全球车企估值对比：吉利、长城、长安、34倍，谁更厉害？

这两天梳理了下国内外汽车公司的一些数据：

1、中国自主4强，比亚迪+长城+长安+吉利的销量总和与大众汽车的销量接近，比丰田要少接近200万量；

2、海外市场给汽车公司的估值普遍不高，传统车企里面保时捷估值最高，但也仅仅是14倍的市盈率，销量排名第一的丰田在美股市场只给了9.4倍的市盈率（2022年丰田股价涨幅36%）；

3、中国市场给汽车公司的估值普遍较高，吉利在港股市场都还有14倍估值，与海外传统车企中最高的保时捷估值是一个水平；长城和长安分别给了50倍和34倍的估值，如果对比了海外汽车公司的估值大家觉得这个合理吗？（有时候真别怪a股跌，我们给很多公司的估值水平即使跌了这么多仍然远超海外的水平）

再来看看这些车企的盈利能力：

很多人都说汽车行业是个典型的规模效应的行业，全球销量排名第一的车企丰田毛利率常年稳定在17-19%之间；销量排名第二的大众常年也基本维持在17-19%这个水平，和销量比他们小很多的车企之间并没有太大的差异。

只有一些豪华品牌如保时捷和奔驰能够获得超过20%以上的毛利率，特斯拉曾经也有过25%的毛利率，但随着其在全球开启降价政策，预计未来想维持在20%以上的难度很高。

净利率的波动还是比较大的，丰田一般能维持在5-10%的水平，同样也是一些豪华品牌的净利率有机会达到10%以上，主销车型在10-20w之间的品牌很难做到超过10%的净利率，哪怕是以精益管理出名的丰田。

中国自主品牌的毛利率水平和海外品牌的差距不大，也基本上维持在15-20%的水平之间；净利率水平也符合前面的判断，自主四强价格带普遍在10-20w之间，净利率基本都在5%左右的水平。如果自主品牌不想着去做品牌升级的话，未来只能赚这么点辛苦钱。

2023年的中国汽车市场发生了很多变化，合资品牌丰田、大众、本田、日产等都出现了不同程度的下滑，很多汽车大V都在鼓吹这些日本车企、德国车企要完蛋了，但如果我们睁开眼睛看世界又会发现完全不同的情况，这些在中国遭遇巨大冲击的车企在海外仍然有非常不错的增长，家底依然雄厚，选择将资源聚焦在其他市场可能只是因为中国市场的竞争过于激烈，不如去选择其他有更高利润空间的市场。

而对我们的自主品牌来说，我们能覆盖的市场并不是全球市场，并不代表着我们卷完国内马上就能出去卷海外。

花旗预测：极氪汽车上市或助力吉利汽车市值增长18%至36%

观点网讯：5月13日，花旗集团发布研究报告，探讨极氪汽车上市对母公司吉利汽车估值的潜在影响。报告提出，极氪汽车的首次公开募股（IPO）可能对吉利汽车市值产生正面效应，预计市值增长范围在18%至36%之间。该预测基于投资者可能采用分类加总估值法（SOTP），该方法考虑了投资者持有的极氪股份对吉利汽车整体价值的影响。

花旗集团的分析显示，即便极氪汽车完成上市，吉利汽车预计将保持至少50%的股权。报告进一步预测，如果极氪在2024财年的市销率估值位于0.5倍至1倍之间，结合市场对SOTP方法的偏好，吉利汽车的市值有望实现显著增长。此外，花旗集团还预测极氪汽车2023年第一季度的毛利率将与2022年同期持平，并估计当前订单积压量约为2万辆。报告还提到，极氪007车型之前遇到的供应链问题已经得到解决，公司计划推出更多极氪009车款。

基于上述分析，花旗集团给予吉利汽车13港元的目标价，并给出了“买入”评级。

本文源自观点网

销量创新高、转型成效明显，吉利股价为何跌出新低？

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基本面持续向好，吉利汽车（HK:00175）的股价却连创新低。

12月11日，吉利汽车股价继续下跌，盘中跌至7.53港币/股的年内新低，最后收于7.75港币/股，下跌1.02%。2023年以来，吉利汽车的股价一直在低位徘徊，但即便如此目前股价相比年初也已经又跌了超过30%，尤其是这轮自11月24日的下跌，不仅跌幅大而且几乎毫无抵抗力。

11月24日至12月11日，12个交易日，吉利汽车股价累计跌幅接近20%，市值蒸发超过180亿港币，截至12月11日收盘，吉利汽车估值已经跌至780亿港币左右，当前市盈率13.44倍左右，低于行业平均16.41倍的水平。如果仅从吉利汽车的股价来看，很容易得出上市公司可能出了什么问题的结论。

