比亚迪最近3年的财务报表全面解析

从每股指标来看，公司的基本每股收益在过去两年内呈现出稳定的增长，由2021年3月的0.08元增长到2023年3月的1.42元。这表明公司的盈利能力正在提高。然而，每股净资产和每股公积金的增长速度相对较慢，可能反映出公司在扩张和投资上的保守态度。每股经营现金流呈现波动性较大，可能受到季度性因素的影响。

从成长能力指标来看，公司的营业总收入和归属净利润均保持稳定增长，这是一个积极的信号。不过，扣非净利润同比增长率的波动较大，可能反映出公司的非经常性收益和费用。

在盈利能力指标中，公司的净资产收益率、总资产收益率以及毛利率等关键指标均显示出稳步上升趋势，表明公司的盈利能力正在提高。然而，净利率的提升较为缓慢，可能说明公司在提高营收的同时，也面临着成本和费用的压力。

财务风险指标方面，公司的流动比率、速动比率和现金流量比率都呈现下降趋势，这可能意味着公司的流动性风险正在增加。同时，公司的资产负债率也在逐步上升，表明公司的杠杆水平在提高，但这也带来了更高的财务风险。

在营运能力指标上，公司的总资产周转天数、存货周转天数和应收账款周转天数都呈现下降趋势，这可能反映出公司的营运效率正在提升。然而，与此同时，总资产周转率、存货周转率和应收账款周转率的增长较为缓慢，可能表明公司在提高资产利用效率方面还有提升的空间。

总的来说，这家公司的财务状况在过去两年内表现出积极的改善趋势，但同时也面临着流动性和财务风险的压力。在未来，公司需要继续提高营运和资产利用效率，同时管理好财务风险，以保持其持续的盈利和成长能力。

从盈利质量方面来看，公司的扣非净利润同比增长率波动较大，可能反映出公司的经营收益和成本在一定程度上受到非经常性因素的影响，这可能影响到公司盈利质量的稳定性。对此，公司应该提高其核心业务的稳定性和盈利能力，减少对非经常性项目的依赖。

从财务风险方面看，虽然公司的流动比率、速动比率和现金流量比率都呈现下降趋势，可能说明公司的短期偿债能力在下降，但是这也可能是公司在积极利用负债进行扩张。同时，资产负债率的上升可能表明公司的杠杆水平在提高，但这也带来了更高的财务风险。因此，公司需要在扩张和风险管理之间找到平衡。

从营运能力指标上看，公司的总资产周转天数、存货周转天数和应收账款周转天数都呈现下降趋势，这可能反映出公司的营运效率正在提升。然而，与此同时，总资产周转率、存货周转率和应收账款周转率的增长较为缓慢，可能表明公司在提高资产利用效率方面还有提升的空间。

综合上述各个方面，该公司在提高盈利能力和成长能力方面表现出了积极的努力，但同时也需要关注和管理好其财务风险和营运效率。作为投资者或股东，应继续关注公司的财务状况和业务发展，以做出更为明智的决策。

【供应链观察】比亚迪应谨防财务杠杆系数过高，引发债务危机

文/新供应链值得信赖企业研究课题组

比亚迪品牌诞生于深圳，于1995年成立，业务横跨汽车、轨道交通、新能源和电子四大产业。在掌舵人王传福先生的带领下，比亚迪始终注重技术创新和产品质量，积极布局动力电池、新能源汽车等领域。凭借自主研发优势和垂直整合的供应链管理体系，比亚迪努力打造成为领先的高端制造企业。经过20多年的发展，比亚迪已在全球设立30多个工业园，实现全球六大洲的战略布局。近几年，比亚迪的规模持续扩大，不断形成规模优势，并积极承担对经济、环境和社会的可持续发展责任。随着新能源汽车市场蓬勃发展，比亚迪产品的订单量快速增加，但也暴露出公司产能不足，财务风险较高等问题。在高速发展中，比亚迪需要谨防过高的财务杠杆系数引发的负效应。

比亚迪成立于1995年2月，是一家致力于“用技术创新，满足人们对美好生活的向往”的高新技术企业。经过20多年的高速发展，比亚迪已在全球设立了30多个工业园，实现全球六大洲的战略布局。比亚迪业务布局涵盖电子、汽车、新能源和轨道交通等领域，并在这些领域发挥着举足轻重的作用，从能源的获取、存储，再到应用，全方位构建零排放的新能源整体解决方案。比亚迪在香港和深圳两地上市，创造的营业收入和市值均超千亿元。

在电池领域，比亚迪具备强大的自主研发、设计和生产能力，凭借20多年的不断创新，产品已经覆盖消费类3C电池、动力电池（磷酸铁锂电池和三元电池）、太阳能电池以及储能电池等领域，并形成了完整的电池产业链。目前，比亚迪是全球产能最大的磷酸铁锂电池厂商。除新能源车和轨道交通外，比亚迪的电池产品广泛用于太阳能电站、储能电站等多种新能源解决方案。作为全球领先的太阳能和储能解决方案供应商，比亚迪的产品已经出口至美国、德国、日本等多个国家和地区，主要客户包括中国国家电网、中广核、美国雪佛龙等。

一、 发展环境分析

1.立足“双碳”背景，把握市场发展机遇

2021年，新能源汽车市场呈现出爆发式增长，全年产销量分别为354.5万辆和352.1万辆，同比均增长约1.6倍，全年渗透率大幅攀升八个百分点至13.4%，十二月单月渗透率更高达19.1%。目前，中国新能源汽车产业快速发展，逐步成为全球汽车产业电动化进程的重要引擎及创新高地，呈现出市场规模和质量双提升的良好发展态势。在政策的鼓励下，中国新能源汽车自主品牌强势崛起，产品供给丰富多样，市场份额显著增加，供应链和产业链进一步完善并形成优势。同期，欧洲新能源汽车市场出现了井喷式增长，而美国作为新能源汽车的主要市场之一也表现出极强的发展潜质。

同年，伴随全球经济逐步复苏，全球消费类电子产品销量同比略有提升，带动市场对上游电池需求有所增加。同时，在国内 “双碳”战略目标大背景下，新能源汽车行业蓬勃发展。作为新能源汽车的动力源，电池的需求量大幅增加，动力电池市场具有良好的发展潜力。

2.基于技术优势打造高端制造企业

——基于高瞻远瞩的战略眼光。1995年王传福先生辞职，创办了比亚迪公司。在发展过程中，与国内盲目追求现代化、完全依赖引进国际领先水平的生产线的企业相比，王传福先生坚持自主开发研制产品的理念。不仅如此，王传福先生在工艺、原料和质量控制、降低成本等方面也投入了大量的精力。他带领公司直接介入材料开发环节，利用比亚迪强大的科研能力，与供应商一同制订降低成本的方案。1997年，金融风暴席卷东南亚，全球电池产品价格暴跌20%到40%，日系厂商处于亏损边缘，但比亚迪的低成本优势显得游刃有余。在王传福的带领下，比亚迪只用了3年时间，便抢占了全球近40%的市场份额，成为镍镉电池行业的领先企业。在镍镉电池领域站稳脚跟之后，王传福先生紧紧抓住了第二次机会，开始投入大量资金研发镍氢电池和锂电池。得益于掌舵人高瞻远瞩的战略眼光，比亚迪多次抓住时代机遇，现已成为中国新能源汽车行业的领先企业。

——推动供应链自主创新发展。比亚迪在核心零部件资源平台建设上，从垂直整合的战略起点出发，逐渐步入市场化战略布局发展新阶段，始终掌控着电池、电机、电控及芯片等新能源车全产业链的核心产品部件自主研发和生产能力。未来比亚迪将继续牢牢掌握关键技术研发能力，推动公司供应链持续自主创新发展。另外，自2018年以来，比亚迪也在项目开发阶段引入国内外市场领先的零部件供应商，和在市场上形成竞争力的自主供应零部件产品形成内外竞争的开放生态，促进内部产品技术创新升级和对外技术输出能力，全方位追求公司汽车供应链零配件品牌的口碑质量，从质量、成本、交付等多维度制定完善的供应商准入制度，高标准、严要求建设汽车供应链管控制度。

——高度重视自主研发能力。作为全球新能源汽车产业的领跑者之一，比亚迪拥有庞大的技术研发团队和强大的科技创新能力，已相继开发出一系列全球领先的前瞻性技术，建立起新能源汽车领域的全球领先优势。比亚迪作为一家横跨汽车、电池、IT、半导体等多个领域的企业集团，拥有全球领先的电池、电机、电控及整车核心技术，以及全球首创的双模技术和双向逆变技术，实现汽车在动力性能、安全保护和能源消费等方面的多重跨越，为全球汽车产业开拓出崭新的发展路径。在动力电池领域，比亚迪开发了高度安全的磷酸铁锂电池和高能量密度的三元电池。这些电池应用于电动商用车和电动乘用车领域，解决了电动汽车电池在安全性、循环寿命和续航里程等方面的全球性难题。目前，比亚迪已在动力电池领域建立起全球领先的技术优势和成本优势，并通过动力电池产能的快速扩张建立起领先的规模优势。

