比亚迪、广汽集团“三季爆”如何既大又强？

作者：刘冰

编辑：郝科科

风品：秦枫

来源：首财-首条财经研究院

2021年行至尾声，汽车圈依然是话题明星。

一边销量大增、股价高位行走，一边持续缺芯、原料成本上涨。冰火之间，理想、蔚来等纷纷下调季度销量目标，将新能源产业链短板暴露的一览无余。

另一厢，产业力雄厚的传统大佬也不省心。浓眉大眼的广汽集团、比亚迪玩起净利变脸，营收利润倒挂严重，究竟是何原因？

01

“双田”萎靡 营、利倒挂之谜

10月29日，广汽集团发布2021年第三季报：

营收207.99亿元，同比增长19.48%；归属于上市公司股东的净利9.47亿元，同比下降64.71%；归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利5.32亿元，同比下降77.28%。

增收不增利，净利腰斩，这不是一份讨喜成绩单。

三季报“滑铁卢”，也影响了前三季度业绩：前三季度营收551.17亿元，同比增长28.64%；归属于上市公司股东的净利52.84亿元，同比仅增5.63%；归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利45.76亿元，同比仅增4.86%。

对比上半年，更显“两幅面孔”。营业总收入约2042.82亿元，同比增长约27.91%；集团合并报表毛利率为4.71%，较去年同比提升0.94个百分点。归属于上市公司股东的净利约43.37亿元，同比增长约87.07%；归属于上市公司股东的扣非净利润约40.45亿元，同比增加约99.81%。

可见，广汽集团第三季度出现了严重的营收利润“倒挂”。

反馈到销量数据，今年1-9月其累计完成汽车产销144.4万辆和149.4万辆，分别同比增长3.9%和6.2%。而9月销量为16.43万辆，同比下滑24.63%，且销量已连续4个月同比下滑。

细分看，广汽本田、广汽丰田销量下滑，是重要考量。

9月广汽本田产销量分别为7.06万辆和7.21万辆，同比分别下滑22.97%和17.92%，1-9月累计产销量分别为53.1万辆和54.87万辆，同比分别下滑4.95%和0.33%。

广汽丰田也不乐观，产销量分别为4.84万辆和4.83万辆，同比分别下滑40.29%和40.37%，1-9月累计产销57.4万辆和58.35万辆，同比增长7.82%和7.37%。

或许，在一些人看来，就算广汽本田与广汽丰田双失守，也不应营利倒挂如此严重。毕竟今年前三季度，广汽自主板块即广汽埃安、广汽传祺销量表现还是不错的：累计产销28.63万辆、29.99万辆，分比同比增长28.6%、26.63%。

究竟是怎么回事呢？

原因在于体量：合资品牌与自主品牌体量差距较大。对比上述数据可见，广汽埃安、广汽传祺虽销量有所提升，但1-9月销量也不过是广汽本田、广汽丰田的一半左右。广汽本田销量占比36.74%,广汽丰田更达39.06%。

是否仍然“重合资、轻自主”，仁者见仁不做评价。

当然，占比高的合资品牌盈利贡献也更大。以2020年为例，广汽集团收到来自合营企业的股利为87.77亿元。

其中，仅广汽丰田对广汽集团利润贡献就达48亿元，同比增长49%；广汽本田为35.7亿元，同比上涨12.6%。“两田”对广汽集团总的利润贡献高达83.7亿元。占整体合资贡献的95.4%。

可以说，“两田”堪称广汽最大利润奶牛。也基于此，当第三季“两田”销量下滑，广汽业绩变脸、利润锐减也就不足奇了。

至于销量下滑原因，也与目前大多数车企类似——缺芯。

广汽集团在接受媒体采访时曾表示，已通过与芯片供应商直接建立联系，持续协调,调配资源等方式确保生产供应。同时，公司还通过采取追料、寻找现货、开发替代等方式对应芯片短缺危机。

那么，同样头顶“广汽”牌子，为何合资与自主的产销量一正一反呢？

客观而言，这并非一家之痛。严格说，不是合资车企缺芯问题严重，而应是国际化程度高的车企缺芯问题严重。

这些国际大型车企由于体量庞大，市场遍布全球。如芯片供给、产业链跟不上必然影响市场供给。

聚焦丰田、本田，本土制造多已让位于东南亚制造。而作为全球最大的芯片供应区域，东南亚在疫情影响下不仅芯片工厂停工，汽车产业链同样面临停摆，进而影响了零部件供应。

反观国产车企，主要市场、产业链还在国内，供给端压力自然要小于国际大型车企。

另一方面，尽管车企都称缺少芯片，但不同车型，所需芯片也不同。

行业分析师李晨表示，功能性更强、更高端（更贵）的车企，需要的芯片种类较多，出现缺芯情况也更为严重。大部分合资车企的主力车型，便在此区间（20万以上），因此受影响更大。

