从拆大奔到奔驰大股东！吉利李书福的逆袭之路

“收购狂人”李书福又干了票大的。

在遭遇多次婉拒之后，吉利默默完成了二级市场的逆袭。当地时间2月23日，德国媒体放出重磅消息称，来自中国杭州的浙江吉利控股集团有限公司（下称“吉利集团”）董事长李书福已收购著名车企戴姆勒股份公司（Daimler AG）9.69%的股份，共计1.036亿股，市值近90亿美元（约合570亿元人民币）。

随后，戴姆勒官网也就此发表声明，表示欢迎新的长期投资者，“乐见与李书福的合作”。

整个德国产业界都沸腾了——一家来自中国的企业，而且还是一家民营企业，以迅雷不及掩耳之势从二级市场大量收购第一辆汽车发明者创立的企业、梅赛德斯-奔驰汽车的母公司，并成为后者的第一大股东。当地一媒体甚至以《吉利老板，从抄袭奔驰到收购奔驰9%股份》为题，发表了一篇略带醋味的报道。

不过，白手起家的李书福，可能也并不太会在意外媒“深扒”他对奔驰的迷恋，和以造奔驰这样的车为目标的历史。

从模仿奔驰到买下奔驰

李书福第一次提出要造“奔驰车”是1996年夏天，当时他正和现任吉利集团总裁、CEO的安聪慧乘坐着奔驰车奔波在路上。这是一个非常大胆的想法。

虽然早在1994年4月，国务院公布了第一个《汽车工业产业政策》，首次提出鼓励个人购买小汽车，轿车市场的风向从此前集中在公务和出租用车市场开始转向私人市场，但那时候，汽车业并未向民营资本开放，连造摩托车都需要许可证。

李书福“暗度陈仓”，以“代工”的方式进军摩托车行业，再悄悄布局汽车产业。

20世纪60年代出生在浙江台州农村的李书福几兄弟从小喜欢车，在家里的床底下，曾堆满了用泥巴捏的“小包车”。所以，在李书福靠走街串巷为他人拍照淘得人生第一桶金，继而开照相馆、生产电冰箱、成立装潢材料厂甚至还进入房地产行业，在各个领域做足尝试之后，他萌生了造车的念头。

但是，一家完全没有基础的民营汽车公司要造车，谈何容易。模仿是其起步的第一课。“拆东西研究”也成了吉利人造车的第一步。李书福买了很多车拆掉学习，有红旗、丰田、宝马…甚至他的座驾——一辆新奔驰车，也被研究人员趁他出差的时候拆了。拆了装，装了拆，正是这种看上去很土的办法，让吉利搞出了第一款产品——有着红旗车底盘和奔驰车外形的吉利一号。

不仅是外媒，这段历史也一度让业内津津乐道。

李书福的战略眼光和踏实、能干的执行力，为业内熟知。然而，造车是一门十足的技术活，在毫无造车技术基础上起步的吉利汽车虽然凭借自身的实力在迅速崛起的消费需求面前获得了市场，豪情、美日、优利欧等车型一度也曾在市场上走俏。但时间不长，到2006年，由于产品批次出现的质量问题，吉利的车有点卖不动了。

一番探讨之后，吉利决定转型：从低端往中端走，从以价格优势走向技术领先。

转型需要领导人物，李书福遍撒英雄帖，开始大量寻觅国内外汽车界享有声誉的专家和技术人才，这些国际化的人才让吉利的研发实力、管理经验都更上一层楼。

2010年吉利控股与福特汽车签订沃尔沃轿车公司最终股权收购协议。（吉利集团官网）

也正是在这一年，吉利的眼光投向了海外。

2006年，吉利宣布进驻英国锰铜控股，持有其19.97%的股份，后来英国锰铜遭遇金融危机，吉利并未放弃反而对其增资，按“零现金/零债务”模式以1104万英镑收购英国锰铜的业务与核心资产；2009年，吉利成功收购澳大利亚的自动变速器公司DSI；2010年，收购瑞典沃尔沃汽车，完成汽车并购史上一次“蛇吞象”的壮举；去年，吉利拿下马来西亚宝腾和路特斯汽车股权，还一举收购沃尔沃集团8.2%的股权，并全资收购了美国飞行车公司太力（Terrafugia）；2018年伊始，再度完成国内汽车业内单笔最大股权收购，吉利从一家民营企业转型为国际化大汽车集团。

