「早知道」国常会：5月1日至年底对符合条件的快递收派收入免征增值税；比亚迪一季度净利增长241%

摘要：国常会：5月1日至年底，对符合条件的快递收派收入免征增值税。中国生物：奥密克戎新冠灭活疫苗临床研究需三四个月完成。澳锂矿商皮尔巴拉年内首次拍卖结果出炉，成交价为5650美元/吨。长春逐步解除全市社会管控。比亚迪：一季度净利同比增长240.59%。华润双鹤：公司与河南真实生物目前就合作事宜进入沟通洽谈，但尚未签署具体项目协议。

隔夜外盘

美股三大指数涨跌不一，道指涨0.19%，标普500指数涨0.21%，纳指跌0.01%。热门中概股多数上涨，哔哩哔哩涨超8%，京东、拼多多涨超7%，百度、阿里巴巴涨超5%，理想汽车、小鹏汽车涨超4%。

欧洲三大指数全线上涨。截至收盘，英国富时100指数涨0.55%，法国CAC40指数涨0.48%，德国DAX30指数涨0.27%。

热点聚焦

1、国常会：5月1日至年底，对符合条件的快递收派收入免征增值税

国常会指出，要加强对货运经营者帮扶。5月1日至年底，对符合条件的快递收派收入免征增值税。尽快推出1000亿元再贷款支持物流仓储等企业融资。合理支持车贷延期还贷。

2、中国生物：奥密克戎新冠灭活疫苗临床研究需三四个月完成

国药中国生物首席科学家张云涛在线上媒体沟通会上表示，国药集团中国生物奥密克戎变异株新冠病毒灭活疫苗近期获得香港和内地获得临床批件后，我们在加速开展相关的临床研究工作。疫苗的临床方案还要跟各位专家和药监做讨论后确定。目前来看，在中国香港和中国大陆开展临床研究，应该是需要3个月至4个月左右的时间来完成。

3、澳锂矿商皮尔巴拉年内首次拍卖结果出炉 成交价为5650美元/吨

澳大利亚锂矿商皮尔巴拉（Pilbara）于北京时间4月27日进行了2022年首次锂精矿拍卖，拍卖成交价为5650美元/吨，符合市场预期。此次拍卖共计5000吨。据隆众资讯测算，结合运费90美元/吨，折合碳酸锂成本约为38万元/吨以上。

4、低于LPR！郑州一银行针对毕业五年内大学生推4.5%房贷利率

近日，有消息称，中原银行在郑州推出低于五年期以上LPR的房贷利率。27日下午，记者从中原银行位于郑州市的数家营业网点获悉，该银行在郑州市针对毕业5年以内的大学生推出房贷利率优惠政策，首套房贷款利率低至4.5%，低于目前4.6%的五年期以上LPR报价。房贷利率低于五年期以上LPR，这在全国的房贷市场都较为罕见。

5、长春逐步解除全市社会管控

27日，长春市召开新冠肺炎疫情防控工作新闻发布会，会上宣布从4月28日0时起，逐步解除全市社会管控，有序恢复正常的生产生活秩序。

6、隆基股份上调单晶硅片价格

据隆基股份官网，公司单晶硅片P型M10165μm厚度(182/247mm)单片价格6.86元，较前次(4月13日)6.82元涨价0.04元，涨幅约0.6%；单晶硅片P型M6160μm厚度(166/223mm)单片价格5.72元，较前次(3月25日)上涨3.06%；单晶硅片P型158.75/223mm160μm厚度价格5.52元，较前次(3月25日)上涨3.17%。

主题机会

1、稳增长持续深化 水利工程建设有望提速

4月27日召开的国务院常务会议，决定加大稳岗促就业政策力度，保持就业稳定和经济平稳运行。会议指出，启动一批农田水利等工程，推广以工代赈，帮助农民工就业。近日四川省2022年12项重点水利工程集中开工，总投资268亿元，创造了四川单次开工重点水利工程数量和投资规模新纪录。

2020年至2022年重点推进150项重大水利工程，主要包括防洪减灾、水资源优化配置、灌溉节水和供水、水生态保护修复、智慧水利等五大类，总投资1.29万亿元。今年是这些重大水利工程集中开工的最后一年，截至2021年末仅累计开工62项。根据国务院部署，今年将新开工一批条件成熟的水利工程，提高水资源保障和防灾减灾能力，全年水利投资可完成约8000亿元。这些重大水利工程项目，对于当前我国的经济社会发展而言，兼具补短板、强基础、防风险、惠民生和稳就业、稳增长的重要意义和多重功效。券商分析师认为，随着疫情多地反复，二季度地方和中央稳增长迫切性迅速增大，当前基建为逆周期调节的重要方式，重大水利和城市综合管网有望成为基建投资的重要抓手，水利工程主要为中央财政支持，项目有资金，因此预计水利管网、施工和防水、外加剂等细分行业有望受益。A股中，相关公司有中国电建、纳川股份等。

2、地下管网基础设施建设加快推进 信息化需求将提升

住建部日前发布通知，进一步明确海绵城市建设工作有关要求，提出应聚焦城市建成区范围内因雨水导致的问题，以缓解城市内涝为重点，统筹兼顾削减雨水径流污染，提高雨水收集和利用水平。还要灵活选取“渗、滞、蓄、净、用、排”等多种措施组合，增强雨水就地消纳和滞蓄能力。

国泰君安陈显顺指出，2020年国内城镇化率达64%，但城市排水防涝工程体系仍欠账较多。住建部强调城镇化中后期要扭转“重地上轻地下”“重建设轻管理”观念，注重地下空间建设、城市内涝等“里子工程”。在管网基础设施建设加快推动下，相关行业信息化需求有望提升。相关公司有数字政通、华自科技等。

3、深圳发放5亿元消费券家电等行业有望受益消费复苏

深圳市宣布，将从近日起通过美团、京东平台，向深圳消费者陆续发放5亿元消费券，更好满足市民购物、美食、旅游等留深过节消费需求。包括4亿元购物消费券、6000万元餐饮消费券、1000万元旅游体育消费券、3000万元数字人民币红包，其中4亿元购物消费券的品类覆盖消费电子、服装服饰、黄金珠宝等。

国泰君安訾猛认为，政府发放消费券，一方面有利于促进短期消费、恢复消费信心，另一方面通过对商家的间接补贴，缓解经济低迷时期的经营压力。同时，消费券具有一定的乘数效应，每投放1元的消费券，大约可产生2-3倍的直接消费。消费券惠及的领域主要包括基础食品、家电、汽车、餐饮、旅游、酒店等，政策利好下，这些此前受疫情影响较大的行业有望迎来边际好转。

