发行150亿债券为了还钱，吉利债务压顶？

7月26日，上交所债券项目信息公示平台显示，浙江吉利控股集团有限公司准备发行的小公募债券项目已经被受理。根据募集说明书，吉利此次发行规模为不超过150亿元，在扣除相关发行费用后，用于偿还有息债务、补充流动资金及收购资产等用途。据悉，本次发行完成后将全部用于偿还短期债务，那么问题来了，光鲜的吉利为何急于募资还债呢？

根据吉利目前的市值来看，吉利市值为1600亿港币左右，而此次债券募集规模达到了150亿人民币，这一规模几乎是吉利整个市值的10%，此次融资规模堪称巨大。本次150亿募资中，一年期以上公司债券面值总额不超过130亿元；短期债券不超20亿元，可以说从这一点来看，吉利在尝试管理其庞大的债务以更长期限的固定利率债券来缓解公司的流动性压力。

从负债方面来看，截至2019年度末、2020年度末、2021年度末和2022年1-3月末，吉利控股资产负债率为69.57%、68.62%、66.73%和66.86%。负债总额分别为2752.62亿元、3331亿元、3457.92亿元和3418.89亿元。从上述数据可以看出，在2020年新冠疫情爆发后，吉利控股整体的负债出现了大幅跃升。

吉利在此次的债券募集说明书中也坦陈，今后如果吉利控股资产负债率持续升高或者长时间在高位运行，而公司的营收增长又不能跟上债务增速的话，吉利控股的偿债能力将面临更大压力，甚至导致偿债能力的下滑。换句话说，吉利如果不优化债务结构的话，那么债务危机对吉利来说是有可能发生的。

吉利对其债务规模迅速增长的担忧不无道理。2019年度、2020年度、2021年度和2022年1-3月，吉利控股分别实现营业利润184.83亿元、164.33亿元、145.49亿元和24.57亿元；净利润则分别为141.91亿元、131.97亿元、115.23亿元和19.68亿元。从利润表现看，虽然近两年来的新能源浪潮极大提升了造车新势力的估值，但新能源浪潮并没能让吉利受惠，反而是新能源领域的竞争给吉利带来了更大的支出压力。换句话说，吉利目前的新能源尝试如极氪、几何汽车，目前在销量上虽有起色，但是在利润上仍不能反哺母公司，还处于赔本赚吆喝阶段。

截至2021年年底，吉利一年内到期的有息负债为180.75亿元，占有息债务的比例为55.72%。这一比例相对较高，如果成功完成150亿债券的发行，那么覆盖今年的到期债务的压力将大为减轻。

但不管如何，吉利从资本市场融资得来的钱终究是要还的，而且还要搭上利息的成本。纵使是吉利通过票据来延长零部件厂商的应收账款账期这种方式，债务终究有还的一天，如果吉利的主营业务不能重拾增长，那么债务规模还将如雪球般继续滚大，那样的话吉利怕是会面临债务压顶的糟糕局面。

减持沃尔沃集团近6.8亿美元股份 吉利控股：兑现已到期可交换债券

每经记者：孙桐桐 每经编辑：孙磊

据外媒报道，当地时间1月10日，吉利瑞典发言人Stefan Lundin证实，吉利控股（即吉利控股集团）减持价值超70亿瑞典克朗（约合6.85亿美元，人民币49亿元）的沃尔沃集团股票，将持股比例从8.2%降至6.8%。Lundin表示：“减持后，吉利控股仍为沃尔沃第二大股东，吉利对沃尔沃的战略性长期投资没有变化。”

“此项交易是兑现可交换债券条款的财务安排，吉利控股集团没有在公开市场出售所持有的沃尔沃集团的股票。鉴于沃尔沃集团股票价格表现强劲，吉利控股集团决定向债券持有人转交部分沃尔沃集团的股票。交易完成后，吉利控股集团仍持有沃尔沃集团约6.8%的股票。”吉利控股集团相关负责人向《每日经济新闻》记者表示。