6个月内吃进10%股份

“从地方民营小企业，成长为全球汽车集团，得益于全方位整合国际资源、持续技术创新、不断转型升级，同样也离不开高效的决策、富有远见并具有可持续性的战略。”李书福说。

和很多本土车企一样，通过海外并购花钱买技术来实现自身实力提升，是李书福一开始的想法。但是，在汽车行业内，海外并购并不鲜见，能如吉利这般获得成功者并不多见。

首先，从并购次数和频率来看，吉利集团无疑是出手最多的企业；其次，吉利集团每一次出手，基本上都“弹无虚发”。

收购沃尔沃一案，到2010年正式完成收购，吉利准备了8年，李书福也等了8年。2002年，年轻的吉利刚刚拿到轿车许可证，在浙江临海召开的一次公司中层干部会议上，李书福突然说了一句：“我们要去买沃尔沃，现在起就应该做准备了！”这句话可谓石破天惊，当时的人员全蒙了。

沃尔沃汽车成立于1927年，是瑞典人最引以为傲的汽车公司，称之为“北欧公主”一点不为过。尽管在1999年，沃尔沃的轿车业务已被美国福特汽车公司收归旗下，但吉利集团想要收购沃尔沃，被时人认为是“狂妄”。

狂妄？时间证明并非如此。李书福不仅执着，还善于分析和判断，更具有执行力。他认为，由于福特汽车自身的财务压力，卖掉沃尔沃是迟早的事。于是一方面蛰伏等待，一方面为并购寻求人才，做充分准备。

找合适的人做合适的事，在长达几年的准备期中，他找来了曾参与吉利集团收购锰铜项目的核心成员张芃、英国石油公司（BP）中国参与投行业务的袁小林、菲亚特动力科技中国区前CEO沈晖等人参与战略规划乃至具体并购过程。

同时，李书福还争取到了老牌投行法国洛希尔金融集团的支持，这对这次并购的成功至关重要。洛希尔银行多年的顾问汉斯·奥洛夫奥尔森曾在沃尔沃任职超过40年，并在福特完成对沃尔沃收购的前五年担任沃尔沃CEO，对福特和沃尔沃都非常熟悉。

当2008年福特想要出售沃尔沃时，吉利已经准备好了。和此前收购沃尔沃一样，此次收购戴姆勒股权，也无疑是充分调研、详尽分析和果断决策的结果。

在这其中，找对的人以对的方式做对的事情，是吉利并购能屡获成功的关键。

此前有报道称，一开始吉利集团希望以收购新股的方式收购戴姆勒3%~5%股权，成为戴姆勒第三大股东。戴姆勒方面婉拒了吉利，原因是不希望股权被稀释，但表示“欢迎吉利从二级市场买入公司股票”。

李书福没有放弃，而是找兴业银行等机构低调帮助其从二级市场买进，在短短6个月里，完成了9.69%的股权购入。要知道，戴姆勒的股权十分分散，此前其第一大股东科威特股权基金也仅持有其6.8%的股份。在交易资金来源方面，吉利并未动用境内资金，而是遍寻合作方，最终两大合作伙伴兴业银行和摩根士丹利分头融资为吉利筹款，利息相当于戴姆勒分红，对吉利本身来说并不会形成大的财务风险和压力。

戴姆勒股份公司半年来的股价走势，目前股价为70.41欧元（来源：戴姆勒官网）

此次协助吉利制定收购计划的是摩根士丹利德国区前CEO德克·诺特海斯（Dirk Notheis）以及前中国区CEO。诺特海斯在德国人脉颇广，与政府机构关系密切。

回头翻看李书福和吉利的每一次并购，都是大胆起意、小心推论、充分准备的结果。在这一过程中，吉利每一次并购的合作伙伴和寻找的咨询公司，在其中都起到至关重要的推动作用。

不过，对于并购来说，买进来容易，如何避免文化和理念冲突、获取信任并最终形成价值协同，是最为关键的难题。从收购沃尔沃的案例来看，吉利在上述领域独特的经验和经营逻辑也让它避免了能买进但难以“吞下”的难题。李书福此前在接受第一财经记者采访时，曾谈及三个方面：本土化的企业管理模式、尊重以及创造多元、包容的企业文化氛围，是他在收购完成后整合和运营方面的心得。