3.电池业务将面临多元挑战

——政府补贴取消，仍面临替代品威胁。2019年以来，政府对新能源行业的补贴逐渐取消。过去，政府会为消费者支付一部分对价，以“补贴”的形式给企业，因此新能源汽车的价格十分“优惠”。如今，随着新能源汽车补贴取消，加之车企营业成本较高、净利率较低，企业将会提高新能源汽车的价格，这可能会导致销量减少。另外，虽然国家大力支持新能源相关产业的发展，积极实施“双碳”目标，但燃油汽车的优势以及市场地位仍然存在。相比于快速发展的新能源汽车行业，燃油汽车在技术成熟度、安全特性、使用便利性、保养便利性等方面更具优势。目前，新能源汽车行业并未发展到完全成熟的阶段，政府补贴逐渐退出、燃油汽车仍有优势，这些因素均会对新能源汽车的销量产生影响，并会影响相关产业链中的其他产品。

——行业竞争激烈，恐将陷入价格战。最近宁德时代向车企推出了“锂矿返利”计划，推动电池降价。宁德时代的这一举措似乎预示着动力电池即将开启价格战。近期，动力电池所用的原材料碳酸锂价格出现下跌，在这个过程中，电池企业之间的竞争也变得更加激烈。在宁德时代发布计划之后，蜂巢能源也宣布推出10%的降价计划，这些举动将迫使包含比亚迪在内的其他厂商采取相应的降价措施，从而导致整个动力电池市场的价格下跌。这意味着动力电池企业的毛利率和利润将会下降。

4.未来需要谨慎经营

——财务风险较高。2021年，比亚迪的流动比率是0.97，呈现下降趋势。近五年，比亚迪的流动比率始终低于行业均值。同时，比亚迪的资本构成中，近五年公司的负债占比始终在65%左右，这意味着比亚迪举债经营的程度较高，财务杠杆系数过高。如果公司经营出现问题，比亚迪将承受较大的财务风险。2021年，比亚迪偿还债务支付的现金是498.79亿元，同时直接或间接为资产负债率超过70%的被担保对象提供的债务担保余额是155.81万元。在盈利较好的时期，比亚迪尚有偿还债务的能力，但如果经济不稳定，公司可能面临巨额债务压力。

——产能略显不足。2021年，比亚迪汽车共销售72.13万辆，同比增82.8%；其中乘用车销量为71.34万辆，同比增83.9%。该年，比亚迪在中国新能源汽车市场的占有率达到17.1%。随着订单量大幅增加，比亚迪逐渐暴露出产能不足的问题。2021年5月，比亚迪就DM-i超级混动车型交付速度问题进行道歉。由于订单较多，车辆交付相对较慢，比亚迪表明新增订单的交付仍需要平均3.5个月的等待时间。对于下一阶段的安排，比亚迪明确表示将在确保交付品质的前提下，进一步扩大产能。

——担保过多可能加大企业风险。截止2021年12月31日，比亚迪对外担保业务过多，共担保了36.36亿元。担保对象包括深圳腾势汽车有限公司、天津宏迪融资租赁有限公司、储能电站（湖北）有限公司等5家企业。如果这些公司不能及时偿还债务，比亚迪将承担连带责任。目前，过度担保相当于上市公司业绩的地雷，稍遇不慎便会引爆。这意味着在无形之中，比亚迪存在较大的风险，后续经营业绩存在隐患。

二、“值得信赖”维度评价

1.企业快速扩张形成规模优势

——总资产规模持续扩大。在2017年到2021年，比亚迪的总资产呈现逐渐上升趋势，从1780.99亿元上升到2957.80亿元，增长率是66.08%。2021年比亚迪的总资产增速达到47.14%，同时公司投资活动产生的现金流量净额同比变动214.34%，主要是比亚迪购建固定资产、无形资产和其他长期资产支付的现金增加所致，反映出比亚迪积极扩大公司规模。

——收入规模大幅增大。在2017年到2021年，比亚迪销售收入的变动呈现上升趋势，销售收入从1059.15亿元上升到2161.42亿元，复合增长率是19.52%。比亚迪各类产品创造的收入较上一年度都有所增加，其中二次充电电池及光伏创造了164.71亿元，同比增加36.27%。说明比亚迪的收入规模呈现不断增长的态势。

——员工总数稳步增加。截至2021年12月31日，比亚迪全球员工总数达28万元，较2020年增长了28.49%。2021年，比亚迪招聘人数多达15万人。伴随公司业务量的增长，比亚迪不断吸纳海内外人才以满足经营需要。

2.积极打造自主品牌

——品牌优势值较为突出。在“电池产业链”赛道，比亚迪的品牌优势值是47.13，仅低于宁德时代和赣锋锂业（见图1）。根据中国汽车工业协会公布的数据，2021年比亚迪新能源汽车市场占有率达17.1%，增长近8%，销量遥遥领跑国内新能源汽车市场，并稳居全球前列，全系产品赢得了消费者的青睐，品牌影响力持续扩大。总的来说，比亚迪凭借其技术、产品等优势不断打造自身品牌。

图1 “电池产业链”赛道企业品牌优势值（100分制）

3.科技创新成果丰富

比亚迪为全球领先的二次充电电池制造商之一。在消费类电池领域，比亚迪生产的锂离子电池广泛应用于各种消费类电子产品及新型智能产品领域，主要客户包括三星、Dell等消费类电子产品领导厂商，以及科沃斯等全球领先的机器人专业智造品牌厂商。在动力电池领域，比亚迪开发了高度安全的磷酸铁锂电池——“刀片电池”，更好解决市场安全痛点，加速磷酸铁锂电池重回动力电池主流赛道。凭借在新能源业务领域业已建立的技术和成本优势，集团成功研发出高效率、低成本的中运量“云轨”和低运量“云巴”产品。

2021年，比亚迪持续开展刀片电池技术、储能产品（BMS-active）、DM-i超级混动、DM-p技术平台等研发项目，一大批科技创新成果竞相涌现。截至2021年12月31日，比亚迪累计申请中国专利28148件，其中发明专利13987件，实用新型专利11550件，外观设计专利2261件，港澳台专利350件；累计申请国外专利6845件。中国累计授权19837件，2021年中国授权新增2337件；国外累计授权3411件，2021年国外授权新增297件。在“双碳”战略下，比亚迪立足技术优势不断巩固在新能源汽车行业的领先地位。

4.运营能力总体较好

——财务能力尚有提高空间。比较分析比亚迪与所处行业“汽车制造业”（根据证监会行业的分类方法）近五年（2017年到2021年）的偿债能力、盈利能力、发展能力和营运能力，发现比亚迪近几年举债经营的程度较高，公司偿债风险较高。伴随着全球经济波动以及市场环境变化，比亚迪的盈利能力并不稳定。但比亚迪作为中国新能源汽车行业的头部企业，凭借自身技术、品牌等优势，向投资者展现出良好的发展潜力。另外，比亚迪重视供应商和经销商的管理，公司产业链管理水平不断提高。

在偿债能力方面，在2017年到2021年，比亚迪的流动比率从0.99下降到0.97（见图2）。可以看出在这段区间，公司流动比率有小幅度下降。近三年，公司的流动比率始终低于行业均值，说明公司短期偿债风险较高。在这段时间里，比亚迪的总资产负债率始终高于行业平均水平，公司利用债务进行经营活动的程度高，有较高的财务压力和财务风险。

图2 2017年~2021年比亚迪和所在行业的流动比率变动情况

在盈利能力方面，近五年，比亚迪的权益净利率总体呈现下降趋势，波动较大（见图3）。除了2020年，在这段时间里，比亚迪的权益净利率始终低于行业均值。根据杜邦分析，造成比亚迪权益净利率波动的主要原因是销售净利率波动较大，即比亚迪销售收入的收益水平不稳定。但公司主营业务对税前利润的贡献即核心利润为115.31亿元，占税前总利润的255.22%，说明比亚迪主营业务利润盈利能力良好。同时，比亚迪的销售毛利率呈现出总体下降的趋势，从2017年的19.01%下降13.02%，变动幅度为-5.99%，这表明比亚迪的产品竞争力可能有所下降。

图3 2017年~2021年比亚迪和所在行业的盈利能力变动情况

在发展能力方面，比亚迪的资产增长率呈现总体上升的趋势（见图4）。尤其在2021年，比亚迪的资产增长率达到0.47，说明比亚迪有较大的发展潜力。该年，比亚迪的汽车、汽车相关产品及其他产品创造了1124.89亿元的收入，同比增加33.93%。比亚迪依托于业界领先的研发实力、积累快速规模化生产及客户优势，以及多元的产品组合，公司业务持续呈现稳步发展态势。