天风证券孙谦认为，发改委、商务部此前曾下文，鼓励有条件的地方刺激家电更新及绿色家电下乡，未来更多城市有望跟进发放消费券。相关公司有海尔智家、苏泊尔、石头科技等。

公司新闻

1、星期六：公司实控人及董事长倡议全体员工增持公司股票

星期六(002291)4月27日晚间公告，公司实控人张泽民及董事长谢如栋倡议：在坚持自愿、合规的前提下，鼓励公司、公司全资子公司及下属控股公司全体员工积极买入公司股票。张泽民和谢如栋承诺，凡在2022年4月28日至2022年5月6日期间净买入星期六股票，且连续持有12个月以上并在职的员工，若因在前述期间买入公司股票产生的亏损，由张泽民和谢如栋予以全额补偿；若产生收益，则全部归员工个人所有。

2、比亚迪：一季度净利同比增长240.59%

比亚迪(002594)4月27日晚间披露一季报，一季度实现营业收入668.25亿元，同比增长63.02%%；净利润8.08亿元，同比增长240.59%；基本每股收益0.28元。

3、华润双鹤：公司与河南真实生物目前就合作事宜进入沟通洽谈 但尚未签署具体项目协议

华润双鹤(600062)4月27日晚间公告，针对近期市场有关公司与河南真实生物合作事宜的传闻，经公司核查，目前双方有进入沟通洽谈，但尚未签署具体项目协议。相关项目尚处于临床注册审批阶段，后续能否达成合作或受托生产尚存在不确定性。

4、晶科能源：公司182N型高效单晶硅电池转化效率获中国计量科学院认证

晶科能源(688223)4月27日晚间公告，公司全资子公司浙江晶科能源有限公司自主研发的182N型高效单晶硅电池（TOPCon）转化效率经中国计量科学院第三方测试认证，全面积电池转化效率达到25.7%，再次创造了大面积N型单晶钝化接触（TOPCon）电池转化效率新的世界纪录。

5、新华制药：H股股份停牌对A股无影响

新华制药(000756)4月27日晚间公告，公司于4月27日在香港联交所网站刊登了《暂停买卖》公告，公司的H股股份已于4月27日上午11:09时起在香港联交所短暂停牌，以待公司发出可能涉及公司内幕消息之公告。H股股份停牌对A股无影响。

6、隆基股份：一季度净利润26.64亿元 同比增长6.46%

隆基股份4月27日晚公告，2022年一季度实现营业收入185.95亿元，同比增长17.29%；净利润26.64亿元，同比增长6.46%。

7、北方华创：一季度净利润同比增长183.18%

北方华创(002371)4月27日晚间披露第一季度报告，报告期内，公司实现营业收入21.36亿元，同比增长50.04%；净利润2.06亿元，同比增长183.18%；基本每股收益0.3927元。

8、长春高新：一季度净利润同比增长30.16%

长春高新(000661)4月27日晚间披露第一季度报告，报告期内，公司实现营业收入29.75亿元，同比增长30.40%；净利润11.38亿元，同比增长30.16%；基本每股收益2.83元。营收增长的主要原因是金赛药业销售收入增加所致。

9、斯达半导：一季度净利同比增长101.54%

斯达半导(603290)4月27日晚间披露一季报，一季度实现营业收入5.42亿元，同比增长66.96%；净利润1.51亿元，同比增长101.54%；基本每股收益0.89元。

10、中国石化：一季度净利同比增长24.5%

中国石化(600028)4月27日晚间披露一季报，一季度实现营业收入7713.86亿元，同比增长33.8%；净利润226.05亿元，同比增长24.5%；基本每股收益0.187元。

11、亿纬锂能：拟200亿元投建年产50GWh动力储能电池生产基地和成都研究院

亿纬锂能(300014)4月27日晚间公告，公司拟与成都经开区管委会就公司在成都经济技术开发区（成都市龙泉驿区）内投资建设动力储能电池项目相关事项签订《项目投资合作协议》，公司或公司指定的下属公司分两期投资建设年产50GWh动力储能电池生产基地和成都研究院，其中一期包含20GWh动力储能电池生产基地和研究院一期；二期包含30GWh动力储能电池生产基地和研究院二期。项目总投资200亿元。

12、赣能股份：拟128亿元投建清洁煤电等项目

赣能股份(000899)4月27日晚间公告，公司与宜春市上高县人民政府在围绕上高县境内建设清洁煤电、新能源发电项目和开展综合能源服务事宜进行了友好协商洽谈，双方于4月27日签订《项目投资合作协议》。公司在上高县投资建设总规模为2000MW清洁煤电项目和500MW-600MW集中式光伏发电项目、综合能源服务项目，同时在上高乡村振兴中拓展乡村分布式光伏发电项目，上述项目总投资约128亿元。

财经日历

盘前情报丨国常会重磅部署，快递物流行业迎利好；多家“茅系列”公司业绩亮眼

昨日A股

4月27日，A股迎来强势反弹，沪指、创业板指分别收复2900点、2200点关口，最终沪指收涨2.49%报2958.28点；深成指收涨4.37%报10652.90点；创业板指收涨5.52%报2269.17点，创2019年2月以来最大单日涨幅。

隔夜外盘

美股主要股指多数收涨。标普500指数收涨0.21%，报4183.96点；道琼斯工业平均指数收涨0.19%，报33301.93点；纳斯达克综合指数收跌0.01%，报12488.93点。

重磅资讯

1、国常会：5月1日至年底，对符合条件的快递收派收入免征增值税

27日召开的国务院常务会议，决定加大稳岗促就业政策力度，保持就业稳定和经济平稳运行；听取交通物流保通保畅工作汇报，要求进一步打通堵点、畅通循环。

将阶段性缓缴养老、失业、工伤保险费政策扩大到受疫情影响的所有困难中小微企业、个体工商户，将失业保险稳岗返还比例最高提至90%。

5月1日至年底，对符合条件的快递收派收入免征增值税。

尽快推出1000亿元再贷款支持物流仓储等企业融资。

合理支持车贷延期还贷。

2、锂精矿拍卖再创天价，A股再现“沾锂就涨”行情

据上海证券报，澳大利亚锂矿商皮尔巴拉（Pilbara）于北京时间4月27日进行了2022年首次锂精矿拍卖，拍卖成交价为5650美元/吨，超当前市场报价，并创历史新高。受该消息影响，4月27日A股再现“沾锂就涨”行情，锂概念股大面积涨停，相关板块几乎全线飘红。