在完成对沃尔沃的收购之后，吉利选择了“放虎归山”，保持公司战略的延续性和管理层的稳定性，李书福将沃尔沃和吉利的关系比喻为“兄弟”。他说，当下沃尔沃有困难，我们要去帮助它。在完成收购之后，吉利投了大量资金帮助沃尔沃恢复元气，而不干涉后者发展。

在此次完成对戴姆勒股权收购之后，李书福又同样承诺，不会干涉管理层的决定。

正是这种以尊重为基础的友好协商，让吉利从“买买买”中获益匪浅。

收购澳大利亚的DSI，填补了吉利在大扭矩变速箱技术上的不足；收购沃尔沃轿车公司的全部股权后，双方在瑞典哥德堡成立了欧洲研发中心，共同致力于全新CMA中级车基础模块架构的研发，未来双方将基于这一共同的模块化架构进行各自的产品研发，在资源上共享，但品牌和车型上保持独立。这一合作方式，既节省资源又加快了车型推出周期。

吉利还借鉴使用了不少沃尔沃在安全、环保以及智能驾驶方面的技术，搭建起自己在这些领域的独特优势和竞争力，从而一跃成为国内排名前四的车企。而此番完成对戴姆勒股权收购之后，双方在电气化以及未来出行领域的合作又有了更大的想象空间。

2010年9月14日，在沃尔沃汽车被收购后第一次董事会会议结束后，李书福走出沃尔沃大厅，看着沃尔沃汽车总部大楼前面三个旗杆上升起的瑞典国旗、中国国旗和沃尔沃旗，说了一句：“从今天开始，我们真正进入全球化发展阶段了。”

不知这个月底，在德国与戴姆勒高层商谈未来合作之后，李书福又会作何感慨？

汽车狂人李书福：凭什么成为奔驰最大股东？

马云有句话：人还是要有梦想，万一实现了呢？对于李书福来讲，梦想不仅有，而且还两次都梦想成真了。

再次梦想成真，李书福收购奔驰母公司！

2002年在一次内部会议，拿到汽车生产许可证不久的李书福兴奋地对员工们宣布：“我们要收购世界名牌沃尔沃！”当时很多人以为这只是个玩笑，而对李书福来说，这是梦想的启幕。

经过八年的时间，2010年，李书福终于顺利并购沃尔沃。当然，买下沃尔沃对于李书福的汽车梦是一个巨大的提升，因为沃尔沃技术上可以跟吉利协同。吉利的汽车销量在2017年突破124.7万辆，同比增长63%，成为国内第三大品牌，在国产品牌中，排名第一。所以，并购沃尔沃对于吉利品牌的提升是显而易见的。

这次，当大家听说李书福又要并购奔驰母公司——戴姆勒股份公司的时候，虽然很震惊和质疑，但是很多人是乐观其成的。

现在看来，并购奔驰母公司——戴姆勒股份公司的过程，并没有像并购沃尔沃那么艰难。

并购并不是通过私下转让，因为戴姆勒股份公司是一家上市公司，股权相对分散，，前三大股东科威特投资局、贝莱德、，雷诺日产联盟都并非是德国企业，大量的股权被控制在银行、保险公司、投资信托公司等机构投资者手中，在这种分散的股权结构下，出于自身发展利益的考虑，戴姆勒一直乐于吸引新的投资者进，也并不排斥德国以外的企业对其投资。

但是，他们不愿意稀释股权发行新股，所以给李书福提供了一个建议，可以在二级市场收购，谁都没有资格来阻止你。最终，李书福拿下了奔驰母公司——戴姆勒股份公司9.69%具有表决权的股份，一跃成为公司的最大股东。

成就个人梦想的同时，成就中国企业再次崛起！

其实，吉利收购奔驰母公司的股权，很大程度上是李书福个人的追求，从吉利公司的资金实力上来看，是很难在财务上支持收购奔驰母公司的这一做法。

所以，李书福是通过境外资本安排，得到了摩根斯坦利、中国国内一些银行的帮助。也就是说，通过贷款来完成奔驰公司的并购。经过计算，奔驰每年的分红足以覆盖借款的成本，从投资的角度来讲，这是一笔好生意。