图4 2017年~2021年比亚迪资产增长率变动情况

在营运能力方面，近五年，比亚迪总资产周转率从0.66上升到0.87，公司运营能力有所增强（见图5）。在2017年到2021年，比亚迪应收账款周转率从2.26上升到5.58，有大幅提高，说明比亚迪信用管理水平明显提高。同时，比亚迪存货周转率从2017年的4.60增加到5.02，可以看到比亚迪供应链管理效率有所提升。

图5 2017年~2021年比亚迪和所在行业的营运能力变动情况

——持续完善公司结构。比亚迪董事会根据法律法规及公司制度召开股东大会，报告近期工作形成执行股东大会的决议，监察比亚迪的整体经营与战略发展，决策经营方针和投资计划；同时监督、指导管理层进一步健全规章制度，完善决策机制，规范工作流程，严格审批程序，建立和完善现代的、规范的组织结构，提高投资决策的效率和质量。2021年，比亚迪共召开了三次股东大会，十五次董事会会议，五次监事会会议，各会议举行合法有效。另外，比亚迪在业务、人员、资产、机构、财务等方面与控股股东相互独立，公司具有独立完整的业务及自主经营能力。在发展过程中，比亚迪持续改善法人治理结构，不断谋求建立科学、完善的现代公司结构，提高利益相关方的满意度。

——重视人才培养与发展。2021年，比亚迪员工总数达到28.82万人，其中研发人员有4.04万人，占比达到14%。在人才培育方面，比亚迪积极推进数字化人才培养平台的建设工作，搭建了E-learning在线学习平台，让员工随时、随地都可以获取知识。而且，在线学习平台为比亚迪知识的萃取、经验的传承提供了很好的承载。2021年，比亚迪高级人才培训总时数达到2.0万学时，中级人才培训总时数达到127.3万学时，初级人才培训总时数则达到了1404.2万学时。比亚迪拥有在职讲师85137人，同时与外部各大顶尖高校、专业学院建立了合作关系，内外部的讲师库和课程库建设均取得明显成效。

5.积极承担对社会的责任

在发展过程中，比亚迪积极承担对经济、环境和社会的可持续发展责任，并积极参与各类慈善公益项目，精心实施扶贫济困、赈灾救助、教育支持等慈善工作。

——成立慈善基金会。2010年，比亚迪专门成立了慈善基金会。该基金会秉持“弘扬中华民族扶贫济困的传统美德”的宗旨，大力倡导企业公民责任，为和谐社会的建设贡献力量。从成立至今，比亚迪慈善基金会持续致力于公益慈善事业，开展了扶贫济困、助学兴教等慈善活动。2021年，比亚迪慈善基金会捐赠物资和善款合计4800多万元，主要包括：支持深圳防疫，捐赠1200多万元的防疫物资，驰援郑州水灾，第一时间捐赠2000万元善款；支持教育事业发展，关爱下一代，关爱妇女、儿童等社会群体健康，持续开展脑瘫儿童援助项目、“贝壳计划”关爱女性健康公益项目等。2019年到2021年，在疫情防控方面比亚迪累计捐款捐物合计5000多万元，支援全球超过80个国家和地区的疫情防控，展现中国品牌的责任担当和国际形象。

——高管以实际行动践行公益。2022年8月，比亚迪执行副总裁李柯女士拟无偿捐赠其持有的50万股A股无限售条件流通股给比亚迪慈善基金会，用于北京大学深圳医院开展关爱血液疾病相关公益项目。李柯女士表示，希望为血液病肿瘤前沿技术的突破贡献力量。比亚迪高管用实际行动积极践行公益，为社会发展贡献力量。

6.积极布局国际化市场

——加快进军国际市场的步伐。比亚迪在不断巩固国内新能源乘用车市场地位的同时，加速实现国际化战略。2021年，比亚迪新能源乘用车正式布局欧洲市场，首站挪威，迈出了海外市场的重要一步。2022年，比亚迪已进入澳大利亚，德国，荷兰，瑞典，日本，泰国，印度等多国市场，并且在泰国建立工厂。该年，比亚迪的海外销售已经达到5.59万。同时，比亚迪将收购位于巴西东北部的福特汽车制造工厂，并且受到巴西总统的支持和推动。这一系列的举措可看出比亚迪进军国际市场的步伐加快。

——积极建立战略合作关系。在进军国外市场时，比亚迪与各国公司建立战略合作关系，致力打造出全球化品牌。2022年3月，比亚迪与法国壳牌公司签署全球战略合作协议，共同推进能源转型，为比亚迪纯电动汽车（BEV）和插电式混合动力汽车（PHEV）的用户提供优质的充电服务。同年8月，比亚迪与合作伙伴环亚合众(柬埔寨)贸易于柬埔寨召开SUV“元PL-US”的上市发布会，并表示将陆续引入更多新能源车型以满足当地消费者的多元化需求。作为英国最大的经销商之一，Pendragon也表示将成为比亚迪启动英国业务的合作伙伴。未来，随着公司的发展，比亚迪将与更多的公司建立战略合作关系，共建汽车产业生态。

比亚迪财务数据分析报告（2023年一季度）——下篇

第五章 经营风险分析一、企业经营协调性分析（一）投融资活动的协调性

从2023年一季度公司的长期投资和融资情况来看，长期投融资活动为企业提供-11,707,780.80万元的营运资本，说明企业的投资活动所需要或占用的资金，没有足够的长期性资金来保证，缺少的部分必然来自于企业的流动负债。

2023年一季度营运资本为-11,707,780.80万元，与2022年一季度的-1,537,890.50万元相比减少了10,169,890.30万元，在一定程度上反映了企业经营实力显著减弱，营运资本的充足性大幅下降，企业的投融资结构不合理化进一步加深，需增强企业盈利能力，加强长期资产管理，合理配置筹资资金，降低企业经营风险。

图表：营运资本增减变化表

项目名称

2021年一季度

2022年一季度

2023年一季度

数值(万元)

增长率(%)

数值(万元)

增长率(%)

数值(万元)

增长率(%)

营运资本

2,593,132.70

4590.25%

-1,537,890.50

-159.31%

-11,707,780.80

661.29%

非流动负债

2,704,398.40

-2.11%

2,211,816.90

-18.21%

4,717,879.30

113.30%

所有者权益

8,900,032.90

41.81%

10,537,187.90

18.39%

12,608,480.60

19.66%

非流动资产

9,011,298.60

0.31%

14,286,895.30

58.54%

29,034,140.70

103.22%

数据来源：smartword

从整个行业来看，比亚迪股份有限公司2023年一季度的营运资本增长率为661.29%，汽车制造业营运资本增长率的平均值为111.91%，高于行业平均值，比亚迪股份有限公司营运资本增长率处于行业的良好水平，说明企业目前没有投资、筹资方面的需求，企业生产维持原状，可能是企业在努力提高经营管理水平，充分利用现有结构性资产，扩大生产经营业务。

比亚迪股份有限公司2023年一季度的非流动负债增长率为113.30%，汽车制造业非流动负债增长率的平均值为69.12%，说明非流动负债在增加，行业快速发展，需要大量资金支撑行业规模扩张，高于行业平均值，说明企业投资、融资结构相对不合理，但处于正常范围，企业需要改善资本结构。

比亚迪股份有限公司2023年一季度的所有者权益增长率为19.66%，汽车制造业所有者权益增长率的平均值为7.02%，说明行业快速发展，并且盈利能力在不断增强，高于行业平均值，说明企业发展稳中有增，所有者权益增加，持续发展能力强；比亚迪股份有限公司2023年一季度的非流动资产增长率为103.22%，汽车制造业非流动资产增长率的平均值为17.77%，说明非流动资产在增加，行业快速发展，行业内企业大体从事投融资活动，远高于行业平均值，比亚迪股份有限公司非流动资产增长率领先全行业，说明企业短期偿债能力变弱，资产流动性变差。

图表：营运资本增减变化表

项目名称

标准值

2023年百分比（%）

2022年百分比（%）

2021年百分比（%）

营运资本增长率

最高值

8807.92%

509.12%

18494.98%

较高值

1163.22%

178.34%

2099.78%

平均值

111.91%

30.04%

118.72%

较低值

-21.25%

-27.93%

-219.93%

最低值

-94.46%

-106.88%

-6598.47%

企业值

661.29%

-159.31%

4590.25%

非流动负债增长率

最高值

705.18%

1435.19%

93951.38%

较高值

330.21%

647.12%

18108.61%

平均值

69.12%

105.89%

825.01%

较低值

-2.09%

5.20%

33.39%

最低值

-30.43%

-20.70%

-14.98%

企业值

113.30%

-18.21%

-2.11%

所有者权益增长率

最高值

61.94%

108.76%

108.82%

较高值

27.80%

48.76%

50.71%

平均值

7.02%

12.82%

14.22%

较低值

-6.96%

-0.78%

-0.83%

最低值

-31.07%

-13.94%

-29.35%

企业值

19.66%

18.39%

41.81%

非流动资产增长率

最高值

84.18%

93.00%

151.58%

较高值

49.65%

45.42%

50.82%

平均值

17.77%

15.45%

14.50%

较低值

2.80%

0.02%

0.56%

最低值

-6.85%

-7.19%

-8.76%

企业值

103.22%

58.54%

0.31%

图表：营运资本变化图

（二）经营协调性

从当期公司经营业务的资金协调情况来看，公司经营业务正常开展，流动资金充足，富余16,438,146.00万元，说明公司当前经营活动不需要额外补充资金，且还向公司提供16,438,146.00万元的资金金额。