多提一句，新能源汽车由于对智能化要求较高，因此对高端芯片需求更大，这也是造车新势力普遍芯片紧缺的原因。

02

复苏路好走不？

值得注意的是，中国汽车工业协会副秘书长陈士华指出，受海外疫情影响，供应链风险提升导致车企减产压力进一步加大。虽然台积电的和马来西亚的相关工厂均在提升芯片生产节奏，但目前芯片供应情况并没明显改善，疫情多点、多发的情况仍有可能发生，不可预见的停工停产未来仍不可避免，因此预计到今年底，芯片短缺情况很难有明显改善。

换言之，广汽集团或仍有一段寒冬期。

在此背景下，广汽集团自主品牌需要扛起大旗。然目前看，“双子星”广汽传祺、广汽埃安恐难担此重任。

广汽传祺方面，尽管前三季度销量实现正增，9月销量却同比下降3.9%。“金九银十”出现颓势，这不是一个好消息。

尤其SUV领域，整体表现不佳。其中销量最高的传祺GS4，本月销量4543辆，同比下降66.5%。被广汽传祺寄予厚望的影豹，占据性价比优势，然“性能虚标门”的出现增加了市场观望情绪。

相比之下，广汽埃安是一抹亮色。作为第三季度产销正增品牌，其每月涨幅均超80%。只是，由于其过早切入网约车市场，令其在C端高端布局存在些许尴尬。

销量对比一目了然。据财经网报道，目前定位较低的广汽埃安 S市场月销量在5000辆左右，而主打高端的埃安LX车型销量仅有百余辆。

如何实现品牌向上，是广汽埃安需要面对的难题。

上升到集团层面，乘用车复兴之路漫漫。

数据显示，2018年广汽乘用车市场销量达到53.5万辆，几乎可与自主三强掰掰手腕，然2020年仅有35.4万辆。

2021年前九个月，广汽乘用车销量仅22.1万辆。若掉出30万梯队，不仅意味着其定下的“2021年度产销增长10%的目标”失败，市场信心也会受到打击。

资本端态度已值玩味，联交所权益披露资料显示，2021年9月28日，广汽集团(02238.HK)遭JPMorgan Chase & Co.以每股均价7.0704港元减持好仓639.25万股，涉资约4519.7万港元。持仓比例由8.10%降至7.90%。

招银国际研报亦显示，调低广汽集团21年盈利预测28%至6134百万元人民币，对应四季度净利同比下滑12%。予2021年9.5x市盈率(此前目标价基于2021年10.0x市盈率)，目标价降至6.8港元。

可贵的是，广汽集团依然有乐观信心。其财报显示，第三季度已克服了芯片短缺、原材料上涨等挑战，实现了营收、利润等上涨，预计第四季度芯片供应影响会进一步收窄。

然11月8日，广汽集团公告，10月汽车产量和销量分别为192,589辆和192,854辆，分别同比下降4.48%和8.11%，销量连续5个月同比下降。“双田”萎靡依然是下滑主因，广汽丰田同比下降15.28%，凯美瑞销量为26121辆。

好在环比增长17.35%，同比降幅收窄，也让外界看到了可喜复苏迹象。只是本季度首月就出师不利，广汽仍不乏调整阵痛，何时走出低谷仍需时间作答。

03

“不缺芯”的比亚迪怎么了？

三季报营利倒挂、净利下滑的，还有比亚迪。

10月28日晚，比亚迪披露2021年三季度财报：前三季营收1451.92亿元，同比增长38.25%；实现归属于上市公司股东的净利24.43亿元，同比下降28.43%。其中，第三季营收543.07亿元，同比增长21.98%；归属于上市公司股东的净利12.7亿元，同比下降27.50%；归属上市公司股东的扣非净利5.18亿元，同比下降67.17%。