此外，奔驰是一般豪华品牌的顶级品牌，吉利如果能够拿下奔驰，能够跟奔驰协同合作，甚至对奔驰有一定的话语权的话，肯定有助于吉利品牌在国内、国际市场的提升。

因为按照李书福的想法，未来世界传统汽车行业只有2~3家企业能活下来，谁能届时占领技术制高点，谁就是胜利者。当然，李书福希望自己的汽车板块成为其中之一。如此，自己的汽车梦就更加接近完美了！

用李书福自己的话讲就是：“我们只是走完了万里长征的第一步，后面还有很长的路要走，但我们一定会到达预定的目标——让中国的汽车‘跑’向全世界。”

大家都知道，中国政府前期对于中国资本在海外收购有一些政策引导，其实是希望多关注制造业，像对奔驰的这种并购也好，或者投资也好，应该讲是符合中国境外投资的政策。

所以，李书福左右逢源、顺风顺水，成就了他个人梦想的同时，也是成就中国汽车品牌在国际再次崛起。

吉利收购奔驰，李书福下的是怎样一盘大棋？

中国实体经济企业通过跨国并购，实现在技术和品牌等方面的协同效应，是个不错的路径。

全文1116字，阅读约需2.5分钟

▲宁波杭州湾新区的吉利汽车研发中心的前台。 图/新华社

2月24日，吉利集团有限公司正式宣布，已通过旗下海外企业主体收购奔驰母公司——戴姆勒股份公司9.69%具有表决权的股份。这一持股比例意味着吉利成了戴姆勒集团最大的股东。该消息引发广泛关注。

这是吉利成功收购著名汽车品牌沃尔沃、宝腾之后，又一个重大企业并购行为。而这起广受瞩目的并购，也被视作中国企业跨国并购的一个突出案例。

吉利近年来在国际资本市场大动作频繁，从收购沃尔沃、宝腾、戴姆勒等并购案来看，都是立足于自身发展规划，对标国际顶级汽车品牌、世界级汽车经营管理团队，瞄准汽车发展核心技术，并实现了吉利汽车的连续“跳级”。

▲德国斯图加特，戴勒姆公司旗下奔驰汽车工厂。图/视觉中国

这对中国企业尤其是实体经济企业跨国并购行为，提供了一个颇具价值的示范样板。

我国经过40年的改革开放，从微观企业层面来看，通过规模化等实现了企业的高速发展，出现了吉利等规模较大的企业。我国很多企业并不缺资本、市场规模，但在品牌、服务、企业经营管理、核心技术等方面还是与国际上的企业巨头存在不小差距。

▲宁波杭州湾新区的吉利汽车研发中心展出的一款新能源汽车。图/新华社

企业并购理论认为，企业产生并购行为最基本的动机就是寻求企业的发展。寻求扩张的企业面临着内部扩张和通过并购发展两种选择。内部扩张可能是一个缓慢而不确定的过程，通过并购发展则要迅速得多。

但站在一个更为宏大的时代背景，来看待我国企业跨国并购行为，其动机显然不是单纯为了实现快速的规模化扩大，而是到了品牌、服务客户的能力、企业经营管理、核心技术“跳级”的关键阶段。

按照现代企业并购理论，并购最常见的动机就是——协同效应，并购交易的支持者通常会以达成某种协同效应作为支付特定并购价格的理由。吉利在收购沃尔沃后充分享受到了这种协同效应的红利。

这也是一种启示：中国实体经济企业通过跨国并购，实现在技术和品牌等方面的协同效应，这无疑是个不错的路径。

值得关注的是，对于这笔90亿美元资金的来源，吉利集团董事长李书福表示，收购资金是吉利海外公司通过海外资本市场安排，实现收购资金自我平衡。他强调，吉利此次入股资金没有使用中国境内资金。

这告诉我们，现代实体经济所处的环境早已经不是“汽车不就是‘沙发+四个轮子’”的时代了，企业发展离不开金融思维，跨国并购必然离不开国内、国际资本市场的金融工具助力，这恐怕是吉利为我国实体经济企业留下的另一重启示。

企业强则中国强，对中国实体经济来说，最关键的，是实现其高质量发展，而非规模化增长。鉴于此，这样下着一盘“协同效应”大棋的跨国并购，显然有其可资参照之处。

文/盘和林 编辑 思凝

值班编辑：一鸣 李二号

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