2023年一季度营运资金需求为-16,438,146.00万元，与2022年一季度的-4,882,862.50万元相比连续两年为负，且当期下降了236.65%，而销售收入增长了79.83%，表明企业在经营业务扩大过程中，资金管理能力较强，且较去年有所增长，企业经营风险较小。

图表：经营性资产增减变化表

项目名称

2021年一季度

2022年一季度

2023年一季度

数值(万元)

增长率(%)

数值(万元)

增长率(%)

数值(万元)

增长率(%)

应收账款

3,699,480.30

-6.44%

3,499,483.10

-5.41%

3,903,053.60

11.53%

预付款项

124,031.10

135.42%

277,691.90

123.89%

596,138.20

114.68%

其他应收款

102,072.00

-8.03%

131,667.70

28.99%

177,169.70

34.56%

存货

3,581,390.60

33.49%

5,343,342.20

49.20%

8,827,857.10

65.21%

一年内到期的非流动资产

114,724.50

-1.51%

89,670.50

-21.84%

0.00

-100.00%

合 计

7,621,698.50

10.18%

9,341,855.40

22.57%

13,504,218.60

44.56%

数据来源：smartword

从整个行业来看，比亚迪股份有限公司2023年一季度的应收账款增长率为11.53%，汽车制造业应收账款增长率的平均值为13.03%，说明行业竞争加剧，各企业合同履约质量及回款率不断走出新低，低于行业平均值，说明企业目前应收账款管理能力优于行业平均水平，但还需要进一步加强应收账款的管理。

比亚迪股份有限公司2023年一季度的预付账款增长率为114.68%，汽车制造业预付账款增长率的平均值为40.36%，说明行业处于快速发展的阶段，业务市场不断扩张，高于行业平均值，说明企业目前发展优于行业平均水平，所需原材料增加；比亚迪股份有限公司2023年一季度的其他应收账款增长率为34.56%，汽车制造业其他应收账款增长率的平均值为76.71%，说明行业内商业竞争形成，行业发展较快，前景较好，低于行业平均值，说明企业管理者重视其他应收款收回，内部控制和激励制度较好，收款及时。

比亚迪股份有限公司2023年一季度的存货增长率为65.21%，汽车制造业存货增长率的平均值为13.79%，说明行业内商业竞争形成，行业发展较快，有规模扩张趋势，高于行业平均值，比亚迪股份有限公司存货增长率高于行业平均水平，说明企业生产销售规模扩大、存货价格上涨影响、增加新项目备货导致库存增加；比亚迪股份有限公司2023年一季度的一年内到期的非流动资产增长率为-100.00%，汽车制造业一年内到期的非流动资产增长率的平均值为78.36%，说明行业内商业竞争形成，行业发展较快，有规模扩张趋势，远低于行业平均值，比亚迪股份有限公司一年内到期的非流动资产增长率远低于行业平均水平，说明企业短期偿债能力以及抗风险能力有所上升。

图表：经营性资产增减变化表

项目名称

标准值

2023年百分比（%）

2022年百分比（%）

2021年百分比（%）

应收账款增长率

最高值

67.12%

67.23%

251.87%

较高值

35.93%

36.39%

104.24%

平均值

13.03%

12.52%

40.44%

较低值

-6.13%

-8.14%

6.02%

最低值

-23.70%

-24.40%

-21.30%

企业值

11.53%

-5.41%

-6.44%

预付款项增长率

最高值

378.66%

923.44%

262.57%

较高值

170.99%

322.49%

152.75%

平均值

40.36%

81.98%

40.92%

较低值

-20.98%

2.51%

-20.08%

最低值

-42.92%

-32.11%

-47.29%

企业值

114.68%

123.89%

135.42%

其他应收款增长率

最高值

784.92%

1440.63%

851.31%

较高值

360.95%

422.37%

439.33%

平均值

76.71%

86.24%

78.46%

较低值

-11.43%

-6.20%

-14.24%

最低值

-40.00%

-44.91%

-53.44%

企业值

34.56%

28.99%

-8.03%

存货增长率

最高值

89.62%

70.22%

124.70%

较高值

43.07%

48.55%

57.69%

平均值

13.79%

24.08%

19.35%

较低值

-4.98%

2.34%

-4.11%

最低值

-14.72%

-15.12%

-18.58%

企业值

65.21%

49.20%

33.49%

一年内到期的非流动资产增长率

最高值

811.57%

2395.53%

112.16%

较高值

421.42%

791.79%

61.46%

平均值

78.36%

97.36%

-11.62%

较低值

-30.79%

-48.83%

-60.34%

最低值

-95.05%

-90.67%

-93.28%

企业值

-100.00%

-21.84%

-1.51%

数据来源：smartword

图表：经营性负债增减变化表

项目名称

2021年一季度

2022年一季度

2023年一季度

数值(万元)

增长率(%)

数值(万元)

增长率(%)

数值(万元)

增长率(%)

应付账款

3,918,810.20

117.83%

8,427,515.90

115.05%

15,244,484.50

80.89%

预收账款

150.00

15.38%

80.00

-46.67%

0.00

-100.00%

应付职工薪酬

453,007.00

17.30%

605,822.30

33.73%

1,261,334.30

108.20%

应交税费

156,507.40

168.13%

232,800.30

48.75%

419,894.90

80.37%

应付利息

43,657.40

-30.68%

0.00

-100.00%

0.00

0%

其他应付款

993,159.70

63.77%

5,138,761.90

417.42%

14,941,664.60

190.76%

一年内到期的非流动负债

1,472,962.40

72.53%

855,966.50

-41.89%

776,088.60

-9.33%

合 计

7,038,254.10

86.84%

15,260,946.90

116.83%

32,643,466.90

113.90%

数据来源：smartword

从整个行业来看，比亚迪股份有限公司2023年一季度的应付账款增长率为80.89%，汽车制造业应付账款增长率的平均值为0.15%，说明行业处于快速发展的阶段，业务市场不断扩张，远高于行业平均值，比亚迪股份有限公司应付账款增长率处于行业的优秀水平，说明企业和企业产品在市场上的竞争地位进一步增强，在市场上有更多的话语权，则有机会和可能占用客户更多的资金，以提高企业资金的使用效率。

比亚迪股份有限公司2023年一季度的预收账款增长率为-100.00%，汽车制造业预收账款增长率的平均值为958.97%，说明行业处于快速发展的阶段，业务市场不断扩张，远低于行业平均值，比亚迪股份有限公司预收账款增长率处于行业的较差水平，说明企业存在产能过剩的情况，需要提高整体营销水平。

比亚迪股份有限公司2023年一季度的应付职工薪酬增长率为108.20%，汽车制造业应付职工薪酬增长率的平均值为23.86%，说明行业处于快速发展的阶段，业务市场不断扩张，高于行业平均值，比亚迪股份有限公司应付职工薪酬增长率高于行业的平均水平，说明企业单位为职工提高了工资待遇，应付职工薪酬增加；比亚迪股份有限公司2023年一季度的应交税费增长率为80.37%，汽车制造业应交税费增长率的平均值为19.50%，说明行业处于快速发展的阶段，业务市场不断扩张，高于行业平均值，说明企业目前发展情况优于行业平均水平，但还需要进一步增加竞争力。

比亚迪股份有限公司2023年一季度的应付利息增长率为0%，汽车制造业应付利息增长率的平均值为-47.01%，表明行业整体运行向好，业务规模扩大，高于行业平均值，说明企业目前发展情况优于行业平均水平，但还需要进一步增加竞争力；比亚迪股份有限公司2023年一季度的其他应付款增长率为190.76%，汽车制造业其他应付款增长率的平均值为878.89%，说明行业处于快速发展的阶段，业务市场不断扩张，低于行业平均值，说明企业目前发展情况弱于行业平均水平，企业需要增强销售手段以提高竞争力。

比亚迪股份有限公司2023年一季度的一年内到期的非流动负债增长率为-9.33%，汽车制造业一年内到期的非流动负债增长率的平均值为955.02%，说明行业处于快速发展的阶段，业务市场不断扩张，低于行业平均值，比亚迪股份有限公司一年内到期的非流动负债增长率处于行业较低水平，说明企业净利润呈现负增长，财务状况出了问题，要积极警惕。

