一季度信贷ABS发行规模承压 个人车贷已逐步取代个人住房按揭

随着近年来房地产市场周期性调整，我国债券市场的资产证券化（ABS）整体发行规模出现明显变化。特别对于信贷ABS市场而言，谁可以在基础资产细分类型中取代住房抵押贷款类ABS过往的支柱性地位，成为热门资产？

据贝壳财经记者统计，2024年第一季度，信贷ABS产品发行规模同比大幅下降超97%，但其基础资产类别中的个人汽车贷款类ABS产品的发行规模仍占据首位；同时，比亚迪汽车金融有限公司等3家持牌汽车金融公司成为本季信贷ABS市场发行规模排行榜前三。

信贷ABS新发行规模同比大幅下降 债券整体展期违约情况明显好转

联合资信最新研报显示，2024年一季度我国债券市场共发行了325单ABS（含信贷ABS、企业ABS和ABN）产品，较2023年一季度下降4.13%，同时发行金额为2923.36亿元，同比降幅较大，为17.69%。事实上，自进入2021年以来，我国债券市场ABS第一季度发行规模已连续下降。

2015年-2024年我国ABS季度发行规模比较（单位：亿元）（来源：联合资信）

从种类来看，2024年一季度，企业ABS、信贷ABS和ABN（即资产支持票据）发行规模占比基本呈6:1:2格局。企业ABS虽然整体发行规模有所下降，但发行规模仍居首位。

但是对信贷ABS而言，2024年的开局并不理想。

Wind显示，2024年第一季度，信贷ABS新发行29单，发行金额379.55亿元；虽然较上年同期多发行一单，但发行金额上信贷ABS同比下降达到97.56%。在2023年连续四个季度中，信贷ABS发行金额基本呈现出平滑上涨态势。

自2023年第一季度以来信贷ABS单季新发行金额（数据来源：Wind ）。

在联合资信结构评级一部的分析师看来，出现这种情况主要原因在于当前经济仍处于逐步复苏阶段，社会有效需求不足、叠加季节性因素，导致信贷总量增速放缓，ABS发行规模下降。

大公国际的研报显示，我国信贷ABS发行规模上的承压，起于2022年、并在2023年延续。但是发行单数在2023年时小幅上扬。

2019年-2023年信贷ABS市场发行情况（来源：大公国际）

业内人士分析认为，受地产周期底部影响，底层资产为个人按揭贷款的个人住房抵押贷款类ABS近年来停发，而其年均4000亿-5000亿元发行量，对信贷ABS市场规模影响较大。

而从存续证券表现来看，截至2024年一季度末，我国整体ABS市场有3615单存续项目，存量规模3.10万亿元，环比下降6.52%。其中，信贷ABS市场存量规模环比下降尤为明显，据联合资信解释，这主要是信贷ABS市场细分基础资产中的微小企业贷款类ABS存量规模的环比大幅下降所致。

值得关注的是，从ABS存续期债券的实际表现来看，2024年第一季度出现展期、违约的债券数量要明显好于上年同期。

Wind显示，整个2024年第一季度，只有一起违约情况。3月18日，发起人为上海世茂股份有限公司的“HPR01优”（债券代码：169741.SH），资产类型为商业房地产抵押贷款类ABS，因“未按时兑付本息”而出现违约情况，其发行类型为私募。

然而在2023年第一季度时，共有7只债券出现展期或违约情况，资产类型分别为供应链账款类ABS、（住宅）购房尾款类ABS及商业房地产抵押贷款类ABS，发行类型亦均为私募。

个人车贷已逐步取代个人住房按揭，发行占比最高

据Wind显示，2024年第一季度信贷ABS发行基础资产类型，分成个人汽车贷款类ABS、微小企业贷款类ABS、不良资产重组类ABS以及银行/互联网消费贷款（即个人消费贷款）类ABS四类。记者注意到，在信贷ABS基础资产中，住房抵押贷款类ABS已自2021年第四季度以后，连续9个季度未有发行统计数据；同样，信用卡分期贷款类ABS，也自2023年第二季度以后，连续三季未有发行统计数据。

2024年第一季度信贷ABS发行的基础资产分类（制图：Wind）

虽然信贷ABS今年第一季度在发行规模上，较以往明显“缩量”，但就细分基础资产类型来看，个人汽车贷款类ABS发行金额的比重仍以59.54%排名第一，而且六成左右的占比，个人汽车贷款类ABS已连续保持了三个“第一季度”。

2015年-2024年历年第一季度（Q1）个人汽车贷款类ABS发行额比重同期变化趋势一览图（数据来源：Wind）。

记者逐一梳理2015年以来各季度信贷ABS发行基础资产的比重分布发现，2020年第一季度，个人汽车贷款类ABS发行额以41.19%的比重，首度位列各细分基础资产类型中的第一位。在此之前，多数情况下，比重最高的信贷ABS基础资产系当季发行的住房抵押贷款类ABS。

两年后，即在2022年第二季度，个人汽车贷款类ABS发行额占当季信贷ABS发行总额的比重更是首次超过七成，达到70.51%。

此外，2024年第一季度信贷ABS市场行业集中度较高，汽车金融类公司和银行成为信贷ABS市场的发行主力。从发行金额来看，梅赛德斯-奔驰汽车金融有限公司、比亚迪汽车金融有限公司以及天津长城滨银汽车金融有限公司，包揽前三大席位；温州银行与江苏常熟农村商业银行则位列前五中另外两席。

2024年第一季度信贷ABS发起机构分布情况（数据来源：Wind）。

2024年第一季度ABS市场的行业规则也频频出台。

例如，2024年3月8日，交易商协会发布《银行间债券市场信用评级业务自律指引》《银行间债券市场信用评级业务信息披露指引》；2024年3月29日，沪深两市又发布了资产支持证券业务规则等配套业务指引。

对于这些连续出台并优化的ABS市场业务规则，联合资信研究团队认为，将“增强投资者的信心”，有利于构建公开透明、规范完整的资产支持证券业务规则体系，同时也“更加契合目前ABS市场环境”。

新京报贝壳财经记者 黄鑫宇 编辑 陈莉 校对 刘军

总投资约4亿元！普利特新材料北方智能制造基地一期加速建设

近日，在位于天津经开区南港工业区的普利特新材料北方智能制造基地一期现场一派热火朝天的施工景象，项目建设正紧锣密鼓地推进中。这是上海普利特复合材料股份有限公司（以下简称普利特）首次在中国北方布局生产基地，也是普利特全球第二家拥有再生材料生产线的基地。项目建成后将进一步完善普利特环保回收材料利用的研发和产业化布局，推动低碳环保材料产业化发展。

项目投资约4亿元，占地面积9.1万平方米，将建设34条全自动改性生产线，主要生产改性PP（聚丙烯）、改性ABS（丙烯腈丁二烯苯乙烯）、改性PA（聚酰胺）及各类塑料合金等高性能复合材料，达产后可年产12万吨低碳高分子复合材料，年产值预计达10亿元。

天津普利特新材料有限公司

天津普利特新材料有限公司成立于2023年3月，坐落于天津经开区南港工业区，该公司是普利特的全资子公司。普利特是国内改性塑料的龙头企业，在新材料领域深耕三十年，在中美两国共拥有六大生产制造基地。该公司研发生产的“高性能复合材料＋绿色环保材料”已在宝马、奔驰、比亚迪等全球各大品牌车企车型上广泛应用，成为多家世界级顶级汽车制造商和新能源车企的核心材料供应商，占全球乘用车改性材料市场份额的10%以上。

信息来源：南港工业区