值得注意的是，第三季财报显示，比亚迪报告期内计入当期损益的政府补助为5.44亿元，今年前三个季度计入当期损益的政府补助为15亿元。

也就是说，比亚迪前三季度所获政府补贴占公司净利润的61%。第三季度补贴占比也超四成，真实盈利能力几何呢？

若扣除非主业盈利，扣非归母净利前三季只有8.86亿元。

较多依赖合资的广汽集团，因芯片问题导致营利倒挂，还可理解。

那么，多次自称芯片能够自给自足的比亚迪，又为何增收不增利呢？

单观产销状况，比亚迪确实未受缺芯潮影响，甚至增速堪称强悍。

今年10月，比亚迪产量8.9万辆，同比增长87.65%；销量8.99万辆，同比增长88.42%。其中，新能源汽车销量8.1万辆，同比增长249%。

2021年1-10月，比亚迪累计产量55万辆，同比增长73.70%；累计销量54.3万辆，同比增长71.35%。其中，新能源汽车累计销量41.9万辆，同比增长212.03%。

连串飘红数据，结合行业大势，比亚迪可谓高光行走。

然其业务并不局限于汽车，其他业务亦可能受芯片影响。例如下属子公司比亚迪电子的净利下滑。

公开资料显示，比亚迪持有比亚迪电子65.76%股权。

比亚迪电子2021年前三季净利21.56亿元，去年同期43.34亿元，同比大幅减少21.7亿元即50.24%。

比亚迪电子称，公司利润下降，主要由于芯片短缺而导致客户需求减弱，以及国家能耗政策调控对短期生产的制约。

当然，聚焦汽车板块也有痛点。

原材料成本上升，是挤压盈利空间的第一原因。

三季报显示，2021年前三季比亚迪应付款266.1亿元，比2020年12月31日的92.8亿元增长186.73%。

比亚迪透露，主要是动力电池业务增加所致。

今年以来，动力电池上游原材料价格保持上涨趋势，其中正极材料LiCoO2价格涨幅超过200%，磷酸铁锂用电解液价格涨幅超150%。

前三季度,比亚迪营业成本1263.53亿元，同比增长51.81%。由此毛利率承压明显，前三季度比亚迪销售毛利率分别为12.60%、12.90%、13.33%，显著低于2020年前三季度的销售毛利率表现：17.66%、20.53%、22.32%。

客观说，上游供应问题不是比亚迪一家的“锅”。毕竟，纵观全球也没有任何车企能独立于供应体系外。

04

高端化之痛

问题在于，仅只是因上游成本吗？

不尽然。比如高端转型瓶颈。

新浪财经上市公司研究院数据显示，比亚迪新能源车占比已接近9成，但目前除了汉以外，销售主力多集中于10万元级别的中低端车型，这与蔚来、小鹏、特斯拉等竞争对手差距明显。自然，这限制其盈利能力。

不可否认，市场对比亚迪的中低端印象，有一定主观因素、也有历史因素。毕竟其是以中低端定位发家，纵观中国汽车发展史多数自主品牌也是走同一路线。

时至今日，刀片电池、芯片、动力系统等“黑科技”频现。在技术端、定价端，比亚迪并不落于人后。

然汽车品牌升级、向上行走远没这么简单。

如汽车行业分析师任万付所言：车企要打造高端品牌并非一蹴而就，技术、产品、营销、服务等都需与品牌定位相匹配。同时，还需要时间来沉淀。

换言之，时间，是比亚迪转型高端化的一大掣肘。

另一个考量点，则是品控。

车质网编号【661951】投诉显示：比亚迪L3（2013款 1.5L 自动 舒适型）挂D挡要等5秒才走，之前都不会的，这样很危险。而且上坡时候挂D挡向后溜车。希望比亚迪公司给处理一下。

投诉编号【661086】显示：比亚迪F3 （2015款 1.5L 手动 豪华型 节能版）车身生锈，购车两年后出现生锈没在意。今天保养时上举升机一看已经烂透了，（如图所示！）严重影响驾驶安全，希望厂家提供合理的解决方案。

车质网2021年十月汽车投诉榜显示，比亚迪.汉投诉81例，排名第一。问题涉及车载互联故障、车身附件及电器、服务流程不完善、销售欺诈、与宣传不符等。

往期看，槽点也需警惕。如中消协《2018年全国消协组织受理汽车产品投诉情况分析》显示，比亚迪、奔驰、宝马居投诉量前三位。

2021年4月，比亚迪宣布召回2.1万辆比亚迪e5和1486辆比亚迪宋DM车型，主要原因是车辆存在安全隐患。2017-2019年比亚迪总共销售e5约10万台，此次召回比例高达20%。

