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业绩能顶半边天的汽车巨头，寒冬凌厉依然不失其投资价值

业绩能顶半边天的汽车巨头，寒冬凌厉依然不失其投资价值

摘要

2018年迎来汽车行业的寒冬，国内汽车市场出现了自 1990 年以来的首次年度负增长。

2019年上半年，144只汽车概念股中，71%的公司业绩出现下滑，近35%的公司业绩下滑超过50%。

寒冬来得如此凌厉，既是危机，但“危”中也有“机”。

根据东方财富板块数据，2019年上半年汽车行业上市公司总的利润规模是448亿元，其中显眼的上汽集团净利润高达183.24亿元，上汽集团的净利润占到了整个板块的41%，几乎顶了半边天。

恰逢此时，上汽集团的股价约为25元，而公司的每股净资产为20.3元，市净率为1.23倍，从估值上来讲相当有吸引力。

这就是“危”中的“机”。

在行业寒冬的时候，往往对应的股价也是最低的时候。

另外，上汽集团是中国汽车合资企业成功的典范。

长期以来，上汽集团对联营和合营公司的投资收益占到公司利润的60%以上。

2018年，上汽集团联营和合营的公司数量高达117家。

受到合营企业带来先进生产技术的影响，公司业绩快速增长，助推公司进入世界500强。

2018年在世界500强企业里，上汽集团排名第39位；

寒冬来临，汽车行业洗牌；

未来中国汽车市场很可能是由几家汽车巨头构成，而这其中我相信就有上汽集团，而且是汽车行业的龙头。

1、合资

为何在行业的凛冬中，上汽集团能够维持如此规模的利润？

这就需要从上汽集团的历史说起！

上汽集团的历史可以追溯到1915年的的德商宝昌公司，这是一家从事汽车进口和修理业务的公司。

1918年宝昌公司被英商利威公司收购；

1994年上海解放后，利威公司更名为上海汽车装修厂；

1958年上海汽车装修厂划归为上海市动力机械制造公司，而上海市动力机械制造公司后来在1969年改名为上海市拖拉机汽车企业公司。

上海汽车装修厂后来一步步演变为上汽集团，而上海市拖拉机汽车企业公司则渐渐演变为后来上汽集团的大股东上海汽车工业总公司。

上海汽车装修厂1969年改名为上海汽车装配厂，1960年改名为上海汽车制造厂，1979年改名为上海汽车厂；

故事就从这里开始。

在改革开放之前，中国的汽车工业是相当落后的。

例如1958年上海汽车装修厂试制的第一辆凤凰牌小轿车，都是厂里老修理工用榔头手工敲打出来的。

到1960年，凤凰牌汽车年产量仅为12辆。

直到改革开放，开始引进外国汽车制造技术，上汽集团才进入到发展快车道。

1978年，通用汽车公司董事长汤姆斯.墨菲访华，这时候的上汽集团还在上海市拖拉机汽车工业公司旗下，上海市拖拉机汽车工业公司代表与通用商谈改造上海牌轿车和重型卡车的事，并提出合资经营。

不过上汽集团一开始选择的合作伙伴并不是通用汽车公司，而是德国的大众；

为了选择到最合适的合作伙伴，中方先后与通用、福特、日产，法国的雷诺、标致、雪铁龙，德国大众7加公司进行大量谈判。

通用建议中方生产部分零件，纳入他们的世界生产体系；

日方表示只卖商品不卖技术，这自然是合作不了的；

最终选定了既愿意出钱又愿意出技术的德国的大众；

1982年，第一批汽车零件运抵上海，大众派出工程师，开始组装。

这让中国工人看到了中国和外国汽车生产的差距，过去生产上海牌汽车时，安装零件没有规范工艺，据说螺丝拧不紧就用锉刀挫，这在组装桑塔纳完全是不行的。按照德方的工艺标准，但是由于缺乏经验，原本计划需要两天装好，但是中国工人却用一个星期才把汽车组装好。

1983年，合作的第一辆桑塔纳下线，这让中国工人了解到只有通过引进外国先进技术才能尽快的缩小与外国差距。

1984年，由中德双方各出资50%，组建上海大众，利用的正是上海汽车厂的厂房，开始生产桑塔纳，而上海大众渐渐衍生成上汽集团。

神车桑塔纳开始规模化生产。

1992年，上海重型汽车厂、上海汽车底盘厂和上海第二汽车底盘厂合并为上海汇众汽车制造公司，为桑塔纳生产前悬架和后桥。

到1993年，上海大众的年生产能力达到10万辆的水平。

在90年代，桑塔纳销售火爆，非常受中国消费者喜爱，桑塔纳据说一辆要20万，可以顶几套房。

看到与外企合资的优势和好处，合资自然希望能够更进一步。

很快，1996年上海汽车的全资子公司中国南京汽车集团与意大利菲亚特集团依维柯公司共同成立的合资公司。

接下来，通用汽车也想通了，要想保住世界500强的地位，中国这么大的市场绝对是不能失去的。而中国汽车进口的关税又高，唯一的办法就是合资。

1997年，上汽集团、通用汽车公司共同出资于成立上汽通用汽车有限公司。

2000年上汽集团、沃尔沃（中国）投资有限公司（VIC）、瑞典沃尔沃客车公司（VBC）三方投资组成海申沃客车有限公司。

2002年上汽集团与美国通用汽车公司、柳州五菱汽车有限责任公司（广西汽车集团有限公司）三方共同组建的大型中外合资汽车公司——上汽通用五菱汽车股份有限公司。

截止2018年，公司的联营企业加上合营企业的数量已经超过100家，非常庞大。

伴随合资车的快速发展，上汽集团的实力也在快速膨胀，自身技术也在不断提升；

到2006年，是时候了。

2006年自主品牌上汽荣威正式发布。

1997年上海汽车A股上市，后来更名为上汽集团。而原先上海汽车的老大哥上海市拖拉机汽车企业公司在1990年改为上海汽车工业总公司，截止2019年上半年，持有上汽集团70%股份。

