权结构下，出于自身发展利益的考虑，戴姆勒一直乐于吸引新的投资者进来。此外，戴姆勒这家纯正的德国公司前三大股东都并非是德国企业，大量的股权被控制在银行、保险公司、投资信托公司等机构投资者手中，因此它并不排斥德国以外的企业对其投资。
事实上，大约从几年前开始，戴姆勒就开始在中国寻求投资者，甚至早在2009年4月的上海车展上，戴姆勒CEO蔡澈就曾公开表示，正和中国主权基金开展对话，讨论由后者购入戴姆勒股份，向其提供资金。
不过，值得注意的是，在吉利收购戴姆勒股份之后的公开声明中，其特意强调了未有进一步增持戴姆勒公司股票的计划，而这从某一方面反应出戴姆勒对这位新股东尚未彻底放心。外界分析，在吉利对戴姆勒的持股比例方面，过低中方不愿意，而过高则会引起戴姆勒管理层对于决策独立性的担忧。
对此，李书福本人也表示将完全遵守戴姆勒公司的企业章程和治理架构，尊重公司的文化和价值取向。这样的言辞无疑是在最大程度上平息参股一事所可能带来的种种质疑。
而在汽车行业资深分析师钟师看来，“牵手”吉利对于戴姆勒也并绝非亏本的买卖。
“戴姆勒毕竟是一家外企，想要在中国获得长远的发展，需要一个像吉利这样强有力的行业同盟，伙伴当然是多多益善。”钟师告诉澎湃新闻记者，如今的吉利早已今非昔比，在中国良好的成长性是戴姆勒关注的重点。
数据显示，2017年，吉利成为唯一一个销量突破百万辆的中国品牌，相较上一年度同比增长56.41%，不仅问鼎中国自主品牌销量第一，更是在中国汽车市场整体排名中仅次于大众（313.52万辆）和本田（142.33万辆），位列第三。
“目前双方还只是踏出的第一步，但可以猜想，随着戴姆勒与吉利在资本上的连接，未来的合作通道将全部打开，大家可以充分讨论，产业链的进一步融和也有了更多想象的空间。”钟师表示。
不过，在外界均关心的新能源合作领域，2012年戴姆勒就与中国的电动车“一哥”比亚迪合资建立了腾势电动车，并且在去年双方决定分别为腾势增资5亿元助其发展。
除此之外，戴姆勒与“老伙计”——北汽也进行了相关合作。去年7月，戴姆勒与北汽集团签署了新的框架协议，双方将共同投资50亿元人民币，在北京奔驰建立纯电动车生产基地及动力电池工厂，生产梅赛德斯-奔驰品牌的纯电动车。
吉利入股之后，戴姆勒如何平衡与北汽、比亚迪以及吉利之间微妙的“三角关系”将成为一大看点。
至于奔驰和比亚迪合作的产物腾势，现今发展并未符合戴姆勒的预期。据悉，该品牌目前仅有一款车型在售，2017年全年累计销量只有区区4700辆，甚至不如一款热门车型的单月销量。
钟师认为，和比亚迪合资诞生的腾势本来就是戴姆勒在中国市场的一块“试验田”，如今未尝不可以与吉利再次擦出火花。有消息称，奔驰可能与吉利在武汉成立一家生产新能源汽车的合资工厂。事实上，在大众与江淮，福特与众泰、东风与雷诺-日产以及宝马与长城之后，吉利与奔驰的新能源合资公司肯定已让外界有了更多期待。
揭秘吉利收购戴姆勒，90亿美元资金哪儿来的？
2018-02-27 11:39
近日，中国并购市场再次惊现一笔“蛇吞象"的典型案例：吉利控股集团正在收购价值近75亿欧元（合92亿美元）的戴姆勒股份公司股权。随后，戴姆勒集团发布公告，证实了吉利董事长李书福持有其9.69%的股权，并成为该公司最大股东。
值得一提的是，2010年收购沃尔沃时，吉利付出的对价是18亿美元，这对当时的吉利来说已经是一个天文数字。时隔8年，吉利集团再度斥资90亿美元收购戴姆勒集团，如此大一笔巨款究竟从哪儿来？
收购资金来源于兴业银行和摩根士丹利