如此看来，比亚迪还有不少基本功需要打磨，突破高端化瓶颈任重道远。何时迎来毛利拐点，有待观察。

05

既大又强 改变开端

比亚迪、广汽集团三季报失利、净利“爆雷”，表面是企业个性问题，深层观，则折射出车企普遍存在的大而不够强。

不可否认，经历30余年的一路高歌，一批知名大车企大品牌脱颖而出，比亚迪、广汽集团无疑是其中佼佼者。

然伴随用户增量天花板，及新四化迭代、新势力入局，我们车市已进入深度调整、更充分竞争的下半场。存量深耕、红海竞争，发展质量代替速度、规模，成为行业新关键词。

疾风知劲草，烈火炼真金。如何在逆境大而强、稳而优，已是大企强企的价值新分水岭。

当然，任何事物都是动态发展的。尽管利润角度分析，广汽集团、比亚迪未经受住考验。但及时暴露短板未尝不是一件好事，若快速填坑，坚定优化方向，否极泰来也未可知。

以广汽集团为例。

发布三季报当日，广汽集团还发布多项重要公告：

如全资子公司广汽埃安自研电池试制线建设项目方案的实施;

如旗下合资品牌广汽本田HQ车型项目实施,以及调整年产12万辆新能源车产能扩大建设项目部分内容,以此来适应导入更高级别本田最新 “e:N”系列纯电车型;

如广汽控股股东广州汽车工业集团出资3.5亿元参与如祺出行10亿元融资等。

如广汽埃安项目计划总投资3.36亿元,将快速建设一条自研电池电芯的中等规模生产线。

可以看到,广汽集团自主合资齐发力，纵深推进电动化、智联化、共享化，夯实产业链条。

比亚迪方面，前不久有消息称，其已成功突破高端车芯片壁垒，彻底改变依赖海外芯片局面。

据了解。比亚迪自主研发的IGBT芯片，虽只是90nm工艺制程的汽车芯片，但在性能方面远超国内其他厂商，并达到世界顶尖水平。这对其竞争力、高端化突围影响不言而喻。

此外，比亚迪公关事业部总经理李云飞曾表示，今年四季度比亚迪将发布全新高端品牌，这款车将规划在比亚迪一个全新品牌下，售价区间 50 万— 80 万元。

三军可夺帅，匹夫不可夺志。动作频频，亦是信心、活力、韧性体现。

或许，这是一个扭战局、克顽疾、大而强的开端。

本文为首财原创

手刹未拉紧，车悄悄溜走引发事故...

停车熄火、拉紧手刹

这是基本操作

如果手刹没拉好

那么就可能会出现这样的危险

5月3日下午，威宁县公安局交通警察大队接报警称在盐仓镇百草坪景区内发生一交通事故，有人受伤，民警接警后立即赶往现场。

经民警现场调查，5月3日14时38分，田某驾驶车牌号为贵F3***7号小型普通客车与朋友到百草坪景区游玩，将车辆停放在有一定坡度的路边，停车时空档熄火后拉起手刹就下车离去。由于田某手刹未拉到位，没过多久车辆便往前滑行，刮擦到一辆正常行驶的小车后又将路边的一名行人撞伤。事故造成两车不同程度受损，行人游某受伤，所幸没有生命危险。

交警提醒：

车停稳后，一定记住拉紧手刹。

在上下坡路段停车，

拉紧手刹后还要观察一会儿，

确保车不会“溜走”。

如何防止溜车

以下这些方法

都能有效避免事故的发生

请！谨！记！

一、停车后拉手刹

汽车停稳之后第一时间要拉紧手刹，防止溜车。因为不拉手刹造成的溜车撞车事故中，轻则撞车撞墙、重则车毁人亡。

二、停车尽量远离斜坡

为了防止溜车，停车尽量不要选择斜坡的位置，尽量选择平坦的路段和停车位。

三、停车后在轮子下垫砖头等阻挡物

在陡坡处停车时，如果担心车辆停不稳，还有一个方法，可以在车轮下垫上砖头等阻挡物，利用增大摩擦力的方法防止车辆意外溜车。

四、带方向停车

简单来讲，就是停好车后，要把方向打到路边一侧。如果在路右侧停车，都向右打方向；如果在路左侧停车，则向左侧打方向。这样可以在手刹和带档停车失效情况下，车子只能短距离前溜或后溜，顶到路边的边缘石就停住了，相对较为安全。

来源：威宁县公安局交警大队

编辑 ：邱静 审核：刘萍