截止2019年，上汽集团是A股市场最大的汽车上市公司，上汽集团所属主要整车企业包括乘用车公司、商用车公司、上海大众、上海通用、上汽通用五菱、南京依维柯、上汽依维柯红岩、上海申沃等。

2018年，上汽集团实现营业收入9022亿元，实现净利润360亿元。

上汽集团可以说是合资品牌成功的重要典范。

如今，上汽集团在泰国、印尼、印度建立起 3 个海外整车制造基地，在欧洲、北美、南美、非洲、中东、澳新等地设立了 11 个区域营销服务中心，建成 500 多个海外营销服务网点，并在泰国、英国、印尼、智利、澳新、中东 GCC 形成了 6 个“万辆级”海外销售市场。

公司在泰国推出的首款配备i-SMART系统的海外互联网车型MG ZS，深受当地年轻消费者喜爱，销量跃居细分市场前列；

上汽大通Maxus连续两年成为澳大利亚市场销量第一的中国品牌；

截止2018年，上汽智能驾驶汽车样车测试总里程超过11万公里，在开放道路的测试里程已超过8000公里。

2、成功

上汽集团与德国大众的合资取得了巨大成功，试想如果不是合资而是自己摸索走自主品牌或者直接进口汽车满足国内需求即可，那么情况会怎样？

如果一开始就是走自主路线，在起点非常低的情况之下，各种技术都要自己做突破，而汽车有上万个零部件，一城一地都需要自己攻克。

但是如果采用合资，采用其他国家先进且成熟的生产技术，那么这些困难很快就可以攻克，从而大大加速中国汽车产业的进步，这就是经济学里说的“后发优势”。

如果完全靠进口，虽然国内也有汽车了，但是国家同时也没有汽车产业了，如果是一个小国，有没有汽车产业倒是没什么，但是作为中国14亿人口的大国，全世界最大的汽车消费市场，如果没有自己的汽车产业，那肯定是不行的的。

况且在改革开放之初，也没有那么多外汇进口汽车。所以每一辆车的进口，都需要得到专门的批准，成为“进口汽车配额许可制度”。

因此对比起来，发展合资车企更符合实际。

既然要发展自己的汽车产业，在起点低的情况下，就需要对国内汽车市场进行一定的保护，这就是德国经济学家李斯特的贸易政策。

为了保护国内市场，所以汽车进口关税非常高；

1985年之前，中国汽车进口关税高达120%-150%，并在这个基础上加收80%的进口调节税。

1992年，轿车进口关税曾高达220%，直到2000年，轿车进口关税仍高达80-100%，汽车产品的加权平均关税税率约为55%。

2001年轿车整车的进口关税已降为70%（排量3升及以下）和80%（排量3升以上）。但是这一税率也是当时我国工业品关税中的最高税率。

注：入世后汽车关税；

对于外资汽车来说，面对中国这么大的一个汽车市场，绝对是不能失去的，既然关税高，那么最好的方式就是合资在中国生产；而中国也可以用市场换技术，提升中国汽车产业的制造水平。

后面伴随中国汽车工业的进步，差距与国际渐渐缩小，所需的保护也越来越小，于是汽车进口关税也渐渐降了下来。

到2018年，新的关税政策开始实施，汽车整车税率为25%的135个税号和税率为20%的4个税号的税率降至15%，将汽车零部件税率分别为8%、10%、15%、20%、25%的共79个税号的税率降至6%。

合资对中国好，对外资也好。

毕竟中国这么大的市场，谁要是失去了，基本上也会失去世界500强的地位。

因此对比起来，发展合资车企是一条快速走向成功的路线，相关合资企业也因此获得了不少好处。

我们来看中国三大做得相当成功的合资车企，上汽集团、长安汽车和广汽集团；

从历史数据上来看，上汽集团、长安汽车和广汽集团总体业绩都相当不错；

从2010年开始，上汽集团年净利润超过100亿，长安汽车2013年到2017年净利润超过40个亿，广汽集团在2013年之后净利润基本都是在40亿以上。尤其是在2010年之后，这几家公司都取得了相当好的利润规模。

2018年汽车行业进入寒冬，从而使得长安汽车业绩出现暴跌，不过我们认为这种合资优势基础还是在的，经历短期调整之后，这种合资优势依然能够发挥出来。

上汽集团、长安汽车和广汽集团都是合资非常大的受益者，因为公司的利润绝大部分都是来至于合资企业所创造的，这些合资企业所创造的利润大多体现在公司的投资收益上。

上汽集团这些年投资收益与营业利润之比在60%到70%之间，长安汽车投资收益与营业利润之比甚至长期在100%附近，也就是说公司的利润基本上全是来至于合资企业，广汽集团投资收益与营业利润之比很多时候在70%到100%。

