劲嘉股份：4月17日接受机构调研，东盈资本、勤辰私募等多家机构参与

2023年4月18日劲嘉股份（002191）发布公告称公司于2023年4月17日接受机构调研，东盈资本李惠、勤辰私募欧璇、人保资产叶一非、融通基金(深圳)吴书、上海冰河资产刘春茂、上海喜世润投资张亚北、相聚资本白昊龙、永赢基金胡亚新、招商基金(深圳)张松、中泰资管陈佳玲、安信证券陈逸凡 刘夏凡、方镜私募基金袁进、广发证券曹倩雯、国海证券杨蕊菁、海通证券王文杰、民生证券胡皓寒、上海证券王珠琳、天风证券蒋梦晗、银河证券陈柏儒 刘立思、长江证券蔡方羿 仲敏丽、信达证券李含稚、中泰证券张舒怡、方正富邦陈磊、招商证券赵中平 王鹏、中金公司柳政甫 杨韵新、中信建投黄杨璐、歌汝私募石浩、国华兴益纪虹韵、海通自营黄晓明、嘉实基金卜宁、九泰基金黄皓 邓茂、前海互兴李萍 刘政科参与。

具体内容如下：

问：烟标业务收入下滑的主要原因？烟标毛利率的变化情况如何？

答：烟标产品随着市场化竞争加剧、技术的不断改进和工艺生产的不断成熟，老款烟标的招标价格持续下降，因此，公司主动优化订单结构，放弃部分亏损、低毛利订单以维持产品毛利率的相对稳定；一季度因客户要求，烟标产品需添加二维码，公司结合客户需求更改版式、更新自动化设备，在此期间部分设备处于调试状态，订单生产存在更替，目前各生产基地的设备调试已根据客户要求逐步上线并供货，以适应卷烟二维码的统一应用，预计后续烟标业务会有更好的表现。

问：公司酒盒产品目前的客户有哪些？

答：公司持续在酒盒产品上加大研发、营销力度，与知名酒品牌达成了稳定的长期合作关系，目前公司的酒包客户主要有茅台、五粮液、宝酝、国台、汾酒、肆拾玖坊等知名品牌，得益于公司在酒包领域多年的生产运营经验，报告期新拓展了洋酒品牌百加得。伴随国内消费复苏态势，酒包业务有望迎来更好的发展机遇。

问：公司新型烟草业务发展及海外布局情况？

答：2022年公司新型烟草业务实现营收5.5亿元，连续两年保持了200%以上的高速增长，其中，由于子公司云普星河已取得烟草专卖生产企业许可证，从第四季度起将电子烟供应链及包装加工归入新型烟草板块。公司按照相关许可核定的生产范围及数量组织生产，为客户提供的服务主要包括了电子烟等新型烟草制品的ODM/OEM服务以及雾化电子烟油、加热不燃烧香精香料及相关的配套新材料的研发、生产及销售。在海外布局方面，参股公司佳聚电子在香港成立了子公司香港威悦国际有限公司，主要负责新型烟草海外渠道的建设和品牌推广，重点开辟东南亚、中东、俄语系、日本等区域的电子烟业务；公司在印尼成立的2家子公司，印尼云普星河及印尼劲嘉新型烟草，分别进行着贸易运作和HNB草本烟弹的生产，其中印尼劲嘉新型烟草待今年上半年完成设备调试后，将进入产能爬坡和良率提升阶段。

根据相关统计，2022年全球新型烟草产品市场规模预计达794.7亿美元，同比增长17.1%，其中，雾化电子烟为268.1亿美元，同比增长17.8%；加热不燃烧为333.8亿美元，同比增长15.8%。未来公司将持续完善新型烟草产业链，有信心推进新型烟草业务的持续、有序、稳健发展。