值得注意的是，不同于国内媒体的“套现”说法，吉利控股集团方面表示，此次交易并非套现行为，而是偿还已经到期的可交换债券。

资料来源：吉利汽车官网、国泰君安国际 杨靖制图、视觉中国图

两月前减持沃尔沃汽车

2017年，吉利控股集团宣布与欧洲基金公司Cevian Capital（以下简称Cevian）达成一致，将收购其持有的沃尔沃集团（AB Volvo）8847万股的A股股票（低投票权股票，下同）和7877万股的B股股票（高投票权股票，下同）。

根据协议条款，Cevian将出售其持有的沃尔沃集团8847万股A股股票及7877万股B股股票给野村国际和巴克莱证券。野村国际和巴克莱证券承诺在吉利控股完成项目审批后，将所持有的沃尔沃集团股权全部转售给吉利控股。

通过转售的方式，吉利控股收购了Cevian持有的沃尔沃集团股份。完成收购之后，吉利控股对沃尔沃集团的股权占比为8.2%，同时还拥有15.6%的投票权。这是除吉利控股收购沃尔沃汽车之外，另一中国企业在瑞典的大规模收购案。

官网显示，沃尔沃集团目前拥有沃尔沃卡车、沃尔沃客车、沃尔沃能源、沃尔沃建筑设备等品牌，还提供全面的融资及售后服务解决方案。财务数据方面，沃尔沃集团2023年三季度净销售额为1324亿瑞典克朗，同比增长15%；调整后的营业利润为191.14亿瑞典克朗，同比增长61%。

不过，有分析称，沃尔沃集团2023年第三季度的新订单量实际下滑了27%，需求已开始从高位恢复正常。2024年，预计经济情况更加严峻，沃尔沃集团的业绩情况或将从高位逐渐走弱。

值得注意的是，2023年11月，吉利控股还曾减持3.3%的沃尔沃汽车股份。减持后，吉利控股持有的沃尔沃汽车股份由82%降至78.7%。以减持声明公布前的价格计算，售价约为每股37瑞典克朗，折算金额约为3.5亿美元（约合人民币25亿元）。

彼时，吉利控股方面解释：“此次减持是为进一步提升沃尔沃汽车的价值，为机构和个人投资者提供更多机会，决定按计划释放持有的沃尔沃汽车少量股份，以增加其流动性，创造长期可持续价值。同时，交易所得资金将用于支持吉利控股旗下子品牌的全球化发展。”

公开信息显示，沃尔沃汽车原是沃尔沃集团旗下乘用车品牌，1999年，美国福特汽车公司斥资64.5亿美元收购了沃尔沃集团旗下的乘用车业务。但随后全球金融危机爆发，福特出现巨额亏损。2010年，吉利控股斥资18亿美元，从福特公司手中收购了沃尔沃汽车全部股权。2021年10月，沃尔沃汽车在瑞典斯德哥尔摩证券交易所上市，发行价为53瑞典克朗，当时募资23亿美元。

公司资产负债率偏高

有业内人士分析认为，连续减持的背后与吉利控股的财务状况不无关系。吉利控股发布的2023年第三季度财报显示，2023年前三季度，吉利控股营业收入3544.17亿元，同比增长31.16%，净利润70.11亿元，同比增长8.9%。

相比之下，2023年前三季度，上汽集团实现营业收入5233.42亿元，净利润114.07亿元；比亚迪实现营业收入4222.75亿元，净利润213.67亿元；长城汽车实现营业收入1195.04亿元，净利润49.95亿元；长安汽车实现营业收入1082.06亿元，净利润98.82亿元。 截至2023年三季度末，吉利控股总资产6403.99亿元，总负债4415.99亿元，比上年末增加了610亿元，资产负债率为68.96%，已逼近企业资产负债率警戒线。相比之下，吉利控股的资产负债率也高于长安汽车（60.4%）、上汽集团（63.95%）、长城汽车（65.64%）、广汽集团（40.8%），低于比亚迪（77.37%）。