现在我们来做一个建设，如果把投资收益这一部分去掉的话，那么这几家公司的业绩情况会是什么样？

如果把投资收益拿掉之后你会发现，除了上汽集团利润表现还不错之外，长安汽车和广汽集团表现都很差。

如果没有投资收益，那么长安汽车和广汽集团将会经常亏损，甚至难以长期生存，因此投资长安汽车和广汽集团其实就是投资合资汽车。

可见如果除开合资，国产汽车的日子有多难过。

3、国产汽车

接下来我们看看几家重点国产品牌汽车的业绩情况；

我们考察国产汽车主要几家上市公司的业绩情况，会发现业绩最好的是吉利汽车和长城汽车。

另外，这几年新能源车受到大力支持，因此比亚迪从2015年开始业绩表现非常不错。

除开吉利、长城和比亚迪，一汽夏利长期亏损，力帆股份、东风汽车和众泰汽车虽然不经常亏损，但是公司利润规模非常的低，而且在行业寒冬来临之际，力帆股份、众泰汽车表现非常艰难。

力帆股份2019年上半年亏损9.47亿，副董事长、总裁等多位高管辞职，出现拖欠货款，涉诉金额超14亿，大股东所持6亿股被冻结。截止上半年，公司资产负债率高达75%，流动比率仅为0.63，速动比率仅为0.53.

一汽夏利2019年上半年亏损5.5亿，公司已经处于负资产的状态，每股净资产-0.29元，资产负债率高达113.58%，流动比率仅为0.46，速动比率仅为0.44。账面上货币资金为7.9亿，而短期借款高达11亿。

吉利汽车

隶属于浙江吉利控股集团，吉利汽车拥有吉利汽车品牌、领克品牌和几何品牌。2018年销量达到150万辆，中国排名第四，中国品牌第一。公司以“自主突破创新”为研发理念。

1986年，李书福以冰箱配件为起点开始了吉利创业之路。

1994年开始进入摩托车行业。

1997年进入到汽车行业，成为中国第一家民营轿车企业。

长城汽车

长城汽车成立于1984年，总部位于河北，旗下拥有哈弗、长城、WEY和欧拉四个品牌。长城汽车一开始是一家从事专业皮卡生产企业；

比亚迪

比亚迪创立于1995年，总部位于深圳，主要生产电动车。旗下产品包括：比亚迪秦、全新一代唐、全新一代宋、比亚迪元、宋MAX、比亚迪F3、速锐、思锐、福莱尔；

江淮汽车

成立于1997年，总部位于安徽省合肥市。隶属于安徽江淮汽车集团有限公司；现拥有瑞风、江淮iEV、帅铃、锐捷特等知名品牌。

轻型商用车：高端帅铃1-3；

中端康铃、骏铃、威铃，低端好微、好运、大好运等。

重型商用车：江淮格尔发。

4、洗牌

汽车是一个资本密集型产业，一个国家的汽车产业发展到最后一定会是一个寡头市场，最后出现那么一两个赢家。例如德国大众，美国的福特、通用，日本的丰田、本田和铃木，韩国的现代。

中国的汽车市场总体给人的第一感觉就是一个字“乱”，太多牌子了；

一开始车少，客户也没那么挑，造车利润高，大家都来造车，所以牌子当然多；

后面造车的企业越来越多，再然后竞争压力巨大，不断的被淘汰，很多被拍死在沙滩上，最后一个国家就剩下那个几个汽车巨头。

中国似乎也在走这么一条路子，先是快速发展，多，乱，然后再整合，集中，最终出现赢家——巨头的产生，而现在就是在整合时期。

因此一个国家汽车产业的发展，一般情况下是产业集中度不断提高的过程，因此“产业集中度”将会是汽车产业分析的一个核心关键词。

现在汽车行业到了大洗牌的时期，也是非常艰难的时候，很多实力不足的小企业很可能被洗出去，新人要挤进来也不容易，看看贾跃亭就知道了，恒大也要造车，投了大把的钱，依然进展缓慢。董明珠说也要造车，准备投大把钱。

造车新势力日子也不那么好过，就拿光环无限的特斯拉来说。

特斯拉从2013年到2018年，年年都是处于亏损的状态。

2017年，特斯拉公司更是亏损22.4亿美元，6.3汇率计算，亏损141亿人民币。

近期蔚来汽车也火了，2019年上半年蔚来汽车亏损33.14亿元，连电话会议都取消了。

很快，从9月20日到10月1日，8个交易日蔚来汽车股价下跌了超过57%。

接下来网上传出，蔚来汽车4年亏400亿；

蔚来汽车公司管理层很快出来澄清：“没亏那么多，才亏200亿”；

我们这里并不是数落蔚来汽车有多惨，而是想表达新人挤进汽车行业是多么的不容易。

再加上遇到2018年刮起的寒风 ，汽车行业日子这段时间确实不好过，尽管是暂时的。

那汽车行业的寒风是怎么刮的？

其中一个很重要的原因是存货积压问题；

注：图片来至于平安证券研究所

从2016年开始，汽车销量增速明显放缓，但是批发量却非常大；

2016到2017两年，汽车批发销量透支了300万，从而导致从2018年开始，汽车销量开始出现下滑。

从2019年开始，各大汽车企业开始去库存。

例如我们了解到的长安汽车；

长安汽车2019年上半年亏损22.4亿元，而一季度亏损21亿，为什么亏损这么多？

当然，直接答案是福特汽车销量断崖式下跌。

另外，通过我们对公司的电话访问了解到，其实公司今年一季度正在努力去库存，大量减轻经销商的压力，不再向经销商那里压货。正是如此，公司第一季度亏损特别严重。

而经过一季度的去库存之后，公司的库存量保持非常良好，预计接下来业绩会开始回升，所以才会看到第二季度基本没什么亏损。

不仅仅是长安汽车，现在各大汽车都在面临去库存，所以大家日子都不好过。

从2018年开始，中国汽车行业开始进入寒冬，国内汽车市场出现了自 1990 年以来的首次年度负增长，全年国内市场销售整车2814.6万辆 ，同比下降 3.8%；汽车销量大幅下滑，很多企业亏损。