安信证券认为，国内锂资源战略地位凸显，开发确定性较高，深度参与国内资源开发或者一体化布局的企业或具备长期竞争优势。宁德时代、国轩高科、比亚迪、亿纬锂能、华友钴业等纷纷布局四川、江西、青海、云南等地，依托当地锂资源构建新能源产业链。

3、A股上市公司密集披露一季报，多家“茅系列”公司业绩亮眼

“车茅”比亚迪：一季度净利润8.08亿元，同比增长2.4倍；

“东北药茅”长春高新：一季度净利润11.38亿元，同比增长30.16%；

“奶茅”伊利股份，一季度净利润35.19亿元，同比增长24.32%；

“光伏茅”隆基股份：一季度净利润为26.64亿元，同比增长6.46%。

4、三部门：到年底力争国家区域医疗中心建设覆盖所有省份

国家发改委等三部门近日印发的《有序扩大国家区域医疗中心建设工作方案》提出，到2022年底，基本完成全国范围内的规划布局，力争国家区域医疗中心建设覆盖全国所有省份。到“十四五”末，国家区域医疗中心建设任务基本完成，在优质医疗资源短缺地区建成一批高水平的临床诊疗中心、高层次的人才培养基地和高水准的科研创新与转化平台。

国联证券预计，2021-2025年将迎来一轮医疗机构建设的周期，而公立三级医院将是新基建的主要内容。

5、光伏龙头隆基股份上调单晶硅片价格

据隆基股份官网，公司单晶硅片P型M10165μm厚度（182/247mm）单片价格6.86元，较前次6.82元涨价0.04元，涨幅约0.6%；单晶硅片P型M6160μm厚度（166/223mm）单片价格5.72元，较前次上涨3.06%；单晶硅片P型158.75/223mm160μm厚度价格5.52元，较前次上涨3.17%。

6、深圳发放5亿元消费券 家电等行业有望受益消费复苏

深圳市商务局27日发布消息称，深圳将通过美团、京东平台，向深圳消费者陆续发放5亿元消费券，消费者可于4月28日中午12点起领取。据悉，此次发放的5亿元消费券包括4亿元购物消费券、6000万元餐饮消费券、1000万元旅游体育消费券、3000万元数字人民币红包。

国泰君安认为，政府发放消费券，一方面有利于促进短期消费、恢复消费信心，另一方面通过对商家的间接补贴，缓解经济低迷时期的经营压力。消费券惠及的领域主要包括基础食品、家电、汽车、餐饮、旅游、酒店等，政策利好下，这些此前受疫情影响较大的行业有望迎来边际好转。

风险预警

*ST艾格：公司股票将在4月28日被摘牌

*ST腾邦：收到深交所股票终止上市事先告知书

新研股份：公司股票自4月29日起被实施其他风险警示

上海凤凰：公司董事窗口期违规买入公司股票及致歉

金钼股份：控股股东金钼集团拟减持不超过1.5%股份

北汽蓝谷：一季度净利亏损9.57亿元

天邦股份：一季度净利亏损6.74亿元

机构点睛

国泰君安：在近期市场连续下挫之后，短期技术面迎来反弹修复，题材概念多点开花，市场人气逐步回暖。不过，临近过节，反弹并不会一蹴而就，切勿盲目追高，顾此失彼反而容易错过反弹。从市场流动性来看，市场资金面较为宽裕，当前市场正处于“信心比黄金更珍贵”的阶段。等待市场在当前位置逐步企稳之后，反弹有望正式展开。

国联证券：当前低估值和低配置行业或有较高的安全边际同时面临较小的减持压力，建议关注非银金融、机械设备、石油石化这些周期性行业；在美联储加息，美债利率上行背景下，成长行业估值虽然短期受到压制，但从中长期看，计算机、通信、医药生物、环保、传媒、电子这些成长行业或进入较好的配置区间。

资金动向行业资金流：

个股资金流：

北向资金：

据21投资通（微信号ID：touzit21）智能监测，4月27日，北向资金净买入43.59亿元，其中沪股通净卖出1.29亿元，深股通净买入44.89亿元。

从净买入金额来看，北向资金增持了74个行业，其中酿酒行业居首，净买入金额达10.17亿元。北向资金减持了26个行业，其中银行最多，净卖出金额达6.96亿元。

个股方面，北向资金净买入贵州茅台(600519.SH)、平安银行(000001.SZ)、美的集团(000333.SZ)、歌尔股份(002241.SZ)、水井坊(600779.SH)居前。

北向资金净卖出招商银行(600036.SH)、中国建筑(601668.SH)、复星医药(600196.SH)、华友钴业(603799.SH)、药明康德(603259.SH)居前。

交易提示

（声明：文章内容仅供参考，不构成投资建议。投资者据此操作，风险自担。）

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今日最佳，送你一朵小花花：比亚迪、中国神华、瑞茂通、上机数控、翰宇药业、斯达半导

《松塔财经》最及时有效、中立客观的财经公告和公开讯息解读。

1、隆基股份

公司硅片今年第六次涨价！

【概述】

松塔财经获悉，4月27日，据隆基股份（601012.SH）官网，公司单晶硅片P型M10165μm厚度（182/247mm）单片价格6.86元，较前次（4月13日）6.82元涨价0.04元，涨幅约0.6%；单晶硅片P型M6160μm厚度（166/223mm）单片价格5.72元，较前次（3月25日）上涨3.06%；单晶硅片P型158.75/223mm160μm厚度价格5.52元，较前次（3月25日）上涨3.17%。

【科普】

隆基股份是光伏一体化龙头，主要产品包括硅片、电池和组件。

硅料和硅片属于光伏产业链上游，硅片由硅料加工而成；

电池和组件属于光伏产业链的中下游，电池片由硅片制成，组件由电池片串并联连接而成。

【解读】

这是隆基股份的硅片今年第六次涨价。无独有偶，另一家光伏硅片巨头中环股份也宣布硅片涨价。

此前，隆基股份分别于1月16日、1月27日、2月22日、3月25日、4月13日宣布上调硅片价格。

另一家光伏硅片巨头中环股份则于分别1月26日、3月4日、4月2日和4月27日官宣涨价。

上游硅料价格高企是硅片上涨的主因。

根据中国光伏协会披露的数据，2021年硅料最高涨幅达224%，年末硅料价格回落至23万元/吨，与年初相比涨幅为177%。今年1月，硅料价格一度下探，但此后很快恢复上涨。2022年4月27日，中国有色金属工业协会硅业分会公布最新硅料价格，成交均价连续15周上涨。

