巴菲特投资比亚迪赚25倍，靠的竟然不是业绩增长？| 公司观察

比亚迪（002594.SZ，01211.HK）在“股神”巴菲特的投资组合当中，还真是一个另类的存在。

2月25日，巴菲特旗下的伯克希尔哈撒韦披露财报，持股比亚迪大约500亿港元的市值。2008年9月入股成本只有8港元的巴菲特，近12年以来在比亚迪的投资浮盈超过25倍。然而，2009年之后巴菲特在比亚迪的盈利，绝大部分其实是来自估值的提升，而并非每股收益的增长。

2009年实现每股收益1.77元，比亚迪在2020年的预测每股收益可能还不到1.7元。可见多年业绩的起起落落之后，11年过去了比亚迪每股收益却实现了负增长，近日高管和主要股东的减持也让人担忧。2021年1月底参与比亚迪H股近300亿港元配售的机构，在市场调整后暂时“被套”。

3月1日上午，比亚迪A股涨3.87%，报收204.91元。

11年后每股收益原地踏步

相比在苹果公司（AAPL）等公司的成功靠的更多是业绩成长，从而实现每股收益的大幅增长，比亚迪在巴菲特的投资当中还真是个“另类”。

“不知道特斯拉（TSLA）与比特币哪个更糟糕。”根据媒体报道，在2021年2月25日的股东大会上，巴菲特的搭档查理·芒格如是说，他表达了对电动车部分个股过度炒作的担忧。

“我认为在中国市场也有一些投机者，所以比亚迪股价炒得有点高，但是我们喜欢这家公司。我们也倾向于继续持有。”关于比亚迪，查理·芒格表示，比亚迪过去几年股价涨幅很快，因为它处在非常有利的行业地位，抓住了汽油车向电动车转型的先机。

2月25日，伯克希尔哈撒韦公布的2020年四季度末前十大持仓分别为苹果（市值1204亿美元）、美国银行（市值313亿美元）、可口可乐（市值219亿美元）、美国运通（市值183亿美元）、Verizon通信（市值86亿美元）、穆迪（市值71.6亿美元）、美国合众银行（市值69亿美元）、比亚迪（市值58.97亿美元）、雪佛龙（市值40.96亿美元）、Charter通信（市值34.5亿美元）。

其中，巴菲特持仓占比亚迪总市值比例是8.2%。

2009年比亚迪实现收入394.69亿元，同比大幅增长47.34%，实现净利润37.94亿元，同比增长271%，每股收益增长254%至1.77元。2020年10月30日，比亚迪在三季报中对全年业绩作出预测，2020年实现净利润42亿元至46亿元，同比增长160.15%至184.93%。

根据国信证券分析师梁超测算，比亚迪2020年净利润是44.84亿元，预测每股收益是1.64元；安信证券分析师袁伟的预测就更保守，2020年净利润只有44.39亿元，每股收益1.55元，比亚迪每股收益还不如2009年。

深圳某位在2020年获得翻倍收益的基金经理向第一财经记者表示，2020年比亚迪等新能源汽车股的上涨，更多靠的是估值大幅提升，虽然基本面的确有明显的改善，但对政府补助的依赖还是没有改变，剔除这方面影响能否真实盈利还不好说，短期内股价依然高估。

比亚迪历年的分红方案来看，只有派发现金，从来没有转增送股。

业绩向好趁势融资，认购机构“被套”

公布前三季度的优异业绩后，比亚迪一系列的资本运作一番争议，趁势在H股融资近300亿元，而几乎同时进行的高管和主要股东的减持都引发争议。

2020年10月30日，比亚迪称前三季度实现营业收入1050.23亿元，同比增长11.94%；净利润34.14亿元，同比增长116.83%，其中第三季度净利润17.51亿元，同比增长1362.66%。