考察A股144只汽车概念股，在2015年亏损的公司有6家，占比为4.2%。

2018年这144只汽车概念股中，亏损的数量上升到16只，亏损企业占比11%。

2019年上半年，这144只汽车概念股中，亏损的企业上升到22只，占比达到15.3%，而且71%的公司业绩出现下滑，并且下滑非常厉害，近35%的公司业绩下滑超过50%。其中长安汽车亏损22个亿，亏损惊人。

面对突如其来的寒冬，我们认为既是危机，但是危机中也蕴藏机遇。

2019年汽车行业的寒冬让我想起了2015年煤炭行业的寒冬，在2015年大宗商品价格普遍大跌，煤炭价格跌到谷底。整个煤炭板块上市公司中一共有20家亏损，57%以上都是亏损的。但是中国神华居然能够实现232.64亿的净利润，一下子就注意到了中国神华。

而在行业寒冬的时候，往往对应的股价也是最低的时候，所以在2015年中国神华的股价也处于谷底，价格为14.97元。

在正常年份，中国神华每股分红可以达到0.9元的水平，如果按照14.97元的股价计算，那么股息收益率可以高达6%，并且2015年中国神华的每股净资产为14.72元，市净率仅为1倍，而公司净利润却232.64亿，从这里来看股价非常便宜，这就是机遇。

当年煤炭正是因为产能过剩，导致价格严重下跌，如今汽车行业与之有明显相似之处，就是前面生产太多了，现在要去库存。

同样，今天汽车行业迎来寒冬，汽车概念股下跌也不少。寒冬中往往对应的就是低价，但是寒冬很快就会过去，股价也总会涨起来，这就是寒冬中的机遇。

在这场汽车寒冬当中，上期集团就像当年的中国神华那样突出。

根据东方财富板块数据，2019年汽车行业上市公司总的利润规模是448亿元，而上汽集团的净利润是183.24亿元，上汽集团的净利润占到了41%，几乎顶了半边天。

恰恰此时，上汽集团的股价约为25元，而公司的每股净资产为20.3元，市净率为1.23倍，从估值上来讲还是有相当吸引力的。

5、上汽集团业务

截止2018年，中国销售整车2814.6万辆，而上汽集团销量是705万辆，占比达到24.81%，可以说是中国最大的汽车企业。

2018年上汽集团的汽车销量为705万辆。

在上汽集团汽车销量当中，销量最大的是上汽大众，其次是五菱，再次是通用。

上汽大众2018年销量206.5万辆，上汽通用销量197万辆，上汽通用五菱销量207.2万辆，几项加起来一共是610.7万辆，占到上汽集团2018年总销量的86.6%。

2018年全球汽车销售达9560万辆（不含重型车辆）。大众以1083万辆的成绩问鼎冠军；丰田则以1052万辆位居第二。

2018年上汽集团的汽车销量是705.2万辆，也就意味着占全球的7.4%。

另外，2018年福特汽车销量出现下滑。

2018年福特集团，衰退幅度达到8.9%，主因是福特在中国市场市场衰退40.2%。

所以我们看到长安福特销量出现断崖式下跌；

福特汽车之所以发生衰退，主要是因为福特车型多年出现空档期，没有推出新车。2018年开始，各种问题开始爆发出来。

经历2018年的衰退，福特意识到问题的严重性，更加重视中国市场，加大新车的推出。我们预计福特后续将会慢慢复苏，作为世界500强企业，家底还是在的。而福特在中国的合作对象是长安汽车，我们相信长安汽车今年之后业绩也会触底回升。

在中国市场，中国品牌汽车销量上汽集团排行是第一的，其次是吉利汽车，再次是长安汽车，接下来就是长城。

在2018年中国品牌乘用车销量上，上汽集团与第二和第三是拉出了相当大的距离。因此上汽集团的规模优势非常明显。

上汽大众

上汽集团产销最大的是上汽大众，上汽大众汽车有限公司是由上汽集团和大众汽车集团合资经营的，总部位于上海安亭。

大众汽车是一家总部位于德国沃尔夫斯堡的汽车制造公司，也是世界四大汽车生产商之一的大众集团的核心企业，同时也是世界500强企业。

1984年10月，中德双方举行合营合同签字仪式，上汽大众应运而生。

上汽大众成立之后，建立的生产基地有南京、仪征、乌鲁木齐、宁波、长沙等。

上汽大众目前生产与销售大众和斯柯达两个品牌的产品，覆盖A0级、A级、B级、C级、SUV、MPV等细分市场。

其中，大众品牌车型有Polo、桑塔纳家族、Lavida家族、凌渡、帕萨特、辉昂、途观、途昂、途岳、T-Cross、途安，斯柯达品牌车型有RAPID家族、明锐家族、速派、柯迪亚克家族、柯珞克、柯米克家族。

