Hi财经丨比亚迪驶下高速？

来源:海外网

2023年比亚迪以302万辆的销量位列全球车企销量排行榜TOP10，这已是中国车企从未达到的高度。

在财务指标上，特斯拉和比亚迪几乎持平。两家公司在2023年三季度的营业利润几乎相同，均为17亿美元，营业利润率均略低于8%。最大的区别是两者之间市值的巨大差距。截止1月底，特斯拉市值约为6000亿美元，比亚迪市值约为700亿美元，相差了8倍多。

随着国内电动车市场越来越“卷”，即便是华尔街曾经最看好比亚迪前景的投行，也下调了对其表现的预期。花旗集团分析师在报告中写到，随着市场竞争加剧，比亚迪的销售增长和利润率将面临压力。花旗还将比亚迪2024年的销量预测从之前的395万辆下调至368万辆，并下调了对比亚迪单车利润的预期。

据中国乘联会数据显示，中国电动汽车市场增长速度预计将在2024年连续第二年放缓。2024年，国内电动车销售量预计将同比增长25%，低于2023年的36%。随着各大电动车企仍在陆续降价，电动车行业的“价格战”预计短期内还无法停歇。

目前，比亚迪的主销车型在10万元至30万元的家用车市场，这种走量的家用车有个缺点，就是没那么挣钱。因此，比亚迪近些年一直寻求在高端品牌上实现突破。比如，仰望子品牌定位在百万级，但是其首个完整交付月仅实现了1000多辆的销量。

据长城证券统计，2017 年至2022 年上半年，全球车企中丰田的单车利润在1.3万元至1.6万元；大众集团的单车利润在9523元至2.5万元之间。特斯拉在2022 年单车利润最高达到7万元，2023年第三季度单车利润也有3万元。而比亚迪在去年四季度，终于把单车利润勉强突破了1万元，但随着季节性因素调整，花旗将比亚迪本季度的单车净利润预测降至7600元以下。

估值的差距还表现在智能化方面。比亚迪在此领域一直表现不佳，这制约了比亚迪的品牌溢价能力。特斯拉的自动驾驶技术可以推动特斯拉的软件销售，并可能最终让自动驾驶出租车的商业模式成为现实，届时特斯拉将拥有一支类似优步的无人驾驶车队，在不向司机支付工资的情况下获得类似出租车业务的收入。马斯克也在个人社交账号上直言道：“特斯拉本质上是一家AI企业，而并非车企。”

与全球化的国际车企相比，比亚迪的重点市场在中国。在2023年，比亚迪90%的销量都来自国内，出口销量约24万辆。相比之下，特斯拉仅约25%销量来自中国。韦德布什（Wedbush）分析师丹·艾夫斯表示，市场集中度是投资者在为一只股票估值时不得不考虑的因素。中汽协数据显示，2023年整车出口量前十位企业分别是上汽、奇瑞、吉利、长安、特斯拉、长城、比亚迪、东风、北汽和江汽。其中，上汽、奇瑞、吉利2023年新车出口量为109.9万辆、92.5万辆和40.8万辆。

据中国乘联会估计，2023 年中国汽车出口量达到526万辆，超过日本成为全球最大汽车出口国。但比亚迪的出口量在中国汽车出口总量中只占4.6%。对比亚迪来说，海外市场是更大的舞台，也意味着更大的挑战。

比如在销售模式上，特斯拉的效率就远优于比亚迪。招商国际的数据显示，2023年前10个月，特斯拉中国单店销量为1500辆，相比之下，比亚迪在2023年同一时期单店销量不到600辆，其中还包括了其他动力形式的新能源车型。数据显示，特斯拉在中国当下共有314家门店，销售人员总数约2800名。比亚迪在国内共有3400家经销店，几乎是特斯拉的11倍，单店的销售人员数量基本是特斯拉的3倍以上。一位业内人士表示，在出海过程中比亚迪要着重考虑这方面的因素。（悦清）

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近日，花旗集团分析师下调了比亚迪股份在港股市场的股价目标。下调的理由是，随着中国电动汽车市场竞争加剧，比亚迪的销售增长和利润率预计将面临压力。