据了解，资产负债率是评价公司负债水平的综合指标，同时也是一项衡量公司利用债权人资金进行经营活动能力的指标，也反映债权人发放贷款的安全程度。一般来说，企业资产负债率的适宜水平是40%~60%，资产负债率70%被称为警戒线。

但是，不同行业资产负债率的指标不尽相同。例如，制造业需要大量的资金投入用于设备、原材料等方面，因此其资产负债率相对较高。

与此同时，汽车行业加速电动化转型需要巨额资金投入，加上当前国内车市“内卷”严重，对车企的成本控制提出了更高要求。2023年前三季度，吉利控股营业总成本为3427.37亿元，同比增加765.63亿元。其中，营业成本增加661.53亿元，销售费用增加59.42亿元，管理费用增加28.25亿元，研发费用增加16.22亿元。

公开资料显示，吉利控股旗下有吉利汽车、极氪、路特斯、沃尔沃汽车、宝腾汽车、极星、雷达汽车等汽车品牌。

眼下，吉利控股旗下新能源业务已进入加速发展阶段，旗下品牌独立上市加上释放部分投资，这些动作或可为其电动化转型赢得更多资金支持。数据显示，吉利控股2023年总销量约279万辆，同比增长20%。其中，新能源汽车销量约98万辆，同比增长51%，新能源渗透率为35%。

每日经济新闻

独家 | 减持沃尔沃集团近6.8亿美元股份，吉利控股：偿还已到期可交换债券并非套现

每经记者：孙桐桐 每经编辑：孙磊

据外媒报道，当地时间1月10日，吉利瑞典发言人Stefan Lundin证实，吉利控股（即吉利控股集团）减持价值超70亿瑞典克朗（约合6.85亿美元，人民币49亿元）的沃尔沃集团股票，将持股比例从8.2%降至6.8%。Lundin表示：“减持后，吉利控股仍为沃尔沃第二大股东，吉利对沃尔沃的战略性长期投资没有变化。”

“此项交易是兑现可交换债券条款的财务安排，吉利控股集团没有在公开市场出售所持有的沃尔沃集团的股票。鉴于沃尔沃集团股票价格表现强劲，吉利控股集团决定向债券持有人转交部分沃尔沃集团的股票。交易完成后，吉利控股集团仍持有沃尔沃集团约6.8%的股票。”吉利控股集团相关负责人向《每日经济新闻》记者表示。

值得注意的是，不同于国内媒体的“套现”说法，吉利控股集团方面表示，此次交易并非套现行为，而是偿还已经到期的可交换债券。

2017年，吉利控股集团宣布与欧洲基金公司Cevian Capital（以下简称Cevian）达成一致，将收购其持有的沃尔沃集团（AB Volvo）8847万股的A股股票和7877万股的B股股票。

图片来源：每日经济新闻 资料图

根据协议条款，Cevian将出售其持有的沃尔沃集团8847万股A股股票及7877万股B股股票给野村国际和巴克莱证券。野村国际和巴克莱证券承诺在吉利控股完成项目审批后，将所持有的沃尔沃集团股权全部转售给吉利控股。

通过转售的方式，吉利控股收购了Cevian Capital持有的沃尔沃集团股份。完成收购之后，吉利控股对沃尔沃集团的股权占比为8.2%，同时还拥有15.6%的投票权。这是除吉利控股收购沃尔沃汽车之外，另一中国企业在瑞典的大规模收购案。

官网显示，沃尔沃集团目前拥有沃尔沃卡车、沃尔沃客车、沃尔沃能源、沃尔沃建筑设备等品牌，还提供全面的融资及售后服务解决方案。

财务数据方面，沃尔沃集团去年三季度净销售额为1324亿瑞典克朗，同比增长15%；调整后的营业利润为191.14亿瑞典克朗，同比增长61%。

不过，有分析称，沃尔沃集团去年第三季度的新订单量实际下滑了27%，需求已开始从高位恢复正常。2024年，预计经济情况更加严峻，沃尔沃集团的业绩情况或将从高位逐渐走弱。