2018年，上汽大众整车销量为209.7万辆，而上汽集团整车销量为705万辆，上汽大众的销量占到上汽集团的30%。

上汽大众销量排名国内第一，并连续四年蝉联乘用车市场销量冠军。

2018年，上汽大众的营业收入为2593亿元，而销量是209.7万辆，相当于一辆是12.37万元。

另外，上汽大众公司的总资产规模高达1234.1亿元，规模是非常大的；

上汽通用汽车有限公司

上汽通用汽车有限公司成立于1997年6月12日，由上汽集团、通用汽车共同出资组建而成。

而美国通用汽车公司成立于1908年，通用汽车在全球生产和销售包括别克、雪佛兰、凯迪拉克、GMC、五菱、宝骏以及霍顿等一系列品牌车型并提供服务。

1998年，上海通用汽车制造的第一辆别克新世纪轿车在浦东金桥基地下线。

上汽通用成立之后，目前拥有浦东金桥、烟台东岳、沈阳北盛和武汉分公司四大生产基地，共4个整车生产厂、2个动力总成厂。

上汽通用目前已拥有别克、雪佛兰、凯迪拉克三大品牌，以及高性能豪华轿跑、MPV、SUV、混合动力和电动车等细分市场。

今天的别克品牌已经形成了三条产品线，包括由君越、君威、英朗GT、GL8系列组成的高档舒适车型系列；

以君威GS、英朗XT领衔的高档轿跑车型系列；

以及由昂科雷、昂科拉组成的高档SUV系列。

雪佛兰：产品包括迈锐宝、科帕奇、景程、科鲁兹、爱唯欧、赛欧、科迈罗、VOLT沃蓝达等，产品矩阵覆盖中高级车、中级车、紧凑型车、小车、SUV、豪华跑车及新能源车等多个细分市场。

上汽集团销量排名第三的是上汽通用汽车；2018年，上汽通用汽车销量为196万辆，占上汽集团汽车销量的28%也是上汽集团重要的业务组成部分。

上汽通用公司的总资产为1091.9亿元，营业收入为2244.4亿元，相当于每辆11.45万元每辆。

上汽通用五菱汽车股份有限公司

1958年柳州机械厂在河西村扩建新厂，厂名为柳州动力机械厂。

1962年第一批丰收-37型拖拉机出厂。

1966年，柳州动力机械厂改名为柳州拖拉机厂。

1982年决定柳州拖拉机厂转产微型汽车。

1984年2月15日 “广西壮族自治区柳州微型汽车厂”挂牌。

1988年柳州微型汽车厂同香港桂龙公司、信翔公司签订协议，成立中外合资五菱汽车有限公司。

1989年柳州五菱汽车企业集团公司成立。

1999年柳州五菱汽车股份有限公司挂牌成立。

2002年11月18上汽集团与美国通用汽车公司、柳州五菱汽车有限责任公司（广西汽车集团有限公司）三方共同组建的大型中外合资汽车公司——上汽通用五菱汽车股份有限公司。

公司目前在国内拥有柳州河西总部、柳州宝骏基地、青岛分公司和重庆分公司四大制造基地。

上汽通用五菱自主设计开发的微型商用车“五菱之光”，是中国微车历史上市场成长最快的车型。

五菱之光系列的主要产品包括五菱之光加长版、五菱之光S、五菱之光V以及五菱之光单双排。

2010年7月18日 上汽通用五菱发布乘用车品牌“宝骏”，正式进军乘用车市场。宝骏汽车充分集成了上汽、通用、五菱三方优势资源。

上汽集团汽车销量第二大的是上汽通用五菱；2018年，上汽通用五菱汽车销量为196.8万辆，仅次于上汽大众，占到公司汽车销量的28%。

上汽通用五菱公司2018年的总资产规模为478.6亿元，营业收入为1013.9亿元。上汽通用五菱的汽车销量为196.8万辆，相当于5.15万一辆。

上汽大通汽车有限公司

上汽大通汽车有限公司于2011年成立。

公司经营范围包括开发、生产商用汽车、挂车、汽车底盘、汽车零部件等。

上海申沃客车有限公司

上海申沃客车有限公司是由上汽集团、沃尔沃（中国）投资有限公司（VIC）、瑞典沃尔沃客车公司（VBC）三方投资组成，2000年成立。

沃尔沃汽车公司，是北欧最大的汽车企业，也是瑞典最大的工业企业集团，世界20大汽车公司之一。创立于1924年，创始人是古斯塔夫·拉尔森和阿瑟·格布尔森。

现在上海申沃客车是上海汽车集团股份有限公司所属全资企业。

上海申沃客车有限公司厂区面积14万平方米，建筑面积6万多平方米。具有年产2500辆城市客车、城郊客车及500辆底盘的生产能力。

申沃集团同时可生产大型长途客车、柴油发动机公交车、CNG压缩天然气公交车、混合动力公交车以及纯电动城市公交车等。旗下拥有上海申沃、青岛申沃、南京申沃等品牌。

申沃生产的汽车类型有城市公交、公路客车、旅游客车、新能源客车等,主要品牌有申沃牌、沃尔沃牌等,其中热门车型有城市客车、纯电动城市客车、低入口城市客车、混合动力城市客车、客车、旅游客车、燃料电池城市客车、团体客车、压缩天然气单燃料城市客车等。