此次吉利通过二级市场购买的戴姆勒股票总额占到了9.69%之多,涉及的金额高达90亿美元。对于这笔巨资,之前有国外媒体报道是由李书福个人购买,并通过一家名为Tenaclou3 Prospect Investment Ltd.的公司持有。
不过,李书福随后回应,此次收购并非是他个人行为。而吉利汽车在其官微中也表示:吉利集团海外公司通过海外资本市场安排实现交易资金的自我平衡,没有使用中国境内资金。
据悉，此次收购戴姆勒,吉利得到了海外财团的支持,而该财团主要由兴业银行和摩根士丹利组成,其中超过三分之二的资金来源于摩根士丹利。不过,吉利方面并未对此作出回应。
“得到财团的支持很正常,仅从财务投资的角度,吉利收购戴姆勒就具备很好的投资价值。"业内人士分析。根据2月3日戴姆勒集团在斯图加特总部发布的2017年业绩,财务方面,戴姆勒集团2017年息税前利润146.82亿欧元(2016年129.02亿欧元),明显高于上年水平;净利润再创新高,达到108.6亿欧元(2016年88亿欧元);每股盈余增至9.84欧元(2016年7.97欧元)。
戴姆勒计划今年每股分红3.65欧元,这比2017年的3.25欧元有很大增长,而分红总额也创下记录,达到39亿欧元(2016年35亿欧元)。李书福90亿美元收购9.69%之多的股份,市盈率只有五六倍,以2017年分红计,股息率就超过5%。
吉利披露收购戴姆勒细节
在当事一方戴姆勒集团对外确认吉利通过股权收购，成为其最大股东之后，2月24日下午，吉利公开发布消息，正式对外披露了这一事实。
吉利早已经为海外资本运作铺平道路，早在去年5月，吉利控股集团香港子公司曾出资收购丹麦盛宝银行25.71%股权，从而使得自己持有后者30%的股份。
值得一提的是，本次收购始于半年前，也就是 2017 年 9 月。彼时，吉利方面接触了戴姆勒，表明收购意愿，并商讨了介入方式。在向吉利做定向增发和二级市场收购中间，戴姆勒董事长蔡澈选择了后者。同时，双方一开始便达成默契，收购比例不超过 10%。从最后的结果来看，完全按照当初商讨的结果来执行。
对于收购意图，在吉利官方资料中并未提及外界盛传的试图与戴姆勒在电动车领域合作，而只是称李书福表示：“21世纪的全球汽车行业面临巨大创新机遇，也面临来自于非汽车行业公司的挑战，各个汽车企业单打独斗很难赢得这场战争。为了主动抓住机遇，我们必须刷新思维方式，与朋友和伙伴联合，通过协同与分享来占领技术制高点。对戴姆勒的投资正是出于这种战略思考。"
吉利的一盘大棋
实际上，戴姆勒只是吉利谋划的一盘大棋上的一颗棋子。同时在吉利视野范围内的项目出了戴姆勒外，还包括捷豹路虎和 FCA。
正如外媒此前对于吉利有意向收购 FCA 的报道，李书福正在构建一个联盟。而后两者的收购与戴姆勒相比，推进并没有那么顺利。显然包括长城、广汽在内的国内竞逐者，为捷豹路虎和 FCA 带来了 " 选择困难症 "。
捷豹路虎本身是塔塔的现金奶牛，这家印度车企希望通过出售捷豹路虎获得更高的回报，这本身也为出售筑起更高门槛。同时，捷豹路虎国内的另一伙伴奇瑞，也成为捷豹路虎方面在完成交易时，需要考量的因素。
而 FCA 旗下最优质的资产 Jeep 是长城和广汽争夺的对象，吉利虽然表示的极大兴趣，但还需要在竞争中提出更为优厚的条件。从亚洲市场到欧洲市场，从乘用车到商用车，从地面到天上，从大众化品牌到豪华品牌，吉利的触角在不断延伸。
李书福在接相关媒体采访时提到，他预测未来传统汽车行业只有两三家企业能活下来，所以必须合作。而这，或许也是这位“汽车狂人"的一颗野心。