图表：公司经营协调性与行业标准值对比

项目名称

标准值

2023年百分比（%）

2022年百分比（%）

2021年百分比（%）

应付账款增长率

最高值

1.04%

0.83%

3.36%

较高值

0.51%

0.41%

1.09%

平均值

0.15%

0.09%

0.39%

较低值

-0.07%

-0.12%

0.07%

最低值

-0.20%

-0.31%

-0.17%

企业值

80.89%

115.05%

117.83%

预收账款增长率

最高值

32217.10%

8433.61%

2573416.62%

较高值

19600.62%

4625.72%

2573416.62%

平均值

958.97%

242.84%

35181.23%

较低值

26.89%

-14.98%

-72.04%

最低值

-49.85%

-73.26%

-99.14%

企业值

-100.00%

-46.67%

15.38%

应付职工薪酬增长率

最高值

149.56%

54.28%

154.58%

较高值

67.06%

27.81%

72.63%

平均值

23.86%

6.14%

28.30%

较低值

0.69%

-12.14%

-0.54%

最低值

-12.59%

-27.57%

-14.99%

企业值

108.20%

33.73%

17.30%

应交税费增长率

最高值

392.48%

647.02%

1110.86%

较高值

123.93%

228.79%

454.05%

平均值

19.50%

48.21%

160.16%

较低值

-39.48%

-13.57%

34.64%

最低值

-123.72%

-44.84%

-9.88%

企业值

80.37%

48.75%

168.13%

应付利息增长率

最高值

125.93%

1494.78%

151.84%

较高值

34.58%

801.02%

40.55%

平均值

-47.01%

79.28%

-46.33%

较低值

-94.61%

-58.19%

-95.43%

最低值

-100.00%

-94.54%

-99.99%

企业值

0%

-100.00%

-30.68%

其他应付款增长率

最高值

120122.03%

6316.23%

10621.01%

较高值

20120.68%

1387.51%

2017.05%

平均值

878.89%

163.46%

215.91%

较低值

47.46%

0.25%

10.91%

最低值

-11.95%

-36.54%

-26.37%

企业值

190.76%

417.42%

63.77%

一年内到期的非流动负债增长率

最高值

32044.21%

17500.05%

234495.82%

较高值

9868.30%

12602.27%

122343.89%

平均值

955.02%

990.60%

3116.12%

较低值

63.69%

77.32%

97.70%

最低值

-23.09%

-28.58%

-24.93%

企业值

-9.33%

-41.89%

72.53%

数据来源：smartword

图表：营运资金需求变动表

（三）现金支付情况

从企业的现金支付能力来看，企业经营业务营运资金充足，富余16,438,146.00万元，企业的营运资本数额为-11,707,780.80万元，当期现金支付能力为4,730,365.20万元，表明公司经营活动有充足的资金保证，现金支付能力较强，经营活动协调开展。

图表：现金支付能力变化图

（四）整体协调情况

从近三年的比较来看，公司经营活动营运资金需求：2021年一季度2,232,021.80万元，2022年一季度-4,882,862.50万元，2023年一季度-16,438,146.00万元，资金需求逐年下降；公司经营活动营运资本：2021年一季度2,593,132.70万元，2022年一季度-1,537,890.50万元，2023年一季度-11,707,780.80万元，公司营运资本逐年下降，当期当期存在资金缺口11,707,780.80万元；公司现金支付能力：2021年一季度361,110.90万元，2022年一季度3,344,972.00万元，2023年一季度4,730,365.20万元，公司现金支付能力逐年增强。整体来看，经营活动向企业提供16,438,146.00万元的资金，且能弥补投资活动的缺口，经营活动协调开展且现金支付能力较强，但存在较高的经营风险，如果经营活动需要资金，可能会有支付困难的情况出现。

图表：经营协调情况变化图

二、筹资风险分析（一）筹资规模1、负债规模

2023年一季度公司资产负债率为76.95%，与去年同期相比，增长了10.19%，企业的负债规模有所增长。

负债结构中有息负债（即带息负债）3,213,548.64万元，占负债总额的7.63%，与去年同期相比，下降了4.85%。

结合负债总规模与有息负债规模的变动，二者同向增加，负债总规模的增长速度快于有息负债规模的增长速度。

图表：有息负债变化图

2、带息负债构成情况

在有息负债中，短期有息负债2,352,448.60万元，包含：短期借款为1,570,133.20万元，交易性有息负债6,226.80万元，应付利息为0.00万元，一年内到期的非流动负债776,088.60万元，其中短期借款占比最高；长期有息负债861,100.00万元，包含：长期借款为861,100.00万元，应付债券为0.00万元，其中长期借款占比最高。

从整个行业来看，比亚迪股份有限公司2023年一季度的短期借款占比的值为2.87%，汽车制造业短期借款占比的平均值为0.08%，远高于行业平均值，比亚迪股份有限公司短期借款占比在同业中处于极高的范围，说明企业有了新的项目或者企业的现金流出现问题，需要引起关注，避免出现短期偿债风险。

比亚迪股份有限公司2023年一季度一年内到期的非流动负债占比的值为1.42%，汽车制造业一年内到期的非流动负债占比的平均值为0.02%，远高于行业平均值，比亚迪股份有限公司一年内到期的非流动负债占比在同业中处于极高的范围，说明企业流动负债较多，应该合理安排组织分配资金去向，适当压缩投资金额，能快速回笼资金，防止造成企业资金链断裂的风险；比亚迪股份有限公司2023年一季度长期借款占比的值为1.57%，汽车制造业长期借款占比的平均值为0.04%，远高于行业平均值，比亚迪股份有限公司长期借款占比在同业中处于极高的范围，说明企业需要大量的长期借款来进行公司的日常经营，需要关注企业是否有较强的、稳定的经济实力支付利息、偿还本金，承担经营和财务上的风险。

比亚迪股份有限公司2023年一季度负债总额占比的值为76.95%，汽车制造业负债总额占比的平均值为0.45%，远高于行业平均值，比亚迪股份有限公司负债总额占比在同业中处于极高的范围，说明企业的负债过多，很大程度上限制了以后增加负债筹资的能力，使企业未来筹资成本增加，筹资难度加大，过度负债的企业成本增加更快，企业盈利将减少，进一步降低了企业的偿债能力。

图表：有息负债构成图

根据近三年同期长短期有息负债比值，2021年一季度62.88%，2022年一季度88.17%，2023年一季度36.60%，企业长期与短期有息负债比例先增后降，有所波动。

图表：有息负债构成图

图表：有息负债结构表

项目名称

2021年一季度

2022年一季度

2023年一季度

数值(万元)

占比

数值(万元)

占比

数值(万元)