上汽依维柯红岩商用车有限公司

上汽依维柯红岩商用车有限公司上汽集团与意大利菲亚特汽车集团所属依维柯商用车有限公司、重庆机电控股（集团）公司共同投资的。

现在，上汽依维柯红岩车桥有限公司为上汽红岩全资子公司。

上汽红岩现拥有红岩、IVECO（授权使用）、斯太尔（共同使用）三大品牌，杰狮、金刚、杰卡、斯太尔、682五大系列重卡产品。

1965年，中国首次引进法国贝利埃军车技术，四川汽车制造厂拉开我国第一个高起点、专业化的重型军车生产基地建设序幕。

在1965年至1976年期间，红岩先后试制出六种车型，红岩CQ260、红岩CQ261汽车实现批量生产，主要用于军用装备，其后又相继试制出导弹装配车底盘、自卸汽车、65吨汽车吊底盘等国防和经济建设急需的车辆，构成了我国第一代重型军用装备主力，为我国的国防事业做出了重大的贡献 。

1983年，四川汽车制造厂自主试制研发出两辆CQ30290 18吨公路用载重车，第一辆民用重卡走向市场。

2003年，红岩汽车被指定为“神舟”5号返回舱运输专用车。

2007年6月5日，上汽依维柯红岩商用车有限公司于正式挂牌成立。

南京依维柯汽车有限公司

南京依维柯汽车有限公司成立于1996年3月1日，公司是中国南京汽车集团（上海汽车的全资子公司）与意大利菲亚特集团依维柯公司共同成立的合资公司。

拥有依维柯、跃进两大产品平台以及温馨360服务平台，产品线横跨客车、卡车、厢货、越野车、底盘和专用车，拥有超过860余种丰富车型。

公司产品分为依维柯和跃进两大平台。

依维柯品牌：有得意、都灵、越野车和威尼斯四大产品线，包括轻型客车、货车、军用越野车、中型客车以及各类改装专用车等200余种车型。

跃进品牌:有小虎、帅虎、钻卡、超得卡四大产品线，产品系列涵盖跃进轻型载货车、凌野重型载货车及、客车底盘及专用车等，产品品种多达500余种。

2018年上汽集团公司三家主要整车合资企业上汽大众、上汽通用五菱、上汽通用继续占据国内整车销量前四强席位；

参股企业规模

在以上合资企业当中，上汽大众销量是最大的，营业收入规模也是最大的；

2018年，上汽大众的营业收入为2593亿元，销量是209.7万辆，相当于一辆是12.37万元。另外，上汽大众公司的总资产规模高达1234.1亿元；

在公司参股的企业当中，资产规模最大的是华域汽车，华域汽车也是A股的一家上市公司，2018年资产规模高达1336.87亿元，公司主要是生产汽车零部件的，2018年的营业收入高达1571.7亿元。

在上汽集团汽车销量第二大的是上汽通用五菱，上汽通用五菱公司2018年的总资产规模为478.6亿元，营业收入为1013.9亿元。上汽通用五菱的汽车销量为196.8万辆，相当于5.15万一辆。

上汽集团销量排名第三的是上汽通用汽车，销量为196万辆；上汽通用公司的总资产为1091.9亿元，营业收入为2244.4亿元，相当于每辆11.45万元每辆。

另外，上汽财务公司的总资产规模高达2984.5亿元；

自主品牌

2018年上汽集团自主品牌荣威和名爵品牌全年实现整车销售73万辆，同比增长36.5%，增速在国内乘用车行业领先；

其中，荣威 RX5 年销量超过 20 万辆，i5 等新品上市后快速热销；

名爵ZS成为新的全球车型，新MG6 市场表现稳步提升，年销量双双跻身 10 万辆级阵营；新能源和互联网汽车销量占比超过40%，创新产品引领品牌向上。

2018 年上汽集团销售新能源汽车14.2万辆，同比增长 120%，连续第五年实现“翻番式”增长； 其中，自主品牌荣威和名爵的新能源汽车销量达到9.7万辆，同比增长119%；