目前支撑硅片的原材料——价格高企的原因包括：

1、硅片新增产能增量继续释放，硅料需求持续增加；

2、硅料企业受疫情运输不畅影响，部分设备到厂时间延后，扩产增量不及预期；

3、部分地区物流受限；

4、进口硅料受检修和疫情的影响尚未恢复。

未来硅片价格能否继续上行？

根据生意社，目前终端需求对高价原料越来越表现出抵触心理，上下游博弈进入白热化。电池片价格已在陆续调涨，厂家利润受压缩明显，价格调涨后，更加剧了终端组件的抵触心理。目前组件厂家已经逼近企业成本线。

硅料涨价让下游的硅片、组件、电池厂商盈利压力变大。

同日隆基股份还披露了2022年第一季度报告，今年一季度,公司实现营收186亿元,净利润26.6亿元,同比分别增长17.29%和6.46%。净利润增速已经远远落后于营收增速。显示盈利能力下降。

2、中国神华

公司一季度净利润同比增长63.3%。

【概述】

松塔财经获悉，中国神华（601088.SH）2022年4月27日晚间发布一季度（下称“报告期”）报告称，一季度净利润189.57亿元，同比增长63.3%；营业收入839.02亿元，同比增长24.1%。报告期内，煤炭平均销售价格增长；售电量和平均售电价格增长。

【科普】

中国神华是我国最大的煤炭生产企业和销售企业。

【解读】

中国神华一季度净利增速远超营收，比去年利润增幅进一步放大。对比来看，公司一季度营收同增24.1%，净利同增63.3%；2021年公司全年营收同增43.7%，净利同增28.3%。

公司称，煤炭平均销售价格上涨，煤炭分部利润大幅增长；售电量和平均售电价格增长，发电分部利润有所增长。

煤炭业务方面，公司利润增厚幅度明显。2022年1-3月煤炭销售量105.7百万吨，比2021年同期115.4百万吨销量略下跌8.4%；但公司2022年1-3月煤炭销售均价（不含税）为624元/吨，却比2021年同期475元/吨价格提升31.4%，毛利率提升11.6个百分点至35.5%。

发电业务方面，公司实现售电量、电价“同增”。2022年1-3月公司售电量同比增加26.1%，电价同比增长21.6%，发电机组总装机容量实现37899 兆瓦。

2022年一季度，受春节以及重要会议期间环保安监趋严影响，煤炭整体供应量显著下降，下降幅度高于消费量需求下降幅度，供应面偏紧下，动力煤和炼焦煤价格持续上行趋势。有市场意见还认为，叠加补库需求集中释放、春节假期前后开工不足、印尼实行煤炭出口禁令等几方面因素，煤价居高。

据广发证券4月18日研报：2022年以来，国内各煤种价格快速上涨，其中秦港5500大卡动力煤价最新报价1135元/吨，年初以来累计涨幅达到44%。产地主流动力煤和焦煤价格年初以来涨幅也普遍在30-40%的水平。在此背景下，2022年一季度煤炭企业经营业绩普遍大增。

据不完全统计，冀中能源、晋控煤业发布一季度业绩预增预告，陕西煤业、盘江股份、大有能源、中国神华发布一季度经营数据，煤企2022年第一季度业绩同比大幅增长。

展望未来，4月以来保供增产政策要求下各地加大生产力度，其中鄂尔多斯日均产量260万吨/日左右，后续整体增长有待观察。需求端，下游电力耗煤总体好于预期，今年1-3月总发电量、火电发电量同比增速分别为+3.1%、+1.3%，3月整体社会用电量同比增长3.5%，广发证券预计，随着疫情缓解后，稳增长政策发力，煤炭需求存在向上的弹性。

信达证券认为，在全球能源大通胀背景下，未来数年煤炭价格中枢有望持续抬升，长协价格也有望逐年上调，中国神华的特许经营属性使得经营业绩具有高确定性，加之一体化运营使各板块协同释放足够的向上业绩弹性。

3、瑞茂通

受益煤炭长景气周期，公司2021年净利涨幅四倍以上。

【概述】

松塔财经获悉，4月27日晚间，瑞茂通（600180.SH）披露2021年年报和2022年一季报。

2021年归属于母公司所有者的净利润8.19亿元，同比增长422.49%；营业收入476.43亿元，同比增长29.94%；基本每股收益0.8061元，同比增长422.42%。

2022年第一季度主营收入101.24亿元，同比下降11.48%；归母净利润2.76亿元，同比上升34.84%；扣非净利润3.03亿元，同比上升23.64%。

【科普】

瑞茂通的核心业务为煤炭供应链业务。

【解读】

2021年至今，瑞茂通业绩持续高速增长。公司受益于以煤炭为代表的大宗商品需求景气、交易活跃。

煤炭供应链业务属于大宗商品供应链业务，具有货值高、运输半径长、流通环节成本高、价格波动大等特点，行业准入门槛较高。

据悉，中国大宗商品市场容量巨大，2021年大宗商品主要品种的营业收入都在数万亿元，主力大宗商品品种万亿级的市场规模为行业参与企业提供了广阔的成长空间。2021 年，受全球经济复苏、货币宽松以及“双碳”目标影响，大宗商品价格整体上行，市场需求持续恢复，以煤炭行业为例，根据国家统计局公布数据显示，2021年全国规模以上煤炭企业产量40.7亿吨，同比增长4.7%，创历史新高。在这一背景下，旺盛的市场需求，活跃的交易情况，为大宗商品供应链企业的经营提供了良好的经营环境。

分析认为，深耕煤炭供应链20余年，瑞茂通在行业内具有独有优势。大同证券表示，瑞茂通当前业务模式已经实现以煤炭供应链管理为主的线下自营业务，和以易煤网为主的产业互联网平台产业的“双轮驱动”发展方式，公司以产业互联网平台加强了同产业链上下游企业之间的黏性，推高煤炭供应链管理规模，规模扩大后的煤炭贸易业务再度带来更多优质的上下游企业，促进产业互联网平台业务的成长。

目前，瑞茂通采取“互联网平台+核心做市商”的发展模式。旗下易煤资讯APP注册用户已超21000个。截至2021年底，线上平台累计实现营业收入7505.52万元。

目前，煤炭仍处于一轮长期的景气周期之中。

根据广发证券4月18日研报：2022年以来，国内各煤种价格快速上涨，其中秦港5500大卡动力煤价最新报价1135元/吨，年初以来累计涨幅达到44%。产地主流动力煤和焦煤价格年初以来涨幅也普遍在30-40%的水平。在此背景下，2022年一季度煤炭企业经营业绩普遍大增。