占比

短期借款

1,658,835.80

7.41%

548,133.90

1.73%

1,570,133.20

2.87%

交易性有息负债

6,802.00

0.03%

396.50

0.00%

6,226.80

0.01%

应付利息

43,657.40

0.20%

0.00

0.00%

0.00

0.00%

一年内到期的非流动负债

1,472,962.40

6.58%

855,966.50

2.70%

776,088.60

1.42%

长期借款

1,362,222.40

6.09%

1,031,978.80

3.25%

861,100.00

1.57%

应付债券

638,777.50

2.85%

206,419.80

0.65%

0.00

0.00%

有息负债

5,183,257.56

23.16%

2,642,895.63

8.34%

3,213,548.64

5.87%

负债总额

13,479,293.50

60.23%

21,170,188.40

66.77%

42,101,815.50

76.95%

负债及权益总额

22,379,326.40

100%

31,707,376.30

100%

54,710,296.10

100%

数据来源：smartword

图表：有息负债结构表对比

项目名称

标准值

2023年百分比（%）

2022年百分比（%）

2021年百分比（%）

短期借款

最高值

0.26%

0.26%

0.28%

较高值

0.17%

0.17%

0.18%

平均值

0.08%

0.09%

0.09%

较低值

0.03%

0.03%

0.03%

最低值

0.01%

0.01%

0.01%

企业值

2.87%

1.73%

7.41%

交易性有息负债

最高值

-

-

-

较高值

-

-

-

平均值

-

-

-

较低值

-

-

-

最低值

-

-

-

企业值

0.01%

0.00%

0.03%

应付利息

最高值

-

-

-

较高值

-

-

-

平均值

-

-

-

较低值

-

-

-

最低值

-

-

-

企业值

0.00%

0.00%

0.20%

一年内到期的非流动负债

最高值

0.09%

0.10%

0.10%

较高值

0.05%

0.05%

0.05%

平均值

0.02%

0.02%

0.02%

较低值

0.00%

0.00%

0.00%

最低值

0.00%

0.00%

0.00%

企业值

1.42%

2.70%

6.58%

长期借款

最高值

0.15%

0.15%

0.13%

较高值

0.10%

0.09%

0.08%

平均值

0.04%

0.03%

0.03%

较低值

0.01%

0.00%

0.00%

最低值

0.00%

0.00%

0.00%

企业值

1.57%

3.25%

6.09%

应付债券

最高值

0.13%

0.13%

0.11%

较高值

0.08%

0.07%

0.07%

平均值

0.01%

0.01%

0.01%

较低值

0.00%

0.00%

0.00%

最低值

0.00%

0.00%

0.00%

企业值

0.00%

0.65%

2.85%

有息负债

最高值

0.39%

0.37%

0.38%

较高值

0.28%

0.26%

0.26%

平均值

0.15%

0.14%

0.14%

较低值

0.06%

0.06%

0.06%

最低值

0.02%

0.01%

0.02%

企业值

5.87%

8.34%

23.16%

负债总额

最高值

0.72%

0.71%

0.75%

较高值

0.60%

0.59%

0.62%

平均值

0.45%

0.43%

0.45%

较低值

0.28%

0.29%

0.30%

最低值

0.19%

0.19%

0.20%

企业值

76.95%

66.77%

60.23%

数据来源：smartword

图表：负债规模对比图

（二）偿债风险1、短期有息负债历史偿付情况

不考虑其他可变现资产，仅基于当期未分配利润作为偿还负债的资金，则未分配利润即为有能力偿还短期有息负债的金额；同时假定上期的短期有息负债总额为当期需要偿还的短期有息负债规模，短期有息负债包含短期借款、交易性有息负债、应付利息、一年内到期的非流动负债。

根据近三季度公司的财务状况和盈利能力计算，公司有能力偿还的短期贷款规模为：2023年一季度4,507,329.50万元，2022年四季度4,094,323.20万元，2022年三季度3,546,170.40万元，而每期需要偿还的短期借款规模为：2023年一季度1,167,253.10万元，2022年四季度1,641,062.50万元，2022年三季度1,958,472.50万元，可以看出，近三季度的公司盈利均能偿付当期需要偿还的短期金融负债，且有盈余。

图表：短期有息负债偿还情况

2、有息负债历史偿付情况

不考虑其他可变现资产，仅基于当期未分配利润作为偿还负债的资金，则未分配利润即为有能力偿还有息负债的金额；同时假定上期的有息负债总额为当期需要偿还的有息负债规模，有息负债包含短期借款、交易性有息负债、应付利息、一年内到期的非流动负债、长期借款、应付债券。

根据近三季度公司的财务状况和盈利能力计算，公司有能力偿还有息负债的金额为：2023年一季度4,507,329.50万元，2022年四季度4,094,323.20万元，2022年三季度3,546,170.40万元，而每期需要偿还的有息规模为：2023年一季度1,926,612.71万元，2022年四季度2,416,659.25万元，2022年三季度3,010,587.66万元，可以看出，近三季度的公司盈利均能偿付当期需要偿还的有息负债，且有盈余。

图表：有息负债偿还情况

3、偿还有息负债情况对比

不考虑其他可变现资产，仅基于企业经营性所得及经营性净现金流来偿还债务，按照当前经营状况，如果用EBIT来还债，公司偿还全部长短期有息负债，需要1.54年；以营业利润为基础计算，偿还全部长短期有息负债，大约需要1.52年。如果用经营活动净现金流来还债，公司偿还全部长短期有息负债，需要0.56年。

图表：偿还有息负债期限对比图

三、投资风险（一）投资规模

企业投资包含金融投资及长期经营性资产投资这两种类型。2023年一季度公司长期投资总额为25,966,824.40万元，占资产总额的47.46%，较上年增长了9.82%。其中金融投资2,632,680.00万元，占资产总额的4.81%，较上年增长了1.45%，长期经营性资产投资23,334,144.40万元，占资产总额的42.65%，较上年增长了8.37%。

从整个行业来看，比亚迪股份有限公司2023年一季度的金融投资占比的值为4.81%，汽车制造业金融投资占比的平均值为0.07%，远高于行业平均值，比亚迪股份有限公司金融投资占比在同业中处于极高的范围，说明企业除日常经营之外，有较多资金用于金融投资，但应注意量力而行、降低投资风险。

比亚迪股份有限公司2023年一季度的长期经营性资产投资占比的值为42.65%，汽车制造业长期经营性资产投资占比的平均值为0.33%，远高于行业平均值，比亚迪股份有限公司长期经营性资产投资占比在同业中处于极高的范围，说明企业在经营资产方面投资较多，成本较高；比亚迪股份有限公司2023年一季度的长期投资总额占比的值为47.46%，汽车制造业长期投资总额占比的平均值为0.39%，远高于行业平均值，比亚迪股份有限公司长期投资总额占比在同业中处于极高的范围，说明企业的用于长期投资的比例较高，应适当减少长期投资总额的占比。

图表：投资结构表

项目名称

2021年一季度

2022年一季度

2023年一季度

数值(万元)

百分比(%)

数值(万元)

百分比(%)

数值(万元)

百分比(%)

金融投资

574,963.70

2.57%

1,064,958.40

3.36%

2,632,680.00

4.81%

长期经营性资产投资

7,804,534.40

34.87%

10,869,954.30

34.28%

23,334,144.40

42.65%

投资总额

8,379,498.10

37.44%

11,934,912.70

37.64%

25,966,824.40

47.46%

资产合计

22,379,326.40

100.00%

31,707,376.30

100.00%

54,710,296.10

100.00%

数据来源：smartword

图表：公司的投资结构表与行业标准值对比

项目名称

标准值

2023年百分比（%）

2022年百分比（%）

2021年百分比（%）

金融投资占比

最高值

0.27%

0.26%

0.25%

较高值

0.16%

0.16%

0.16%

平均值

0.07%

0.07%

0.07%

较低值

0.02%

0.02%

0.02%

最低值

0.00%

0.00%

0.00%

企业值

4.81%

3.36%

2.57%

长期经营性资产投资占比

最高值

0.50%

0.51%

0.49%

较高值

0.44%

0.44%

0.44%

平均值

0.33%

0.32%

0.33%

较低值

0.23%

0.22%

0.23%

最低值

0.17%

0.16%

0.17%

企业值

42.65%

34.28%

34.87%

投资总额占比

最高值

0.54%

0.55%

0.57%

较高值

0.48%

0.50%

0.50%

平均值

0.39%

0.39%

0.39%

较低值

0.29%

0.28%

0.30%

最低值

0.23%

0.22%

0.23%

企业值

47.46%

37.64%

37.44%

数据来源：smartword

图表：投资规模对比图

（二）金融投资风险

从行业来看，比亚迪股份有限公司2023年一季度的投资收益率为0.93%，汽车制造业的投资收益率平均值为0.01%。远高于行业平均值，比亚迪股份有限公司对外投资能力处于行业的优秀水平，说明企业的运用金融市场上的各类资产的能力很强，企业可以将更多的资金投到金融市场，同时企业要注意做好风险管理。

从行业来看，比亚迪股份有限公司2023年一季度内部经营资产收益率0.97%，汽车制造业的投资收益率平均值为0.79%。高于行业平均值，说明企业的单位资产用于经营的的能力较强，企业可以将多的资金用于经营，同时企业要注意做好风险管理。

从整个行业来看，比亚迪股份有限公司2023年一季度的金融产品投资占比的值为39.62%，汽车制造业金融产品投资占比的平均值为0.43%，远高于行业平均值，比亚迪股份有限公司金融产品投资占比在同业中处于极高的范围，说明企业除日常经营之外，有较多资金用于金融产品投资，但应注意量力而行、降低投资风险；比亚迪股份有限公司2023年一季度的长期股权投资占比的值为60.06%，汽车制造业长期股权投资占比的平均值为0.44%，远高于行业平均值，比亚迪股份有限公司长期股权投资占比在同业中处于极高的范围，说明企业的资金流充裕，但是仍应注意一下投资的比例，减少企业投资风险；比亚迪股份有限公司2023年一季度的投资性房地产占比的值为0.32%，汽车制造业投资性房地产占比的平均值为0.27%，高于行业平均值。

图表：金融投资构成表

项目名称

2021年一季度

2022年一季度

2023年一季度

数值(万元)

百分比(%)

数值(万元)

百分比(%)

数值(万元)

百分比(%)