花旗一直是华尔街较为看好比亚迪的大型投行。此前，花旗为比亚迪的港股股票设定了高达602港元的目标价，为华尔街主流投行中最高的目标价。但在最新的报告中，花旗将比亚迪股份目标价从602港元下调至463港元。

花旗分析师还将比亚迪2024年的销量预测从之前的395万辆下调至368万辆。同时，下调了对比亚迪单车利润额的预期，称受季节性因素影响，本季度比亚迪的单车净利润可能降至人民币7600元以下。对比而言，上季度的单车利润高达10800元。

花旗下调的销量预测，低于了比亚迪目前对2024年的预期。比亚迪预计，2024年的销量为450万-500万辆，自信一如既往爆棚。

乘风而起

回顾2021年至2023年，中国新能源汽车高速发展。而比亚迪借着新能源汽车市场大转型的“东风”，一直在乘风而上。

乘联会数据显示，2021年至2023年，中国新能源汽车零售量分别为298.9万、567.8万和773.6万辆，同比实现高速增长。这三年，比亚迪的销量也实现了质的飞跃。

2021年，比亚迪累计汽车销量为74万辆；2022年3月，比亚迪宣布停售燃油车，全年销量超186万辆；到2023年，销量继续一骑绝尘，全年新能源车累计销量超302万辆，完成全年300万辆的销量目标。

今年1月1日，乘用车市场信息联席会秘书长崔东树表示，2024年汽车市场将更强，乘用车总体零售2220万台，较2023年增长3%。其中，新能源市场将继续保持增长势头，预计批发销量达到1100万辆，净增量230万辆，同比增长22%，渗透率达到40%。

2023年中国累计零售新能源车销量为886.4万辆，同比增长36.3%，全年渗透率34.7%。对比而言，2024年的新能源车销量增幅预计将放缓，低于2023年的36.3%。

在市场放缓且竞争越来越激烈的背景下，比亚迪的450万-500万辆的销量目标确实是迎难而上。

迎难而上

而且，比亚迪也不像要打空手的仗。据悉，为了完成450万-500万辆这一销量目标，今年比亚迪将平均每月都推出一款新车。2023年广州车展期间，比亚迪也曾透露，2024年要推出13款新车。

从公开信息看，2024年的新车规划中，比亚迪王朝网及海洋网都将迎来多款新产品，其中王朝网将主要以“L系”的新产品为主。据悉，继比亚迪宋L之后，比亚迪还将在2024年推出秦L、唐L、汉L等新车型。此外，基于元的全新元CROSS和元UP也将迎来上市。

根据海洋网产品规划，海豹与海狮将形成双IP阵容，分别主打轿车和SUV市场。海狮07 EV计划将在2024年上半年上市，之后海狮05、海狮06等也将登场。而海豹序列，则预计将推出一款A级和一款A+级轿车，主攻10万-15万元区间市场。

“腾势+方程豹+仰望”主打的高端化层面，方程豹预计将发布豹8和豹3两款产品，仰望U9也将上市。腾势品牌也预计将有数款新品发布，包括SUV车型N8 MAX、N9，以及一款轿跑车型等。

当然，比亚迪全球化布局加速推进，出口也在成为销量第三大增长点，预计2024年出口量达50万辆，同比增长106%。

2023年全年，比亚迪共出口新车24.28万辆，同比增长334.2%。近日，比亚迪还对德国市场的电动车产品价格下调了15%，涉及车型包括Atto 3（元 plus）、海豚和海豹，想要通过降价措施扩张份额。

去年12月，比亚迪宣布将在匈牙利赛格德市新建新能源汽车整车生产基地，预计两到三年内完工，年产能约20万辆。加强其在欧洲市场的本地化生产力，进一步深化海外布局，推动产品加速走向以欧洲、东南亚等地区为代表的主力消费市场。

除了新产品和出海计划，比亚迪认为可以制胜的，应该是智能化的下半场。

根据官方信息，比亚迪将在1月16日举办“比亚迪梦想日”发布会。从官方透露的信息看，“全栈自研，整车智能，重新定义智能汽车”，或与智能化技术发布有关。

都说“电动化是上半场，智能化是下半场”，比亚迪在电动化的上半场已经拔得头筹，所以接下来，为了在2024年守住销冠阵营，比亚迪势必要搬出智能化家底来向外界证明自己。这也是进入2024年，比亚迪能否保持断层式领先的关键。