广发证券预计，随着疫情缓解后，稳增长政策发力，煤炭需求存在向上的弹性。

此外，在非煤大宗商品方面，瑞茂通打造了多个具有稳定盈利能力的核心品类，帮助公司穿越单品类价格剧烈波动周期。如开展石油化工、农产品等大宗商品供应链业务，拓宽业务区域，实现对越南、印尼、韩国、马来西亚、荷兰等境外市场的开拓，与欧洲大型生物柴油制造商达成首单可再生能源（棕色油脂甲酯）交易，实现了在可再生能源品种“零的突破”等。2021年，瑞茂通非煤大宗商品业务实现营业收入112亿元，同比增长20.45%，占大宗商品营业收入总额的23.67%。

机构认为，未来大宗商品供应链产业或将持续受益于大宗商品需求旺盛。

日前，中信建投研报称，中信建投认为，后疫情时代全球主要经济体持续复苏，大宗商品的需求持续旺盛；叠加俄乌冲突持续升级，各类供给或受到冲击，大宗商品或将迎来牛市局面，高景气度或向供应链转移。参考历史过往趋势，大宗商品贸易商的股价与大宗商品价格走势趋同。

4、上机数控

公司一季度净利润同比增长105.98%。

【概述】

松塔财经获悉，4月27日晚间，上机数控（603185.SH）公告称，一季度营业收入56.74亿元，同比增长252.62%；一季度净利润6.48亿元，同比增长105.98%，报告期内，单晶硅业务规模扩大。2021年营业收入109.15亿元，同比增长262.51%；净利润17.11亿元，同比增长222.1%，拟10转4派20元。

【科普】

上机数控是所谓的硅片“新贵”。公司传统业务是为硅片生产服务的光伏专用加工设备供应商，2019年公司开始向下游环节硅片生产商迈进。根据2020年年报，上机数控的光伏单晶硅片业务贡献了超90%的营收，公司现有单晶硅片产能约30GW。

硅料和硅片属于光伏产业链上游，单晶硅片由多晶硅料加工而成，电池和组件属于光伏产业链的中下游，电池片由硅片制成，组件由电池片串并联连接而成。

【解读】

上机数控去年的业绩表现超出券商预期。此前，浙商证券预计公司2021年归母净利润为16.37亿元，公司实际实现营收17.11亿元，比券商预测值高出7400万元。

公司介绍，2021年公司按计划继续扩大单晶硅业务规模，产能持续提升，产能利用率及产销率维持在较高水平。公司单晶硅业务销售规模持续扩大，使得公司的销售收入增长，推动公司业绩稳步上升。

据不完全统计，上机数控已签订的2021年、2022年、2023年重大订单额分别达67亿元、128和147亿元。

2021年，光伏市场需求强劲，下游单晶硅片企业扩产提速，对高纯晶硅需求旺盛，但高纯晶硅环节整体供应紧缺，亦使得硅料价格持续走高。根据中国光伏协会披露的数据，2021年硅料最高涨幅达224%，年末硅料价格回落至23万元/吨，与年初相比涨幅为177%。

公司今年一季度营收延续了去年以来的高增长，但净利增长速度远低于营收增长。今年以来，单晶硅片盈利能力日益正受到上游硅料成本上升的困扰。

今年1月，硅料价格一度下探，但此后很快恢复上涨，目前硅料价格比年初涨超75%。由于上游硅料多次涨价，硅片价格也一路走高，与1月初相比，单晶硅片价格涨幅25%左右，隆基、中环两大硅片巨头年内已经共计10次调涨硅片价格。

长期来看，国盛证券认为，伴随光伏装机逐步进入旺季以及欧洲能源转型进程加速，预期下游需求快速提升。全年来看，硅料环节供需紧张格局难以转变，价格预计持续维持高位。国内方面，去年四季度以来，通威股份、大全能源等新增的硅料产能陆续投产，但受制于释放进度不及预期以及产能检修等因素影响，实际供应量增长不及预期。根据硅业分会预测，4月国内硅料产量为5.4万吨-5.5万吨，与3月产量基本持平。海外方面，受检修、疫情、物流等因素影响，年初以来的进口量不及预期。综合来看，4月硅料总供应量为6万吨-6.2万吨，与硅业分会统计的硅片产出24GW-25GW基本持平，供应持续紧张。

为保障公司硅片的原材料供应，降本增效，上机数控计划进军硅料，向上一体化布局“硅片+硅料+工业硅”。目前公司已公告拟建15万吨高纯工业硅+10万吨高纯晶硅项目，其中一期拟建产能8万吨高纯工业硅+5万吨高纯晶硅项目（对应支撑约18GW单晶硅产能），预计2023年达产，二期项目将根据市场情况推进。

另外，公司还增资10.2亿元共同投资年产10万吨颗粒硅+15万吨高纯纳米硅项目，参股27%。投产后上机将获得不低于70%比例的颗粒硅（对应7万吨），未来可满足25GW硅片的硅料需求，强化硅料保障能力、硅片核心竞争力。项目预计2022年3季度投产，预计将为公司2022年、2023年业绩带来新的盈利增长点。

10派20元，即每持有一手上机数控获得200元分红，公司目前股价是117.70元，股息率为1.7%。10转4即每10股转增4股，实际上是股数增加，股价下跌，市值不变的数字游戏，或有利于散户游资炒作，但实际意义不大。

5、亿纬锂能

受电子烟拖累，公司一季度归母净利润5.21亿元，同比下降19.43%。

【概述】

松塔财经获悉，4月27日晚间，亿纬锂能（300014.SZ）公告称，一季度归母净利润5.21亿元，同比下降19.43%。同时公司与成都经开区管委会签署合作协议，拟分两期投建年产50GWh动力储能电池项目，项目总投资200亿元。

公司拟提请股东大会授权公司董事长在股东大会审议通过之日起一年内通过大宗交易方式择机减持EBIL持有的不超过思摩尔国际股票的3.5%。

【科普】

在消费电池领域，亿纬锂能以生产锂原电池、小型锂离子电池、圆柱电池为主。在动力电池领域，亿纬锂能业务包括方形铁锂电池、三元软包电池、模组和电池系统。

消费电池主要服务于消费与工业领域，服务的市场包括智能表计、智能安防、智能交通、物联网、智能手表、平板电脑、电动工具、吸尘器等。

动力电池主要服务于动力与储能领域，服务的市场包括新能源汽车、电动叉车等工程器械、电动船舶等领域，以及通讯储能、电力储能、风光储能、分布式能源系统等，是支持能源互联网的重要能源系统。