比亚迪称，2020年第四季度汽车行业持续向好，新能源汽车销量稳步增长，全新旗舰车型“汉”和改款旗舰车型“唐”凭借强大的综合实力已累计大量在手订单。手机部件及组装业务方面，主要客户份额持续提升，成功导入新的手机及其他智能产品全球领导厂商，玻璃陶瓷及新型智能产品出货量增长迅猛。光伏业务继续保持平稳发展，防疫物资市场供给逐渐稳定。

公布2020年业绩大幅增长前后，比亚迪的高管和主要股东套现以及1月在H股成功融资近300亿港元，也同样引发了市场争议。

第一财经记者梳理公开信息发现，比亚迪前两次大额融资都在A股，2011年4月公布即将要A股IPO，2015年6月初公布A股再融资计划，选择时点都是恰到好处，在公司相关董事会决议公布后，A股都曾经历过深度的调整。

这一次“融资在高点”的神操作也不例外，2021年1月28日H股融资298亿港元完成后不到一个月，大盘就出现了深度调整，按照配售股价225港元计算，参与配售的机构都出现浮亏，包括知名投资人张磊旗下的高瓴资本都在这一轮配售后被暂时“套牢”。

这一次的情况其实跟2015年5月的情况有一定的类似。

2015年5月25日起停牌的比亚迪在6月3日披露非公开发行预案，以57.40元/股的价格，向不超过10名特定对象非公开发行不超过2.61亿股股票，募集资金总额不超过150亿元。当年6月份A股市场牛市见顶，沪指冲高5178点的历史次高位后大幅震荡，于2016年初跌至2700点一线。

时间又来到2021年1月，随着南下资金涌向香港，2015年4月之后又一个“港股大时代”开启，以内地公募基金为代表的“北水”疯狂抢筹港股，1月21日港股市场狂热之际王传福抛出了H股再融资近300亿港元的方案，并在1月28日完成融资。

1月底比亚迪也在向市场释放利好消息，计划于2022年推出独立的新能源高端品牌，该品牌将在全新的平台开发产品，并建设独立的经销商网络。此前业内曾猜测比亚迪可能会把王朝系列车型独立出来，打造全新的“王朝”品牌。

与此同时则是高管和主要股东的疯狂抛售。

上周末比亚迪公告称，截至2021年2月26日，高管李柯本次减持计划已实施完毕，减持数量合计100万股，减持价格区间为195.77元/股至218.50元/股。另外，主要股东融捷投资控股于2020年9月到2021年1月减持比亚迪，减持价格区间为93.00元/股至262.66元/股，合共减持753.23万股占总股本的0.415%。

2008年9月金融海啸开始后，巴菲特入股比亚迪，以8港元/股买入2.25亿股，耗资18亿港元。

真卖了！巴菲特首次卖出比亚迪，套现超3亿港元，持股14年爆赚超30倍

“股神”巴菲特真的出手了！

8月30日，港交所披露易网站显示，巴菲特旗下的伯克希尔哈撒韦公司在8月24日出售了133万股比亚迪股份，平均价格为277.1港元/股，持股比例降至19.92%，减持后持有股份总数为2.19亿股。

据了解，巴菲特于2008年以每股8港元购买2.25亿股比亚迪股份。Wind数据显示，巴菲特这笔投资收益已超30倍。

截至今日收盘，H股比亚迪股份收跌0.45%，报263港元/股；A股比亚迪跌0.86%，报310.85元/股。

来源：Wind

此前已有传闻

此前，港交所数据显示，花旗银行7月11日持有比亚迪股份增加2.25亿股至3.89亿股。而2.25亿股的数量与巴菲特的持股数量相对应。

因此，市场猜测花旗银行新增的2.25亿股比亚迪股份来自巴菲特的伯克希尔哈撒韦公司。受市场传闻影响，7月12日，比亚迪股份盘中一度大跌逾12%，A股比亚迪当天也收跌4.72%。