上汽大通燃料电池轻客产品在上海等国内3座城市率先实现商业化批量运营；

2018年公司实现整车出口及海外销售27.7万辆，同比增长62.5%，整车出口销量连续三年排名全国第一，领先优势进一步扩大；

新能源车

最近几年是新能源车高速增长的几年，上汽也在生产新能源车。

2018年上汽集团生产了15.7万辆新能源车，而公司汽车的总销量是697.8万辆，新能源车的销量为14.2万辆，新能源车的销量仅占总销量的2%。

虽然新能源车的销量不大，但是增长速度非常快，2017年上汽集团新能源车的销量同比增长264.71%。

我们认为未来公司新能源车还会高速增长。

车型

在上汽集团销售的车型当中，2018年基本乘用车的销量为335.7万辆，占到总销量的47.6%，几乎占了半壁江山。

其次，2018年公司运动型多用途车（SUV）的销量为184.3万辆占到总销量的26.13%。

2018年多功能乘用车（MPV）乘用车销量96.3万辆，占总销量的13.7%。

2018年载货汽车销量为52万辆，占总销量的7.3%。

根据我国标准，汽车大概分为两类，分别是乘用车和商用车；

注：图片来源于平安证券研究所

2018年，上汽集团乘用车（基本乘用车+SUV+MPV+交叉型乘用车）的销量为647万辆，占到总销量的91.75%。

2018年，中国乘用车全年销量为2371万辆，上汽集团占比27.3%，占比近三成。

乘用车主要包括轿车、SUV和MPV。

注：图片源于平安证券研究所

研发

而要想保住技术的领先，自然就需要做大量的研发。

2018年，上汽集团投入研发的费用虽然只是占公司营业收入的1.79%，但是投入的研发金额高达159.22亿元，也只有实力强大的公司才能投入如此规模的研发资金。

6、业绩

上汽集团公司的净利润总体呈现稳步增长的态势，不过由于2018年和2019年汽车行业进入寒冬，所以我们认为公司2019年的业绩会有所下降。

在2019年上半年，公司的净利润为138亿，净利润同比下降近20%，很正常，其他公司下降更严重。

不过我们认为2019年公司净利润是能够超过200亿的，这依然是一个很吸引人的规模。

正是因为公司的业绩下降，所以才导致公司的股价表现不佳，目前公司的市盈率大概也就10倍的样子。

从业务构成上来看，上汽集团近74%的收入都是来至于整车业务，而零部件业务仅占收入来源的20%不到。

2018年，公司的营业收入为9022亿元，其中整车业务的营业收入为6673亿元，占比为73.97%。

公司零部件业务营业收入为1754.6亿元，占营业收入的比率为19.45%。

汽车整车业务加上汽车零部件业务就占到公司营业收入的93.4%。

公司利润表：

从公司利润表上看，在公司营业总收入当中，其中利息收入高达125.87亿元，这是一个相当高的规模。

因为公司具有财务公司的业务，例如上汽集团的财务公司及上汽通用金融发放长期贷款2018年就达到1503亿元，因此公司每年都有相当高的利息收入。

截止2018年，上汽财务公司的总资产规模高达2984.5亿元；

在公司营业成本中，销售费用、管理费用和研发费用都相当高；

2018年，公司的销售费用高达634.23亿元，而公司的营业收入为9022亿元，归属净利润为360亿，销售费用占营业收入的7%。销售费用与公司的归属净利润之比为176%，公司的销售费用比公司的净利润还要高。

为什么公司销售费用会这么高？

在公司的销售费用中，运输及物流费用为173.2亿元，占公司销售费用的27.3%，与公司净利润之比为48%。

其实很容易理解，汽车质量本来就大，运输费用自然很大。

另外，公司的广告宣传费用为135.23亿元，广告宣传费用占公司销售费用的21.32%，与公司营业收入之比为1.5%。

对于汽车公司来说，广告宣传是非常重要的，各种海报、电视广告、车展车模，都要钱；

另外，2018年公司的管理费用为213.36亿元；

在管理费用中，发出去的工资近100亿，占比达到47%。可见公司还是不错的。

从公司利润表上可以看出，投资收益构成了公司利润的重要来源，2018年投资收益高达331.26亿元，而公司的归属净利润为360亿元，投资收益与净利润之比为92%。

关于这个问题，前面我们也谈过，上汽集团的成功关键在“合资”，因此对合营公司和联营公司的投资收益构成了公司利润的重要组成部分。

从公司的资产负债表上看，2018年公司的长期股权投资为737亿元，而公司的总资产为7828亿元，长期股权投资占公司总资产的9.41%。

我们可以来看看公司的联营公司和合营公司；

从公司联营和合营公司表来看，太多了，真的太多了！

这就是“合资”；

公司的联营公司和合营公司数目非常多，我们大体数了一下，有117家，这么多公司，管理起来都相当不容。

除了长期股权投资，公司还有大量的货币资金；

2018年公司的货币资金高达1238亿元；

从公司货币资金规模上来看，一方面显示了公司强大的实力，另外一方面也是公司经营的需要。

由于公司拥有庞大的货币资金，因此2019年分红的时候，每10股分12.6元，光分红就分去了147亿元。

另外，公司有自己的财务公司，因此自然需要储备很多货币资金，例如2018年公司光发放贷款及垫款就达到836亿元。

2018年公司的资产负债率为63.36%，通常有财务公司的公司资产负债率都会比较高。

不过上对汽集团来说并没有太多财务风险，因为这是很正常的现象。

另外公司还有1238亿元的货币资金，安全性是非常高的。

公司还有大量的可供出售金融资产，2018年公司的可供出售金融资产达到239亿元。

由于公司货币资金量庞大，所以做一些理财是很正常的。

2018年，公司有692亿的固定资产，而公司总资产为7828亿元，固定资产占总资产的8.8%。

由于公司固定资产规模大，这时候折旧往往会对公司业绩造成明显影响，例如2018年公司的折旧为97.95亿元，而公司的净利润为484亿元，折旧占到了公司净利润的20.24%。

值得一提的是2018年上汽集团的在建工程有208亿元，规模是相当大的，因此公司还是具有一定成长性的。

总体而言，上汽集团是一家规模非常大的公司，同时利润规模也非常大。

在2018年，公司的净利润是484亿元，而公司的总资产为7828亿元，净利润与总资产之比为6.2%，对于这么大规模的一家公司，6.2%的资产净利率已经是相当不错的水平。

虽然2019年公司业绩出现下滑，但是我们认为公司2019年实现超过200亿规模的净利润应该还是有保障的。

总体而言，公司还是有相当大投资价值的；

车钥匙锁在车里咋办？该如何避免呢

相信大家都有这样的经历，家门的钥匙锁在家里了，假如车钥匙锁在车里的情况有人经历过么？目前汽车的落锁规则相对科学，一般情况下不会出现这样的情况。但是个别车型或在个别情况下，意外还是很有可能发生的，那么假如钥匙被锁车中该怎么办才好呢，我们又有什么办法避免这类麻烦事发生呢，今天就为大家介绍几种应急知识和如何避免。