【解读】

亿纬锂能在一季报中提到“本部业务实现归属于母公司股东的净利润为3.55亿元，与上年同期相比增长32.35%。”

亿纬锂能2022年第一季度业绩下滑或主要受思摩尔国际拖累。思摩尔国际是亿纬锂能的参股公司，亿纬锂能的全资孙公司EBIL持有思摩尔国际股份19.02亿股。

思摩尔国际利润下滑会影响亿纬锂能的扣非归母净利润，股价下跌会影响亿纬锂能的投资收益。

日前，港股“电子烟第一股”思摩尔发布2022年一季度业绩报告，期内公司实现净利润5.27亿元，较上年同期下降约55.3%。

亿纬锂能在一季报中称，报告期内投资收益下滑44.01％至2.17亿元因“报告期内，由于深圳市部分地区采取了更加严格的疫情管控措施，使思摩尔国际控股有限公司一季度的生产和出运计划受到了负面影响，思摩尔国际预期这些影响属于暂时性影响，不会影响思摩尔国际全年的生产和出运计划。”2022年第一季度，思摩尔国际股价累计下跌52.70％。

公司提到将减持思摩尔国际。事实上，目前电子烟企业正遭遇困境。新政要求电子烟严控新增产能规模。

4月25日晚间，国家烟草专卖局发布了《关于促进电子烟产业法治化规范化的若干政策措施(试行)》（下称《产业措施》），明确提出要调整优化产业结构，严控新增产能，合理控制产能规模，防止产能过剩。以优化资源配置和满足市场需求为导向，保持产业集中度处于合理水平，引导不适应市场竞争的企业有序退出。

亿纬锂能主营的电池业务发展良好，动力电池业务快速放量。在新能源汽车产销高增长的带动下，2021年我国动力电池产销量大幅增长。亿纬锂能2021年全球动力装机7.5GWh，同比+188%，占比2.41%，位列全球第九名。此外，公司动力储能出货有望高增，中泰证券预计，公司2021年动力储能出货13.7GWh，2022-2023年有望超30、60GWh，持续翻倍增长。

6、翰宇药业

2021年利润翻倍！公司或将上市家用新冠抗原检测试剂和新冠鼻喷剂。

【概述】

松塔财经获悉，4月27日，翰宇药业披露了2021年年报和2022年一季报。

2021年，翰宇药业营业收入7.36亿元，同比增长1.97％，归母净利润约3080.8万，同比增长105.06％。

2022年第一季度，翰宇药业因为包括投资收益在内的“非经常性损益”亏损较高，归母净利润同比下滑345.70%。营业收入则同比下滑6.36％。扣非归母净利润达1741万元。

【解读】

2021年，医药行业面临的挑战不小，包括辅助用药限制、二次议价、医保支付方式改革等。翰宇药业营收、归母净利润、扣非归母净利润均逆势增长。其中营收同比增长1.97%，归母净利润同比增长105.06％，扣非归母净利润同比增长36.01%。另外，经营活动产生的现金流量净额1.57亿 ，同比大增226.79%，表明企业运营能力有很大提升。

2022年第一季度，公司归母净利润下滑的主要原因是交易性金融资产公允价值变动损益等造成的投资性亏损达到7676万。这块损益通常被列入“非经常性损益”，一般与上市公司主营业务关系不大。今年以来，股市、基金、债市均比较惨淡，不少上市公司的一季报中，“非经常性损益”造成的亏损都大增。

翰宇药业是近来A股市场疫情相关热门股。去年11月以来区间最大上涨307.00%。公司兼具新冠治疗和新冠检测两大概念。

梳理公司年报，目前翰宇药业新型冠状病毒多肽鼻喷剂药物进展顺利，已完成体外药效评估，包括假病毒中和实验和活病毒抑制实验，部分临床前药学研究，正在进行体内药效评估、药理学研究和安全性评估。

公司称，已与CDE（国家食品药品监督管理局药品审评中心）进行两次沟通，均取得了CDE的书面回复。后续将滚动提交研发进展报告，并尽早提交Pre-IND沟通申请和新药临床试验申请。

据了解，与新冠疫苗、中和抗体和口服的新型药物相比，抗新冠多肽鼻喷剂属于新冠肺炎和流感并行研发并兼具预防和治疗的新型药物，简单便携。据悉，鼻喷剂的使用方式可提前抑制病毒，也有利于民众接受，易于推广使用。

此外，翰宇药业正与深圳国家感染性疾病临床医学研究中心及深圳市第三人民医院合作开发家用型新型冠状病毒抗原检测试剂盒。

4月18日晚间，翰宇药业曾公告，基于公司此前与深圳国家感染性疾病临床医学研究中心（简称“国研中心”）及深圳市第三人民医院（简称“市三院”）2022年2月22日签署的《战略合作框架协议》以及2022年3月11日签署的《约束性意向书》基础上，公司与国研中心、市三院签署正式《技术开发合作协议》，合作研究开发家用型新型冠状病毒抗原检测试剂盒，研究基础包括但不限于已有编号抗体及其专利、及与试剂盒产品开发相关的各类技术、产品、专利等。

西南证券研报显示，新冠抗原家用自测试剂盒未来的主要市场预计来自美国、欧盟、日本以及中国，按照总人口和平均检测次数，预计全球市场潜力有望超过500亿美元，其中美国市场占据大头，国内市场有望达到84亿美元。

7、比亚迪

盈利水平改善！公司一季度净利润同比增长240.59%。

【概述】

松塔财经获悉，4月27日晚间，比亚迪（002594.SZ）发布一季度报告称，一季度净利润8.08亿元，同比增长240.59%；营业收入668.25亿元，同比增长63.02%，主要是新能源汽车行业快速增长所致。

【解读】

比亚迪2022年一季度最大亮点是盈利水平改善，净利润增速超过营收增速。

2021年，比亚迪营业收入2161.42亿元，同比增长38.02%；归母净利润30.45亿元，同比减少28.08%。

成本高企是比亚迪过去盈利能力差的主要原因。今年一季度，比亚迪盈利水平大幅提高，或许说明公司涨价策略奏效。

比亚迪在2月1日和3月16日对旗下车型进行了两次调价。

2月1日比亚迪曾对王朝网和海洋网相关新能源车型的官方指导价进行调整，上调幅度为1000-7000元不等。

3月16日，比亚迪汽车对王朝网和海洋网相关新能源车型官方指导价又进行了调整，上调幅度从3000元至6000元不等。据了解，比亚迪本轮涨价涉及10款车型共39款配置。