彼时，比亚迪有关负责人回应中国证券报记者称，根据香港联交所及证监会相关规则，大股东减持需进行权益申报，查阅香港联交所权益披露平台，未显示减持信息，以股东权益申报为准。公司目前经营一切正常，各项业务都在有序开展。

据了解，巴菲特于2008年9月以每股8港元、总价18亿美元购买2.25亿股比亚迪股份，占扩大股本后的9.89%。以今日比亚迪收盘价263港元/股计算，巴菲特的投资回报达31.88倍。

值得注意的是，此次出售也是巴菲特持有比亚迪14年来，首次卖出比亚迪股份。以本次交易的平均价格277.1港元/股算，巴菲特此次减持133万股，套现逾3.58亿港元。

分析人士认为，巴菲特对比亚迪的持股动作之所以备受市场关注，一是由于部分投资者将其投资动作视为“风向标”，二是巴菲特持股比例较高，不排除后续将仍将减持，或将影响股价走势。

数据显示，巴菲特此次出售比亚迪股份后，持股比例仍有19.92%，持有股份总数达2.19亿股，若以今日263港元/股的收盘价计，持股市值高达575.97亿港元。

来源：港交所

上半年公司营收及净利润均创同期新高

从基本面看，8月29日，比亚迪刚刚披露上半年业绩。上半年，公司实现营业收入约1506.07亿元，同比增长65.71%；实现归母净利润35.95亿元，同比增长206.35%。比亚迪上半年营收及净利润都创历年同期新高，归母净利润超过去年全年水平。

上半年，比亚迪新能源汽车累计产量647914辆，同比增长312.18%，累计销量641350辆，同比增长314.90%，创下历史新高。公司新能源汽车市占率达24.7%，较2021年增长超7.5个百分点。

半年报出来后，今日多家券商发布研报并给予比亚迪“买入”评级。

安信证券认为，展望未来3-5年，三大要素有望持续驱动比亚迪业绩高成长，一是品牌向上，品牌的崛起有利于产品溢价的形成；二是技术创新，不断的技术创新可使公司产品持续领先，也可不断降低现有产品成本，实现盈利的持续向上；三是规模效应，随着总量以及收入的扩张，单车折旧摊销、费用率有望持续下行，进而实现较高的盈利弹性。因此，对比亚迪未来几年的汽车销量、业绩均较为乐观。

申银万国指出，新能源行业需求持续快速复苏，坚定看好快速变革下仍能持续提升市占率的公司，比亚迪将有极大可能走到这场大变局的终点。综合考虑公司产品力的持续超预期，规模效应提升单车毛利，产品力持续向上提升，上调比亚迪2022-2024年营收及净利润预测，维持增持评级。

有市场观点认为，此前，有报道称巴菲特将所持有比亚迪股份的实物股票存入券商转换成电子股票，或为后续交易做准备，之后不排除进一步卖出。同时，持股14年的“股神”突然卖出股票，这将在一定程度上影响投资者情绪，对比亚迪股票形成一定抛压。

栏目主编：秦红 文字编辑：程沛 题图来源：视觉中国 图片编辑：雍凯

来源：作者：中国证券报

比亚迪A股市值首次超万亿元 巴菲特投资比亚迪赚了几十倍

6月10日，比亚迪A股股价再次上涨，收盘时达348.8元/股，其股价涨幅超8.19%，市值达1.02万亿元，这也是比亚迪市值首次突破1万亿元，位居全球车企第三名。目前，全球车企市值前三名分别为特斯拉、丰田、比亚迪。

截至6月9日美股收盘，特斯拉市值为7450.15亿美元，约合人民币4.98万亿元；丰田市值2266.67亿美元，约合人民币1.51万亿元。

巴菲特投资比亚迪赚了38倍，王传福持股比亚迪的市值超1800亿

比亚迪A股股价，一个月内由5月10日的233.33元每股（收盘价），上涨到了6月10日的348.80元每股（收盘价），最新市值达1.02万亿元。

到目前，在一众投资人里，巴菲特赚得盆满钵溢。

2008年，美国著名投资者巴菲特在搭档查理·芒格的建议下，与比亚迪创始人王传福相识并入股比亚迪，且长期持有比亚迪股票。根据公开资料显示，2008年9月29日，巴菲特掌控伯克希尔·哈撒韦能源公司斥资2.3亿美元(约18亿港元)，以每股8港元的价格，在港股认购比亚迪2.25亿股股票。

