广安云轨票价？

前段时间，长城汽车利润腰斩50亿的新闻传得沸沸扬扬。另一家自主品牌的巨头也遭遇了类似的命运。根据比亚迪披露的2017年度业绩快报，公司2017年实现营业总收入约1058.94亿元，同比增长2.34%；利润总额约为56.04亿元，同比下降14.67%；实现归属于上市公司股东的净利润约40.57亿元，同比下降19.70%。营收微增，净利润却大幅下滑，比亚迪为何也和长城一样遭遇滑铁卢？难道只因为车卖不掉？恐怕事实没那么简单。

冰山下的危机

从这份简单的快报来看，比亚迪的状况似乎比长城好很多。但“冰山理论”告诉我们，露出水面只是最浅层的表象。堂哥通过对比亚迪详细财报的挖掘，发现了比亚迪暗藏的危机。看堂哥华丽变身，对比亚迪进行一次财务分析。

截至到2017年9月的三季度详细财报来看，最大的问题来自于“应收账款”这一科目。比亚迪的应收账款账面余额为516.77亿元，占到了净资产的87.77%。作为汽车这么个“实体经济”而言，这个比例是非常高的。并且自2015年三季报开始，这一数字翻了3倍。

就是说这516.77亿元虽然是比亚迪赚到的，但并没有实际到比亚迪的帐上。所以这516.77亿元还只是“纸面价值”，真正能收回多少，什么时候收回并不知道。

还有一点令人感觉意外的是比亚迪对坏账准备的计提方法。比亚迪似乎对收回这516亿元的欠款很有信心。它们对在2年内欠款的坏账计提比例为0%。不知道这算不算是活久见。

“坏账准备”的意义在于为未来可能收不回的欠款提早准备，不至于在未来出现巨额的亏损。而比亚迪的做法就是认定了，2年内的欠款100%会拿回来。这无疑是高风险的做法。

从上述数据我们可以看出，比亚迪的营业收入虽然在增加，但却是在使用了“财务手段”后实现的。这虽然还谈不上做假账，但无疑是在累计未来的风险。如果这些账款没有及时收回，那就会出现断崖式的利润下滑。

赔钱生意还在做

比亚迪和长城的另一个显著区别在于产业的分布上。长城就是一个老老实实造车的传统车企，产业非常单一。而比亚迪则不同，除了造车，还涉猎手机零部件、金属零部件、轨道交通、光伏等多种业务。不过，比亚迪虽然“三心二意”，但总体经营状态多还算不错。手机部件及组装业务方面，金属部件业务持续较快增长，能为集团带来良好的利润贡献。

而“云轨”作为比亚迪另一项重要业务，能在2017年实现盈利实属不易。“云轨”作为小运量的轨道交通，深受三四线小城市的青睐。它比传统地铁，建设周期能够缩短2/3，资金投入能节省4/5！目前汕头的“云轨”已经正式运营，取得了很好的效果。而深圳坪山、广安、银川、安阳、蚌埠、济宁也在去年相继签约开工。今年签约城市有望达到20个。

但比亚迪在光伏产业给集团的盈利造成了较大的负面影响。自2008年比亚迪进军光伏产业，就一直面临产业产能过剩的状况，一年都能亏个七八个亿。但似乎比亚迪并不准备收手。就在今年11日的美国国际太阳能展上，比亚迪宣布获得了美国千万美元的太阳能组建订单。同时，比亚迪还在印度、南美等地都有大规模的项目开展。

比亚迪对自身的判断也颇为乐观：“短期看，公司太阳能业务可能会有一定亏损，但符合战略发展方向。而从长期看，能源供给一定会从不可再生的、严重污染的化石能源过渡到可再生的、无污染的清洁能源，太阳能是最高效的可再生清洁能源之一，可能是未来全球能源供给的核心发展方向”看来比亚迪铁了心往里贴钱了。

卖车不赚钱，政府的锅？

最后来说说比亚迪的汽车吧。根据乘联会数据显示，比亚迪2017年累计销售新车41万辆，同比下滑17.5%。其中，传统燃油车仅售29.6万辆，同比下滑9.2%。这与比亚迪的产品力不足不无关系。

比亚迪为了补齐产品设计上的不足，2016年请来了请前奥迪设计总监艾格加盟，主掌比亚迪产品设计。其后推出的宋MAX凭借高颜值和科技感赢得的许多消费者的青睐。入市第三个月就迈进万台大关，如今已经能够稳定在月销1.5万台以上。

而比亚迪大力发展的新能源车，也在2017年增速放缓。比亚迪在2017年共销售新能源车11.37万辆，同比增长13.4%。但相比国内新能源汽车产销分别完成79.4万辆和77.7万辆，同比分别增长53.8%和53.3%的背景来看，比亚迪已经开始显现出“后劲不足”。

这可能与政府对于新能源车的政策导向有关。随着新能源补贴的门槛“水涨船高”，补贴越来越不好“蹭”了。2017、2018两年的补贴力度在2016年的基础上逐年下降20％。

比亚迪也意识到了这一点，在2018年将对e5、秦EV、宋EV进行改款，综合巡航里程都将有所提升。从数据来看，比亚迪旗下多款新能源车型将能够享受到较为“高标准”的国家补贴。

另外，2018年还比亚迪瞄准了中小城市的新能源车市场。它们认为充电方便、价格又很接近传统燃油车的小微电动车能重新振作新能源车的销量。王传福在去年8月底接受采访时表示，从2018年开始，比亚迪将主推10万元以下的小微纯电动汽车，也就是主要是A0级和A00级的车型。

从上面这些信息可以看出，比亚迪在汽车板块确实遇到了不小的挑战。传统汽油车没有竞争力，新能源车销量缩水，再加上政府补贴的减少，成为了比亚迪利润下滑的重要原因。不过好在比亚迪重新洗了牌，就看新的一年怎么打了。