涨价的同时，2022年一季度，比亚迪产销两旺。

wind数据显示，比亚迪1-3月新能源汽车产量分别为91736辆、89136辆、106658辆、同比增长309.66%、430%、416.96%；销量分别为93168辆、88283辆、104878辆，同比增长361.73%、494.28%、422.97%，产销皆旺。

乘联会方面认为，从相对长远的角度来看，疫情或将会带动新能源汽车消费的提升。“疫情下的避险心态导致中产家庭第二辆车的需求强力释放，拉动高端B级电动车的强势增长。但部分无车族群体则在疫情中工作收入损失较大，这也使自主品牌和合资品牌入门级车型的销量明显下降，传统车企总体表现下降。”乘联会方面分析称。

此外，在汽油价格不断攀升的背景下，新能源汽车的前景仍被看好。中国汽车技术研究中心首席专家刘斌表示，基于未来成本变化情况，针对私人乘用车、城市公交、长途客车、城市物流以及货运物流来考虑不同政策组合，使新能源汽车和燃油汽车的综合成本达到平衡，这将会推动消费者的观念更快向新能源汽车消费转变。

8、斯达半导

公司一季度净利同比增长101.54%。

【概述】

松塔财经获悉，斯达半导（603290.SH）4月27日晚间披露一季报，一季度实现营业收入5.42亿元，同比增长66.96%；净利润1.51亿元，同比增长101.54%；基本每股收益0.89元。

【科普】

斯达半导是国内IGBT功率半导体行业的领军企业。公司在IGBT模块供应商全球市场份额中排名第8，成为世界排名前十中唯一一家中国企业。

IGBT是一种复合功率半导体器件，是功率半导体里高壁垒和高景气的黄金赛道。功率半导体是电子电力控制的关键器件，应用场景广泛。近年来，功率半导体的应用领域拓展至新能源、轨道交通、智能电网、变频家电等诸多市场。

【解读】

斯达半岛一季度维持去年高增速，实现净利同比增长101.54%，环比增长14.71%。年报显示，公司2021年实现归股东净利润3.98亿元，较2020年同期增长120.49%。

公司销售收入增长，盈利能力提升是一季度净利增长主因。

斯达半岛下游新能源汽车、光伏、储能等行业景气度持续，公司自建模块封装产能提升，带来的业务量提升。

2021年，公司IGBT模块销量878万只（同比增加67.85%）实现营收15.95亿元（同比增加74.99%），占公司主营业务收入的94%以上，毛利率37.14%（同比增加5.15%）。

其中，车规级IGBT合计配套超过60万辆新能源汽车，A级及以上车型配套超过15万辆。按照乘联会公布的2021年国内新能源车销量328.8万辆，A级以上201万辆，中航证券假设斯达半岛IGBT模块大部分销售额在国内，则国内搭载率约18.2%，A级以上车型搭载率约7.5%。

斯达半岛目前在手订单约3.5亿元，西部证券认为，公司业绩有望于2022-2023年逐步释放。公司将持续拓展A级车IGBT提升竞争力，随新能源车销量快速增长，营收规模预计持续扩大。

斯达半导约有545万IGBT产能，其没有自己的芯片制造厂，主要是找华虹、上海先进等外协厂商代工生产。目前，公司正在向IDM模式（有芯片设计也有晶圆生产）转变。

此外，公司先后将分别投入15亿元用于高压特色工艺功率芯片研发及产业化项目，5亿元用于SiC（碳化硅）芯片研发及产业化项目，7亿元用于功率半导体模块生产线自动化改造项目，预计项目达成后将形成年产30万片6英寸高压特色工艺功率芯片、年产6万片6英寸SiC芯片、新增年产400万片的功率半导体模块的生产能力。

新能源汽车或将是未来IGBT和SiC最大的下游应用领域。

目前，IGBT供需缺口依然巨大。据中商产业研究院数据，2021年我国IGBT行业产量将达到0.26亿只，需求量约为1.32亿只；预计2022年我国IGBT行业产量将达到0.41亿只，需求量约为1.56亿只，国内自给率目前不足20%。

需注意，IGBT市场集中度高，国内高铁IGBT芯片市场被日本三菱所垄断，车用IGBT的芯片则是被德国英飞凌垄断。

过去四年IGBT CR5的全球市占率基本在65%-70%，国内IGBT龙头斯达半导全球市占率仅2.2%。华安证券认为，庞大的本土下游需求叠加国产替代浪潮下，国内优秀IGBT公司，将迎来未来5-10年的黄金发展机遇期。

【相关公司业绩近况】

公司2021年实现营业收入17.07亿元，较2020年同期增长77.22%；实现归属于上市公司股东的净利润3.98亿元，较2020年同期增长120.49%。

9、晶科能源

公司182N型高效单晶硅电池转化效率获中国计量科学院认证。

【概述】

松塔财经获悉，晶科能源（688223.SH）4月27日晚间公告，公司全资子公司浙江晶科能源有限公司自主研发的182N型高效单晶硅电池（TOPCon）转化效率经中国计量科学院第三方测试认证，全面积电池转化效率达到25.7%，再次创造了大面积N型单晶钝化接触（TOPCon）电池转化效率新的世界纪录。

【科普】

晶科能源是光伏组件龙头企业，主要从事太阳能光伏组件的研发、生产和销售，拥有“硅料加工—硅片—电池片—组件”垂直一体化产能。公司从上游采购硅料后，依次组织生产硅棒/硅锭、硅片、电池片、组件并最终主要对外销售组件。

【解读】

晶科能源的N型电池转化效率获中国计量科学院认证，标志着公司N型TOPCon技术成果再一次取得重大突破，有助于提高公司的核心竞争力。

常见的光伏电池类型有金子单晶铝背场电池、PERC电池、PERC双面电池、PERC+SE电池、N-PERT电池、TopCon电池、HIT电池等。

P型目前仍是行业主流趋势，2020年市占率达85%。不过，由于当前电池企业和一体化企业量产PERC转换效率近23.5%，接近24%的理论极限，导致P型PERC单晶电池效率很难再有大幅度的提升，新技术迭代已具备必要性。