彼时，芒格曾评价王传福：“他简直就是爱迪生和韦尔奇的混合体；他可以像爱迪生那样解决技术问题，同时又可以像韦尔奇那样解决企业管理上的问题。”

根据比亚迪4月27日发布的2022年一季度财报显示，伯克希尔能源公司100%控股的WESTERN CAPITAL GROUP LLC（西部资本集团有限公司）为比亚迪第四大股东，持股数为2.25亿股，持股比例为7.73%。

从2008年到2022年，14年的长跑中，比亚迪港股股价达到了313.4港元/股，巴菲特得到了约38倍的投资回报率，获利约687亿港元。

持股比例达到17.64%的王传福，仅通过比亚迪就有超1800亿元的身家，这不包括其持有的其他公司。

除了巴菲特对比亚迪青眼有加，特斯拉似乎也在与比亚迪有着潜在合作可能。6月8日，比亚迪集团执行副总裁、汽车工程研究院院长廉玉波曾在接受媒体采访时表示，比亚迪将会为特斯拉提供动力电池产品。

比亚迪仍面临哪些挑战？

4月3日，比亚迪宣布停产燃油车。2022年1-5月，品牌旗下新能源汽车累计销量超50万辆，王朝网、海洋网、腾势品牌均快速发力，下半年企业还将推出高端品牌。另一方面，企业的订单积累也成了“幸福的烦恼”。

除了产能不足，环境保护也是比亚迪需要思考的问题之一。2022年5月，其长沙雨花区工厂曾因排污问题遭到附近多位小区业主投诉，引发较大争议。

对于比亚迪未来的发展，中国汽车流通协会新能源汽车分会秘书长章弘认为，比亚迪基于技术创新的力量，拥有三张王牌，分别是安全高功率的刀片电池、国际闻名的自研IGBT（汽车功率半导体）芯片、超低油耗的DM-i混合动力技术。在这些技术支持下，比亚迪将成为我国实现“双碳目标”道路上的领军企业。

章弘认为，丰富的产品线、宽阔的车辆价位区间，也让比亚迪在竞争中颇具优势。

中博联智库特聘分析师张翔向贝壳财经记者表示，比亚迪提到布局，把握住了新能汽车市场的机遇，凭借完善可控的供应链、成熟的新能源汽车技术，在全球电气化之路上处于较为领先的位置。而消费者对自主品牌、新能源汽车乃至比亚迪品牌的信任也在不断加强，也为比亚迪的迅速发展带来“东风”。

张翔提到，比亚迪也要注意诸如电池技术路线、自动驾驶技术的发展与应用。如钠离子电池技术路线、自动驾驶技术、激光雷达应用的发展，比亚迪在相关领域仍有一定的不确定性。

“我对比亚迪的前景看好，它可能凭借自身优势在两三年之内超越特斯拉。”张翔如是说。

在自主可控的供应链体系下，比亚迪也面临风险。章弘直言，一旦比亚迪供应链上某个环节出了问题，也许会面临产业链暂时断裂的风险。

此外，上述专家认为，动力电池路线、自动驾驶技术发展与应用或许是比亚迪需要关注的细节。章弘提到，目前比亚迪的技术研发大手笔押在以磷酸铁锂为主的动力电池上，在燃料电池方面似乎布局较少。“比亚迪或许也可以更多关注燃料电池等更为领先甚至被称为终极清洁能源的技术，以保障自己的领先地位。”章弘说。

新京报贝壳财经记者 白昊天 编辑 岳彩周 校对 柳宝庆