值得注意的是，去年11月，吉利控股还曾减持3.3%的沃尔沃汽车股份。减持后，吉利控股持有的沃尔沃汽车股份由82%降至78.7%。以减持声明公布前的价格计算，售价约为每股37瑞典克朗，折算金额约为3.5亿美元（约合人民币25亿元）。

彼时，吉利控股方面解释：“此次减持是为进一步提升沃尔沃汽车的价值，为机构和个人投资者提供更多机会，决定按计划释放持有的沃尔沃汽车少量股份，以增加其流动性，创造长期可持续价值。同时，交易所得资金将用于支持吉利控股旗下子品牌的全球化发展。”

公开信息显示，沃尔沃汽车原是沃尔沃集团旗下乘用车品牌，1999年，美国福特汽车公司斥资64.5亿美元收购了沃尔沃集团将旗下的乘用车业务。但随后全球金融危机爆发，福特出现巨额亏损。2010年，吉利控股斥资18亿美元，从福特公司手中收购了沃尔沃汽车全部股权。2021年10月沃尔沃汽车在瑞典斯德哥尔摩证券交易所上市，发行价为53瑞典克朗，当时募资23亿美元。

图片来源：每日经济新闻 资料图

有业内人士分析认为，连续减持的背后与吉利控股的财务状况不无关系。吉利控股发布的2023年第三季度财报显示，2023年前三季度，吉利控股营业收入3544.17亿元，同比增长31.16%，净利润70.11亿元，同比增长8.9%。

相比之下，去年前三季度，上汽集团实现营业收入5233.42亿元，净利润114.07亿元；比亚迪实现营业收入4222.75亿元，净利润213.67亿元；长城汽车实现营业收入1195.04亿元，净利润49.95亿元；长安汽车实现营业收入1082.06亿元，净利润98.82亿元。

截至去年三季度末，吉利控股总资产6403.99亿元，总负债4415.99亿元，比上年末增加了610亿元，资产负债率为68.96%，已逼近企业资产负债率警戒线。相比之下，吉利控股的资产负债率也高于长安汽车（60.4%）、上汽集团（63.95%）、长城汽车（65.64%）、广汽集团（40.8%），低于比亚迪（77.37%）。

据了解，资产负债率是评价公司负债水平的综合指标，同时也是一项衡量公司利用债权人资金进行经营活动能力的指标，也反映债权人发放贷款的安全程度。一般来说，企业资产负债率的适宜水平是40%～60%，资产负债率70%称为警戒线。

但是，不同行业资产负债率的指标不相同。例如制造业需要大量的资金投入用于设备、原材料等方面，因此其资产负债率相对较高。

与此同时，汽车行业加速电动化转型需要巨额资金投入，加上当前国内车市“内卷”严重，对车企的成本控制提出了更高要求。2023年前三季度，吉利控股营业总成本为3427.37亿元，同比增加765.63亿元。其中，营业成本增加661.53亿元，销售费用增加59.42亿元，管理费用增加28.25亿元，研发费用增加16.22亿元。

公开资料显示，吉利控股旗下有吉利汽车、极氪、路特斯、沃尔沃汽车、宝腾汽车、极星、雷达汽车等汽车品牌。其中，极星已完成赴美上市，路特斯将在美股市场借壳上市，极氪也已递交招股书，准备在美股上市。

眼下，吉利控股旗下新能源业务已进入加速发展阶段，旗下品牌独立上市加上释放部分投资，这些动作或可为其电动化转型赢得更多资金支持。数据显示，吉利控股2023年总销量约279万辆，同比增长20%。其中，新能源汽车销量约98万辆，同比增长51%，新能源渗透率为35%。

每日经济新闻