相比于目前市场上主流的P型电池，N型电池具有转换效率高、双面率高、温度系数低（传统P型电池温度每升高一度，输出功率就降低0.4%～0.5%，而N型电池的温度系数只有P型的一半左右）、载流子寿命更长等优点，有望接棒P型成为下一代电池技术主流。

在当前的N型TOPCon领域，晶科能源技术水平和市场占有率都是佼佼者。早在2019年，晶科能源就开始布局N型TOPCon产线，产能规模达到900MW，并在2021年10月创造25.4%的实验室电池转化效率世界纪录。同时，公司攻克量产中难点工艺环节，快速完成从研发端到生产端的落地，截至21年年底，公司的“N型”电池量产效率已接近24.5%。

3月8日，晶科能源公告称，公司成为中国华电集团有限公司15GW组件集采候选人，合同总金额预计不低于28亿元，中标组件类型为公司N型TOPCon技术的TigerNeo新产品。

产能方面，今年年初，晶科能源相继在安徽合肥和浙江海宁投产16GW大尺寸N型高效电池产能，目前产能爬坡进展顺利，良率接近“P型”水平。2022年，公司N型产品的出货目标超过10GW。另外，越南N型8GW太阳能电池项目及合肥二期N型8GW电池项目正在规划中，建设周期均为两年，合肥二期以及越南项目投产后，公司N型TOPCon产能有望达到32GW。

2021年，晶科能源实现营业收入405.70亿元，同比增长20.53%，实现归母净利润11.41亿元，同比增长9.59%。公司介绍，受益于全球组件需求增加，组件出货量稳步增长，带动公司营业收入及营业利润稳步增长。同时，核心原材料之一的硅料价格不断上涨，进而带动硅片价格上涨，但光伏组件产业链价格无法实现及时有效传导，导致公司产品利润空间受到一定压缩。

10、中南建设

公司业绩变脸遭问询，2021年亏损33.82亿元，结束此前4年业绩高增速。

【概述】

松塔财经获悉，中南建设（000961.SZ）4月27日午间发布了深交所关于公司2021年年报的问询函。据其于4月25日晚间披露的2021年财报，实现营收792.11亿元，同比微增0.78%；实现归属于上市公司股东的净利润-33.82亿元，由盈转亏；扣除非经常性损益的净利润发生亏损40.36亿元。

此前1月28日晚间，中南建设发布2021年业绩预计下降公告，实现归属于上市公司股东的净利润7.08亿元-21.23亿元，扣除非经常性损益的净利润5.65亿元-19.78亿元。

相较业绩预告，年报数据可谓“业绩变脸”。

为此深交所要求中南建设说明“公司知悉可能导致2021年度业绩盈亏性质变化且同比大幅下滑事项的最早时点，是否及时披露2021年度预计业绩大幅下滑事项，以及公司在财务管理及信息披露事务管理等方面的内部控制是否存在重大缺陷。”

中南建设4月26日就发布公告对“年报与业绩预告中的业绩差异较大的主要原因”作了说明。

中南建设称，公司在业绩预告时对风险评估不够充分，对市场估计偏乐观，对现有存货的跌价准备，以及各项应收款和其他应收款的减值准备估计不足，在审计过程中，认为之前的预计计提还不足够反映目前的客观情况，年报增加计提跌价准备和坏账准备，由此带来的净利润影响约28亿元。

另因公司对合营、联营主体收入确认的不确定性认识不够充分，原计划按照合作方标准确认的部分收益，在审计过程中认为确认条件不够充分，只能根据比例确认或不能确认，由此带来的净利润影响约7亿元。

深交所就此要求中南建设“补充计提存货跌价准备的项目所处位置、业态、开发建设情况等，并结合相关项目所处区域的房地产市场及周边可比项目市场价格或预计价格、项目平均销售价格、销售量的变化趋势、变化时点等信息，逐项说明计提存货跌价准备可变现净值的具体测算过程。”并要求“结合相关合营、联营企业的经营情况及财务状况，说明公司报告期未对相关长期股权投资计提减值的合理性、合规性。”

此外，深交所还要求中南建设说明“公司认为业绩预告存在多处判断不准确、不审慎的原因，公司在披露业绩预告及年审过程中是否与会计师存在重大分歧。”

【科普】

中南建设主营业务为房地产开发和建筑业务，2021年实现合同销售金额1973.7亿元，在克而瑞研究中心《2021年中国房企销售榜TOP200》中位列第17位。

【解读】

这是中南建设近5年来首次业绩大幅下滑乃至亏损，在这之前的2017年-2020年公司业绩可谓“高歌猛进”，处于一个快速发展的通道，分别实现归母净利润6.87亿元、21.93亿元、41.63亿元和70.78亿元，相应按年增长103%、219.09%、89.83%和70.01%。

1月28日晚间，中南建设公告归母净利润7.08亿元-21.23亿元，4月25日晚间其年报披露亏损33.82亿元。两相比较，形同天壤，“业绩变脸”明显。

这里面的重要因素在于“存货”。

现有存货跌价，年报增加计提跌价准备和坏账准备，由此带来的净利润影响约28亿元。

根据财报，中南建设资本化借款费用为56.39亿元且全部计入存货。此前，中南建设曾称2021年上半年计入存货的借款费用资本化金额已经达到32.65亿。半年内大幅飙升。

房地产公司的存货主要分为土地（拟开发产品）、在建项目和已完工项目。借款费用资本化，是指企业在购置、建造或生产符合资本化条件的资产而发生的借款费用。在满足特定条件时，并不作为当期利润的抵减项目计入财务费用，而是通过资本化处理计入固定资产、存货或投资性房地产等资产价值。

借款费用支出资本化会使企业原本已经发生的利息支出转嫁至存货中，当作资产。借款费用支出资本化比例高的房企，一旦出现房价不涨、房子滞销，企业的压力就会非常大。

2021年，中南建设的借款费用资本化率为9.25%，该数字2018年8.31%，2019年是9.45%，2020年是9.40%。事实上，中南建设因为借款费用资本化率高，长期饱受质疑。此前公司的高歌猛进与公司的激进不无关系。

此外，公司2021年营收增幅仅为0.78%，但销售费用、管理费用、利息费用分别较上年增加33.16%、23.15%、67.47%。令人疑惑的是，利息费用增加的另一面是，公司有息负债相较2020年却减少22.06%。

深交所就此要求公司说明“期间费用增幅远大于营业收入的原因及合理性、期间费用较上年同期较大幅增加的原因，并说明公司有息负债较上年同比下降但财务费用却大幅增加的原因及合理性。”

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