如果钥匙误锁车里怎么办？

1.用备用钥匙

大家购买车辆时，车辆自带的原配钥匙一般不少于两把，一个作为常用钥匙，另一个俗称备用钥匙。我们建议备用钥匙应当放置在家中较为安全的地方，尽量不要带在身上以免丢失后造成不必要的麻烦。当常用钥匙意外锁在车内，可能的话尽量取回备用钥匙，这也是最简单并且损失最小的办法。

当然，您可能觉得这个办法说了和没说一样，但您想想，您的这一把“救命钥匙”有多久没见到了，或者你在购车之后使用过这个备用钥匙吗？要知道如果备用钥匙也是有遥控功能的话，长时间不用很可能也会没电，所以经常检查备用钥匙也是非常重要的。

2.开锁公司

如果身在外地或者离家很远，取钥匙不太现实，选择开锁公司帮忙开锁也是一个办法。当然一定要选择正规有资质的开锁公司，根据不同车型，一般费用在200元-500元区间，个别车型会更贵。开锁时间也根据车型不同参差不齐，快的话一刻钟左右就能完成。

找开锁公司需要准备的资料

1、有效的身份证件：身份证、护照或者户口簿

2、能证明车辆属性的证明：行驶本。（行驶本如果锁在车内可以在开锁后向开锁公司证明，如没有行驶证则需要到附近派出所进行备案）

找开锁公司会破坏车辆吗？

据我们了解的信息，找开锁公司给车解锁并不需要破坏车辆的任何零件他们会用专用的零件从车辆玻璃的或者门的接缝处进行开锁。由于不破坏车门的门锁，因此您也不用过后专门去4S更换车门锁。

3.非得咋玻璃，也有小技巧。

如果您非常不幸的在一个荒郊野外把钥匙锁在车里，取钥匙和等开锁公司都不太现实的情况下，恐怕只有砸玻璃这一种方法了，不过砸玻璃也是有讲究的。为了尽可能减少损失，首先要了解全车哪块玻璃最便宜，千万不要哪块玻璃砸起来方便砸哪块，最少你要知道挡风玻璃或天窗的价格最少都要500元，而车门上的如三角窗可能只要100元或者几十元。

对于上说，面积越小的窗户价格相对越低，大多数车型都是后三角窗的价格最低，不过个别车型例外，另外由于三角窗自然受损的概率不高，因此一些维修机构没有库存，可能会对维修时间造成影响，因此“动手”之前最好打电话给4S店进行确认价格和货源。

小提示：后门的三角窗由于比较靠近后门的门锁，所以如果您真的需要通过砸玻璃开门的话，最好就选择这块。当然如果您的其他玻璃有损坏，正好要更换的话，也可以砸那块要换的玻璃，没准还能通过保险索赔呢。

另外“行凶”工具的选择同样重要，最保险的是使用安全锤，效果好危险小。不到万不得已尽量不要选择砖头等器械操作，稍有不当就会划伤自己。

4.用手机遥控

通过手机遥控开锁，需要安装汽车云钥匙系统，这套系统可以在不破坏车辆的情况下为您打开车门锁。

手机在网络环境下，登录思锐车辆客户端（不受距离影响，可多部手机登录），选择智能控制即可实现

虽然比较方便快捷，但也有弊端，如果车辆所在地区的信号不好或者有干扰这套设备也不能起作用。

5.找车联网后台客服

目前一些高端车型已安装车联网系统，如果你的车辆已安装此系统，你可以致电车联网后台客服进行遥控开锁，这套系统同样可以在不破坏车辆的情况下为您打开车门锁。与方法4一样，如果车辆所在地区的信号不好或者有干扰这套设备也不能起作用，而且安装车联网系统要花费几万元不等的费用。

该如何避免此类事发生呢

1.了解车辆落锁方式

不同的车辆在设计之初出于不同的考虑，有着不同的落锁方式，建议大家提前了解清楚，如是否一定时间内自动落锁，或是锁车后单独开启或关闭某个车门是否解锁等细节，尽可能的避免钥匙锁车内的尴尬情况出现。

在熄火后钥匙不拔出来也能自动落锁的车型有长城系列和早期的通用系列车型。

特别提示：如果您在停车熄火后，在车内先按下了钥匙上的锁车键，并将钥匙锁在车内，在把门关上的时候钥匙就会锁在车内。而这种情况往往都是无意间的举动，我们也暂时无法给出一个合理的解决办法，只能靠您使用上的注意。

2.离开车辆先拔钥匙

即便是短时间的离开车辆，也要拔下钥匙，最好是养成下车先检查钥匙的好习惯。当路边停车接打电话时，不少人习惯下车后围着车边接电话边溜达，人在此时往往手上就格外的“欠”，不经意的摸摸这按按那结果把钥匙锁车里的情况也曾发生过，因此养成离开车就带钥匙的习惯很重要。

3.钥匙别乱放

当需要双手提取行李时，钥匙不要随手乱扔，要提前装进衣服口袋中，虽然当时麻烦些但是总比日后麻烦强得多。

4.关车门前要检查

每次离开车辆时不要着急关上车门，最好检查下钥匙等重要物品是否已经随身携带出车辆后再关门锁车。

以上是我在百科看的小技巧，希望能帮助大家，也请大家多多关注！