净利润35.95亿赶超去年整年，比亚迪利润释放显现

8月29日，比亚迪公布了2022年上半年财报。根据报告显示，比亚迪股份有限公司上半年营业总收入达到了1506.07亿元，同比涨幅达到65.71%。

具体来看，比亚迪汽车、汽车相关产品及其他产品业务的收入约为1092.67亿元，同比增长 130.31%；手机部件、组装及其他产品业务的收入约为410.7亿元，同比下跌4.78%；两项业务分别占本集团总收入比例的72.55%和27.27%。

从整体来看，比亚迪在营收数据向好的同时，净利润也实现了大幅度提升。2022年上半年归属上市公司股东的净利润高达35.95亿元，同比增长206.35%。值得一提的是，去年一整年比亚迪净利润为30.45亿元。因此，比亚迪仅用半年时间就超过了去年一年的盈利目标。

从细分毛利率来看，相比去年有小幅度下滑。比亚迪在手机部件、组装及其他产品业务上毛利率为6.08%，同比下滑0.92%；汽车、汽车相关产品及其他产品业务毛利率为16.30%，同比下滑1.73%。

为何增收又增利？

在疫情不稳定、工厂停工停产、芯片短缺及原材料价格上涨形势下，比亚迪新能源汽车仍顶住行业压力保持了高增长态势。

根据中汽协数据，2022年上半年，比亚迪新能源汽车市占率达 24.7%，较去年增长超 7.5%。而在销量方面，比亚迪新能源汽车累计销量超64万辆，同比增长314.9%。尤其，插电式混合动力系统尤其表现优秀，市场占有率高达50%以上。

数据显示，比亚迪DM插混车型累计销售约31.5万辆，同比增长454.22%。仅比亚迪汉家族累计销量就超过25万辆，成为首款达成“均价、销量双25万+”的国产品牌车型。

在纯电动汽车领域，首款搭载“e平台3.0”的海豚，去年上市至今持续热销。6月销量10376辆，环比增长61.4%；上半年累计销量58514辆，夺得小型车销量冠军。而在今年2月上市的A级潮跑SUV“元Plus”也增速迅猛。3月-6月累计销量为48329辆，7月销量更是突破2万辆。

毛利率出现小幅度下滑

有行业分析，比亚迪毛利率下滑的原因除上游原材料价格上涨外，与手机部件、组装及其他产品业务方面相对低迷、研发与员工收入端也有关。

今年上半年，供应链紧张和物流受限，导致手机行业整体不景气。随即，消费需求也受到经济下行抑制，全球智能手机出货量呈现下降态势。根据市场研究机构 IDC 统计，2022年上半年，全球智能手机出货量同比下降 8.8%至6亿部，连续四季度下滑。中国信息通信研究院发表的数据显示，2022年上半年，国内手机市场整体出货量累计1.36亿部，同比下降 21.7%，其中，5G手机出货量1.09亿部，同比下降 14.5%。在此背景下，比亚迪在手机部件、组装及其他产品业务出现了收入和成本同时下降的局面。

同时，伴随着比亚迪汽车销量“火热”，订单量也大幅提升。比亚迪既要将部分挣来的钱投资动力电池和新品牌，又要稳定新能源汽车生产线，以急速地扩充产能。

数据显示，比亚迪今年上半年大力投入新项目研发，研发费用为64.7亿元，同比增加46.63%。同时，根据报告，比亚迪共有约40万名员工，甚至是去年一整年员工数量的两倍。从研发成本和薪酬成本角度，都无形中增加了比亚迪的成本投入。

不过，在汽车业务板块，比亚迪在3月份停售燃油车整车生产线，甩掉了燃油车生产线的包袱，使得毛利率重新得到释放。同时，根据比亚迪规划，5月份已经推出腾势D9，第四季度或将发布全新高端品牌“星空”，都验证了比亚迪想要改变以往坚持的“薄利多销”策略，加入高端品牌汽车行列的决心。这也是为何，相比以往，比亚迪在两大业务板块都出现了小幅度的下滑。

总体来看，进入2022年，比亚迪一直被诟病“卖车只过流水，不赚钱”的问题，似乎终于有了结构性的改善。据此，行业分析指出，今年上半年或许可以定义为比亚迪利润释放的转折性半年。而进入下半年，比亚迪的利润释放会更进一步显现出来。

比亚迪停售燃油车满月：利润被原材料上涨吞噬，毛利率降至15.6%

4月27日晚，比亚迪发布了2022年一季度财报。财报显示，比亚迪一季度营收66.82亿元。同比增长63.02%；归属于上市公司股东的净利润达到8.08亿元，同比增长240.59%；扣除非经常性损益后归属于上市公司股东的净利润达5.14亿元，实现由负转正。其中，当期获得的政府补贴为1.93亿元。