但实际上，吉利汽车今年的经营情况颇有亮点。

销量创新高，新能源转型成效凸显

业务基本面来看，今年吉利的重心是转型，而从刚刚发布的11月销量成绩来看，吉利今年全面转型的成效已经凸显出来。

11月，吉利月销量首次突破20万辆，创历史新高，其中新能源车销量突破6.5万辆，也创历史新高，渗透率达到32.5%；1-11月，吉利累计销量达到153.6万辆，同比增长19%，距离今年全年165万辆的目标只差11.4万辆左右，以吉利目前的销量势头来看，完成这个目标已经没有悬念。

如果吉利12月能够保持月销20万辆的水平，那么2023年全年销量将超过170万辆，这不仅将创下吉利年销量历史新高，也是其连续五年没能完成销量目标后的首次“达标”，这意味着吉利站上了一个新的发展台阶。

推动吉利销量增长的主力是新能源车，回顾吉利今年的新能源车转型，其新能源车销量伴随着新车型的投放，一路走高，从年初的新能源月销过万，一路增长至月销超6.5万辆，迈入车企新能源车月销量TOP3。

而且吉利新能源车销量结构比较健康，纯电动车和插电混动车型两条腿走路，以11月销量为例，吉利当月纯电动车销售3.66万辆，插混车销售2.55万辆。从车型结构来看，吉利在中高端新能源车领域的布局较为完善，月销持续过万的极氪和吉利银河系列，以及11月月销顺利破万的领克08，都处在相对高端的细分市场。

同时，吉利新能源车明显上量是在下半年，这主要是因为极氪、吉利银河系列、领克08的上量都集中在下半年，这也就说明2023年吉利新能源转型的“力量”并没有完全释放出来，但现有成绩已经能说明其这轮转型路径是正确的，沿着这个路径继续走，2024年将是吉利新能源转型成效更为明显的一年。

所以从业务基本面来看，吉利的经营不仅没有太大的硬伤，反而很有潜力，在这样的情况下，吉利汽车的股价却背道而驰，到底发生了什么？

四大原因拖累，吉利股价更多看大盘

基本面没问题，吉利汽车的股价主要受外部因素影响，综合来看，《车壹条》认为可以从四个方面来分析。

首先，港股整体低迷。今年以来，港股整体一直处于低迷状态，而从11月24日开始更是连续快速下跌，12月11日盘中一度跌破16000点，最后收于16192.71点，下跌0.87%，创年内新低。

仔细观察就会发现，吉利汽车这轮下跌与恒生指数下跌态势基本保持一致，可见其此轮下跌主要受大盘影响。而且港股恒指的低迷大概率要到2024年才能有所缓解。建银国际表示，今年港股继续下跌的主要原因为美元流动性紧缩，叠加产业趋势变化，经济复苏不及预期拖累，港股表现落后。

耀才证券也分析道，港股整体市况疲弱，加上A股走势有所转差，恒指短期或持续探底。

其次，吉利仅在港股上市。相比同为港股上市整车企业的蔚小理、比亚迪、长城汽车等，吉利的特殊在于其仅在港股上市，而上述上市公司则基本都选择在两地上市，这个区别导致吉利汽车的股价和估值没有另外一个参考，更容易受到港股大盘的影响。

再次，极氪赴美IPO传出暂缓消息。11月10日，极氪向美国证券交易委员会公开提交了IPO招股书，但此后不久就传出“极氪估值过高，华尔街不买账，极氪暂缓IPO”的消息，彭博社报道称，极氪正在探索明年2月赴美上市的可能性。

虽然极氪官方此前一直对外表述的就是将择机上市，但IPO暂缓的消息还是引发了外界关于极氪不受资本市场欢迎、未来上市估值可能低于预期等猜测，这对于其控股股东吉利汽车来说，自然不是什么好消息，而且这个消息也是吉利近期消息面上唯一的负面了。

最后，吉利缺乏回购等动作。近段时间，由于股市整体低迷，个股集体承压，不少“明星个股”都开启了股票回购，以增强投资者信心，为股价托底，比如宁德时代和比亚迪，而且回购方案一经发布，个股股价都会有所反弹，所以足见回购还是有效果的。

但在这方面，吉利汽车动作相对较少，尤其是在最近股价低迷情况下，没有相应动作，在市值管理和与投资者互动方面，吉利汽车也不够积极。

写在最后

整体来看，吉利汽车的股价下跌主要还是受大盘影响，这也就代表在港股整体难以回暖的情况下，吉利汽车股价也难有大起色，不过也意味着上市公司目前股价处于被低估的状态，如果港股明年能够触底反弹，吉利汽车的股价也将有较大上涨空间。