问：公司对包装产品的赋能，主要是指哪些技术的应用？

答：公司积极探索RFID、NFC等技术的目的是筑高包装板块竞争壁垒，加快推进转型升级的速度。从包装自动化逐步迈向包装智能化、数字化，这也是助力国家数字经济转型的重要一环，将包装赋予采集、存储、传送数据的功能，从而参与商品的生产、仓储、物流、消费全生命周期，为商品提供生产流程管理、物流优化管理、消费结算等关联服务，提升包装产品附加价值。未来公司还会在包装材料上进行探索，将印刷介质从纸基复合材料逐步向可降解、可持续包装、高阻隔、高分子等新型材料方向拓展，在技术上寻找突破，开发冷链、耐蒸煮等新消费包装业务以适应消费新需求。

问：商誉减值对公司经营上会有什么影响？

答：基于会计处理的谨慎性原则及子公司的实际经营情况，公司在2022年度对全资子公司江苏顺泰计提2.54亿元商誉减值，根据目前的情况来看，公司各项业务整体经营情况稳健，预计公司本年度计提大额商誉减值的可能性较小，对公司的生产经营和财务状况没有重大影响。

问：各业务板块今年的经营趋势？

答：具体来说，我们预计烟标板块的发展将保持稳定从已统计的中标情况来看，公司继续在各大中烟市场保持独特竞争优势，在广东、河北、上海、湖南等市场的烟标产品招投标中表现优异；公司不断优化产品结构，增加一、二类烟标产品在整个产品结构中的占比，进一步提升公司盈利水平；精品烟盒产品仍作为公司的战略重点，公司在外观设计创新、技术研发突破、设备自动化升级方面持续发力，配合客户高效推进卷烟二维码统一应用项目的顺利实施，积极改进、调试生产线，提升卷烟包装设备的适配度，助力推动卷烟产品的数字化升级。包装新材料板块中的产品主要是应用在烟标产品上的镭射纸/膜，其产销量与公司及子公司烟标产品关联度较大，因此该板块的经营趋势与烟标板块趋同；此外，公司在包装新材料上的不断探索，在光刻、裸眼3D等技术的专利积累，有望在除包装外的其他领域带来革新。彩盒板块得益于持续不断的客户拓展和对市场需求的高度敏感，在报告期内公司服务于茅台、五粮液等知名酒企，悦刻等新型烟草头部企业，还开拓了百加得、爱奇迹、英美烟草、帝国烟草、菲莫国际、美国雷诺、比亚迪、香港荣华、广州酒家等细分市场的知名品牌客户，随着消费市场的复苏及新型烟草包装的业务导入，不断增强客户黏性，相信该板块会有更好的表现。对于新型烟草板块，公司将坚持从上游的原材料生产、设备制造，到中游的产品研发、生产，再到下游的品牌、贸易等环节的全产业链布局，始终把合规和用户需求放在重要位置，逐步成为新型烟草相关领域综合解决方案服务商。

劲嘉股份（002191）主营业务：与烟标有关的包装印刷及包装材料的生产经营。

劲嘉股份2023一季报显示，公司主营收入10.4亿元，同比下降24.54%；归母净利润1.6亿元，同比下降47.47%；扣非净利润1.54亿元，同比下降46.45%；负债率19.58%，投资收益1578.94万元，财务费用259.65万元，毛利率30.24%。

该股最近90天内共有2家机构给出评级，买入评级1家，增持评级1家；过去90天内机构目标均价为8.7。

以下是详细的盈利预测信息：

融资融券数据显示该股近3个月融资净流出6606.53万，融资余额减少；融券净流入56.32万，融券余额增加。根据近五年财报数据，证券之星估值分析工具显示，劲嘉股份（002191）行业内竞争力的护城河一般，盈利能力良好，营收成长性较差。财务可能有隐忧，须重点关注的财务指标包括：应收账款/利润率、应收账款/利润率近3年增幅。该股好公司指标2.5星，好价格指标3.5星，综合指标3星。（指标仅供参考，指标范围：0 ~ 5星，最高5星）

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