比亚迪产销快报显示，一季度新车（含燃油车）累计销量为291,378辆，同比增长179.78%。其中，新能源车销量为286,329辆，同比暴增422.97%。具体到来看，插电混动车型销量增速明显，销量与纯电车型不相上下，插混和纯电一季度销量分别为141514辆和143,223辆，分别同比增长857.40%和271.05%。

值得注意的是，作为比亚迪宣布停产的首月，3月比亚迪新能源车销量达104,878辆，同比增长156.95%，同比暴增333.05%，以超特斯拉近4万辆的成绩位居新能源车销量榜首。而乘联会数据显示，3月份比亚迪新能源车销量市占率为23.2%，远高于特斯拉的14.8%和上汽通用五菱的10.5%。

新能源车销量带动比亚迪整体营收增长，但是在原材料成本上涨的情况下，比亚迪毛利率出现了微降。财报显示，一季度比亚迪毛利率为12.4%，同比下滑0.19个百分点，环比下滑0.7个百分点。其中，汽车及电池板块毛利率为15.6%，同比下滑2.83%；比亚迪电子毛利率跌至5.5%。比亚迪业绩预告中表示，一季度因手机部件及组装业务方面，受行业需求疲弱影响，导致产能利用率偏低，该业务板块盈利受压，拉低了盈利能力。

实际上，比亚迪毛利率自去年起就开始下滑，2020年毛利率为19.4%，2021年骤降至13.02%。一季度则基本维持了去年的毛利率水平。但是不少证券公司认为，在汽车业总体环境下，比亚迪的下滑相对有限，优于行业整体表现。

尽管销量很大，但比亚迪的利润还是比较低。在拿下中国电动车销量冠军之后，比亚迪经常被拿来与特斯拉做对比，后者已经成为电动车领域的标杆。而特斯拉一季度营收为188亿美元（约合人民币1239亿元），同比增长81%；净利润33.18亿美元（约合人民币219亿元），同比增长658%；汽车业务毛利率达32.9%，远高于市场预期的28.4%。

不过在一季度，比亚迪的净利率也小幅回升。一季度比亚迪净利率为1.36%，环比增长了0.41个百分点，同比增加了0.11个百分点。但是较其2009年创的9.92%净利率巅峰还存在较大差距。有业内人士认为，停产售价较低的燃油车有助于比亚迪利润水平的提升，但这带来的影响将在二季度业绩上表现出来。

数据显示，一季度比亚迪单车价格为15.8万元。一季度秦plus、海豚等低价车型销量占比快速提升，对比亚迪的销量结构造成影响。比亚迪一季度单车净利润上涨至2400元。华西证券认为，这主要是因为在比亚迪规模效应下，单车成本迅速下降，对冲了成本上涨及补贴退坡的影响。在1月和3月，比亚迪分别以补贴退坡和原材料价格上涨为由进行了两次调价。按照整体交付期2-3月来计算，这两次加价带来的单车价格提升和盈利能力提升也将在二季度财报中体现出来。

不过，比亚迪的营业成本也在不断攀升。财报显示，一季度，比亚迪营业成本为585.38亿元，同比增长63.38%，与营业收入增速基本持平。在三费支出方面，比亚迪一季度销售和管理费用分别为19.78亿元和17.02亿元，分别同比增长58.58%和46.38%。研发方面，比亚迪一季度投入为23.61亿元，同比增长93.34%，投入增速明显高于营收增速。官方解释，研发投入增加是由于职工薪酬、物料消耗增加所致。

中信证券预计，随着后续碳酸铁锂叠加及车型涨价带来的弹性利润，叠加比亚迪订单强劲放量，预计后续季度净利润表现将持续向好。华西证券指出，依托DM-i及E3.0两大平台，比亚迪的车型迭代速度和爆款车型概率显著提升，比亚迪将迎来销量增长和规模效应驱动业绩的拐点，预计2022年比亚迪营收将达3147.4亿元，归母净利润将达到74.6亿元。

按照规划，比亚迪2022 年公司目标销量150万辆，冲击200万辆，就一季度销量数据来看，比亚迪已完成150万辆目标的19%，200万辆目标的15%。随着海豹、宋Pro DMi、宋 MAX DMi、汉DMi、驱逐舰05、腾势D9等车型的上市和亮相，比亚迪王朝网、海洋网、腾势和高端四大系列将逐步成型，无论是销量还是品牌溢价能力将显著提升。

有意思的是，在比亚迪财报发布后，A股和港股出现了一跌一涨的情况。截至4月28日收盘，比亚迪（002594.SZ）下降1.29%，报231.98元/股，市值为6753亿元；比亚迪股份（1211.HK）上涨0.89%，报226港元/股，市值为6579亿港元。