金融产品

0.00

0.00%

159,138.10

14.94%

1,043,116.80

39.62%

长期股权

565,609.10

98.37%

897,132.70

84.24%

1,581,125.10

60.06%

投资性房地产

9,354.60

1.63%

8,687.60

0.82%

8,438.10

0.32%

金融投资

574,963.70

100.00%

1,064,958.40

100.00%

2,632,680.00

100.00%

数据来源：smartword

图表：公司的金融投资构成表与行业标准值对比

项目名称

标准值

2023年百分比（%）

2022年百分比（%）

2021年百分比（%）

金融产品投资占比

最高值

0.98%

0.98%

0.98%

较高值

0.87%

0.85%

0.90%

平均值

0.43%

0.45%

0.45%

较低值

0.05%

0.06%

0.05%

最低值

0.01%

0.01%

0.00%

企业值

39.62%

14.94%

0.00%

长期股权投资占比

最高值

0.96%

0.96%

0.96%

较高值

0.83%

0.85%

0.87%

平均值

0.44%

0.45%

0.45%

较低值

0.04%

0.08%

0.09%

最低值

0.00%

0.01%

0.01%

企业值

60.06%

84.24%

98.37%

投资性房地产占比

最高值

0.94%

0.94%

0.95%

较高值

0.74%

0.73%

0.71%

平均值

0.27%

0.25%

0.23%

较低值

0.04%

0.04%

0.03%

最低值

0.00%

0.00%

0.00%

企业值

0.32%

0.82%

1.63%

数据来源：smartword

图表：金融投资构成图

2023年一季度公司账面投资收益总额为24,549.40万元，较上年减少了222.42%，当期投资收益率为0.93%，近三年的平均投资收益率-1.11%。其中对联营企业和合营企业的投资收益金额为21,506.30万元，占投资收益总额的87.60%，当期股权投资收益率约为1.36%，近三年的平均收益率为-1.14%。此外，当期收到的现金收益为13,803.60万元，近三年的平均现金投资收益率为0.45%。结合央行基准贷款利率，可以看出，公司当期金融投资收益欠佳，近三年的平均收益率小于0，整体投资亏损但有向好趋势，需结合投资标的类型及投资回收期，具体分析亏损原因，且结合宏观环境、市场变动，合理配置投资结构及回收期，适当调整投资标的，警惕投资风险。

2023年一季度公司内部经营资产收益率为0.97%，近三年的平均内部经营资产收益率为0.58%，结合金融资产投资比例，与平均投资收益率相比，公司近三年金融投资整体亏损，经营性资产实现盈利，结合金融投资具体亏损原因，可适当调整投资规模。

图表：金融投资收益情况

图表：公司的金融投资收益情况图表与行业标准值对比

项目名称

标准值

2023年百分比（%）

2022年百分比（%）

2021年百分比（%）

投资收益率

最高值

0.33%

0.88%

0.21%

较高值

0.07%

0.26%

0.05%

平均值

0.01%

0.04%

-0.01%

较低值

-0.04%

-0.02%

-0.43%

最低值

-0.40%

-0.13%

-2.73%

企业值

0.93%

-1.88%

-2.39%

内部经营资产收益率

最高值

2.61%

2.57%

3.99%

较高值

1.80%

1.74%

2.60%

平均值

0.79%

0.81%

1.33%

较低值

-0.31%

-0.14%

0.32%

最低值

-1.62%

-1.15%

-0.43%

企业值

0.97%

0.41%

0.36%

数据来源：smartword

（三）长期经营性资产投资风险

长期经营性资产投资由固定资产、在建工程、工程物资、固定资产清理、生产性生物资产、油气资产、无形资产、开发支出、商誉构成。当期公司长期经营性资产投资23,334,144.40万元，占经营性资产总额的比重为44.81%，较去年同期提高了9.33%，表明公司加大了长期经营性资产的投资规模比重，按当期公司的盈利情况，需要53.40季度能够收回长期经营性资产投资成本。当期长期经营性资产投资新增了12,464,190.10万元，其中变动金额最高的是固定资产，与长期经营性资产投资变动呈正相关关系。

结合扣除金融资产及收益后的经营性资产报酬率，分析经营性资产规模的变化对公司盈利能力的影响。当期公司EBIT为522,314.90万元，较上年增加了424,969.50万元，增长率为436.56%；经营性资产报酬率（即EBIT扣除投资收益后与总资产除金融资产后的金额的比值）为1.20%，较上年提高了0.76%。整体来看，经营性资产的盈利较去年同期有所提高，说明资金的使用效率有所提高。

从整个行业来看，比亚迪股份有限公司2023年一季度的净利润增长率为379.42%，汽车制造业净利润增长率的平均值为1.75%，远高于行业平均值，比亚迪股份有限公司净利润增长率处于行业的优秀水平，说明企业净利润增长率在行业处于拔尖，企业的经营效益很好；EBIT增长率为436.56%，汽车制造业EBIT增长率的平均值为1.04%，远高于行业平均值。

比亚迪股份有限公司EBIT增长率处于行业的优秀水平，说明企业EBIT增长率在行业处于拔尖，企业的主营业务的盈利能力很好；投资收益增长率为-222.42%，汽车制造业投资收益增长率的平均值为447.72%，远低于行业平均值，比亚迪股份有限公司投资收益增长率处于行业的较差水平说明企业投资收益增长率很低，企业的投资收益能力很弱；经营性资产总额增长率为69.95%，汽车制造业经营性资产总额增长率的平均值为0.13%，远高于行业平均值。

比亚迪股份有限公司经营性资产总额增长率处于行业的优秀水平说明企业经营性资产总额增长率在行业处于拔尖，企业的具有盈利能力的资产增速很快；经营性资产报酬率增长率为0.76%，汽车制造业经营性资产报酬率增长率的平均值为0.00%，远高于行业平均值，比亚迪股份有限公司经营性资产报酬率增长率处于行业的优秀水平说明企业经营性资产报酬率增长率在行业处于拔尖，企业的经营性资产获利能力很强。

图表：投资情况对比表

项目名称

2021年一季度

2022年一季度

2023年一季度

数值(万元)

增长率(%)

数值(万元)

增长率(%)

数值(万元)

增长率(%)

净利润

51,105.20

58.73%

91,151.00

78.36%

436,999.50

379.42%

EBIT

125,132.70

-6.40%

97,345.40

-22.21%

522,314.90

436.56%

投资收益

-13,742.50

45.37%

-20,053.10

45.92%

24,549.40

-222.42%

经营性资产总额

21,804,362.70

17.04%

30,642,417.90

40.53%

52,077,616.10

69.95%

经营性资产报酬率

0.69%

--

0.45%

-0.24%

1.20%

0.76%

数据来源：smartword

图表：公司的投资情况对比表与行业标准值对比

项目名称

标准值

2023年百分比（%）

2022年百分比（%）

2021年百分比（%）

净利润增长率

最高值

242.96%

1.45%

708.59%

较高值

18.97%

0.26%

176.13%

平均值

1.75%

-0.66%

13.07%

较低值

-0.16%

-3.91%

1.69%

最低值

-1.05%

-18.50%

0.47%

企业值

379.42%

78.36%

58.73%

EBIT增长率

最高值

24.65%

13.24%

54.23%

较高值

7.82%

2.12%

16.28%

平均值

1.04%

0.17%

3.43%

较低值

-0.24%

-0.54%

0.30%

最低值

-1.02%

-1.15%

-2.55%

企业值

436.56%

-22.21%

-6.40%

投资收益增长率

最高值

24291.54%

4849.96%

8515.02%

较高值

4948.47%

2191.16%

3360.17%

平均值

447.72%

263.65%

510.14%

较低值

-52.36%

-54.65%

5.45%

最低值

-189.10%

-303.09%

-169.46%

企业值

-222.42%

45.92%

45.37%

经营性资产总额增长率

最高值

0.75%

0.70%

1.95%

较高值

0.37%

0.39%

0.51%

平均值

0.13%

0.12%

0.18%

较低值

-0.02%

-0.03%

0.00%

最低值

-0.12%

-0.13%

-0.12%

企业值

69.95%

40.53%

17.04%

经营性资产报酬率增长率

最高值

0.01%

0.00%

0.02%

较高值

0.00%

0.00%

0.01%

平均值

0.00%

-0.01%

0.01%

较低值

-0.01%

-0.03%

0.00%

最低值

-0.03%

-0.05%

-0.03%

企业值

0.76%

-0.24%

--

数据来源：smartword

图表：经营性资产使用效率

四、资金回收风险分析（一）债权类资产构成

2023年一季度比亚迪股份有限公司债权类资产为4,676,361.50万元，其中应收账款为3,903,053.60万元，占债权类资产的83.46%，占比最高；预付款项次之，为596,138.20万元，占债权类资产的12.75%。

图表：债权类资产构成图

图表：债权类资产构成表

项目名称

2021年一季度

2022年一季度

2023年一季度

数值(万元)

百分比(%)

数值(万元)

百分比(%)

数值(万元)

百分比(%)

应收票据

0.00

0.00%

0.00

0.00%

0.00

0.00%

应收账款

3,699,480.30

94.18%

3,499,483.10

89.53%

3,903,053.60

83.46%

预付款项

124,031.10

3.16%

277,691.90

7.10%

596,138.20

12.75%

应收利息

2,704.70

0.07%

0.00

0.00%

0.00

0.00%

应收股利

0.00

0.00%

0.00

0.00%

0.00

0.00%

其他应收款

102,072.00

2.60%

131,667.70

3.37%

177,169.70

3.79%

债券类资产

3,928,288.10

100%

3,908,842.70

100%

4,676,361.50

100%

数据来源：smartword

把比亚迪股份有限公司的债权类资产构成指标各项数值和同行业做对比后可得到，比亚迪股份有限公司2023年一季度的应收票据占比远低于行业平均值。

比亚迪股份有限公司应收票据占比在同行业中处于极低水平，应收票据数额低，说明其销售货物收现能力好，回款质量高；应收账款占比为83.46%，高于行业平均值，说明其产品市场行业和销售情况表现较好，利润有望增加，但同时要防范赊销商品过多带来的财务风险；预付账款占比为12.75%，高于行业平均值，预付账款数额一般，说明公司的业务增长平稳，对合同备货和原材料的需求不大；应收利息占比；应收股利占比远低于行业平均值，比亚迪股份有限公司应收股利占比在同行业中处于极低水平，应收股利较低，投资风险相对较小；其它应收款合计占比为3.79%，低于行业平均值，其他应收款相对正常，企业财务管理方面工作做的不错。

图表：公司的债权类资产构成表分析与行业标准值对比

项目名称

标准值

2023年百分比（%）

2022年百分比（%）

2021年百分比（%）

应收票据占比

最高值

33.09%

35.15%

42.86%

较高值

20.42%

23.32%

26.30%

平均值

9.28%

10.02%

10.19%

较差值

2.72%

2.58%

2.21%

最差值

0.63%

0.57%

0.41%

企业值

0.00%

0.00%

0.00%

应收账款占比

最高值

93.43%

93.10%

93.66%

较高值

88.76%

88.62%

88.77%

平均值

79.34%

78.20%

76.77%

较差值

65.15%

61.78%

57.46%

最差值

51.39%

47.70%

41.29%

企业值

83.46%

89.53%

94.18%

预付款项占比

最高值

26.65%

26.87%

29.38%

较高值

16.31%

17.25%

17.42%

平均值

7.37%

7.73%

7.10%

较差值

3.27%

3.65%

3.23%

最差值

2.01%

2.02%

1.79%

企业值

12.75%

7.10%

3.16%

应收利息占比

最高值

-

2.40%

1.25%

较高值

-

0.45%

0.31%

平均值

-

0.02%

0.03%

较差值

-

0.00%

0.00%

最差值

-

0.00%

0.00%

企业值

0.00%

0.00%

0.07%

应收股利占比

最高值

11.46%

10.61%

12.08%

较高值

2.90%

2.63%

4.00%

平均值

0.18%

0.25%

0.32%

较差值

0.00%

0.00%

0.01%

最差值

0.00%

0.00%

0.00%

企业值

0.00%

0.00%

0.00%

其他应收款占比

最高值

19.89%

20.14%

39.58%

较高值

10.71%

10.47%

19.10%

平均值

3.81%

3.78%

5.60%

较差值

1.48%

1.45%

1.78%

最差值

0.71%

0.69%

0.76%

企业值

3.79%

3.37%

2.60%

数据来源：smartword

（二）资产收现能力

2023年一季度比亚迪股份有限公司应收账款3,903,053.60万元，较上年同期增长了11.53%，近三年公司应收账款先降后升，占资产总额比重均值为11.57%。当期公司应收账款周转率为3.25次，较去年同期增加了1.39次，应收账款管理水平有所提高。

2023年一季度公司存货为8,827,857.10万元，较上年同期增长了65.21%，近三年公司存货加速积累。当期公司存货周转率为1.39次，较去年同期增加了0.08次，存货管理水平有所提高。

2023年一季度比亚迪股份有限公司营业收入为12,017,360.80万元，较上年同期增长了79.83%。

图表：应收账款及存货周转率与营业收入变化趋势图

把比亚迪股份有限公司的应收账款及存货周转率与营业收入变化的数值和同行业做对比后可得到，比亚迪股份有限公司2023年一季度的应收账款周转率为3.25，高于行业平均值，表明其赊账很少，收账较迅速，资产流动性强，短期偿债能力较强，可以减少坏账损失；存货周转率为1.39，高于行业平均值，说明其存货周转得较快，存货占用资源比率较低，流动性较高，企业的销售能力较强；营业总收入增长率为79.83%，远高于行业平均值，比亚迪股份有限公司营业总收入增长率在同行业中处于极高水平，说明其业务规模在快速扩张，市场占有率和影响力很强。

图表：公司的应收账款及存货周转率与营业收入变化趋势图分析与行业标准值对比

项目名称

标准值

2023年百分比（%）

2022年百分比（%）

2021年百分比（%）

应收账款周转率

最高值

8.76%

6.58%

20.16%

较高值

3.30%

3.02%

4.88%

平均值

1.39%

1.47%

1.79%

较低值

0.91%

0.95%

1.10%

最低值

0.70%

0.67%

0.76%

企业值

3.25%

1.86%

1.07%

存货周转率

最高值

3.24%

3.22%

3.55%

较高值

1.75%

2.04%

2.24%

平均值

1.05%

1.21%

1.29%

较低值

0.71%

0.79%

0.82%

最低值

0.54%

0.55%

0.54%

企业值

1.39%

1.31%

1.14%

营业收入增长率

最高值

55.10%

123.14%

205.46%

较高值

28.24%

50.16%

114.08%

平均值

6.73%

13.27%

66.59%

较低值

-10.84%

-7.44%

33.76%

最低值

-25.26%

-26.53%

10.43%

企业值

79.83%

63.02%

108.31%

数据来源：smartword

（三）资金管理能力

2023年一季度比亚迪股份有限公司经营活动现金净流量1,446,569.90万元，较去年同期有所增长，增长21.22%；平均总资产为43,208,836.20万元,较去年同期大幅度的增长，增长59.78%。2023年一季度公司资产现金回收率为3.35%，较去年同期下降了1.06%，企业资金管理能力有所下降。

2023年一季度公司营业收入为12,017,360.80万元，销售商品、提供劳务收到的现金为9,370,360.10万元，二者的比值为77.97%，较去年同期下降了16.93%，说明企业营收的收现能力有所下降。

从整个行业来看，比亚迪股份有限公司2023年一季度的营业收入的收现能力的值为77.97%，汽车制造业营业收入的收现能力平均值为96.19%,低于行业平均值，说明企业的变现能力较弱，盈利质量出现问题，会造成产品积压，占用企业资源，降低企业经营效率，企业的短期财务风险较高。

图表：营业收入的收现能力变化图

图表：公司的营业收入的收现能力变化图分析与行业标准值对比

项目名称

标准值

2023年百分比（%）

2022年百分比（%）

2021年百分比（%）

营业收入的收现能力

最高值

135.62%

130.41%

350.06%

较高值

116.13%

112.40%

154.86%

平均值

96.19%

93.22%

104.84%

较低值

76.70%

76.18%

81.50%

最低值

61.81%

60.69%

61.86%

企业值

77.97%

94.90%

78.99%

数据来源：smartword

第六章 综合能力分析一、杜邦财务体系分析（一）杜邦分析图 （二）权益报酬率分析

图表：权益报酬率与影响指标趋势变化图

通过与上年同期对比发现，权益报酬率（ROE）从0.94%增长至3.78%，增长了2.84%，说明比亚迪股份有限公司获利能力变化不大。

（三）总资产收益率分析

图表：总资产收益率与影响指标趋势变化图

具体来看，2023年比亚迪股份有限公司的总资产收益率为1.01%，相比上年同期，变化不大，增长率为0.67%。

从图中可以看到，影响总资产收益率的为销售净利率跟总资产周转率，其中，销售净利率变化幅度较小，总资产周转率略有变动，但并不明显。

（四）权益乘数分析

图表：权益乘数与资产负债率趋势变化图

比亚迪股份有限公司的权益乘数2021年-2023年总体保持在2.51-4.34之间，变动幅度大，上升幅度显著，整体说明公司资产负债率逐年升高，负债总额递增，杠杆收益增加。

（五）销售净利率分析

图表：销售净利率与影响指标趋势变化图

此外，我们可以看到2023年比亚迪股份有限公司的销售净利率小幅变化，由上年度的1.36%上升到3.64%，这反映出公司的盈利能力略有增强。

销售净利率小幅变化主要是由于企业净利润大幅度增加的同时,营业收入大幅度增加，且净利润的增长速度略高于营业收入的增长速度所导致的。

（六）总资产周转率分析

图表：总资产周转率与影响指标趋势变化图

2023年比亚迪股份有限公司总资产周转率小幅变化，由上年度的24.71%上升到27.81%，这反映出公司的营运能力略有提高。

总资产周转率小幅变化主要是由于企业营业收入大幅度增加的同时,平均总资产大幅度增加，且营业收入的增长速度略高于平均总资产的增长速度所导致的。

图表：总资产分项目对比图

（七）整体分析

总体来看，比亚迪股份有限公司的盈利能力略有增强，营运能力略有提高，企业的财务杠杆增加，从而使得本年企业的股东权益报酬率略有提升。

第七章 财务预测分析

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